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副总理兼经济财政部长官秋庆镐7月7日宣布，政府正在准备财产税改革方案，目标是在本月底前公布，并正在审查对地区AI和半导体集群工人的差异化所得税支持。在接受MBC广播电台《金钟培的焦点》（Kim Jong-bae's Focus）时，秋庆镐表示，税制设计将遵循“房子不是用来买的，而是用来住的”原则，建立以实际居住者为中心的住房市场。政府正在考虑为地区工人提供比首尔（Seoul）更大的所得税扣除，以弥补较差的工作条件，并促进对战略产业的地区投资。 秋庆镐宣布财产税改革方案将于月底前公布 副总理秋庆镐表示，政府正在审查税制，以建立以实际居住者为中心的住房市场。他解释说：“政府不是单方面决定，而是广泛听取公众意见，并尽可能予以反映。”关于财产持有税和交易税的调整方向，秋庆镐表示“两者必须平衡”，但拒绝详细说明具体方法。 副总理兼经济财政部长官秋庆镐 [来源：韩联社新闻资料照片（Yonhap News）] 政府审查对地区AI和半导体工人提供更大所得税扣除 副总理宣布政府正在审查对地区AI和半导体集群工人的差异化所得税支持。该政策旨在通过税收支持弥补比首尔首都圈（Seoul metropolita

USD-KRW 1个月期NDF在隔夜交易中上涨，海外经纪商报告昨晚最终中间价为1,527.60韩元。考虑到近期1个月掉期点为-1.30韩元，NDF汇率较3日首尔外汇市场即期收盘价1,525.60韩元上涨3.30韩元。买盘报价为1,527.40韩元，卖盘报价为1,527.80韩元。在欧洲央行关键官员发表鹰派言论后，美元兑欧元短暂走弱，同时地缘政治风险有所缓解，尽管美伊停火谈判陷入僵局，但霍尔木兹海峡航运仍在继续。截至今日上午6点，USD-KRW即期汇率收于1,530.00韩元，较3日下午3:30上涨4.40韩元，美国股指小幅上涨，油价基本持平。 欧洲央行鹰派言论推动USD-KRW NDF上涨3.30韩元 海外经纪商报告USD-KRW 1个月期NDF昨晚收于1,527.60韩元（中间价）。买卖价差为1,527.40韩元至1,527.80韩元。经调整1个月掉期点-1.30韩元后，NDF汇率较3日首尔外汇市场即期收盘价1,525.60韩元上涨3.30韩元。由于欧洲央行一位关键官员发表鹰派言论，美元兑欧元短暂下跌，欧元兑主要货币走强。尽管美伊停火谈判未取得明显进展，但船只仍继续通过霍尔木兹海峡，

韩国国民年金公团首席投资官徐元周（Seo Won-joo）上月21日至26日访问了慕尼黑、斯德哥尔摩和伦敦，探索人工智能和基础设施资产的投资机会。根据金融行业消息人士7日的说法，此行旨在评估全球经济变化下的欧洲投资前景，并了解投资者对韩国及全球股市的看法。国民年金公团计划根据韩国股市重估的实际进展，在年底前重新评估其国内股票目标配置和允许范围。 此次访问正值国内股市呈现强势上涨势头，使得国民年金公团的国内股票权重扩大和再平衡问题成为市场焦点。该养老基金在此行中考察了海外投资者如何评价韩国股市。 国民年金公团在欧洲探索AI和基础设施投资机会 关于私募股权投资，国民年金公团审查了欧洲境内的全球私募股权和私募信贷市场趋势，并确定了与人工智能相关的投资主题。在斯德哥尔摩，该基金讨论了与包括人工智能和能源转型在内的基础设施投资主题相关的投资机会。这与近期欧洲各地对数据中心、电网、可再生能源和数字基础设施的大规模投资趋势一致。 欧洲投资银行指出，去年欧洲年度电网投资估计已超过700亿美元，但无法跟上可再生能源部署的速度。该银行表示，必须迅速扩大电网投资规模，以满足欧洲日益增长的电力供应需求。 国民

