Gate 深度报道与加密市场分析

韩国股市 IPO 市场在 2025 年上半年经历急剧冻结，19 只新股中有 15 只跌破发行价。低迷源于新股上市减少、新股表现严重不佳以及资金集中于少数大盘半导体股。时尚品牌运营商 PeacePeace Studio 较发行价下跌 73.77%，而自动驾驶软件公司 StradVision 下跌 59.04%。上半年 IPO 数量（不含 SPAC）降至 17 家，为 2024 年同期 38 家的一半，总募资额同比减少 49% 至 1.13 万亿韩元。市场分析师将疲软归因于上市法规重叠、上市审查趋严以及投资者关注点转向少数大盘科技股，导致 IPO 市场相对被忽视。 上半年表现显示普遍不及预期 据金融投资行业消息，以收盘价计算，2025 年上市的 19 只新股中仅有 4 只交易价格高于发行价：License Medical（55.18%）、Cosmo Robotics（126.33%）、MakinaRocks（102.87%）和 Justec（11.68%）。PeacePeace Studio 跌幅最大，报收于 5,640 韩元，较发行价 21,500 韩元下跌 73.77%。该公司经营时尚

Interactive Brokers 通过增加对韩国首个另类交易系统 Nextrade 的连接，扩大了其韩国股票产品，为全球投资者提供约 650 只 KOSPI 和 KOSDAQ 股票的交易权限，每个交易日延长交易时间至 12 小时。此次整合使 SmartRouting 技术能够自动比较 Nextrade 和韩国交易所之间的价格，将客户订单引导至提供最佳执行效果的场所。Nextrade 为韩国股票市场基础设施引入了竞争，该市场历来由韩国交易所作为唯一的主要交易场所主导。 Interactive Brokers 整合 Nextrade 另类交易系统 Interactive Brokers 增加了对 Nextrade 的连接，使该经纪商成为少数通过单一平台直接电子接入韩国两大股票交易场所的国际公司之一。此次整合建立在 Interactive Brokers 早期对韩国交易所的整合基础之上。Nextrade 代表韩国第一个主要的另类股票交易场所，为一个历来由韩国交易所主导的市场引入了竞争。 该平台支持约 650 只 KOSPI 和 KOSDAQ 市场上市的证券。Interactive Br

英国低成本航空公司 EasyJet 周一原则上同意了美国私募股权公司 Castlelake 提出的 55 亿英镑（73 亿美元）收购要约，推动 EasyJet 股价在伦敦早盘交易中上涨逾 10%。这一更高的现金报价是在 Castlelake 上月提出的 49.3 亿英镑收购要约被 EasyJet 拒绝后提出的。此次拟议收购正值航空公司面临航空燃油成本上涨带来的压力之际，International Air Transport Association 警告称，燃油价格预计将比一年前高出约 70%，而 EasyJet 报告称，截至 3 月 31 日的六个月税前亏损为 5.52 亿英镑。 Castlelake 提出以 55 亿英镑收购 EasyJet，截止日期为 8 月 3 日 Castlelake 的最新提议将 EasyJet 估值约为每股 6.90 美元。根据拟议的交易，股东将获得这一现金报价。Castlelake 现在必须在 8 月 3 日之前提交正式报价或退出收购进程。这一更高的出价是在该私募股权公司此前多次尝试收购该航空公司之后提出的。 EasyJet 报告 5.52 亿英镑亏损，收

日本股指6日收盘涨跌互现，AI和半导体股遭遇获利回吐，而低估值的出口相关股上涨。日经225指数早盘一度收复70,000点关口，最终收跌6.38点（0.01%）至69,737.69点；Topix指数上涨37.36点（0.92%）至7,101.96点。走势分歧源于AI和半导体股持续遭抛售——Ibiden跌超8%，软银集团跌3%，Kioxia（铠侠）跌逾2%——但丰田和日立涨幅均超3%抵消了跌幅。分析师认为半导体板块走弱属于短期仓位调整，而非市场情绪根本转变，同时出口相关买盘在7月下旬大型财报公布前有所加强。 6日AI和半导体股遭获利回吐 AI和半导体相关股票因投资者获利了结和仓位调整而领跌。截至收盘，Ibiden股价跌超8%，软银集团跌3%，Kioxia（铠侠）跌逾2%。Yamawa Securities（山和证券）研究主管Kentaro Shida表示"对半导体相关股票的兴趣并未根本降温"，并将抛售描述为"基于周末波动进行仓位调整，以寻找近期具有买入潜力的个股"。Dai-ichi Life Research Institute（第一生命研究所）首席经济学家Koichi Fujishiro

