Gate 深度报道与加密市场分析

8 月 3 日，韩国股市出现急剧分化：KOSPI 指数暴跌 5.12%，而 KOSDAQ 上涨 2.44%。KOSPI 收于 6257.45，下跌 338.00 点；此前一交易日出现纪录性 17.91% 的大涨，涨幅为 1001.89 点（7 月 31 日），随后获利了结情绪升温。三星电子和 SK Hynix 跌幅居前，二者均下跌约 9%；与此同时，外资和机构纷纷大举卖出，而散户投资者以净买入 4.6531 万亿韩元的方式进行反向买入。 三星电子和 SK Hynix 跌约 9% 三星电子收于 239,500 韩元，较前一交易日下跌 23,000 韩元或 8.76%。SK Hynix 录得下跌 151,000 韩元或 8.79%，收于 1,567,000 韩元。这两家半导体巨头领跌了大市值股票中的指数跌幅。 外资与机构卖出 4.7 万亿韩元 外资卖出价值 2.8264 万亿韩元的股票；机构投资者则抛售 1.9477 万亿韩元。散户投资者以净买入 4.6531 万亿韩元进行反向买入。KOSPI 低开，较前收盘低 3.6%，盘中一度下探至 6247.64，随后小幅反弹，但截至收盘仍未能重新站

币安交易所 Bitget 于周一宣布，将停止向日本居民提供服务，并实施分阶段的账户限制。该交易所已停止接受来自日本居民的新注册；账户限制自 11 月 1 日开始生效，任何仍未平仓的持仓将于 12 月 31 日被强制平仓。该决定是在日本监管机构发出多次警告之后作出的，包括 2023 年 3 月和 2024 年 11 月的金融厅，以及 2025 年 6 月的关东地方财务局，因其涉嫌在未获得适当注册的情况下提供加密货币服务。 Bitget 对日本用户实施分阶段账户限制 Bitget 宣布，日本居民的账户限制将于 11 月 1 日开始。认为自己被错误归类为日本居民的用户，必须在 11 月 1 日前完成 2 级身份识别，其中包括地址验证。未能完成该验证将导致其账户被归类为属于日本居民。12 月 31 日仍未平仓的任何持仓将被强制平仓。用户将通过邮箱收到有关所需流程以及如何管理其资产的进一步指示。 日本监管机构向 Bitget 发出多次警告 金融厅于 2023 年 3 月以及 2024 年 11 月向 Bitget 发出警告，指其涉嫌在未注册的情况下向日本居民提供加密货币服务。2025 年 6 月

远东证券亚洲金融服务公司（Yuanta Securities Asia Financial Services），这家总部位于新加坡的韩国券商远东证券（Yuanta Securities）多数股东，在7个月期间共提交了68份持股变更申报。公司通过公开市场交易购入609,500股，交易金额约为28.5亿韩元。该买入行为在去年超过了母公司37份年度申报，尽管远东亚洲（Yuanta Asia）已持有该KOSPI上市证券公司的57.38%股权。公司将持续买入归因于长线投资策略以及提升股东价值的承诺，并提及企业价值提升目标，包括净资产收益率（ROE）10%、股东回报率40%、以及市净率（P/B）1x。 远东亚洲在43个带单天数内实施“分段买入”模式 根据韩国交易所披露系统KIND（Korea Exchange disclosure system KIND），远东亚洲在1月与7月之间的期间共进行了64笔分开的公开市场买入，每笔订单的买入股份数量介于1,500股至32,000股之间。母公司在3月和4月的43个带单天数中的31天进行了买入，然后在5月暂停活动，当时远东证券的股价在更广泛的KOSPI上涨以

TurnStay 是一家服务非洲旅行企业的南非金融科技公司，今年迄今已处理超过 R1 十亿（10 亿兰特）的交易额，并在仅 6 个月内达成这一里程碑。该公司成立于三年前，2024 年完成 30 万美元的 Pre-seed 融资，2025 年又完成 200 万美元的种子轮融资。如今，公司正准备进行 Series A 轮融资，以支持跨洲扩张。TurnStay 为全非洲的酒店、狩猎营地、旅行社和别墅中介打造支付基础设施，解决长期存在的成本差异问题：非洲旅行商家为处理国际客人支付所付出的费用，远高于全球竞争对手。 TurnStay 六个月内处理 R1 十亿（10 亿兰特） R1 十亿（10 亿兰特）的交易规模仅用 6 个月就达到，而距离 TurnStay 成立已有三年。CEO 兼联合创始人 Alon Stern 表示，这种增长反映了公司成立之初要解决的问题：非洲旅行企业历史上为“收款”支付的费用，远高于全球竞争对手。“在旅行行业，收款可能很昂贵；长期以来，非洲商家为完成同样的工作承担了比海外同行更高得多的成本，”Stern 表示。“我们围绕缩小这种差距建立了业务，而我们正在获得的势头告诉我们，

