Gate 深度报道与加密市场分析

三星证券的申升镇在 5 月 29 日建议投资者将韩国股市下跌视为买入良机。在光州的三星证券投资研讨会上，申将大幅回调归因于对由人工智能（AI）带动的半导体成长过度担忧，称来自大科技人工智能投资的基本面需求并未改变。KOSPI 于 5 月 28 日下跌 10.84%，随后在 5 月 29 日和 30 日分别下跌 5.98% 和 1.72%，在前月 22 日突破 9000 后，月内跌至 5500 关口。 KOSPI 跌至 5500 关口，源于大幅下跌 KOSPI 出现连续大幅下跌：5 月 28 日下跌 10.84%，5 月 29 日下跌 5.98%，5 月 30 日下跌 1.72%，将指数打到 5500 关口。这意味着在前月 22 日指数突破 9000 之后，约一个月内出现剧烈回落。此次下跌由多重因素触发，包括中东冲突担忧影响油价以及利率预期、Meta 进入云业务，以及市场对中国内存公司的关注度上升。 申升镇将对人工智能增长的过度怀疑视为市场下跌主因 申认为市场的大幅下跌主要源于对人工智能增长的过度疑虑。“由大科技人工智能投资所驱动的半导体繁荣基本面没有改变，”申表示。“由于对 AI 的疑

比特币截至 5 月 30 日中午报 64,149 美元，较此前 24 小时上涨 0.7%。美国联邦公开市场委员会（FOMC）将联邦基金利率目标区间维持在 3.50-3.75%，这是 2025 年以来连续第五次会议维持不变。3 名联邦储备局官员投票支持加息 0.25 个百分点，联储主席 Kevin Warsh 强调 2% 的通胀目标，但比特币消化了偏鹰派的表态，未出现显著抛售。币圈行业现在将目光转向日本银行（BOJ）的货币政策会议：市场隐含的利率“冻结”概率为 98-99%，表明短期内冲击有限。不过，如果日元相对美元出现急剧走强，日元套息交易的平仓回吐仍是一个变量。 FOMC 将利率维持在 3.50-3.75%，尽管有三名官员投下反对票 美联储在 5 月 30 日将联邦基金利率目标区间维持在 3.50-3.75%。该决定标志着自 2024 年 12 月仅一次降息以来的连续第五次维持利率不变。三名官员投出反对票：克利夫兰联储的 Beth Hammack、明尼阿波利斯联储的 Neel Kashkari，以及达拉斯联储的 Lorie Logan 均投票支持加息 0.25 个百分点。联储主席 K

Binance 于周三推出以 U.S. dollar-denominated 黄金和白银期权交易，将贵金属合约加入其商品产品系列。该交易所宣布，新期权以 USDT 结算，采用欧洲式期权 European-style options 规则，使用户能够以与加密货币期权相同的基础设施交易黄金和白银。Binance 指出，黄金永续合约在日峰值成交量达到 77.7 亿美元，白银也达到 72.7 亿美元，已显示出存在需求。商品期权属于 Binance 不断扩展的传统金融产品供给的一部分，为交易者提供表达方向观点、交易波动率以及对冲持仓的工具，交易者可从其 Binance 账户中完成操作。 Binance 推出以 USDT 结算的黄金和白银期权 Binance 表示，该商品期权合约基于交易所现有的期权基础设施，并且全部以 USDT 完成交割结算。交易所称，账户持有人可以通过获得对黄金和白银等传统商品市场的敞口来实现投资组合多元化；通过使用风险策略对波动率进行交易；并对冲既有的贵金属持仓。 该期权为买方提供明确风险：最大亏损仅限于支付的权利金。Binance 证实，多头持仓不存在强制平仓风险；并且无需