引领人工智能涨势的半导体股近期交易时段波动剧烈，华尔街分析师指出潜在短期见顶信号。据CNBC 6日报道，VanEck半导体ETF在1日下跌5.4%后，2日再跌4.5%，因投资者在AI相关股票中获利了结并将资金轮动至其他板块。此番波动出现前，该ETF上半年飙升82%，创下有史以来最佳上半年表现，第二季度累计上涨71%，为2021年第二季度以来最大季度涨幅。 VanEck半导体ETF上半年涨82%后近期回落 VanEck半导体ETF上半年录得82%涨幅，创该ETF有记录以来最高的上半年回报率。该基金第二季度上涨71%，为2021年第二季度以来最强的季度表现。这一涨势曾是在AI投资扩张预期推动下，美股市场创历史新高的关键动力。然而，随着市场情绪转变，该基金在1日下跌5.4%，2日下跌4.5%。 BTIG分析师：极端波动为见顶信号 BTIG首席市场技术分析师Jonathan Krinsky表示，iShares半导体ETF在最近六个交易日内有多日波动超过3.9%。Krinsky指出："在高位出现如此极端的波动，至少意味着一段漫长的横盘，或者最坏情况下是一个重要的顶部形成。"他解释称，虽然半导体板

据韩国产业通商资源部7月7日报告的数据，韩国便利店连锁CU和GS25的合并市场份额从2024年的66.7%扩大至2025年的68.9%，而低阶竞争对手Seven-Eleven和Emart24的合并份额同期从33.3%降至31.1%。这一分化源于表现不佳的运营商关闭门店，Seven-Eleven在2024年至2025年间减少了1,112家门店，Emart24关闭了620家门店。NICE信用评级对该市场变化作出回应，将韩国Seven（Korea Seven）的信用展望从"稳定"下调至"负面"，同时维持其'A'级长期信用评级，理由是门店数量减少、销售额下降以及财务稳定性恶化。评级行动发生时，四大连锁店的总门店数从2024年的54,852家减少1,586家至2025年的53,266家。便利店行业从去年7月到今年5月已连续11个月实现销售增长，尽管竞争差距扩大，但行业整体扩张的背景下仍呈增长态势。 CU和GS25市场份额增长，竞争对手关闭门店 BGF零售的CU门店数从2024年的18,458家增至2025年的18,711家，净增253家。GS零售的GS25从18,112家减少至18,005家，减

韩国第六大企业集团乐天集团董事长辛东彬于上月28日续签了一笔900亿韩元的股票担保贷款，利率从3.86%升至4.56%。利率上升反映了市场利率的走高，因为91天存单（CD）利率从去年6月底的2.56%攀升至2.92%。辛东彬持有韩国证券金融公司总计2429亿韩元的贷款，由1176.2万股乐天控股和255.49万股乐天购物股票作为担保，所有贷款的担保维持率均为110%。 辛东彬续签900亿韩元贷款，利率上调 辛东彬于上月28日续签了一笔900亿韩元的贷款。贷款合同期限从1月24日延长至6月28日。这笔贷款的利率从3.86%上升至4.56%。 总贷款额达2429亿韩元，由乐天股票担保 辛东彬从韩国证券金融公司共借款2429亿韩元。贷款由1176.2万股乐天控股和255.49万股乐天购物股票担保。贷款分为三笔：769亿韩元（利率3.83%）、900亿韩元（利率4.56%）和760亿韩元（利率4.13%）。所有贷款均保持110%的担保维持率。 利率与CD 91天市场利率挂钩 根据韩国证券金融公司的股票担保贷款产品说明，贷款利率通过在91天存单（CD）利率基础上加价确定。CD 91天利率从去年6

