Gate 深度报道与加密市场分析

韩国 Web3 研究机构 Tiger Research 于 7 日宣布与香港 RWA 代币化金融科技公司 Finloop 建立战略合作伙伴关系。此次合作旨在开展 RWA 代币化研究并建设投资者生态系统。Finloop 由南韩国的 Fosun Wealth Holdings 在香港金融集团 Fosun Group 旗下孵化。 该合作结合了两家公司在韩国和香港 RWA 代币化市场的专业知识，以支持当地发行人和投资者的知识培养。 合作聚焦于联合研究和市场教育计划 两家公司将联合发布 RWA 代币化研究，制作并分发市场教育内容，制定 RWA 资产发行、代币化和分销的可行性评估与执行计划，并探索 RWA 代币化产品的多种用例和应用模式。 领导层对合作目标的评论 Tiger Research 首席执行官 Kim Gyu-jin 表示：“通过与 Finloop 的合作，我们将致力于提高韩国 RWA 代币化生态系统的透明度和信息水平，并向大中华区的投资者和机构传递有关韩国 RWA 代币化市场的深入见解。” Finloop 首席执行官 Cai Hua 表示：“Finloop 在 RWA 代币化发行和全球

据 Consensys 称，美国证券交易委员会已结束对 MetaMask 兑换和质押服务的调查，消除了对以太坊最广泛使用的零售钱包之一的直接执法威胁。这一决定为将 DeFi 功能集成到非托管接口中的钱包开发者提供了监管缓解。调查的结束并未解决围绕钱包基础设施的所有法律问题，但减轻了在以太坊钱包应用程序内提供兑换和质押功能的建设者的直接合规压力。 SEC 调查结束减少钱包开发者的执法风险 Consensys 宣布 SEC 已结束对 MetaMask 兑换和质押服务的调查，标志着以太坊钱包基础设施的重大发展。MetaMask 是零售用户与 DeFi 协议、NFT 平台、质押服务和链上交易互动的主要接入点。针对钱包集成功能的执法行动可能迫使开发者重新考虑在非托管接口内提供的功能范围。 调查的结束消除了一个直接的监管威胁，尽管钱包开发者继续面临更广泛的政策不确定性。如果监管机构曾推进一个将钱包集成兑换或质押定性为经纪活动的案件，可能会要求钱包提供商删除功能或采用为传统金融中介设计的合规框架。该决定并未建立全面的法律清晰度，但消除了 MetaMask 和类似钱包服务最直接的执法情景。 MetaM

摩根士丹利首席投资官 Mike Wilson 在 6 日（当地时间）的播客中表示，美国股市的上涨势头正从半导体转向周期性板块，随着半导体行业的盈利势头见顶，市场广度正在扩大。Wilson 解释说，虽然人工智能投资周期仍在持续，但最过热的半导体板块放缓正强化这一轮动，非必需消费品、交通运输、地区银行和生物技术正成为新的受益板块。他强调，自去年 11 月以来他一直认为美国经济已进入新的扩张阶段，企业完成成本优化，且去年 4 月经济放缓阶段结束后，营收增长开始显现。 Wilson 指出市场正从半导体转向周期性板块 Wilson 表示“市场广度再次扩大”，“随着最过热的半导体板块势头放缓，这一趋势正得到进一步强化”。他澄清道“这并不意味着 AI 周期已经结束”，并解释说“市场领导者往往会根据仓位、资本支出预期和投资回报率的变化而轮动”。 Wilson 评估认为，今年中东地缘政治风险暂时打断了这一趋势。他说：“由于伊朗战争，油价飙升，债券市场开始反映加息而非美联储降息”，并补充道“投资者再次集中于 AI 资本支出受益者，尤其是半导体板块”。 费城半导体指数走势 [来源：Yonhap Infoma