韩国单一股票杠杆型和反向 ETF 的交易量在 8 月 3 日降至监管前水平的约十分之一。这是保证金要求从 1000 万韩元提高到 3000 万韩元后的第二个交易日。基于三星电子和 SK Hynix 的 16 只 ETF 合计录得 1.2 万亿韩元的交易额，低于 7 月 30 日（新规则生效前的最后一个交易日）12.4 万亿韩元。急剧收缩发生在 KOSPI 于 8 月 3 日下跌 5.12%，至 6,257.45 的背景下，散户投资者在主要杠杆产品中从净买入转为净卖出。 单一股票股票杠杆型 ETF 交易量跌至 1.2 万亿韩元 据韩国交易所 Korea Exchange 数据，8 月 3 日这 16 只单一股票杠杆型和反向 ETF 产品中没有任何一只在交易额上超过 10 亿韩元。KODEX SK Hynix 单一股票杠杆型，作为净资产最大的产品，当天录得 4,226 亿韩元的交易额——仅为其 7 月 30 日 3.6 万亿韩元成交额的八分之一。SOL SK Hynix Futures 单一股票反向 2X 在 7 月 30 日录得 5 万亿韩元，此后交易额收缩至 1,807 亿韩元。 交易

软件股在7月出现急剧反弹。Workday上涨31%，领跑所有涨幅股。Adobe上涨22.1%，Intuit上涨21.6%，Autodesk上涨20.4%，Salesforce上涨17.5%，而Microsoft上涨24.6%。这轮上涨源于投资者从芯片股轮转至软件板块和防御型板块。Alphabet、Amazon、Apple和Microsoft的强劲季度业绩提振了情绪，云平台增长加速显示出，在数月来因担忧软件需求被侵蚀而导致的AI相关担忧之后，板块具备韧性。 软件股7月涨幅双位数 7月，Workday成为表现最好的软件股，涨幅为31%，此前一个月下跌16.3%。Adobe上涨22.1%，Intuit上涨21.6%，Autodesk上涨20.4%，Salesforce上涨17.5%。Microsoft在同一时期上涨24.6%。 iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）对软件股权重较高，上个月上涨4.4%，此前6月下跌10.7%。在更广泛的市场中，Energy Select Sector SPDR Fund（XLE）和Financial Se

Solana Foundation 的新首席信息安全官 Michael Coates 警告称，人工智能正在让加密货币诈骗变得更具说服力。该警告聚焦于社交工程攻击、网络钓鱼方案以及基于语音的冒充策略，这些攻击会针对用户而非区块链基础设施。Coates 的警报反映了更广泛的变化：加密安全的担忧正从代码漏洞转向面向用户的威胁，在这种情况下，AI 让攻击者能够以规模化方式生成逼真的信息、声音和身份。 AI 让更真实的网络钓鱼和冒充攻击成为可能 Coates 指出，AI 增强的威胁包括社交工程、网络钓鱼以及基于语音的冒充。该警告并不涉及 Solana 的区块链或智能合约的缺陷，而是攻击者如何锁定人群。AI 可以生成打磨精良的信息，模仿支持人员，制造虚假的身份，并制作令人信服的语音通话。在加密货币环境中，错误会变得不可逆，因为交易无法被追回、密码无法简单重置，也没有中央权威可以撤销交易。如果用户签署了恶意交易、分享助记词、安装了伪造软件或批准了错误的钱包连接，资金就能瞬间转移。 Coates 强调默认安全的系统设计 Coates 强调系统应当默认安全。更好的设计能够帮助降低风险：钱包可以让高风险授

韩国的 MMF ETF 在最近一个月的资金净流入达到 1.4578 万亿韩元，原因是 KOSPI 波动加剧。14 只 MMF ETF 在截至上月 31 日的一周内吸引了 4595亿韩元的净流入，其中 KODEX Money Market Active、TIGER Money Market Active 和 RISE Money Market Active 的净流入规模最大。随着 KOSPI 在一个月内下跌 22.19%，并在连续数日触发熔断，投资者转向这些“停泊”型产品，寻求相对安全的短期货币市场工具回报；在指数同期间下跌 18.18% 的情况下，这些产品的收益率仍维持在 0.2%-0.3%。 MMF ETF 在一个月内录得 1.4578 万亿韩元净流入 根据 KOSCOM ETF Check 数据，截至上月 31 日，KODEX Money Market Active 在截至当日的七天内获得 3576亿韩元的净流入。TIGER Money Market Active 和 RISE Money Market Active 在同一期间分别吸引了 1048亿韩元和 1013亿韩元。14 只

