Gate 深度报道与加密市场分析

NH Investment & Securities 分析师 康承原（Kang Seung-won）透露，对历次联邦公开市场委员会（FOMC）在加息投票中出现的反对票进行梳理后发现，自 1990 年起，当美联储从货币总量目标转向利率政策后，这些反对票平均需要 224 天才能转化为实际的利率上调。该分析是在市场预期 7 月 FOMC 会议之际发布的。康承原预计届时利率将维持不变，但也指出可能会出现 1-2 张赞成加息的反对票，反映出对较高油价对美联储政策决策所产生的二次影响的担忧。自 1990 年以来，首次出现反对票的时间分别为 1993 年 3 月、1996 年 7 月、1997 年 5 月、2006 年 8 月以及 2015 年 9 月；而实际加息则分别在 1993 年、1996 年和 2015 年落地，三个时间分别间隔了 318 天、265 天和 90 天。 历史 FOMC 反对票模式显示 224 天平均滞后 康承原对自 1990 年政策框架转型以来的 FOMC 决策所做分析，确认了 5 次“加息首次反对票”出现的实例：1993 年 3 月、1996 年 7 月、1997 年 5

美联储 7 月份 FOMC 会议正吸引华尔街的注意力，因为根据美联储观察（FedWatch）数据，市场在 28 日（当地时间）为利率维持不变定价的概率为 71%。分析师关注的重点是美联储可能传递的鹰派信息强度，而不是利率决定本身；近期油价波动重新点燃了对通胀不确定性的评估。此次会议被认为是自 2024 年围绕降息幅度展开争论以来政策不确定性最高的一次，美国银行在报告中将当前环境描述为“非常罕见的高水平不确定性”。 市场为 7 月利率维持定价 71% 概率 据 28 日（当地时间）Business Insider 援引的 FedWatch 数据，市场参与者在即将召开的会议上为利率维持不变定价的概率为 71%，为上调 25 个基点的概率为 29%。美国银行在一份近期报告中将围绕本次 FOMC 会议的不确定性特征描述为“非常罕见的高水平不确定性”。在利率决策的不确定性方面，这次会议被评估为自 2024 年以来最高；当时市场观点在降息幅度上出现分歧。 分析师强调信息而非利率决策 华尔街分析师将注意力指向美联储关于未来政策方向的表述，而非利率决策本身。Pathstone 首席投资策略师 Mich

SK 电信（SK Telecom）于 29 日宣布其自研 AI 基础模型 A.X K2，称该发布将支持韩国日常生活及工业场景中的 AI 转型。与此前模型相比，该模型展示出更强的数学与科学推理能力，以及更出色的韩语能力和长文本推理能力。SK 电信将 A.X K2 定位为达到与海外 AI 模型相当的基准结果，包括在最近 6 个月内发布的 Qwen3.5-3970亿-A17B、DeepSeek-V4-Flash、GLM-5.1 和 Kimi-K2.6。 SK 电信 A.X K2 展示具竞争力的基准表现 A.X K2 模型在基准测试中的表现达到了近期发布的海外 AI 模型同等水平。SK 电信将该模型与在最近 6 个月内发布的 Qwen3.5-3970亿-A17B、DeepSeek-V4-Flash、GLM-5.1 和 Kimi-K2.6 进行对比。公司强调，与现有模型相比，其在数学与科学推理能力，以及韩语知识和长文本推理能力方面均有所提升。 SK 电信在部署前进行了四轮的后训练，以全面验证模型的响应质量、稳定性和运行效率。 SK 电信携手 KG Steel 与 Konec 推进制造业 AI 应

