Gate 深度报道与加密市场分析

美国证券交易委员会（SEC）将在今年秋季审查一套系统，使美国股票市场能够每天运行 23 小时。SEC 主席保罗·阿特金斯在 30 日（当地时间）接受雅虎财经采访时表示，该机构正在研究 23 小时而不是 24 小时交易，并将 1 小时用于系统停机和软件更新。这项审查回应了一个现实：全球市场是持续运转的，在非交易时段的某些时区里仍会发生大规模交易。目前，24 小时交易仅通过包括 Robinhood、Interactive Brokers 和 Charles Schwab 在内的部分零售经纪商面向选定股票提供，但尚不支持覆盖美国主要的集中式股票市场。 SEC 将于 9 月 17 日举行关于延长交易基础设施的圆桌会议 SEC 将于 9 月 17 日举行公开圆桌会议，讨论 24 小时股票市场运营的基础设施、风险以及相关准备要求。阿特金斯在接受雅虎财经采访时表示，该机构正在“审查一切”，并指出仍有许多问题待回答，包括与流动性相关的问题。 各交易所瞄准年末完成 24 小时就绪 每家交易所都在准备在年末前完成 24 小时的运营就绪。拟议的 23 小时系统中的 1 小时维护窗口将用于停止交易系统并更新软

加密货币市场在 7 月 1-29 日期间的波动率低于 KOSPI 股票指数，这与其传统上“高波动”资产类别的声誉相悖。比特币的日均波动率为 1.25%，而 Upbit Data Lab 山寨币指数波动率为 1.79%；两者均显著低于同一时期 KOSPI 4.67% 的日均波动率。加密货币波动率走低源于交易活动减少，以及比特币在 6 万美元-6.3 万美元区间内长时间盘整；与此同时，由于大型市值半导体股票高度集中，KOSPI 的波动率则有所上升。 比特币录得 1.25% 的日均波动率，而 KOSPI 达到 4.67% 据 Upbit Data Lab 和 CoinMarketCap 数据，比特币在 7 月 1-29 日期间的日均波动率（取绝对值）达到 1.25%。同一时期，Upbit Data Lab 山寨币指数录得 1.79% 的日均波动率。KOSPI 的日均波动率达到 4.67%，约为比特币的 3.7 倍，也为山寨币指数的 2.6 倍。 比特币在此前高点回落后，持续处于 6 万美元到 6.3 万美元的箱体区间。缺乏明确的方向性走势降低了短线交易活动，多数山寨币的涨跌空间有限，除少数代

本周 SK Hynix 缺席韩国的信贷市场，导致公众债券与企业债券拍卖几乎停摆，本周仅有两家发行人——27 日的韩国机场公司以及前一天的小型与中型企业公司——仍继续进行发售。该空档出现在 SK Hynix 的债券投资业务从本周早些时候开始休假之后：该公司暂停了其对公众债券、证券债券以及短期商业票据的积极买入。SK Hynix 已在韩国信贷市场中确立为主要买家，运作人员配置极简——据称仅有一名债券投资从业者——但其足够强的购买力，使其短短几天的缺席就重塑了公众债券的发行格局。 SK Hynix 缺席导致公众债券拍卖停摆 据 31 日的投行业界消息人士称，本周仅有两家公共机构进行债券发行拍卖：27 日的韩国机场公司（AAA）以及前一天的小型与中型企业公司（AAA）。这稀疏的活动量，与通常每周由多家公共机构通过拍卖发行债券的模式形成对比。 行业观察人士认为，市场的冷清源于 SK Hynix 本周早些时候的缺席。一位债券市场官员表示，在 SK Hynix 的关键人员休假之后，需求随即出现空白。他指出：“Hynix 一直在积极买入面向公众的短期工具，包括公众债券、证券债券和商业票据，因此仅仅是从