美国国债收益率在 30 日（美国东部时间）出现涨跌互现的交易表现，其中 30 年期收益率在欧洲时段触及 5.2470%——为 2007 年 7 月以来的最高水平——随后在美国东部时间下午 3 点前回落至 5.2070%。短线收益率小幅下跌，而长线收益率上升，使收益率曲线变陡：30 年期/2 年期利差扩大至 97.8 个基点，为 5 月下旬以来的最大缺口。分化反映了市场对美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议的持续反应，以及英国央行的鸽派信号；英国央行将利率维持在 3.75%，并由行长 Andrew Bailey 明确排除加息。美国经济数据显示第二季度 GDP 增长 1.5%——低于 2.1% 的预期——但国内需求仍保持强劲，达 3.9%；同时，首次申领失业救济人数降至 197,000，为连续第二周低于 200,000，表明劳动力市场持续走强，尽管美联储主席 Kevin Warsh 的新闻发布会被解读为对加息“温和”（lukewarm）。 30 年期美国国债收益率触及 17 年高位后回落 据 Yonhap Infomax 的海外利率日内屏幕（屏幕编号 6532）显示，30 日在欧洲交易

Reno 赌坊博彩胜额同比增长 20.3%，6 月达到 8,160 万美元；与此同时，拉斯维加斯大道博彩胜额下滑 1.4%，至 7.547 亿美元。据内华达州博彩监管委员会周二发布的数据。两者背离源于大道百家乐下注量下降 22.2%，至 6.107 亿美元；委员会分析认为，原因是高额玩家在其他地方忙碌。尽管拉斯维加斯会展出席人数增长 25.8% 至 471,100 人，海湾大道酒店客房房价却下跌 5.1% 至 165.45 美元，体现出定价压力；与此同时，全州博彩胜额仍增长 0.8%，至 13.4 亿美元。 Reno 创下历史第二佳的月度表现 Reno 6 月博彩胜额 8,160 万美元，创下历史第二佳成绩，仅次于 2000 年 7 月的 8,300 万美元。包含 Reno 和 Sparks 的 Washoe County 增长 17.6% 至 1.076 亿美元。本月还出现了历史最高的老虎机胜额：在 15 亿美元的 coin-in（投入）基础上，老虎机胜额达到 9,000 万美元。两项大型资本项目正在重塑市场：Grand Sierra Resort 已启动为期多阶段的 10 亿美元扩

韩华解决方案公布第二季度（Q2）营业利润为1664亿韩元，超出市场共识63.31%，但该股在过去三个月（自5月以来）下跌50.86%后，于30日收于23,500韩元。证券公司将目标价格共识在30日从52,831韩元下调16.27%至44,238韩元，反映出急剧下滑，不过全部维持“买入”评级。分析师称，公司在6-7月于美国乔治亚州Cartersville工厂完成垂直整合，并符合扩大后的美国税收抵免资格，作为未来盈利改善的驱动因素。 证券公司因三个月股价下跌下调目标价 据金融数据提供商FnGuide，韩华解决方案的目标价格共识在30日从前一日52,831韩元降至44,238韩元，降幅为16.27%。三星证券将目标从55,000韩元下调至33,000韩元，信韩投资将目标从55,000韩元下调至40,000韩元，京保证券将目标从59,000韩元下调至43,000韩元，Mirae Asset Securities将目标从50,000韩元调整至38,000韩元，iM Securities将目标从61,000韩元下调至40,000韩元。该股在30日的交易价格为23,500韩元，较5月的47,822韩