英伟达（NASDAQ: NVDA）执行长黄仁勋在 Y Combinator 创业学校演讲中表示，人工智能将取代的是个别「任务」而非整个工作岗位，且最终将导致更多招聘需求；他直接称 Anthropic 执行长达里奥·阿莫迪「AI 可能取代 50% 入门级白领工作」的说法为「完全是胡说八道」。 黄仁勋 Y Combinator 演讲：任务与工作的核心区分 根据黄仁勋在 Y Combinator 创业学校的公开言论，其核心逻辑是：「任务」是工作中具体、可重复的行动（如回答客户问题、编写一行简单程序代码），「工作」则是更广泛的角色目标（如帮助客户解决问题、开发新软件）；AI 自动化任务，将解放员工专注于更重要的工作部分，从而提升工作效率并增加招募需求。 黄仁勋举出三个行业案例： 放射科医师：曾被预测将被 AI 取代，但如今 AI 协助加快工作效率，对放射科医师的需求反而增加； 软件工程师：使用 AI 工具更快编写程序代码，但公司因此能处理更大的「创意积压」，需要雇用更多工程师； 律师助理：黄称需求「疯狂增长」，但美国劳工统计局（BLS）预测到 2034 年律师助理职位「几乎没有变化」。 黄仁勋

希捷 Q4 营收 36.3 亿美元、EPS 5.71 美元双双超预期，盘后涨超 5%。毛利率跃升至 52.7%，2027 财年指引强劲。AI 数据中心存储需求推动股价年涨 159%，供需缺口扩大至 2028 年。

韩洋证券于 29 日发布分析称，追踪 SK 海力士的单只股票 2 倍杠杆 ETF 在 5 月 27 日至 22 日期间遭受平均 49.4% 的亏损，而同一期间追踪标的 SK 海力士股价仅下跌 18.4%。该不成比例的亏损源于 ETF 结构中固有的负向复利效应：该 ETF 跟踪的是每日收益率，而非累计期间收益率。该证券公司发布了题为《Leverage Investment Advisory》的金融教育内容，旨在帮助投资者理解单只股票杠杆 ETF 的结构性风险；这些产品在韩国股票市场吸引了大量散户关注。 SK 海力士与三星电子杠杆 ETF 创下亏损超过基础股票两倍的记录 韩洋证券将三星电子与 SK 海力士的收盘股价与其在国内上市的对应杠杆 ETF 进行对比，时间范围为 5 月 27 日至 22 日。三星电子股价下跌 15.2%，而三星电子单只股票杠杆 ETF 录得平均 -40.2% 的收益率。SK 海力士股价下跌 18.4%，而 SK 海力士单只股票杠杆 ETF 显示平均 -49.4% 的收益率。分析表明，在每日收益率逐日累积的结构下，杠杆 ETF 的最终收益率未必会简单等于标的资产收益率

Zcash 的 Tachyon 计畫於 7 月 29 日宣布，已完成对 Ironwood 屏蔽池的形式验证，并发布了一项机器验证证明，內容包含超过 2,700 个以 Lean 程式语言撰寫的定理。此次验证建立了一种名为「餘額完整性」的安全屬性，有效排除在其既定密碼学假设下 Ironwood 可能存在无法偵測的偽造漏洞的情況。 Tachyon 计畫的形式验证完成：逾 2700 个 Lean 定理 Tachyon 计畫的形式验证工作由三名研究人員与密碼学家团队合作完成，耗时一个多月；最終发布的机器验证证明包含超过 2,700 个定理，全部以 Lean 程式语言撰寫。此次验证的意義在於它是「机器验证」——即由计算机自动核查每一个逻辑步骤的正确性，而非僅依賴人工審阅，从而提供更高的確定性。 Tachyon 计畫表示，完成的验证在其既定密碼学假设下为 Ironwood 屏蔽池提供了不含无法偵測偽造漏洞的數学保证。 「餘額完整性」安全屬性：確保受保護资金池不超额支付的數学保证 「餘額完整性（Balance Integrity）」是此次形式验证所建立的核心安全屬性，其數学定義为：受保護的 Ironw