韩国政府已开始与SK海力士协调，管理该公司于10日进行美国存托凭证（ADR）上市前约300亿美元的外汇流入。该协调涉及在20至30个交易日内，于上午交易时段每天分配约10亿美元的外汇兑换，以防止美元兑韩元汇率剧烈波动。这一做法解决了同时将大量资金注入首尔外汇市场可能引发显著汇率波动的担忧，因为该金额与国民年金公团的年度美元需求相当，且超过了该国4月录得的282.9亿美元的第二大经常账户盈余。 SK海力士计划通过ADR上市募集300亿美元 SK海力士将于10日在纳斯达克上市ADR。公司计划发行最多1779万股新股，约占已发行股份总数的2.5%，根据董事会决议前一天的收盘价计算，价值约45.45万亿韩元。募集资金的兑换预计在7月中旬左右。 李在明总统与SK集团会长崔泰源在29日于青瓦台举行的"三大超级项目国政报告会"上宣布企业投资计划后握手。 政府协调分散换汇策略 据金融界7日消息，经济财政部主导了关于ADR发行计划和外汇流入规模的实务协商，相关信息在包括青瓦台在内的政府内部共享。一位政府官员表示，一次性兑换数百亿美元可能严重动摇市场，并解释称这一做法是根据市场情况分散供应。该官员强调，协

韩国东西电力和KT各自在前一天分别完成各自5亿美元的美元债券发行，表明在投资者环境更加谨慎的情况下，韩国Paper活动仍在继续。这一放缓是由于美国加息担忧加剧以及对人工智能投资的怀疑，导致投资者对定价的敏感度提高。市场转变显而易见，与近期韩国Paper热潮时期相比，两家发行人在簿记建档期间的需求积累速度均有所放缓。当时发行人持续创下纪录低位的利差和负的新发行溢价。 韩国东西电力和KT完成美元债券融资 据投资银行消息人士透露，韩国东西电力和KT在前一天分别通过簿记建档完成了5亿美元的融资，分别发行了欧洲债券（RegS）和全球债券（144A/RegS）。韩国东西电力发行了5.5年期固定利率债券，最终利差为58个基点，相对于同等期限的美国国债。发行人将利差从最初价格指引的90个基点水平收窄了32个基点。KT发行了3.5年期固定利率债券，最终利差为55个基点，相对于同等期限的美国国债，从最初价格指引的85个基点水平收窄了30个基点。 两家发行人在簿记建档期间均获得了超过融资规模的订单，但需求积累速度较之前的韩国Paper热潮有所放缓。韩国东西电力的新发行溢价约为5个基点，高于二级市场水平，而市

Polymarket 交易员已将对美国政府到2026年12月31日移除公众对一款主要中国人工智能模型访问权限的可能性定为23%。该预测市场于本月早些时候创建，反映出联邦和州层面出于数据安全担忧对中国人工智能服务日益增长的审查。商务部各局已禁止在员工设备上使用 Deepseek，而弗吉尼亚州、得克萨斯州和纽约州已对州雇员实施设备禁令，表明对华开发模型的监管压力正在扩大。 商务部及州政府禁止在设备上使用 Deepseek 商务部多个局禁止中国聊天机器人 Deepseek 进入政府设备，指示员工因数据安全担忧不得下载或访问该应用。弗吉尼亚州、得克萨斯州和纽约州是已实施各自设备禁令的州之一。 立法者进一步推动了两党合作的《无对抗性人工智能法案》，可能禁止联邦机构使用在中国、俄罗斯、伊朗或朝鲜开发的人工智能模型。众议员 Josh Gottheimer 和 Darin LaHood 在周期早期提出了针对 Deepseek 的立法。OpenAI 将 Deepseek 称为"国家控制"，并在向白宫提交的政策提案中敦促禁止"中国生产"的模型。 根据 Polymarket，今年美国政府阻止中国人工智能模型