CLARITY 法案错过了白宫数字资产顾问帕特里克·维特设定的 7 月 4 日目标，该法案仍在等待参议院全体投票，而随着在 8 月 7 日休会前通过法案的窗口期缩短至 25 天。维特是总统数字资产顾问委员会的执行主任，他在 5 月设定了这一目标，称其为"送给美国的巨大生日礼物，庆祝我们建国 250 周年"。谈判因涉及特朗普总统加密货币持仓的伦理语言问题而停滞，根据其 6 月的财务披露，这些持仓在 2025 年已超过 10 亿美元。共和党占据 53 个参议院席位，需要至少 7 张民主党票才能达到通过所需的 60 票终止辩论门槛。分析师现在将 2026 年通过的几率定为约 50%，低于 6 月的约 60%，因为该法案面临关于利益冲突标准和开发者保护方面的未解决争议。 CLARITY 法案通过众议院和参议院委员会，等待全体投票 H.R. 3633，即《数字资产市场清晰法案》，划定了证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）之间的管辖权界限。该法案于 2025 年 7 月以 294-134 票通过众议院，并于 5 月 14 日以 15-9 票通过参议院银行委员会。目前该法案已列入

7月6日，由于光州军用机场被选定为湖南地区新半导体集群的领先候选地，三只带有“锦湖”名称的韩国股票触及每日交易限制。据Korea Exchange数据，锦湖建设以12,350韩元收盘，上涨30.00%；锦湖轮胎以6,160韩元收盘，上涨29.96%；锦湖电机以963韩元收盘，上涨29.96%。总统办公室表示，光州军用机场在湖南集群选址中获得企业最高评价，引发投资者对附近工业用地和基础设施开发机会的兴趣。尽管共享“锦湖”品牌名称，但只有锦湖建设仍隶属于Kumho Asiana Group——锦湖轮胎由中国Doublestar控股，锦湖电机则于2020年被出售给一家私募股权基金。 7月6日三只锦湖股票收盘触及每日涨跌幅限制 据Korea Exchange数据，锦湖建设、锦湖轮胎和锦湖电机于7月6日均触及每日涨跌幅限制。锦湖建设收盘报12,350韩元，上涨30.00%。锦湖轮胎收于6,160韩元，上涨29.96%。锦湖电机收于963韩元，同样上涨29.96%。 新韩投资证券研究员金宣美表示，从6月29日至7月3日，建筑板块股票上涨7.9%，跑赢KOSPI指数11.7个百分点。同期锦湖建设股价

韩国最高法院提出修订案，引入数字资产扣押和清算的详细程序。据当地通讯社 Newsis 报道，该修订案旨在规范法院如何执行涉及加密货币的判决。草案公众意见征集截止至 8 月 11 日，修订预计于 10 月生效。最高法院表示，修改原因是涉及加密货币的民事案件数量不断增加。拟议规则为扣押令、清算路径以及防止债务人在诉讼期间转移或隐藏加密资产的临时措施建立了法律框架。 最高法院提出数字资产扣押程序 根据新规则，法院发出的扣押令将立即禁止债务人处置数字资产，并要求将资产移交至法院执行官员。扣押将在官员收到资产后生效。 修订案建立清算框架 修订案为扣押的加密资产清算提供了法律依据。法院可发出转移令，以法院确定的价值将资产交付给债权人，或指示执行官员出售资产。官员可将资产转移至虚拟资产服务提供商的专用账户进行出售，或委托此类提供商进行出售。其他途径包括在出售前将资产转换为流动性更强的加密货币（例如 bitcoin）。 临时措施针对资产隐藏 修订案规定了临时措施规则，包括初步扣押和禁令，旨在防止债务人在诉讼期间转移或隐藏加密资产。 公众意见征集截止至 8 月 11 日 最高法院将接受公众对草案的意见，