韩国副总理兼财政部长 具允哲（Koo Yun-chul）于 29 日表示，政府将于下周揭晓/发布 2026 年税制改革方案，旨在增强经济活力、实现税收公平，并构建可持续的财政基础。具允哲在国会财政与经济企划委员会的简报会上发言，阐述了五项核心政策重点，包括稳定民生、提高潜在增长率、应对两极分化、提升韩国在全球经济中的地位，以及推进公共部门创新。此番宣布之际，韩国经济继续沿着复苏轨迹前行，但同时面临外部不确定性加剧以及收入水平与产业之间的两极分化深化，促使政府重申实现 3-4-5 经济目标的承诺：3% 潜在增长率、全球出口第 4 名，以及人均 50,000 美元。 政府宣布下周发布 2026 年税制改革方案 具允哲表示，原定于下周发布的 2026 年税制改革方案将平衡三项目标：增强经济活力、确保税收公平、并建立可持续的财政基础。财政与经济部（Finance and Economy Ministry）将把政策能力集中在五项核心任务上：稳定民众的经济、提高潜在增长率、应对两极分化、提升韩国在全球经济中的地位，以及推进公共部门创新。 副总理承认经济面临挑战 具允哲承认，尽管韩国经济继续呈现复苏

金融服务委员会（FSC）主席李玉权（Lee Eok-won）和金融监督服务（FSS）局长李灿镇（Lee Chan-jin）于5月29日宣布计划审查针对追踪三星电子和SK Hynix的单一股票杠杆型交易所交易基金（ETF）的额外监管措施。该公告是在首尔汝矣岛举行的国会金融服务委员会业务报告听证会上发布的。两位官员均表示，产品推出后市场波动加剧是主要担忧。李玉权表示，5月16日宣布的补充措施将迅速落实，并将根据市场情况考虑进一步行动。此次监管回应是在市场参与者和政治圈要求加强对韩国股票中单一股票杠杆型ETF产品监管的呼声日益高涨的背景下作出的。 FSC和FSS官员在5月29日听证会上回应单一股票杠杆型ETF的担忧 李玉权在对委员会发言时表示：“单一股票杠杆型产品推出后，市场波动扩大，我们在5月16日宣布了补充措施。我们将迅速推进这些措施，以尽快稳定市场，并在监测市场情况的同时审查额外措施。”FSS局长李灿镇表示：“自政府推出杠杆ETF以来，关于投资者损失以及市场波动加剧的担忧不断被提出。我们将密切监测主要补充措施的影响和交易趋势，并与相关机构讨论是否有必要采取其他措施。”该证词回应了在单一

据缅甸官方媒体《缅甸环球新光报》（GNLM）报道，缅甸联邦议会（Pyidaungsu Hluttaw）于7月28日全面批准反网络诈骗法案。该法案规定，对加密货币诈骗和经营网络诈骗中心的行为处以10年至终身监禁；对使用暴力、酷刑、非法逮捕或拘留等手段强迫他人参与网络诈骗的行为，可判处10年至终身监禁或死刑。 缅甸《反网络诈骗法案》刑罚条款 根据法案草案（5月公布）和下议院议员陈爱珍的说明，法案的主要刑罚结构如下： 加密货币诈骗和经营诈骗中心：10年至终身监禁 使用暴力/酷刑/非法逮捕/拘留强迫他人参与网络诈骗：10年至终身监禁或死刑 上述强迫行为导致他人死亡：必须判处死刑 下议院议员陈爱珍表示（《海峡时报》引述法新社），最终版本保留了死刑条款，草案的重要条款“没有重大变化”。 法案背景与适用限制：最终文本未公布，生效日期及总统批准待釐清 根据《缅甸环球新光报》及相关报道，此次立法背景是缅甸为遏制日益猖獗的网络诈骗产业的最新尝试，缅甸部分地区已被认定为网络诈骗的中心地带。 然而，以下关键细节仍待釐清：最终修订文本尚未公布，加密货币相关处罚的具体措辞“无法得到独立证实”；报道未提及法案是否已