韩国总统秘书室室长 Kang Hoon-sik 于 7 日通过 Facebook 就韩华海洋在 Canada's submarine acquisition project (CPSP) 中落败表示遗憾，称这一结果将成为开启其他机遇的里程碑。加拿大总理 Mark Carney 于 6 日（当地时间）在哈利法克斯海军基地宣布，德国 ThyssenKrupp Marine Systems（TKMS）被选为首选竞标商。在竞标过程中担任 presidential special envoy 的 Kang 表示，他尊重加拿大在综合考量经济合作、安全及成本因素后做出的决定。该声明发布之际，韩国正努力扩大其在西方市场的国防工业影响力，而 NATO alliance structures 对非成员国供应商构成了重大障碍。 Kang Hoon-sik 作为 presidential special envoy 直接参与后尊重加拿大决定 Kang Hoon-sik 在其 Facebook 帖子中表示，他尊重加拿大政府经过全面考量经济与产业合作、安全及成本等多重因素后做出的选择。他承认对此感到失望，并指出作

USD-KRW 汇率于 5 月 7 日凌晨 6 点收于 1,530.00 韩元，较 5 月 3 日下午 3:30 的 1,525.60 韩元上涨 4.40 韩元，首尔外汇市场首次进入 24 小时交易时段。该货币对因全球美元走势而回吐日内涨幅。由于与外资卖出韩国股票相关的托管买盘减弱，以及市场对当局平滑操作的谨慎情绪，上涨动力受限，美元指数交投于 100.8 水平附近。 USD-KRW 日内触及 1,537.50 韩元高点后回落 USD-KRW 前一日凌晨 6 点开盘报 1,527.60 韩元，比 5 月 3 日首尔收盘价高出 2.00 韩元。由于低价买入产生的结算需求涌入市场，该货币对在上午时段升至日内高点 1,537.50 韩元。汇率随后回吐涨幅，并在 1,526.70 韩元确认下轨，随后在有限区间内波动。与国内股票净卖出相关的外资托管买盘在该交易时段减弱。 ECB 的 Schnabel 表达核心通胀担忧，EUR-USD 逆转走高 美元指数回吐早前涨幅，在 100.8 水平附近交投，没有明显的美国驱动因素。在欧洲央行执行委员会成员 Isabel Schnabel 发表鹰派言论后，欧元

据 CNBC 报道，Fairlead Strategies 创始人 Katie Stockton 在当地时间 6 日观察到，美国股市正经历从科技领涨股向低波动股票的轮动，这些股票在科技股涨势中此前被忽视。这种转变反映了资金流向在科技驱动牛市中表现不佳的板块，表明市场各板块参与度正在扩大。轮动恰逢标普 500 指数进入盘整阶段，低波动股票的绝对和相对回报率均有所改善。 Invesco S&P 500 低波动 ETF 显示出对公用事业和房地产投资信托基金的板块集中度 Stockton 引用 Invesco S&P 500 Low Volatility ETF 作为这一轮动趋势的代表。该 ETF 的板块构成集中在电力公用事业（约 23%）、房地产投资信托基金（REITs，约 18%）和保险（约 12%）。根据 Stockton 的分析，这些板块在投资者采取防御性定位的时期历来表现出相对强势。随着标普 500 指数盘整，该 ETF 的盈利能力指标有所改善，表明其近期可能跑赢大盘。 电力公用事业板块显示从超卖水平的技术动能改善 Stockton 指出，保险股和 REITs 正产生稳定回报，而电力