Reves Med，一家韩国外科手术机器人开发商，因其 Stark 机器人在 2026 年世界机器人外科协会（SRS 2026）会议上获得好评。该会议于 5 月 23 日在佛罗里达举行。尽管获得认可，公司股价截至 5 月 30 日下跌至 30,100 韩元，较 3 月的 91,300 韩元下滑，跌幅达三分之二。原因在于半导体行业的极端集中。公司由现任 CEO 李正珠于 2011 年创立，凭借自有技术实现了韩国首个国产外科手术机器人，并于 12 月通过技术类特殊挂牌在 KOSDAQ 上市。Reves Med 计划通过将 Stark 的价格定在约一半水平来与全球市场领导者 Intuitive Surgical 的 Da Vinci 系统展开竞争。今年预计用于 Stark 的监管批准被视为公司股价的重要催化剂，公司也在扩大其 Articential 关节镜器械的出口。 Reves Med 开发三款产品的外科手术机器人组合 Reves Med 运营三条主要产品线。截至 2026 年第一季度，Articential 多关节腹腔镜器械目前贡献 83.8% 的营收，并已在 300 多家韩国本土医疗机

IREN Limited 比特币矿企（NASDAQ: IREN）在 7 月 30 日暴涨 30%，原因是联席首席执行官 Daniel Roberts 告诉投资者，该公司计算能力的客户需求超过了当前可建造的供应。该反弹从更广泛的 AI 基础设施股票抛售中收复了部分亏损。Roberts 在一条 X 帖子中表示，已签署的合同已经覆盖了 IREN 40亿以上的 2026 年度经年化收入目标的 85%，施工队正积极在公司场地开展建设。IREN 从比特币挖矿转向 AI 基础设施托管，加入了像 TeraWulf 和 Applied Digital 这样的同行，参与该领域的转型。 Roberts 指出 2026 年收入目标已签约 85% 联席首席执行官 Daniel Roberts 在 X 上发布帖子，将关注点引导至 IREN 的业务基本面，而不是直接回应近期股价波动。他表示，已签署的合同已经覆盖了公司 40亿以上的 2026 年度经年化收入跑通目标的 85%。Roberts 还补充称，施工队正在积极推进 IREN 的各个场地建设，成千上万的人在现场浇筑混凝土并上架 GPU。 “我们今天所知道的是：对

OSL Digital Securities 于 7 月 29 日在香港面向零售投资者推出 XRP 交易，成为首家在本地获得许可、向零售客户提供加密货币的交易所。该上线通过闪电交易（Flash Trade）以及场外（OTC）服务提供了受监管的 XRP 访问权限，平台在《证券及期货事务监察委员会》（Securities and Futures Commission）的许可下运营。随着香港扩大受监管的数字资产准入范围，其许可制度要求平台达到涵盖客户资产保护、托管、反洗钱控制以及市场监测等标准。 OSL 于 7 月 29 日上线 XRP 零售交易 OSL Digital Securities 于 7 月 29 日通过闪电交易（Flash Trade）以及场外（OTC）服务开通 XRP 交易。公司在 7 月 29 日的上市通知中表示：“我们很高兴宣布，OSL HK 将成为香港首家支持面向零售投资者进行 XRP（XRP）交易的交易所。” 零售投资者可通过闪电交易使用 XRP/USD 交易对交易 XRP，或通过 OTC 使用 XRP/USD 和 XRP/HKD 交易对交易 XRP。OSL 表示，X

Strategy 2026 年 Q2 净亏损 82.2 亿美元，主要来自比特币持仓的未实现账面损失。公司仍持有 843,775 枚 BTC，并建立 37.5 亿美元现金储备。本文拆解财报数据、融资结构变化与 MSTR 投资逻辑。