韩国金融服务委员会（FSC）于 29 日向国会政治事务委员会提交《资本市场法》修订方案，提出四项重大改革以保护少数股东。该提案包括在管理控制权变更时重新引入强制要约收购、在实物分拆上市中为母公司股东设立优先分配 IPO 股份、强制要求退还高管的短线交易盈利，以及要求披露高管的犯罪记录。此次监管大改旨在防止在公司重组和股权转让过程中对少数股东的剥削。这些举措旨在加强韩国资本市场的投资者保护和市场诚信。 FSC 重新引入控制权变更的强制要约收购制度 FSC 计划重新引入强制要约收购制度，以在管理控制权变更期间强化对少数股东的保护。根据拟议规则，任何获取股份以成为上市公司最大股东的相关方，都必须以反映控制权溢价的价格，就少数股东持有的一定比例股份进行公开要约收购。FSC 在提交给国会政治事务委员会的公告中未明确具体的比例门槛。 分拆上市 IPO 将向母公司股东给予优先分配 该修订为在子公司实物分拆后上市的情况下，向母公司少数股东（不包括大股东）优先分配 IPO 股份提供了法律依据。FSC 表示，该举措使母公司股东能够分享通过分拆分离出来的具有前景的业务板块的价值。该条款旨在保护母公司股东在双

新韩投资证券于 29 日宣布与 TogetherArt（一个艺术品分割投资平台）达成合作，将其账户管理服务扩展至四个分割投资平台。新韩将为订阅分割投资产品的 TogetherArt 用户提供开户及系统整合服务，并担任负责对投资者存款进行隔离托管的账户管理机构。TogetherArt 是艺术品拍卖行 K Auction 的子公司，运营订阅服务，为高价值艺术品提供投资合同证券；截至目前已公开发行 10 件艺术品。 新韩投资证券为 TogetherArt 平台提供账户服务 TogetherArt 新的分割艺术品投资产品订阅在其自有平台上进行。新韩投资证券通过协助办理证券账户的开户与整合，来支持 TogetherArt 客户完成分割投资产品的订阅。投资者存款将由新韩投资证券以隔离账户的方式安全持有，以保护投资者权益。随着 TogetherArt 的加入，新韩现已向四个分割投资平台提供账户管理服务，其中包括 BankCow，该平台提供韩式牛肉的分割投资产品。 新韩投资证券扩大参与分割投资生态 新韩投资证券与三家非货币类信托证券发行平台合作：MusicCow、Galaxia Moneytree 和

美联储30年期国债收益率在隔夜交易中维持在 5.09% 不变。根据 Yonhap Infomax 的说法，这已是连续 17 个带单天数高于 5% 门槛。自 2007 年 7 月以来，这代表了此类最长连涨纪录。今年仅 30年期收益率就有 32 次突破 5%——这是自 2007 年以来单年内出现次数最多的情况。持续的高位收益率反映的是投资者对期限溢价的需求上升，而非通胀担忧；由于大量政府债务发行加剧了主要发达经济体之间对投资者资金的竞争。 30 年期国债收益率创下自 2007 年以来最长 5% 以上连涨纪录 截至隔夜交易，30年期美国国债收益率已连续 17 个带单天数维持在 5% 以上，达到 5.09%。这标志着自 2007 年 7 月以来，5% 门槛之上的最长连续时间。在今年期间，30年期收益率总计有 32 次上破 5%，自 2007 年以来创下单年内出现次数最多的新纪录。 专家指出，这种走势有别于历史上超长期债券向市场释放风险信号的情形。如果收益率回落至 5% 以下，风险信号将会减弱，但持续维持在该水平之上表明，先前的压力线正在形成一个持久的支撑位。 全球债券收益率因发债规模与经济因素