Claude Fable 5 于 7 月 1 日恢复全面开放后，Reddit 上陆续出现用户反映「降智」、安全审查机制更频繁触发的讨论。BridgeMind AI 的 BridgeBench 基准测试显示 Debug 评分从 86.2 大跌至 25.9、重构评分从 73.6 降至 38.4。 BridgeMind AI 基准测试：Debug 评分 86.2 降至 25.9 （来源：BridgeMind AI） 根据 BridgeMind AI 使用 BridgeBench 进行的测试，Fable 5 重新上线后的 Debug 评分从 86.2 降至 25.9，重构评分从 73.6 降至 38.4；BridgeMind AI 据此认为 Fable 5 性能弱化。 然而，Decrypt 指出，BridgeBench 的 12 个 Debug 任务中，仅有 3 个成功由 Fable 5 处理，其余 9 个在启动前就被安全分类器拦截，并转寄给效能较低的 Opus 4.8 模型；被拦截的任务在计分时一律计零，才导致 BridgeBench 整体数据大幅下跌，并非 Fable 5 模型本身性能退化

以太坊域名服務（ENS）聯合創辦人 Alex Van de Sande 於 7 月 7 日提出新方案：將 ENS DAO 金庫中的 500 萬枚閒置 ENS 代幣委託給社群參與者，藉此稀釋單一大戶的投票主導權，推動 DAO 治理改革。Van de Sande 強調，委託出去的代幣仍歸 DAO 所有，參與者僅獲得投票權。 ENS DAO 投票結構問題：單一代表超過後 50 名代表投票總和 （來源：Van de Sande） 根據 Van de Sande 的提案說明，ENS DAO 目前的投票結構存在高度集中現象： 一人即法定：一名代表的投票權即可單獨達到法定人數（Quorum），足以執行任何治理提案 權重嚴重不均：該代表的投票權重超過後 50 名代表投票權的總和 總投票權規模：ENS DAO 總投票權約 4,000 萬枚 委託規模的影響：500 萬枚代表約 12.5% 的總投票權重，足以在特定提案中抵消 1 至 2 個大戶的集中投票 Van de Sande 的提案設計特點：委託代幣仍歸 DAO 金庫所有，參與者僅獲得臨時投票權，不得出售或轉讓；此舉等同將 DAO 自有資產的投票權暫時

韩国杠杆交易所交易基金（ETF）的交易量占 ETF 总交易量的 31%，尽管其净资产仅占 7%，约为美国 8% 的四倍，根据韩国交易所和证券行业数据。这种差异源于市场结构而非产品设计，因为国内基金高度集中于三星电子和 SK 海力士，而美国市场将资本分散于多元化行业。证券行业官员将波动性加剧的争议归因于韩国对少数 mega-cap 股票的依赖以及短期方向性交易模式，这与美国模式形成对比，在美国杠杆 ETF 服务于更广泛资产类别的长期投资组合策略。 韩国与美国因市场集中度在 ETF 交易模式上出现分化 美国杠杆和反向 ETF 的净资产比率约为 1%，交易量比率接近 8%，而韩国的交易量比率（31%）显著超过其净资产比率（7%），表明换手率更高。市场参与者将此解读为国内投资者主要将 ETF 用于短期方向性押注而非长期持有的证据。美国的资本流动分散于多样化的行业和证券，而韩国则将投资资金集中于少数 mega-cap 股票，包括三星电子和 SK 海力士。个股杠杆 ETF 的推出加剧了这种集中模式。 一位证券行业官员表示：“美国与韩国的差异不在于杠杆 ETF 的存在，而在于市场结构。在韩国，特定股

美國總統川普最新財務揭露文件顯示，2025 年來自加密貨幣相關事業的收入超 14 億美元，其中 $TRUMP 迷因幣單一項目帶來約 6.36 億美元，為川普最大的收入來源之一。民主黨參議員 Kirsten Gillibrand 隨即呼籲立法，禁止總統、國會議員及其他民選官員和其配偶發行或贊助任何數位資產（包括迷因幣）。 川普 2025 年財務揭露：\$TRUMP 迷因幣單項約 6.36 億美元 根據財務揭露文件，川普 2025 年加密貨幣相關收入超過 14 億美元，主要來源如下： \$TRUMP 迷因幣：約 6.36 億美元（最大單一收入來源） World Liberty Financial 代幣銷售：代幣發行收入的一部分 比特幣投資：具體金額未單獨列出 川普表示，自己並未持續追蹤加密相關收入，不清楚迷因幣帶來多少具體收益，並表示相關批評遭到過度放大。他指出，如果持有某家公司股票且股價上漲，也不會每天計算資產增加多少。 Gillibrand 籲立法禁止民選官員及配偶發行迷因幣，要求納入加密監管法案 根據報道，民主黨參議員 Kirsten Gillibrand 在川普財務揭露公布後，再度