Naver 股票在截至 31 日的连续三个交易日下跌，在 27 日英伟达（Nvidia）宣布投资 10 亿美元后曾短暂拉升，随后回落 13.47%。该股于 31 日收于 194,700 韩元，抹去此前从 225,000 韩元上涨的最初 8.43% 涨幅。分析人士认为，这是获利回吐以及投资者对 Naver 竞争力的不确定性所致，因为其 1 吉瓦（GW）AI 数据中心计划小于 SK Telecom 的 5GW 和 GS 的 2.4GW，且收入结构不明。 Naver 股票在英伟达投资拉升后的三天内下跌 13.47% 根据韩国交易所（Korea Exchange）在 31 日公布的数据，Naver 当日收于 194,700 韩元，较前一日下跌 3.37%。该股自 28 日起连续三个交易日下跌。27 日，当英伟达的投资消息反映出来时，股价上涨 8.43% 并收于 225,000 韩元，但随后在接下来的三个交易日累计下跌 13.47%，将涨幅全部回吐。收盘价跌破 207,500 韩元，该价位是 24 日投资公告发布前的水平。 一位匿名证券公司研究员表示，近期市场回调中出现了短线获利回吐，尽管英伟达

Michael Burry 周四披露了实盘调整：在 DraftKings、Flutter、Zoetis 和 Lululemon 的既有多仓基础上追加，同时加大在 Nvidia、Micron 和 SOXX 等标的上的空仓。该投资者表示自己没有卖出，并使用这份更新来提高他所描述正在进入“筑底/整固”阶段的仓位。Burry 在一篇 Substack 帖子中写道，这些新增代表了如今对长期投资者而言更强的持仓，“在这些价格下已相当去风险”。 Burry 增加 DraftKings、Flutter、Zoetis 和 Lululemon 持仓 Burry 在 DraftKings（DKNG）上追加，约为 23.40 美元，并表示该股票和 Flutter（FLUT）代表“更大的仓位”。他将 Zoetis（ZTS）的持仓追加至约 76 美元，并将其描述为“满仓”。Burry 还在 Lululemon（LULU）上追加，约为 118 美元，并称其为满仓。 “和上面两笔一样，这是在长期下跌后的筑底/整固，”Burry 写道。他将这些操作描述为“向更强的接手方转移”，并表示这三笔买入在“这些价格下已相当去风险

韩亚证券披露，与三星电子和 SK 海力士挂钩的单一股票 2x 杠杆 ETF 的投资者在 5 月 27 日至 7 月 22 日期间遭受的亏损，远远超过标的股票下跌幅度。三星电子下跌 15.2%，相关杠杆 ETF 平均下跌 40.2%；SK 海力士下跌 18.4%，其杠杆 ETF 平均下跌 49.4%。该分析认为，这种分化源于杠杆 ETF 的日复利结构：它追踪的是每日回报的两倍，而不是整个期间的累计回报。韩亚证券通过 YouTube 视频发布研究结果，以教育投资者：更高的波动率会放大韩国股票表现与杠杆 ETF 回报之间的差距。 韩亚证券分析揭示：杠杆 ETF 亏损高于股票下跌 韩亚证券将三星电子与 SK 海力士股票在 5 月 27 日至 7 月 22 日期间的表现，与韩国内上市的单一股票 2x 杠杆 ETF 进行对比。三星电子在该期间股价下跌 15.2%，而相关杠杆 ETF 的平均回报为负 40.2%。SK 海力士下跌 18.4%，其杠杆 ETF 的平均回报下降至 49.4%。证券公司指出，许多投资者会错误地把杠杆 ETF 视为在整个投资期间把标的资产回报放大为两倍的产品，但实际回报可能存

Coinbase（COIN）股价周四盘后交易下跌了约 7%，尽管其公布了强劲的第二季度业绩，其中包括创纪录的交易市场份额，并预测市场收入按年口径将超过 1 亿美元。该加密货币交易所实现了市场份额连续第三个季度增长，同时扩大稳定币业务，并实现收入来源多元化。该结果距离 Coinbase 公布其 “Everything Exchange” 战略以降低对比特币交易量依赖已近一年。 Coinbase 预测市场收入按年口径超过 1 亿美元 根据 Coinbase 的财报披露信息，第二季度预测市场合约与收入翻倍以上，环比增长 106%，并在按年口径上超过 1 亿美元。本季度末推出的 Binaries 产品使日活跃交易者人数增长 3 倍，日收入较 5 月的数据增长 4 倍。 Coinbase 获得全球加密货币现货交易量份额 10.3% 创纪录 第二季度，Coinbase 以创纪录的 10.3% 份额获得全球加密货币交易量份额，高于上一季度的 9.1%。尽管行业整体交易活动放缓，该公司仍实现了市场份额连续第三个季度增长。 “在 Q2，我们实现了加密货币交易量市场份额连续第三次创历史新高，这证明我们的