皇家泰安林克斯乡村俱乐部 (Royal Links Country Club) 与灵岩郡高尔夫尊郡灵岩45 (Golfzon County Yeongam 45) 进入并购市场，高尔夫球场在疫情后估值出现调整。一家国内私募股权基金运营商正寻求以约1700亿韩元收购皇家泰安林克斯乡村俱乐部，而灵岩45则通过新荣证券以2304亿韩元挂牌出售。这些挂牌案例反映出整个行业的估值修正——疫情期间价值飙升的设施如今面临买家对行业峰值表现的担忧。 皇家泰安林克斯乡村俱乐部寻求以1700亿韩元出售 据投行界消息人士透露，一家国内私募股权基金运营商正在推进收购皇家泰安林克斯乡村俱乐部。该高尔夫球场的运营商Royal Links由高尔夫服装品牌Amico Golf全资拥有，后者持有100%股份。商讨中的售价约为1700亿韩元，相当于每洞48亿韩元。 皇家泰安林克斯乡村俱乐部是一个36洞公众高尔夫球场，于2013年在泰安 (Taean) 填海造地上建成，距离西松IC (Seosan IC) 30分钟车程。该物业包含拥有63间客房的Linkshouse住宿设施。营收在2023年达到峰值219亿韩元，随后在20

恒生指数今日升266点或1.14%，收报23616点，受205.27亿港元北向资金净流入支持。此前上周五指数已升295点重上10天线，而美国股市因独立日假期休市。大市成交达3147.17亿港元，93只蓝筹股中58只录得升幅，科技股领涨，板块轮动从手机设备股转向。 恒生指数波幅逾300点 恒生指数高开54点后曾倒跌最多120点，低见23229点，其后买盘推动指数最多升336点，高见23686点，半日收升192点。午后窄幅上落，升幅一度收窄至仅逾100点，其后回稳。恒指收市报23616点，升266点或1.14%。 恒生中国企业指数升112点或1.46%，报7812点。恒生科技指数升42点或0.94%，报4541点。大市成交3147.17亿港元，北向资金净流入205.27亿港元。 科技股领涨蓝筹 科技股普遍上升，快手(01024)升8%报46港元，为表现最佳蓝筹，报道指其可灵AI业务进行重组并首次引入外部融资。腾讯(00700)升4.8%报452港元。阿里巴巴(09988)升2%报95.95港元。美团(03690)升4.7%报74.95港元。 百度(09888)跌0.4%报110.5港元。京

领展房产基金（00823）完成首席执行官招聘，任命来自 Redevco 的 Neil Andrew Slater 为执行董事兼首席执行官，自 3 月 1 日起生效。Slater 将获得年薪 900 万港元，并参与短期和长期激励计划，第一年总薪酬（包括保证奖金和奖励）达 6150 万港元。此次任命是在前任首席执行官王国龙离职后进行的，王国龙在 2024/25 年度的总薪酬为 7042.9 万港元。主席欧敦勤表示，薪酬方案具有竞争力，且与去年修订的执行团队结构一致，将香港最大零售导向 REIT 的高管奖励与股东回报挂钩。 领展为新任CEO设定6150万港元首年薪酬方案 Slater 的薪酬结构包括 900 万港元年薪，并有资格参与领展的酌情短期和长期激励计划。为补偿其放弃现任职位的薪酬和福利，他将获得 2026/27 年度短期激励计划下的 1350 万港元保证奖励、1350 万港元的一次性签约奖金，以及价值 2400 万港元的长期激励。 主席欧敦勤强调，去年修订的高管薪酬计划保持不变。他表示 Slater 的薪酬方案具有竞争力，且与其他执行团队成员完全一致，股东回报越好，高级团队成员的薪酬