LG Electronics 于 7 月 7 日披露，第二季度合并营收为 23.8297 万亿韩元，营业利润为 1.5788 万亿韩元。营业利润同比增长 146.9%，超出市场预期约 51%。业绩改善得益于美国关税退税和成本效率措施，该公司正从传统家电制造商转型为专注于数据中心冷却和机器人的技术解决方案提供商。 LG Electronics 第二季度营业利润增长 146.9% LG Electronics 第二季度营收达 23.8297 万亿韩元，较去年同期增长 14.9%。营业利润为 1.5788 万亿韩元，同比增长 146.9%。营业利润大幅超出市场预期，此前市场预期基于过去三个月 Yonhap Infomax 汇总的 15 家主要国内证券公司共识，营业利润为 1.0456 万亿韩元，营收为 22.5708 万亿韩元。 LG Electronics 去年第二季度营业利润为 6394 亿韩元。今年第一季度，该公司实现营业利润 1.6737 万亿韩元，首次进入万亿韩元营业利润区间。公司通过美国关税退税效应和成本效率举措带来的盈利能力提升，保持了稳定的盈利势头。 美国关税退税对第二季度业

全国黑人执法行政长官组织（NOBLE）于7月1日正式支持《CLARITY法案》，标志着该法案首次获得主要执法机构的公开支持，而全美主要县治安官协会（MCSA）在就第604条进行持续讨论后于7月3日转为中立立场。代表近60个分会、3000多名成员的NOBLE向参议院领袖约翰·图恩和查克·舒默发送了正式支持函，而覆盖超过1.3亿公民的MCSA在与参议院银行委员会领袖蒂姆·斯科特和伊丽莎白·沃伦进行澄清后，撤回了反对意见。这些进展减少了数字资产立法面临的明显执法阻力，代表超过260万加密货币支持者的倡导组织Stand With Crypto于7月6日指出，这些转变标志着建设性参与的开端。 NOBLE 提供首个主要执法机构支持 NOBLE在7月1日致参议院领袖约翰·图恩（共和党-南达科他州）和查克·舒默（民主党-纽约州）的信函中正式支持《CLARITY法案》。该组织表示，其拥有近60个分会，在全球代表超过3000名成员，包括首席执行官和指挥级执法官员，并指出该法案包含的条款将为执法部门提供有意义的新能力，同时保留长期存在的刑事执法权力。 该组织列举了关键条款：扩大监管义务、增强数字资产没收权力

輝瑞（NYSE: PFE）股票於 7 月 7 日收在 23.72 美元，當日下跌 2.47%。過去一個月，輝瑞股票下跌 6.61%，跑輸醫療保健板塊。匯豐分析師 Rajesh Kumar 將輝瑞評級從「買入」下調至「持有」，目標價從 32 美元降至 28 美元。 匯豐下調輝瑞至「持有」，Beta 係數上調至 0.85 根據 Zacks 及 Investing.com 報道，匯豐分析師 Rajesh Kumar 於 2026 年 7 月 7 日發布醫藥股評等報告，對輝瑞採取以下動作及與其他製藥公司的評級比較： 輝瑞（PFE）：評級從「買入」下調至「持有」，目標價從 32 美元降至 28 美元（隱含上漲空間 +18.47%） 默克（MRK）：維持「買入」，目標價從 120 美元上調至 150 美元（隱含上漲空間 +19.16%） 艾伯維（ABBV）：維持「買入」，目標價從 265 美元上調至 300 美元（隱含上漲空間 +17.24%） 再生元（REGN）：維持「買入」，目標價 800 美元（隱含上漲空間 +25.15%） CVS Health：維持，目標價 103 美元（隱含上漲空間 -