亚马逊在当地时间30日公布，其Q2营收达到2611亿美元，摊薄后每股收益（EPS）为5.75美元，超过市场预期的营收1964.7亿美元和EPS 1.82美元。强劲表现由云业务营收同比增长37%带动，超出华尔街31%的预测。财报公布后，亚马逊股价在盘后交易中上涨6.64%，反映投资者对这家电商巨头拓展云计算业务的信心。 亚马逊公布Q2营收2611亿美元 亚马逊在当地时间30日收盘后披露，Q2营收合计2611亿美元，摊薄后每股收益（EPS）为5.75美元。金融信息机构LSEG汇总的市场共识预估为营收1964.7亿美元、EPS 1.82美元。 ![Amazon logo [Yonhap News file photo]](https://cdn.news.einfomax.co.kr/news/photo/202607/4427914333590143.jpg) Q2净利润数据包含来自亚马逊对人工智能公司Anthropic投资的534亿美元税前收益。因此，市场预期与实际EPS之间的直接对比变得困难。 云业务营收同比增长37% 云部门在各业务板块中展现出尤为强劲的表现。其同比增长37%，高于华

公链分析公司 Chainalysis 发布了一份报告，记录了 2026 年世界杯期间基于公链的预测市场交易额 200 亿美元，以及数字收藏品交易 2400 万美元；参与基于公链博彩的地址（钱包）超过 40 万个。该报告分析了为期五周的赛事期间及赛前的交易活动，发现与世界杯相关的市场在这段时间内约占所有预测市场活动的 63%。这些发现凸显了公链在重大全球体育赛事中作用的不断扩大，以及平台在参与规模扩大时面临的合规挑战。 Chainalysis 报告：世界杯预测市场交易额 200 亿美元 200 亿美元的数字包括赛事期间及赛前的交易。根据 Chainalysis 报告，在为期五周的世界杯赛事本身中，投注者在相关投注中约下注 57 亿美元。与世界杯相关的市场在这段时间内约占所有预测市场活动的 63%。 报告称，除南极洲外的每个大洲均有用户参与世界杯预测市场。美国和中国产生了最高的可归因交易量，其后依次是加拿大、泰国和英国。 报告指出：世界杯博彩中的非法活动规模有限 尽管博彩活动规模很大，但 Chainalysis 表示，非法参与仍然有限。参与世界杯预测市场的地址（钱包）中，少于 1% 与非法

韩国去年通过的《修订版商业法》正在按阶段顺序实施。本次修订旨在加强股东权利并完善公司治理结构。尽管这些重要的监管变革已在推进，但由于近期半导体行业走强以及市场波动加剧，改革仍未引起市场的广泛关注。据30日金融投资行业消息，目前正进行第一阶段修订。这标志着为强化股东保护并推动韩国公司治理实践转型的一个重要起点，尽管动荡的市场环境掩盖了监管进展。 修订版《商业法》分阶段实施 修订版《商业法》去年获国会通过，目前正分阶段推出。根据30日金融投资行业的表态，第一阶段修订已开始生效。立法变更体现出对韩国公司法改革的有序路径。 新条款强化股东权利 修订内容聚焦于强化股东权利，并转变公司治理框架。这些条款旨在提升对投资者的保护，并改善韩国公司内部问责机制。金融投资行业确认，这些治理变更构成了公司改革的一个有意义的起点。 常见问题 韩国修订版《商业法》是什么？ 修订版《商业法》是去年通过国会的立法，正在分阶段实施。修订内容聚焦于强化股东权利，并改善韩国公司的公司治理结构。 为什么修订版《商业法》受到的市场关注有限？ 由于近期半导体行业走强以及市场波动加剧，这些监管变更受到了有限的市场关注。动荡的市场环