比特币矿工面临历史罕见水平的压力，根据 CryptoQuant 贡献者 gaahim 引用的链上数据，矿工周期压力综合指数跌至 2026 年新低并进入其低估区间。该指标结合了 Puell Multiple 和反向矿工投降指标，以追踪整个挖矿网络的操作压力。6 月，比特币挖矿难度在区块 953,568 处下降 10.09%，从 138.96 万亿降至 124.93 万亿，这是比特币历史上最大的一次向下调整之一。压力源于矿工利润率受压缩，因为比特币价格走弱、交易费用下降，而网络难度仍处于高位，迫使高成本运营商关闭机器或出售代币。矿工以 BTC 获得收入，但大部分成本包括电费、托管费、债务服务和设备采购以法定货币支付，这使他们成为比特币中最具周期性的参与者之一。 历史上，矿工盈利能力急剧下降和投降压力上升曾出现在比特币主要周期低点附近，如 2015 年、2018 年、2020 年、2022 年和 2024 年。当前读数引起了关注，因为该综合指标显示了比特币历史上罕见的压力水平。2026 年的比特币市场结构与早期周期不同，因为现货比特币 ETF、机构托管、公开上市矿企、衍生品流动性和企业国库买

Celltrion 第二季度收入 1.3 万亿韩元，营业利润 4300 亿韩元，分别超出市场预期约 5% 和 8%。韩国投资证券将 Celltrion 股票的目标价从 27.6 万韩元下调至 26 万韩元，反映出韩国生物板块的整体估值压力。KRX 医疗保健指数从 2 月份的 5600 点水平近期下跌至 3800 点水平。 Celltrion 第二季度收入 1.3 万亿韩元 Celltrion 第二季度合并收入为 1.3 万亿韩元，营业利润为 4300 亿韩元，同比分别增长超过 35% 和超过 77%。营业利润率达到约 33%，较上年同期显著改善。收入数字超出市场预期约 5%，而营业利润超出预期约 8%。 证券分析师将强劲表现归因于新生物类似药产品的销售扩张。Remsima SC 和 Omliklo 等新产品占比提升改善了产品组合，毛利率估计从去年的 50% 中段上升至今年的 60% 低段。韩元兑美元汇率上升以及收入增长带来的经营杠杆效应进一步增强了盈利能力。 韩国投资证券将 Celltrion 目标价下调至 26 万韩元 韩国投资证券将 Celltrion 的目标价从约 27.6 万韩

韩国金融委员会6日召开会议，商讨解决Homeplus供应商面临的财务困难——此前法院决定终止该零售商的破产接管程序。韩国信用担保基金将为受影响的中小企业提供高达3000亿韩元的特殊危机应对担保。这些支持措施旨在将供应商的损失降至最低，因为人们担心付款结算可能被延长。副委员长申进昌主持了与金融行业代表的协调会议。政府的介入正值Homeplus在法院3日作出终止破产接管裁决后可能面临破产程序。 韩国信用担保基金启动3000亿韩元特殊担保计划 韩国信用担保基金宣布，将通过危机应对特殊担保提供紧急流动性支持，以应对供应货款可能长期未结算的情况。该担保计划新纳入了受Homeplus相关问题影响的中小企业和中坚企业。这些担保将在特殊担保框架内单独管理和支持，最高规模为3000亿韩元。 韩国信用担保基金信用业务部门负责人蔡炳浩解释说，该机构在3日接管终止决定公布后立即迅速启动了内部指南修订，并完成了相关程序。从6日起开始接受支持申请。 自去年3月4日以来银行延长4.8944万亿韩元到期期限 自Homeplus于去年3月4日进入破产接管以来，银行业在大约一年零四个月的时间里为Homeplus供应商实施