Neuberger Berman 首席投资官 Ashok Bhatia 预测美联储将维持利率不变，而不是加息或降息，在当地时间6日发布的一份报告中将其描述为40%概率的基础情景。该预测源于对美国通胀放缓的预期，主要受伊朗冲突预期解决后能源价格下跌推动——原油期货短期合约降至冲突前水平，长期合约随之走低。据Bhatia分析，美国国债收益率以及德国、法国、意大利和英国政府债券收益率已从近期高点下跌15-20个基点。 能源价格下跌推动通胀放缓预期 Bhatia 指出能源是主要催化剂，称原油价格因伊朗冲突解决预期而暴跌。短期期货合约价格降至冲突前水平，长期期货价格随之下跌。这一能源价格变动导致美国、德国、法国、意大利和英国政府债券收益率从近期高点下降15-20个基点。 Bhatia 指出，整体通胀趋势支持通胀放缓论点。核心个人消费支出（PCE）符合预期，关税对核心商品的传导几乎完成，住房成本通胀降至疫情低点以来未见的水平。 劳动力市场稳定而不过热 Bhatia 评估劳动力市场表现出韧性，同时趋于稳定而非过热。就业增长在5万至10万之间是他的预期，上周公布的非农就业数据与此预测一致。 Bhati

《华尔街日报》发出警告，称韩国股市可能像电视剧《鱿鱼游戏》一样结局，暗示大多数散户投资者在经历一轮惊人上涨后可能最终面临亏损。根据WSJ的《市场早报》通讯，韩国股市过去一年上涨165%，在全球主要市场中回报率最高，但过程中波动剧烈。这一警告发出之际，包括央行在内的韩国当局已表示担忧，并正在探索措施，以遏制由单一股票杠杆产品驱动的投机行为——由于风险较高，这些产品要求投资者通过测试。 WSJ警告韩国股市存在《鱿鱼游戏》结局风险 WSJ用“全球最热市场可能变成《鱿鱼游戏》”来形容韩国综合股价指数（KOSPI）的日常波动。该报警告称，市场类似于一个“赌场”，一旦游戏结束，大部分损失可能由国内散户投资者承担。与这部热门剧集的类比凸显出，尽管市场整体上涨，但大多数参与者可能面临重大损失的风险。 韩国股市上半年VI触发次数创纪录 上半年KOSPI市场共触发29,357次波动性中断（VI），创下半年度新高。此前纪录是2020年上半年新冠疫情市场崩盘期间的24,401次。据韩国交易所数据，上半年KOSPI日内平均波动率为3.30%，为1998年上半年（3.51%）以来的第二高。日内波动率衡量当日最高价

美国现货比特币ETF录得约1.43亿美元净流入，根据Farside Investors的数据，标志着近期市场压力后机构需求的复苏。积极的资金流入表明，尽管政府钱包动向和Mt. Gox还款带来波动，机构买家并未退出市场。ETF流量作为比特币的关键需求指标，每日提供关于受监管投资产品是吸引还是流失资本的可见性。 Farside数据显示比特币ETF资金流入回升1.43亿美元 现货比特币ETF录得约1.43亿美元的正向资金流入，基于Farside Investors发布的数据。此次回升之前，消息来源称机构产品经历了一段“波动期”。产品层面的资金流动仍然重要，因为它们指示了配置者偏好集中的方向。如果资金流入集中于BlackRock或Fidelity等较大产品，这表明顾问和大型配置者继续使用流动性最强的工具，而非退出该类别。 机构需求信号在市场波动中持续 正向资金流入日并未消除波动，但挑战了机构买家已退出市场的说法。比特币一直在应对多种供应叙事，包括政府钱包动向和Mt. Gox还款。在这种环境下，ETF流入证明了是否存在足够的需求作为对立面。消息来源指出，一个正向资金流入日为多头提供了“超越情绪的

Rivian Automotive（NASDAQ: RIVN）股票於 7 月 7 日盤後交易中暴跌 7.89%，暫報 18.55 美元；直接觸發原因為公司宣布進行最多 7,500 萬股普通股的公開募股。Rivian Q2 交付 12,194 輛，超市場預期約 11,000 輛，Q2 生產量 12,613 輛。 Rivian 宣布 7,500 萬股公開募股，股票盤後暴跌 7.89% 根據 Rivian 公告，此次公開募股最多發行 7,500 萬股普通股，承銷商另有 30 天購買最多 1,125 萬股的選擇權（合計最高 8,625 萬股），所有股份均由 Rivian 出售。公司聲明，本次發行淨收益用於一般公司用途，包括根據與美國能源部簽署的貸款安排及發起人支持協議為特定股權出資提供資金。 公開募股的宣布引發市場對股權稀釋的擔憂，在盤中 5% 漲幅的背景下，盤後隨即轉向下跌 7.89%，最終報 18.55 美元。Rivian Q1 末持有約 48.3 億美元現金、現金等價物及短期投資。 Q2 交付量 12,194 輛超預期、全年指引上調 Rivian Q2 交付量為 12,194 輛，超華爾