韩国国土交通部在 7 月 31 日表示，首尔首都圈 2026 年 6 月的住房交易量较上一年下降，买卖与租赁活动均收缩。该部每月住房统计显示，首尔首都圈住房销售在 6 月共计 39,078 起，同比下降 9.1%，而租赁交易达到 146,810 起，较 2025 年 6 月下降 10.2%。降幅在首尔市区内最为明显，交易量同比下滑 21.7% 至 12,094 起。该数据反映了韩国住房市场在此前几个季度实施政府政策调整与利率条件后持续降温。 首尔首都圈各区交易下滑记录全面性下降 根据韩国国土交通部数据，首尔首都圈 2026 年 6 月住房销售合计 39,078 起，相较 2025 年 6 月下降 9.1%。环比，交易量增长 1.6%。从 2026 年上半年累计看，首尔首都圈住房销售上涨 13.4%。 首尔市区的降幅更为明显。2026 年 6 月首尔住房交易达到 12,094 起，同比下降 21.7%。江北地区录得 6,164 起交易，较 2025 年 6 月下降 22.3%，较 2026 年 5 月下降 11.9%。江南地区出现 5,930 起交易，同比下降 21%，环比下降 17.1

韩国金融投资协会于 7 月 29 日下午召集资产管理公司 CEO 以及证券公司流动性提供者（LP）高管，讨论针对单一股票杠杆型交易所交易基金的措施。与会者同意探索一项方案：流动性提供者将在市场中仅购买单一股票杠杆型 ETF 份额，而不提供卖出订单，从而通过降低流通规模实现事实上的退市效果。该提案回应了监管部门对散户投资者持续接触到与个股挂钩的高风险杠杆产品（如三星电子和 SK Hynix）的监管担忧。知情人士称，多家大型资产管理机构已就一旦金融当局推进实施就参与达成共识。该做法与金融服务委员会 2012 年通过间接措施遏制与股票相关的认股权证交易的策略相呼应，而非直接实施全面禁令。 流动性提供者将为单一股票杠杆型 ETF 执行仅买入策略 在 7 月 29 日讨论的拟议机制下，流动性提供者将继续在市场中从散户投资者手中购买单一股票杠杆型 ETF 份额，同时停止提供卖出订单。流动性提供者目前会买入并卖出标的股票（三星电子和 SK Hynix）以及 ETF 份额本身，以维持杠杆比率并提供市场流动性。当投资者大额买入 ETF 时，LP 会卖出其持仓以满足需求并降低跟踪误差；当卖压增加时，LP

SK Hynix 的目标价格在 17 家证券公司中于公司公布 Q2 财报后出现分歧，在 148 万韩元到 470 万韩元之间波动，形成 322 万韩元的差距。这家存储芯片制造商在 Q2 报告创纪录的季度营收 79.3187 万亿韩元，以及营业利润 60.5426 万亿韩元，但由于营业利润略低于市场预期，公告次日股价下跌 9.61%。分析师一致认为将继续进行 AI 投资，并且高带宽存储器（HBM）仍将增长，但在可持续性方面分歧很大，导致目标价格拉开差距。17 家公司的平均目标价格约为 305 万韩元，而目前股价已跌至 132 万韩元附近。 证券公司将 SK Hynix 目标价格定在 148 万至 470 万韩元 据金融数据提供商 FnGuide 于 31 日发布的消息，17 家证券公司在 SK Hynix 公布 Q2 财报后出具了研究报告。只有两家公司——Korea Investment & Securities 和 DB Securities——上调了目标价格。包括 Samsung Securities 和 Hanwha Investment & Securities 在内的 7 家公