苹果股票在隔夜交易中下跌 6%，原因是周五之前，这家 iPhone 生产商发布的 9 月季度 Apple guidance 低于分析师预期。苹果预计 9 月季度的销售增长在 9% 到 11% 之间，低于分析师普遍预期的约 12%。公司将这一差距归因于为获取内存芯片而面临的供应约束，以及外汇逆风，预计将对同比增长形成 2.5 个百分点的从上一季度到本季度的顺序拖累。Stocktwits 上针对 AAPL 的零售情绪在公告后转为看跌，尽管交易员讨论该指引未达预期究竟反映了真正的业务疲弱，还是暂时的运营挑战。 交易员与分析师评估苹果指引未达预期 市场参与者对苹果的预测给出了不同解读。一名交易员在 Stocktwits 上写道：“$AAPL guidance 从表面看更弱，但细节才重要。外汇逆风和供应约束似乎正在压低头条数字，掩盖了潜在的需求情况。”另一名交易员表示：“用苹果的财报剧本太简单了。等他们出来并且超预期，MMs（市场推动者）会在低成交量下故意把它打下去，零售恐慌并变成出场流动性，看跌方欢呼，直到他们意识到自己被困住了。然后它又一路走高。到现在为止，这一切都太可预测了。” Deepw

韩国经济财政部表示，上半年全国税收收入达到 223 万亿韩元，比去年同期增加 33 万亿韩元（17.4%）。增长主要由所得税、企业税的增加以及证券交易活跃度提升推动。上半年税收收入相当于补充预算中设定的年度目标 415.4 万亿韩元的 53.7%，高于去年 50.8% 的进度率，也高于五年平均水平 51.8%。该部将增收归因于绩效奖金提振的已赚取所得税、扩大房地产交易带来的资本利得税增长，以及由于交易量上升和税率调整，证券交易税大幅飙升 338.7%。 税收收入构成显示所得税领跑增长 所得税实现了最大的绝对增幅，达到 75.7 万亿韩元，较上年增加 10.4 万亿韩元（15.3%）。已赚取所得税因绩效奖金增加而上升，而资本利得税则伴随扩大房地产交易规模而增长。证券交易税跃升至 6.8 万亿韩元，增加 5.2 万亿韩元（338.7%），受益于更高的交易量和税率恢复。今年证券交易税税率上调为 KOSPI 0.05%、KOSDAQ 0.20%，而上年分别为 0% 和 0.15%。 增值税（VAT）合计 44.8 万亿韩元，增加 4.9 万亿韩元（12.2%），得益于进口金额增加和退税减少。企

韩国人民力量党在 7 月 31 日批评政府有关“单只股票杠杆 ETF”的政策。韩国投资信托管理公司 CEO 裴宰奎（被称为“韩国 ETF 之父”）就三星电子和 SK Hynix 的杠杆产品反复发布投资警告。党发言人 崔恩锡称裴宰奎的警告为“强烈危险信号”，并表示：“李在明政府必须诚实承认政策失败。” 裴宰奎曾敦促投资者停止购买这些产品，并在前一天于 Facebook 上写道：“由于每日再平衡以及复利效应，波动会导致价值快速流失”，主张“让其自然走向死亡”，而不是强制下市。7 月 29 日，国会现场放置了一份要求 ETF 退市的丧葬花圈，争议在此后进一步升级，反映出社会对这些高风险产品中散户投资者亏损压力的累积。 裴宰奎警告：单只股票杠杆 ETF 面临快速价值侵蚀 裴宰奎近日要求投资者“停止投资单只股票杠杆 ETF”。在前一天的 Facebook 上，他写道：“当波动加剧、反复出现涨跌时，由于每日再平衡与复利效应，产品价值可能被迅速损害。”他表示这些产品“不应被退市，而应允许其自然走向死亡”，并称“不投资是最佳选择”。崔恩锡在声明中表示：“比任何人都更了解该产品结构与风险的人，划下了‘不