HYBE 董事长 蚌时赫 在 2 季度遭遇了韩国 46 家大型企业集团负责人中股票市值跌幅最大的情况。据韩国 CXO 研究院称，他的持股下跌 35.8%，并损失 1.4058 万亿韩元。尽管公司公布了创纪录的季度盈利，HYBE 股价仍从 52 周高点 418,000 韩元暴跌至 174,300 韩元，跌幅达 60%。此次急剧下跌发生在投资者担忧 BTS 回归势头可能已见顶的背景下；即便该集团全员阵容活动推动公司实现史上最佳季度表现，股价仍难以挽回跌势。 HYBE 股价从 52 周高点下跌 60%，尽管 2 季度表现创纪录 HYBE 股价跌至 174,300 韩元，较其 52 周高点 418,000 韩元下跌约 60%。尽管公司宣布 2 季度合并收入为 1.45 万亿韩元、营业利润为 1709亿韩元，分别按年增长 105.5% 和 159.3%，跌势仍持续。HYBE 成为首家韩国娱乐公司，其季度收入与营业利润在同一时期内同时超过 10 亿韩元和 1000 亿韩元。蚌时赫 2 季度股票持仓录得 35.8% 的降幅，为韩国 CXO 研究院调查的 46 名企业集团负责人中最高的下跌率。 K-p

HLB Pharmaceutical 将其首次发行价格定为每股 5,650 韩元，将股东权利供给规模从 1,200 亿韩元下调至 609 亿韩元，较原计划减少 49.3%。此次下调发生在 HLB 的 riboceranib·camrelizumab 联合疗法在收到监管机构第三份完全回复信（Complete Response Letter，CRL）后股价急跌之后。该制药公司的股票在两个交易日内下跌约 49.6%，由 12,240 韩元跌至 6,170 韩元，直接影响了发行估值，并迫使对资本投放计划进行重大调整，包括取消债务偿还资金以及削减运营预算。 HLB Pharmaceutical 在收到第三份 CRL 后股价下跌 49.6% HLB Pharmaceutical 披露，其每股 5,650 韩元的首次发行价格较最初计划的每股 11,150 韩元下调了 49.3%。股价下跌归因于 HLB 收到其 riboceranib·camrelizumab 联合疗法的第三份完全回复信（Complete Response Letter）。在计算首次发行价格的基准日，收盘价为 8,150 韩元。 HL

斗山股票在3日上涨5.81%，收盘报12.38亿韩元。此前公司宣布收购SK Siltron。尽管KOSPI指数整体下跌，该股仍实现上涨。元亨证券将看涨情绪归因于此次SK Siltron交易带来的增长预期，并将斗山目标价格上调至268万韩元。 斗山宣布以2.3万亿韩元收购SK Siltron股权 上周五，斗山宣布签署一份股票购买协议，计划以2.3万亿韩元收购SK在SK Siltron中70.6%的持股。根据斗山介绍，SK Siltron将被打造为核心盈利基础，且不计划在未来上市。公司提出的销售目标为到2031年实现3万亿韩元。 元亨证券将斗山目标价格上调至268万韩元 元亨证券将斗山目标价格上调至268万韩元，比此前预估提高3.9%（10万韩元），反映了SK Siltron收购对盈利预测的影响。该机构维持“买入”评级。分析师李周亨表示，SK Siltron将作为斗山的核心盈利基础获得培育。 斗山就剩余SK Siltron持股与董事长崔泰源进行洽谈 斗山正在就收购董事长崔泰源持有的SK Siltron剩余29.4%股权的价格和时间进行谈判。分析师李周亨指出，若按与当前交易相同的估值计算，S

现代汽车和起亚公布的 7 月全球销量结果出现分歧，原因在于运营因素对比鲜明。现代汽车 7 月在全球共售出 318,454 辆汽车，同比下降 5.1%，公司将下滑归因于罢工引发的生产中断以及整体行业需求的收缩。起亚 7 月在全球售出 298,037 辆汽车，同比上涨 13.4%，得益于国内与海外市场对环保型车型的强劲需求。两家在当月的表现差异反映出，现代汽车集团旗下两大核心品牌所面临的运营挑战不同，以及产品动能存在差别。 现代汽车：7 月销量下滑，因生产中断所致 根据现代汽车集团于 8 月 3 日发布的数据，现代汽车 7 月在全球共售出 318,454 辆汽车，较去年同月下降 5.1%。国内销量下滑 14.4% 至 48,113 辆，海外销量下降 3.2% 至 270,341 辆。 在国内市场，轿车销量合计 16,331 辆，其中包括 8,532 辆 Grandeur 车型。休旅车（RVs）售出 16,767 辆，其中包括 3,822 辆 Santa Fe 车型。Genesis 品牌总销量为 5,430 辆，其中 G80 占 1,933 辆。 现代汽车表示：“7 月整体行业需求收缩，且因