SK 海力士在 전날 收盘报 1,322,000 韩元，下跌 5.64%。尽管创纪录的 Q2 盈利，该股仍出现三连跌。该股跌幅比三星电子更为明显：SK 海力士在 28 日下跌 14.65%，29 日下跌 9.61%；而三星电子在 28 日下跌 13.39%、29 日下跌 5.23%，전날 下跌 0.72%。专家认为，KOSPI 回调期间的分化主要由 SK 海力士的纯存储业务结构、与三星电子多元化投资组合之间的差异，以及估值差距等因素共同推动。 SK 海力士在三日区间跌幅高于三星 据韩国交易所 31 日数据，SK 海力士在 전날 收盘报 1,322,000 韩元，下跌 5.64%。该股连续三天呈下行走势。此前在 KOSPI 大幅下挫的 28 日，该股下跌 14.65%；在 29 日尽管公布创纪录的 Q2 盈利，股价仍下跌 9.61%。 三星电子股也在近期出现连跌，但相较 SK 海力士，跌幅相对温和。三星电子在 28 日下跌 13.39%、29 日下跌 5.23%，但在 전날 发布财报时仅下跌 0.72%。 专家将业务结构差异视为主要因素 证券行业分析指出，这种分化主要源于业务投资组合对行

证券公司正在下调三星电子和 SK 海力士股票的目标价，因为韩国股市正经历历史性下跌。此类下调发生在市场担忧半导体板块见顶以及人工智能投资叙事走弱的背景下。根据韩国交易所 30 日的数据，国内股市出现了前所未有的下跌，主要由先前推动市场涨势的半导体大型权重股走弱所驱动。此前为这两家芯片制造商展开竞争性上调目标价的多家券商，如今正转而反向操作并下调其价格目标。 证券公司下调三星与 SK 海力士目标价 券商已开始下调韩国领先半导体制造商的目标价。下调反映了市场条件的变化以及对芯片行业盈利预期的修订。此前仍对这些股票持乐观态度的分析师，如今正基于当前市场格局以及行业特定挑战来重新评估其估值。 分析师称半导体利润结构正在变化 行业分析师指出，与以往周期相比，半导体公司产生利润的方式正发生根本性转变。当前的市场环境不同于过去的半导体景气周期，这促使券商重新校准其财务模型与价格目标。上述调整考虑到了当前商业格局中主要芯片制造商所面临的收入渠道演变以及利润率承压。 KOSPI 出现由半导体股票带动的历史性下跌 韩国综合股价指数录得前所未有的亏损，半导体大型权重股正推动这轮下挫。此前曾推动市场涨势的这些

Coinbase 在截至 6 月 30 日的上一季度录得的亏损幅度超出预期，周四美股盘后股价下跌近 6%。该加密货币交易所报告称每股亏损 1.36 美元，而华尔街预期为每股亏损 0.17 美元；营收为 12 亿美元，低于 13 亿美元的预测。尽管加大了多元化努力，这些令人失望的结果仍反映出加密货币寒冬带来的持续挑战。这也是 Coinbase 连续第三个季度同时未能达到华尔街对营收和盈利的预期。 Coinbase 连续第三个季度未达华尔街预期 Coinbase 在截至 6 月 30 日期间的季度表现，与分析师预期出现了明显偏差。公司公布每股亏损 1.36 美元，显著高于华尔街基于 LSEG 对分析师的调查所预期的每股亏损 0.17 美元。营收达到 12 亿美元，未能达到 13 亿美元的预测。周四发布公告后，股价在收盘后下跌近 6%。Coinbase 的净收入往往会受到会计规则的扭曲：该规则要求公司按季度末的价格对其大量加密货币持仓进行估值，这会导致即使没有出售任何资产，所公布的盈利也会大幅波动。 订阅收入达 5.55 亿美元，而交易收入下降 本季度来自订阅的收入在整体业务中占比更高。订阅