Dongwon Systems 于 7 月 31 日披露称，该公司 Q2 实现营业利润 314 亿韩元，较去年同期增长 21.1%。公司营收为 4022 亿韩元，同比增长 9.8%。增长主要得益于高附加值产品出口扩张以及海外子公司业绩表现，尽管面临包括汇率走高、油价高涨以及国内市场停滞等长期挑战。上半年累计营收达 7400 亿韩元（同比增长 5.2%），累计营业利润为 444 亿韩元（同比增长 15.5%）。公司表示，改善源于环保包装材料“Unisoje”，以及其越南子公司 TTP 向北美市场的扩展。 Dongwon Systems 报告 Q2 营业利润增长 Dongwon Systems 公布了 Q2 暂定结果，营收为 4022 亿韩元，营业利润为 314 亿韩元。两项数据分别同比增长 9.8% 和 21.1%。以累计口径看，上半年营收增长 5.2% 至 7400 亿韩元，营业利润增长 15.5% 至 444 亿韩元。公司表示，尽管整体国内业务因长期高汇率、高油价以及国内市场停滞而面临困难，但通过高附加值产品出口扩张以及海外子公司增长，业绩得到改善。 出口增长与海外扩张推动业绩 材料

比特币（BTC）短线强势反弹，7月31日暂报65,170美元左右。 据报道，美国参议员已将修订后的道德规范提交给白宫，以推动《CLARITY法案》的通过。受比特币暴跌导致未实现亏损影响，Strategy公司第二季亏损82亿美元。 宏观事件 & 币圈热点 1、据CoinTelegraph报道，两名来自美国政坛对立阵营的参议员已向白宫提交了修订后的道德准则，作为国会讨论加密货币市场结构法案的一部分。根据PunchBowl周四报道，参议员汤姆·蒂利斯和鲁本·加列戈向特朗普政府提交了一份反提案，其中包括对《数字资产市场透明度法案》（CLARITY法案）中道德条款的修改。据报道，这些修改将解决许多议员在初稿中提出的担忧，允许州政府而非美国司法部长来执行禁止联邦官员发行或赞助代币的禁令。 民主党籍的加列戈此前曾表示，有关道德规范、消费者保护、非法金融、利益冲突和市场诚信的条款“必须加强”，他将继续与共和党人合作，推动法案“最终通过”。 2、Strategy公司公布第二季净亏损82.2亿美元，主要原因是由于该加密货币价格在本季下跌，导致其比特币持有量出现83.2亿美元的未实现亏损。截至7月26日，S

SeAH Besteel Holdings 披露，第二季度合并营收为 311亿韩元，营业利润为 60.5 十亿韩元，分别较市场预期的营收 507亿韩元和营业利润 50.7 十亿韩元高出 19.3% 和 9.9%。强劲表现得益于季节性旺季需求、成功将原材料成本上涨传导至售价，以及面向航空、航天、国防和能源领域的高附加值产品销售结构改善。证券公司已将该公司认定为下半年钢铁行业的首选标的，作为推荐理由/依据指出有望在 9 月就中国特种钢棒产品作出初步反倾销裁决是关键催化剂。SeAH Besteel Holdings 在特种钢棒生产领域拥有最大的国内市场份额，有望从对中国进口产品可能实施关税中显著受益。 SeAH Besteel Holdings 披露上半年累计营业利润为 91.6 十亿韩元 公司上半年累计营业利润达到 91.6 十亿韩元，相当于去年全年约 98 十亿韩元营业利润的 93%。第二季度营业利润 60.5 十亿韩元，较第一季度的 31.1 十亿韩元近乎翻倍，创下两年来最高利润水平。SeAH 昌原特殊钢实现营业利润率 8.0%，为三年来最高。 子公司通过高价值产品结构推动利润率改善

汉城企业和 Monami 股票于 30 日下跌，放弃了此前因爱国买盘主题在月初飙升带来的大部分涨幅。汉城企业收于 5,840 韩元，较前一日下跌 140 韩元（2.34%）；Monami 收于 1,453 韩元——两者均从盘中高点回落：汉城企业的盘中高点为 17,340 韩元（20 日），Monami 的盘中高点为 4,475 韩元（16 日）。股价快速上涨源于社交媒体宣传，呼吁投资者在退市担忧中支持相关公司，但缺乏基本面上的业务改善。韩国交易所从本月起将 KRX 上市市场总市值维持要求提高至 300 亿韩元，相对而言，这一举措对市值较小的股票带来更大的退市压力。 汉城企业和 Monami 股票放弃“冲高”涨幅 据韩国交易所 31 日消息，汉城企业股价前一日收于 5,840 韩元，较前一日下跌 140 韩元（2.34%）。与 3 日爱国买盘浪潮之前的收盘价 4,230 韩元相比，该股仍高于当时水平，但已基本放弃在 20 日创下的盘中高点 17,340 韩元带来的大部分涨幅。该股曾在短期内暴涨逾 4 倍，随后又跌回至其峰值水平的约三分之一。 Monami 也呈现类似走势。前一日收盘价为