美国上市的加密货币 ETF 流量报告在 7 月 3 日星期五暂停，因为股市因独立日假期休市，使得 7 月 2 日星期四成为比特币、以太坊和 Solana 交易所交易产品的最新可用交易时段。纽约证券交易所和纳斯达克在假期落在星期六后的星期五纪念独立日，停止了正常的 ETF 交易和创设-赎回活动。加密货币现货市场在整个假期期间保持开放，但 ETF 流量数据在 7 月 6 日星期一恢复交易时恢复。据 Farside Investors 称，7 月 2 日节前的交易日显示加密货币 ETF 需求广泛复苏，美国现货比特币 ETF 录得 2.235 亿美元净流入，以太坊 ETF 增加了 2900 万美元，Solana ETF 带来了 220 万美元。 比特币 ETF 在 7 月 2 日录得 2.235 亿美元流入 比特币 ETF 在最新可用交易日中表现出最强劲的走势。据 Farside Investors 称，7 月 2 日的 2.235 亿美元流入之前，7 月 1 日有 2.96 亿美元流出，6 月 30 日有 2.226 亿美元流出。 在基金层面，Fidelity 的 FBTC 以 1.66 亿

KT 6日宣布与BC Card和K Bank合作，构建基于稳定币的数字金融平台。该合作在位于首尔广津区的 Pullman Ambassador Seoul Eastpore Hotel 举行的新闻发布会上公布。会上，KT CEO 朴允英介绍了公司“AX（AI转型）平台公司”战略，该战略涉及三年内 18 万亿韩元的投资。稳定币计划旨在覆盖从发行、存储到支付、结算及网络传输的完整价值链，市场进入计划将与韩国国内稳定币制度化框架保持一致。 KT 投入 18 万亿韩元用于基础设施和 AI 建设 KT 计划投资约 12 万亿韩元，以加强信息安全、IT 和网络竞争力。该投资将支持构建基于零信任（Zero-trust-based security system）的安全体系，并扩展下一代网络基础设施，包括 6G、卫星通信和数据中心互连（DCI）。公司还将把地球静止轨道（GEO）卫星的运营能力扩展至低地球轨道（LEO）卫星，以在灾难和安全情况下提供稳定的通信网络。 额外 6 万亿韩元将分配给 AI 基础设施建设。KT 将根据实际需求确保总计 1GW 的 AI 数据中心（AI data center (A

韩国电力设备和消费品类股在近期三星电子和SK海力士抛售期间短暂上涨后，于6日转弱。LS ELECTRIC下跌4.79%，晓星重工下跌6.20%，HD现代电气下跌1.69%，而三养食品、新世界等消费品股也录得下跌。iM Securities分析师将疲软归因于流动性限制，称此前的市场宽度是由杠杆产品波动性造成的视觉错觉，而非真正的资金轮动至非半导体股票。 电力设备和消费品类股6日录得下跌 据韩国交易所6日数据，LS ELECTRIC下跌4.79%，晓星重工下跌6.20%，HD现代电气下跌1.69%。这些电力设备股在近期两周三星电子和SK海力士抛售期间曾短暂走强，但如今因获利回吐已连续三日下跌。 因盈利预期而上涨的消费品股也转弱。三养食品下跌1.17%，科尔玛韩国下跌1.27%，APR下跌1.05%，新世界下跌2.27%。 6日，尽管三星电子财报公布前存在预期，但SK海力士下跌3.38%，而三星电子上涨2.75%。然而，非半导体股票并未显着走强。 iM Securities分析师称流动性限制和高波动性 证券公司分析认为，三星-SK海力士抛售期间向非半导体落后股的轮动可能是暂时的。相对于市值的

SpaceX将于7日（当地时间）美国股市开盘前正式加入纳斯达克100指数，预计将带来22亿美元至27亿美元的被动资金流入。这家航空航天和人工智能公司于上月12日上市，符合纳斯达克新快轨规则的早期纳入条件，该规则允许大型IPO在15个交易日后进入指数。追踪纳斯达克100指数的指数基金预计将在6日收盘前（即正式纳入前一天）执行其纳入交易。快轨机制反映了纳斯达克加速在其旗舰基准指数中纳入大型新上市公司的努力。 SpaceX根据快轨规则加入纳斯达克100指数 SpaceX于上月12日上市，将于7日（当地时间）进入纳斯达克100指数，距离其首次公开募股不到一个月。纳斯达克推出了一项快轨条款，允许大型IPO在15个交易日后加入指数，从而加速了SpaceX的纳入。纳斯达克100指数由纳斯达克上市的按市值计算的100家最大非金融公司组成，包括英伟达、苹果和亚马逊。 该公司的流通股约为4%至5%。纳斯达克对低公众持股量的大型IPO实施了新的流通股乘数规则，这可能导致SpaceX获得高于标准的指数权重。标准计算方法建议纳入权重为0.47%至0.70%，但最终权重仍取决于流通股调整。 被动基金将在纳入交易中