加拿大选择德国TKMS作为12艘潜艇采购项目的首选谈判方，韩国韩华海洋被指定为备用供应商。Eugene Investment & Securities分析师Yang Seung-yoon在7日发布报告，将TKMS被选中的原因归为北约互操作性、加拿大本地维护能力以及有竞争力的交付时间表。这一结果凸显了韩国国防出口商在与欧洲老牌企业竞争北约相关合约时面临的困难，不过Eugene Investment维持对造船行业的“增持”评级。 加拿大与TKMS进入6至18个月谈判期 加拿大与德国将在未来6至18个月内进行合同谈判。根据当前计划，加拿大目标在2034年前接收前4艘潜艇。韩华海洋持有备用供应商地位，若加拿大与TKMS谈判失败，则有权进行谈判。分析师Yang评估，根据加拿大总理Mark Carney的声明，TKMS与加拿大达成协议的可能性很大。 TKMS被选中受北约兼容性与本地MRO能力驱动 三个因素推动了TKMS被选中：与北约及盟军的互操作性、包括加拿大本地维护能力在内的经济效益，以及德国有竞争力的交付方案。德国的交付竞争力抵消了韩国传统的时间表优势，使加拿大的决策权重转向北约兼容性和联盟溢

韩国交易所美元期货夜盘在24小时外汇市场运营首夜录得9386份合约，低于日均15684份合约。该交易量在下午6点至次日早上6点的12小时夜盘时段内，对应交易金额为143.6亿韩元。市场参与者指出，与离岸无本金交割远期（NDF）市场相比，流动性较低是限制因素，尽管现货外汇交易时间延长改善了套利条件。韩国外汇市场于6日开始连续24小时运营，从此前有限的交易时间扩大。 韩国交易所报告美元期货夜盘交易量低于日均水平 根据韩国交易所7日发布的数据，美元期货夜盘交易量在隔夜时段达到9386份合约，对应交易金额143.6亿韩元。这一数字仍低于自去年6月通过交易所专有交易系统启动夜盘以来记录的日均15684份合约。 历史交易数据显示交易量波动较大，峰值出现在3月24日达到117000份合约，最低点出现在6月16日为660份合约。衍生品市场夜盘交易时间为下午6点至次日早上6点，共12小时。 市场参与者承认，现货外汇交易时间延长后，套利交易条件有所改善。然而，一位外汇交易员表示："与NDF和现货外汇之间的联动性相比，美元期货的相关性不确定。美元期货是套利交易的主要工具，但那个时段（夜盘）报价的机构不多，因

三星电子7日上午公布第二季度创纪录盈利，但截至上午8点02分，其股价在盘前交易中下跌3.93%至305,500韩元。公司报告第二季度营业利润89.4万亿韩元，营收171万亿韩元，均创季度新高，超过上一季度的历史高点。虽然营业利润比Yonhap Infomax从15家证券公司汇总的市场共识预期87.1925万亿韩元高出约2.5%，但未能达到部分预期的90万亿韩元以上，导致盘前抛售压力。 三星电子报告第二季度营业利润创纪录达89.4万亿韩元 三星电子在7日开盘前披露了第二季度初步合并财务业绩，显示营业利润89.4万亿韩元，营收171万亿韩元。这两个数字均创历史季度新高，打破了仅一个季度前（第一季度）创下的纪录。同比来看，营业利润飙升1,810%，营收增长129%。环比来看，营业利润增长56.2%，营收增长27.7%。 尽管业绩超预期，盘前交易仍下跌3.93% 根据Yonhap Infomax NXT市场数据（屏幕号码7170），三星电子在NextTrade（NXT）盘前交易中于上午8点02分报305,500韩元，较前一交易日收盘价下跌12,500韩元（3.93%）。更广泛的半导体板块表现疲

Homeplus 的破产程序暴露了 Lotte Engineering & Construction 和 DL E&C 的重大财务风险，这两家公司为次级项目融资贷款提供了信用增级，截至本月 3 日，这些贷款总额达 8,719 亿韩元，韩国信用评级表示。如果优先债权人宣布违约事件，这些建筑公司可能面临资金外流，因为它们为涉及 Homeplus 门店收购和开发的项目提供了次级债务担保。韩国信用评级警告，如果重组程序终止导致大规模门店关闭并停止租金收入，在当前项目融资结构下，财务支持成本可能大幅增加。 建筑公司面临 8,719 亿韩元的项目融资担保风险 据韩国信用评级称，截至本月 3 日，这些建筑公司的项目融资担保敞口总额为：Lotte Engineering & Construction 7,294 亿韩元，DL E&C 1,425 亿韩元。如果优先债权人宣布违约事件，提供次级担保的建筑公司必须立即履行高达数千亿韩元的代位清偿义务。韩国信用评级表示，重组程序终止可能导致大规模门店关闭和租金收入中断，从而可能需要大幅扩大财务支持。 Homeplus 门店 [来源：韩联社存档照片] NICE