Situational Awareness 对冲基金在其杠杆股票组合因 AI 相关股票下跌而遭受重大损失后，将其大部分杠杆股票组合卖给了 Citadel。该基金由前 OpenAI 研究员 Leopold Aschenbrenner 大约两年前创立，随着 AI 股票暴跌，面临来自银行的流动性压力和追加保证金通知。此次出售发生在更广泛的市场转向背景下：投资者撤出对 AI 的投资，迫使高杠杆率的基金清算持仓。 Situational Awareness 发展至超过 200 亿美元资产管理规模 Leopold Aschenbrenner 现年 20 多岁，是一名前 OpenAI 研究员，他于大约两年前创立 Situational Awareness，之前几乎没有投资经验。该基金吸引了数亿美元的初始资本，投资方包括知名支持者 Stripe 联合创始人 Patrick Collison 和 John Collison，以及主导 Meta Platforms AI 业务的 Daniel Gross 和 Nat Friedman。Jane Street 等机构投资者也投入了资金。资产管理规模超过 20

三星电机股价盘中触及日内交易涨停上限，上涨 29.92% 至 1,142,000 won。该反弹发生在公司 Q2 财报超出市场预期之后，同时市场还传出与用于 AI 服务器多层陶瓷电容器（MLCC）的长期供货协议（LTA）相关消息。由于在微软强劲业绩带动下隔夜美国半导体板块上涨，相关韩国股市情绪有所改善。 据韩国交易所（Korea Exchange）数据显示，三星电机 9:44 AM 报 1,142,000 won，较前一交易日上涨 263,000 won（29.92%）。该股开盘报 1,128,000 won，上涨 28.33%，并随即冲至涨停价位。 三星电机公布 Q2 营收与利润增长 三星电机 Q2 业绩超出市场预期。合并营收达到 3.4572 万亿韩元，营业利润达到 4404亿韩元，分别较去年同期增长 24% 和 107%。两项数据均高于金融信息提供商 FnGuide 汇总的市场一致预期（营收：3.3181 万亿韩元，营业利润：4139亿韩元），实现盈利超预期。 公司与 10+ 家客户签署 MLCC 供货合同 三星电机在财报发布中表示，公司已与约 10 家客户签署用于 MLCC 的

美联储可能在9月上调利率，以在近期美联储联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee）会议上失去市场信任后重建市场信誉，依据美国银行（BofA）的分析。BofA在一份报告中表示，重建信誉的这种悖论式需求会提高9月加息的可能性。该评估是在市场对美联储主席Kevin Walsh的评论持怀疑态度之后作出的：他称债券市场已在不依赖美联储行动的情况下自行收紧了货币政策。分析师质疑，仅靠债券收益率的上升能否有效遏制更广泛的经济通胀压力。 BofA将信誉危机与9月加息概率挂钩 美国银行在一份报告中表示，美联储在最近FOMC会议中失去了市场信任，但这种悖论式局面反而会带来9月上调利率的压力。该行评估认为，市场可能会对美联储主席Kevin Walsh在新闻发布会上的表态提出挑战，尤其是他声称债券市场已自行收紧货币政策。尽管不断走高的债券收益率可以收紧金融状况并有助于压制通胀，但在考虑更广泛的经济通胀压力时，仅靠这一机制的有效性仍不确定。BofA强调，市场的反应反映出对美联储信誉的质疑。 市场质疑Walsh关于债券市场收紧的说法 市场人士普遍表示，美联储主席Kevin W