大信证券在 8 月 3 日由分析师李景民发布的一份报告中，将 KOSPI 目标从 11,500 下调至 9,300。该修订反映了宏观环境变化，包括债券收益率上升以及可能进一步加息，促使该机构将半导体股票的目标市盈率倍数从 8x 下调至 7x、将非半导体股票的目标市盈率倍数从 15x 下调至 11x。尽管下调了目标，大信证券仍将近期指数下挫描述为由恐惧和供需恶化驱动的极度低估，而非基本面受损，并将 KOSPI 的 6,000 点区间定位为买入机会。该机构指出，KOSPI 的 12 个月远期 PER 已降至 4.74x，为 2000 年以来的最低水平；同时，每股盈利和领先经济指标仍在继续上行。 KOSPI 远期 PER 创 2000 年以来最低水平 大信证券表示，KOSPI 的 12 个月远期 PER 跌至 4.74x，创下 2000 年以来最低估值水平；同时，每股盈利和领先经济指标呈现上行趋势。分析师李景民称，这意味着历史上首次出现：在盈利与经济状况强劲的情况下，股价较峰值下跌超过 30%。非半导体板块预计净利润从 4 月下旬的 190 万亿韩元增加至 237 万亿韩元，但随着股价下跌，

东阳 E&P 作为 KOSDAQ 上市的三星供应商，文章日期收于 19,600 韩元，下跌 1.46%。此前其在 6 月公布的市值提升计划未能将韩国股价从 22,000 韩元区间拉升出来。公司市净率为 0.34x，相比 KOSDAQ 优质板块平均水平 1.46x。控股股东一直在使用分红所得买入股份，但股价尚未回升。股东已就分红政策以及公司拒绝进行股票股利发行（bonus share issuance）一事，向金融监督机构提出投诉，称其对股东回报措施不满。 东阳 E&P 自市值提升公告以来股价下跌 11% 根据 MPDoctor，东阳 E&P 收于 19,600 韩元，较前一交易日下跌 1.46%。该股未能受益于触发买方熔断的 KOSDAQ 市场上涨。公司 PBR 仍为 0.34x，明显低于 KOSDAQ 优质板块平均水平 1.46x。东阳 E&P 成立于 1987 年，生产开关电源（SMPS），并向三星电子供应电视适配器和智能手机充电器。公司在 2023 年报告合并营收 5,369 亿韩元、营运利润 429 亿韩元；2024 年为 5,483 亿韩元、516 亿韩元；2025 年为 5

韩国于 8 月 3 日在全罗南道海南举行国家 AI 计算中心奠基仪式。科学与 ICT 部表示，该仪式在 Solasido 数据中心园区举行。韩国副总理兼部长 Bae Kyung-hoon、国会议员以及三星 SDS、Naver Cloud 和其他财团参与方的高管出席。该中心体现了韩国对 AI 基础设施的战略性投资，总预算约 2.4 万亿韩元，用于建设面向全国人工智能产业生态系统的核心计算能力。 三星 SDS 财团将于 2028 年前建成 2.4 万亿韩元 AI 计算设施 该中心将建在一处占地 48,996㎡ 的场地上，作为两层结构，总建筑面积为 16,978㎡。该设施将包括计算楼、运营楼及辅助楼。项目计划到 2028 年获取 15,000 颗先进 AI 半导体，其中包括图形处理单元（GPUs）。由三星 SDS 财团牵头的项目参与方包括 Naver Cloud、Samsung C&T、Kakao、Samsung Electronics、KT 和 Claush。该中心将作为“AI 高速公路”的核心基础设施，为面向大规模 AI 训练与数据处理的算力资源提供支撑，服务对象包括产业界、学术界和研究