SK Hynix 即将进行的美国存托凭证（US American Depositary Receipt (ADR)）（ADR）上市预计将迅速缩小与竞争对手美光之间的估值差距，大信证券表示。分析师 Ryu Hyung-geun 于 7 日将目标价上调至 390 万韩元，称 ADR 将在与竞争对手相同的条件下提供评估，并增强全球投资者的可及性。该分析师将预期的改善归因于 SK Hynix 卓越的业务竞争力和规模，指出估值折价应会迅速得到解决。 大信证券还指出，有必要进一步上调盈利预测，因为存储半导体供需失衡预计将进一步扩大，下半年价格涨幅预计将超出市场预期。 大信证券上调 2026-2027 年盈利预测 大信证券将 SK Hynix 的营业利润预测上调至 2026 年 291 万亿韩元和 2027 年 432 万亿韩元。这些修正反映了对存储半导体供需缺口将持续扩大的预期，下半年价格涨幅预计将超出市场预期。 下半年展望：价格和销量均有望强劲增长 价格和销量预计将在下半年均有所改善。在价格方面，基于相对较低的基数效应、高价后续 HBM3e 合同的收入确认以及从第三季度开始全面销售 HBM4，S

KB Securities 于5月7日对五家韩国半导体材料、组件和设备公司启动覆盖，并发布12个月'正面'投资意见。分析师 Lee Chang-min 预计，PS KEI、DB HiTek、HPSP、PS KEI Holdings 和 TCK 的合并营业利润将在2025年至2028年间以37%的复合年增长率增长。这一看涨前景源于AI基础设施投资推动半导体行业需求的结构性转型，因为AI服务器和数据中心取代PC和智能手机等传统IT设备，成为设备、材料和组件供应商的主要需求驱动力。 KB Securities 预计2028年前营业利润复合年增长率达37% KB Securities 于5月7日对 PS KEI、DB HiTek、HPSP、PS KEI Holdings 和 TCK 启动覆盖，并给出12个月'正面'行业展望。该公司估计这五家公司的合并营业利润将在2025年至2028年间以37%的复合年增长率增长。分析师 Lee Chang-min 将这一增长预期归因于AI服务器和数据中心投资扩张引发了长期的半导体设备安装周期。 AI基础设施投资引发半导体行业结构性超级周期 Lee Chang-

Solstice Advanced Materials 首席执行官 David Sewell 周一为公司计划以 145 亿美元收购 Element Solutions 一事辩护，此前 Solstice 股价在公告后暴跌约 15%。Sewell 在 CNBC 的《Mad Money》节目中表示，抛售是由于对冲基金套利活动所致，而非对交易战略价值的担忧，并称合并将为半导体、数据中心和 AI 应用打造全面的产品组合。这项现金加股票交易使合并后的实体能够服务于 AI 基础设施供应链，涵盖半导体制造、先进芯片封装和热管理领域，而 Element Solutions 股价同日下跌 3%。 Solstice 股票宣布收购 Element Solutions 后下跌 15% Solstice Advanced Materials 周一宣布，将以现金加股票交易收购同行特种化学品公司 Element Solutions，交易价值约 145 亿美元。公告后 Solstice 股价收跌约 15%，Element Solutions 股价下跌 3%。此次收购是两家服务于先进电子和半导体市场的特种化学品公司的合并