SK 集团董事长崔泰源在离婚和解裁决后面临一项由法院下令的现金支付，金额为 9440 亿韩元。裁决在 5 月 24 日作出；截至 5 月 28 日，SK 股票在连续 3 个带单日中下跌 18.32%。该裁决要求向 Art Center Nabi 董事卢素英支付款项；若在判决于 8 月 7 日生效后延迟支付，将按年利率 5% 产生利息罚金。股票价格下跌使得崔泰源董事长所持有的 12,975,472 股 SK 股票的价值从 5 月 23 日约 8.4989 万亿韩元降至 5 月 28 日约 6.9419 万亿韩元，减少约 1.557 万亿韩元。由于现金支付所需资金测算受到影响，抵押贷款比例和潜在的减持抛售压力也随之加大。以 5 月 28 日收盘价估算，崔泰源以 SK 股票为抵押的抵押贷款比例已从 6 月下旬的 33.4% 上升至约 53.5%。 法院下令 9440 亿韩元现金支付，SK 股票跌幅 18.32% 法院在 5 月 24 日裁定，崔泰源董事长需以现金形式支付 9440 亿韩元，作为资产分割和解。若在判决生效后仍延迟付款，将适用年利率 5% 的利息罚金，大约相当于每日 1.293

花旗集团估计，根据 29 日发布的一份分析，韩国散户投资者在近期市场回调期间，从杠杆交易型开放式指数基金（ETF）投资中约亏损 387 亿美元（56.3 万亿韩元）。该投资银行亚太交易策略负责人 Mohamed Apabhai 表示，以韩国资产为基础的杠杆 ETF 市场规模在上月 22 日达到约 525 亿美元（76.37 万亿韩元）的峰值，之后近期降至约 190 亿美元（27.64 万亿韩元）。估计损失反映了在韩国股市更广泛的回调中，杠杆 ETF 市值的急剧收缩，其中与 SK Hynix 相关的产品跌幅最为陡峭。 花旗集团估计：韩国杠杆 ETF 损失 387 亿美元 花旗集团全球市场证券公司 Mohamed Apabhai 在前一日向机构投资者提交的一份市场报告中披露，基于韩国资产的杠杆 ETF 市场资本化从峰值回落，约减少 335 亿美元（48.7 万亿韩元）。分析指出，峰值之后新增建仓了 62 亿美元（9.02 万亿韩元），从而使韩国散户投资者的总估计亏损约为 387 亿美元（56.3 万亿韩元）。该报告属于花旗集团股权交易策略部门的市场评论，而非该行研究团队的官方研究。 SK

韩国外汇交易商在 5 月 29 日预测，美元兑韩元汇率将围绕 1,450 韩元区间波动，原因在于美元卖压与中东紧张局势再起之间的相互牵制。该预测是在 5 月 28 日东部时间下午 5:45，伊朗向位于约旦的一处美国军事基地发射弹道导弹之后形成的。美国军方拦截了导弹。交易商表示，半导体公司（包括 SK Hynix）持续进行美元抛售、月末出口企业的韩元需求，以及世界政府债券指数（World Government Bond Index, WGBI）基金流入，是支撑韩元的因素；但地缘政治风险以及潜在的海外股票抛售可能会限制下行空间。 伊朗在 5 月 28 日于约旦的美国基地发射导弹 据称到达首尔外汇市场的消息显示，伊朗于 5 月 28 日东部时间下午 5:45 向位于约旦的美国军事基地发射了弹道导弹。美军拦截了这些导弹。此前一直下跌的油价在消息传出后反转。交易商将这一地缘政治进展视为美元兑韩元汇率的潜在上行风险因素。 首尔交易商预测美元兑韩元区间为 1,450–1,465 韩元 三家银行交易商给出了 5 月 29 日交易的汇率预测。A 银行交易商表示：“我听说 SK Hynix 的美元抛售还会