Summer.fi，一个 DeFi 收益聚合平台，据 Web3 安全平台 Blockaid 称，于 7 月 6 日在一场疑似针对其 Lazy Summer 智能合约的闪电贷攻击中损失约 600 万美元。该攻击发生在一个通过 Base 网络上的 FixedFloat 提供资金的地址在以太坊上发起一笔可疑交易之后，通过利用资产价格漏洞操纵了金库的份额会计机制。闪电贷攻击使攻击者能够借入大量资金并在单笔区块链交易中偿还，从而无需承担交易费用以外的长期财务风险即可暂时扭曲流动性或定价条件。 Blockaid 和 PeckShield 识别金库会计操纵 Blockaid 的攻击检测系统识别了正在进行的攻击，报告称初步分析表明攻击者通过操纵资产价格利用了金库份额会计机制中的一个漏洞。被盗资金随后被转换为 DAI 并转移至攻击者控制的地址。 区块链安全公司 PeckShield 将受影响的的主要金库确定为 LazyVaultLowerRiskUSDC (LVUSDC)，该金库由 Block Analitica 管理。事件期间，金库显示的年化收益率 (APY) 短暂飙升至约 208 万，反映了协议的异

现代汽车股票7月6日收于502,000韩元，在7月3日触及492,000韩元低点后重回500,000韩元关口。该股曾于7月1日触及750,000韩元的历史高点，随后因市场对该公司第二季度核心业务表现担忧而下跌约33%。自2024年底从20多万韩元水平反弹的上涨行情，受1月CES后物理AI和机器人预期推动，并在5月底因预期英伟达CEO黄仁勋访问South Korea（韩国）以及对波士顿动力人形机器人Atlas商业化的关注度提升而加速。分析师目前争论的是机器人溢价是否已完全计入价格，还是下半年运营复苏将支撑估值。 现代汽车股价从7月峰值下跌33%，受第二季度业绩担忧影响 现代汽车股价于7月1日触及历史收盘高点750,000韩元，随后在7月3日跌至492,000韩元——跌幅约33%。根据MPI Doctor数据，该股7月6日收于502,000韩元。此次下跌之前，该股自2024年底（当时在20多万韩元区间交易）开始上涨。1月CES后，物理AI预期成为关键驱动因素，该股在5月前于400,000至500,000韩元区间波动，随后因黄仁勋预期访问South Korea（韩国）引发的机器人和制造AI热

韩国国债期货在7月6日下午交易中逆转下跌，长期品种领跌。截至下午2点48分，10年期国债期货下跌3个ticks至106.22，而3年期国债期货持平于103.06。此逆转发生在日本国债收益率上升之后，日本10年期国债收益率攀升3.93个基点至2.8175%。市场参与者将这一转变归因于日元走弱，美元/日元汇率上涨0.601日元至161.938，在上午上涨后给国内债券价格带来压力。 韩国国债期货逆转上午涨势 3年期国债期货报收103.06，与前一交易日持平。10年期国债期货下跌3个ticks至106.22。各期限基准收益率普遍上涨，3年期国债收益率攀升4.0个基点至3.785%，10年期国债收益率上涨0.8个基点至4.203%。债券价格在上午交易中表现强势，随后在下午逆转方向。 外资净买入国债期货 外资净买入5,940手3年期国债期货，同时净买入975手10年期国债期货。 日本收益率拖累韩国市场走弱 日本国债市场影响韩国债券价格走势。日本10年期国债收益率上涨3.93个基点至2.8175%。美元/日元汇率上涨0.601日元至161.938，日元走弱。一家证券公司的一位债券交易员表示，日元走弱