纳斯达克上市的加密货币金库公司 ZeroStack 警告称，其未来一年继续运营的能力存在重大疑虑。该公司于周五向 US Securities and Exchange Commission 提交的 Form 10-Q 中披露了相关信息。公司截至 6 月 30 日报告现金 260 万美元，营运资金为 -60 万美元，累计亏损为 3.391 亿美元；此外，还确认数字资产的公允价值损失 8250 万美元，以及 2026 年上半年净亏损 6130 万美元。该评估推翻了 ZeroStack 三个月前的先前表态，当时公司表示，其现金和质押奖励将足以满足至少再一年的营运资金需求及义务。 ZeroStack 在 SEC 文件中报告 8250 万美元数字资产损失 ZeroStack 的 Form 10-Q 文件披露了截至 6 月 30 日的财务数据。公司报告现金 260 万美元，营运资金为 -60 万美元。累计亏损达到 3.391 亿美元。公司披露数字资产公允价值损失 8250 万美元，以及 2026 年上半年净亏损 6130 万美元。 管理层表示，无法得出结论认为其计划将足以消除对公司持续运营能力的疑

研究人员 Tim Weiss 和 Nevena Radoynovska 在《Organization Science》发表的一项研究中，识别出初创企业欺诈的三阶段演进。该研究分析了 12 家私人持有的科技企业以及 27 起与证券、线下诈骗（wire fraud）和银行欺诈相关的案件，时间跨度为 2000 到 2023 年。相关企业合计融资 18 亿美元的股权资本，预计造成 6.876 亿美元的财务损失，并为企业家合计带来 73 年的刑期。研究人员将创业欺诈描述为一种名为“façading（造假面子工程）”的组织过程：创始人构建一个虚假的公司版本，在投资者面前展示该版本，然后用它来抵御审查。该框架说明，初创企业欺诈如何从缺乏支撑的说法发展为复杂体系，其中包含伪造的收入、虚假的客户以及被篡改的尽职调查。 研究方法与范围 研究审查了 12 家与硅谷相关的私人持有科技企业及 27 起相关法院案件。这些案件涉及 2000 到 2023 年期间被起诉的证券、线下诈骗和银行欺诈。研究人员有意将样本限定为：已被起诉、由私人融资且处于高增长阶段的科技企业。未被发现且未被起诉的案件在数据中缺失。该研究并不

韩国散户投资者在7月期间KOSPI市场出现极端波动后批评了总统李在明。根据彭博8月2日（当地时间）的报道，KOSPI在7月下跌22%，创下自全球金融危机以来最大的单月跌幅，尽管该指数在7月31日反弹了18%。波动源于政府的市场改革举措以及单只股票杠杆型ETF的推出，这促使散户投资者在5月和6月向KOSPI股票投入约78万亿韩元（542亿 美元）。投资者对7月的极端起伏感到震惊，许多人誓言退出本土股票市场。该情况反映了人们对监管变更后市场稳定性的更广泛担忧：监管变更提高了杠杆，并使韩国股票交易进一步集中化。 KOSPI创下自全球金融危机以来最大单月跌幅 KOSPI在7月下跌22%，这是自全球金融危机以来最大的单月跌幅。尽管7月31日出现18%的反弹，当天散户投资者在同一日对KOSPI股票进行了创纪录的净卖出。彭博报道称，散户投资者在5月和6月期间向KOSPI股票买入约78万亿韩元（542亿 美元），此前是因为总统李在明的市场改革举措以及单只股票杠杆型ETF的推出。7月的波动显示出与5月和6月期间所特征的“KOSPI牛市”行情出现了剧烈反转。 散户投资者披露亏损经历与市场担忧 多位散户投资

法国兴业银行预测美国通胀将比市场当前预期持续更久，并建议使用美国通胀保值证券、铜和黄金作为对冲资产。该行援引宏观基本面，包括额外的美国关税、人工智能和基础设施投资加速、油价波动以及发达国家普遍存在的大规模财政赤字，作为支撑长期通胀环境的因素。核心个人消费支出（Federal Reserve 的首选通胀衡量指标）已超过美联储 2% 的目标五年多，SG 预计今年核心 PCE 仍将高于 3%。 法国兴业银行称宏观驱动因素支撑持续性通胀 根据《商业内幕》（Business Insider）报道，法国兴业银行在近期报告中表示：“宏观经济基本面继续支持维持高通胀的可能性”。该行进一步解释称：“额外的美国关税征加、人工智能和基础设施投资加速、油价波动，以及发达国家大规模财政赤字的规模，意味着通胀环境可能会比市场当前计入的情况持续更久。” 该行预计今年核心 PCE 将保持在 3% 以上，而该指标已经超过美联储 2% 的目标五年多。 法国兴业银行称 TIPS 为首要通胀对冲工具 法国兴业银行将 TIPS 描述为“最受青睐的直接通胀对冲工具”。该行指出，TIPS 本金会根据通胀情况进行调整，随着通胀上升，