韩国总统府政策室室长金容范（Kim Yong-beom）于 7 月 29 日在巴西圣保罗举行的新闻发布会上宣布，已要求韩国金融委员会和金融监督院，对韩国综合股价指数（KOSPI）等股票市场波动性显著高于其他市场的结构性因素展开调查。评估范围不仅包括杠杆 ETF，还将覆盖整个市场结构。 金容范调查指示：要求排查股市高波动的结构性因素 金容范表示，韩国股市存在自身的结构性问题，同样幅度的全球市场波动，在韩国市场往往会被放大；他强调，杠杆 ETF 可能加剧市场波动，但并非唯一原因，应重点审视衍生品交易占比和投资者结构等因素。他说：「市场波动性达到了全球最高水平，这令投资者非常担忧。金融服务委员会应该审查导致这种特别明显波动性的结构性因素，不仅是杠杆 ETF，而是所有市场。」 关于杠杆 ETF 的具体机制，他解释，杠杆 ETF 在接近收盘时调整权重可能会带来短期影响，但有时波动「甚至在清晨就已经出现」。从时间跨度来看，ETF 并非唯一因素。 CXMT 上市与 DeepSeek 冲击的类比 金容范指出，最近的市场回调加剧有两个新因素：长鑫存储（CXMT）在上海上市受到市场追捧，以及中国国有企业推

财新网于7月29日刊文《拳王倾塌的资产负债表》，披露中国前拳王邹市明与妻子冉莹颖的财务状况：对于六位自然人朋友债主而言，投入P2P和虚拟货币的资金，是相较其他亏损“唯一还有追索可能性的款项”。据相关报道及舆论讨论，夫妇二人虚拟货币投入约有4,000万人民币亏损或归零。 财新与多家媒体揭示的可追索资产分析 根据财新《拳王倾塌的资产负债表》并结合多家媒体的分析，邹市明夫妇各类资产亏损的可追索性如下： 已成沉没成本（无法追索）：房产已出售、奢侈品已折价、拳馆装修已报废、跨界项目已关停 P2P理财亏损：约8,000万人民币，若平台尚未完全清盘，理论上存在代位追偿的空间 虚拟货币亏损：约4,000万人民币，若钱包地址仍可追踪，区块链的可追溯性提供了追索可能 整体累计亏损：超过2亿人民币（2017年退役后七年间） 财新文章引用的法律实务案例：北京检察机关通过穿透式审查，结合区块链大数据分析工具追踪虚拟货币流向，成功追回8,900余万元赃款，为此次债务追索提供了技术可行性的参考。 邹市明夫妇投资失败概况 根据相关报道，邹市明夫妇在2017年退役后的主要投资失利如下： · 上海高端拳馆年租金5,000

韩国政府正在推进房地产税改革，以减少集中在单套超高价值住宅上的税收优惠，同时保护普通价位的自住型住房业主。正在审议的改革方案将根据房价以及实际居住状态，区分综合房地产税与资本利得税的税负。总统办公室政策首席金龙范（Kim Yong-beom）在 27 日的一场电台采访中表示，政府正在考虑多项提案，包括对长期持有的专项扣除设置上限，并为多套房屋持有人提供退出路径。现行制度允许单套房屋业主在不论房价或实际用途目的的情况下获得大量税收优惠，促使政府更积极地将实际居住用途纳入征税流程。 当前单套房税收优惠结构 在现行制度下，单套房屋业主在不论房价高低的情况下，均可获得综合房地产税与资本利得税的全面扣除。单户家庭的单套房屋业主需就超过官方房价中扣除额度 12 亿韩元的部分缴纳综合房地产税。长期持有可获得相当于所计算税额 20%-50% 的税收抵免，适用于持有房屋满 5 年或以上的业主；对 60 岁及以上的业主，还可额外享受 20%-40% 的老年人扣除，上限为合计 80%。出售时，业主可获得相当于资本利得、按持有期计的长期持有专项扣除 12%-40%（适用于持有满 3 年或以上的房屋），并在此基