在韩国，登记在册的租赁住房运营商面临越来越大的压力，需要在李在明政府宣布下调登记租赁住房相关福利之后出售房产。政策调整引发运营商之间的资本利得税咨询案件增加，而此前在文在寅政府时期符合条件的运营商曾获得强有力的激励。运营商如今面临的监管限制包括：最长4年的合同维持期义务，以及新的法律解释——将隐含的租约续期视为新的合同，并纳入租金上调限制，这可能导致其失去税收福利资格。 登记租赁运营商面临房产处置限制 据行业消息人士称，近期租赁运营商的税务咨询案件有所增加，原因是外界对当前政府下调登记租赁住房税收福利的担忧日益加深。运营商尤其担心，对租赁住房的自动注销可能会对先前曾享有无限期资本利得税豁免的处置设置期限。 此前的激励结构允许满足要求的运营商获得最高可达70%的长线持有抵扣，这成为扩大租赁运营商群体的催化剂。 运营商在出售房产时面临重大障碍。若租赁期限仍在进行中，租赁运营商必须将合同维持最多2年；若考虑合同续约权，则最长需维持4年。被指定为土地交易许可区的房产还带来额外挑战，因为买方必须在4个月内入住，使销售交易更加复杂。 持有多处租赁房产的运营商在同一年内连续出售时，由于合并计算资本利

美国总统特朗普周四签署了一项法案，授权政府依据《国防生产法》对包含关键矿物和稀有元素的某些工业废物实施出口限制。该法案旨在保障关键矿物供应，并减少美国对中国在这些资源方面的依赖。关键矿物是众多先进技术和工业产品所必需的基础原材料。 商务部长获得出口限制授权 根据白宫一份事实清单，总统的决定赋予美国商务部长权限，可对可回收的关键矿物和材料实施出口限制。 美国产品含有可回收的关键矿物 白宫表示，美国成品（如磁铁和锂离子电池）中含有大量可回收的关键矿物和材料。这些资源可以从相关产品中“回收并再利用”。 中国稀土出口管制影响美国制造商 稀土资源的重要性持续上升。自中国去年对稀土实施出口管制以来，美国制造商已受到影响。在最终美中之间达成的全面贸易协议中，恢复关键矿物和稀土供应是一个关键议题。 美国寻求替代的关键矿物来源 尽管两国关系有所改善，特朗普政府仍在积极寻求这些关键矿物的替代来源。 常见问题 特朗普周四就关键矿物签署了什么？ 特朗普周四签署了一项法案，授权政府依据《国防生产法》对包含关键矿物和稀有元素的工业废物实施出口限制。美国商务部长获得了权限，可限制可回收的关键矿物和材料的出口。 为什

Hims & Hers Health, Inc.（HIMS）面临美国联邦贸易委员会（Federal Trade Commission，FTC）的诉讼，该诉讼本周提起；与此同时，起诉方还包括犹他州以及洛杉矶县，指控该公司在订阅和取消方面误导消费者，并与 Meta 和 Snap 共享敏感健康信息。晨星（Morningstar）称该案是“新的法律悬念（new legal overhang）”，并维持其对 HIMS 股票的 23 美元公允价值估计，暗示相较当前水平约有 15% 的下行空间；同时维持其“护城河（No Moat）”评级和“很高（Very High）”的不确定性评级。该诉讼在 HIMS 股票走向连续第四个单周亏损之际进一步增加了法律风险：本周下跌约 4%，此前过去一年下跌了 59%。 FTC 对 Hims 的消费者行为和数据共享提起诉讼 美国联邦贸易委员会（FTC）、犹他州和洛杉矶县本周起诉 Hims，指控该公司在订阅和取消方面误导消费者，并与 Meta 和 Snap 共享敏感健康信息。晨星指出，Hims 只是最近才跨过此前与减重相关的部分法律问题。Hims 已披露该调查以及约 1,