韩国股市7月7日暴跌，KOSPI指数上午10点33分下跌465.12点（5.78%）至7586.12，此前盘中跌幅逾6%。三星电子下跌7%，SK海力士下跌6%，拖累指数下行，尽管三星公布了创纪录的第二季度财报且美国半导体股隔夜走强。市场将财报解读为获利了结机会，触发卖出行为。暴跌在上午10点23分触发了年内第16次卖出侧熔断，暂停程序化卖单五分钟，此时KOSPI200期货下跌5.12%。 卖出侧熔断于10:23激活 韩国交易所于7月7日上午10点23分触发卖出侧熔断，当时KOSPI200期货较前一交易日下跌5.12%至1227.32点。熔断机制在KOSPI200期货较前一交易日下跌5%或以上并维持该水平达一分钟时激活。一旦触发，熔断暂停程序化卖单的有效性五分钟。这是年内第16次熔断激活。 三星电子和SK海力士领跌半导体板块 三星电子7月7日盘中下跌约7%，SK海力士下跌约6%。尽管三星电子在开盘前公布了创纪录的第二季度财报，且美国半导体股隔夜走强，但股价仍大幅下跌。市场参与者进行获利了结，将积极财报视为利好出尽。 更广泛市场下跌影响主要股票和KOSDAQ 7月7日上午10点33分，多数

韩国的综合房地产税制度在22年的历史中，因政权更迭和市场状况经历了极端的紧缩与宽松周期。据业界消息，该税制于2005年1月在卢武铉政府时期引入，此后各届政府至2026年反复出现政策逆转，税收负担在市场过热时期被加重，而在经济衰退或政治过渡期则被放宽。这种政策缺乏连续性削弱了公众信任，并引发了税收抵抗和法律纠纷，因为政府屡次采取被动应对措施，而非建立长期稳定的房地产税框架。 综合房地产税历经22年政权驱动的政策摇摆 综合房地产税于2005年1月在卢武铉政府时期基于房地产保有公益概念引入。该税最初对高价值房产持有者采用个人合并计算方式，以增强税负公平性并稳定房价。 同年12月，该制度转为家庭合并计算，但通过引入税基适用税率保持了税收中性。家庭合并计算将家庭所有成员持有的房产价值合并征税，相比个人合并计算，税基更高且累进税负增加。 2008年，李明博政府在宪法法院裁定家庭合并计算违宪后，结合减税政策方向实施了全面减税措施。系统恢复为个人合并计算，引入长期持有者和老年纳税人税收减免，并替换了公平市价比率，大幅降低了整体税负。转向个人合并计算被视为该税引入以来最大的减税措施。 2020年文在寅政

韩国政府于5月结束了多套房产持有者的资本利得税附加税豁免，并于上月暗示可能对注册租赁住房制度进行改革，因其以税收为导向的房地产政策方式受到批评。这些举措旨在鼓励多套房产持有者将房产投放市场。批评者认为，政府忽视了采取补充措施以解决整体市场供需问题的必要性，例如保留注册租赁制度的福利或实施以建设为基础的租赁供应政策。 据房地产行业7日消息，继5月恢复对多套房产持有者征收资本利得税附加税后，政府提到了可能改革适用于注册租赁的资本利得税附加税豁免。资本利得税附加税是一项在调整目标区域内出售房产时，根据拥有的房产数量提高税率的制度。该制度自2022年5月起因住宅与非住宅房产之间的税收公平考虑而暂停，于今年5月恢复实施。 国税厅厅长林光显上个月通过X（原推特）提出了改革注册租赁购买制度的可能性，该制度允许拥有注册租赁的多套房产持有者豁免资本利得税附加税。 首尔松坡区城市租赁业务民事服务办公室 [来源：韩联社文件照片] 自2017年以来，政府通过税收调整注册租赁政策 虽然一些人支持恢复资本利得税附加税，认为豁免福利过多，但也有反对意见指出，政府在实施减税时未能考虑私营部门在租赁市场中的份额以及租赁

TeraWulf（NASDAQ:WULF）股票截至 7 月 7 日，今年迄今累漲 95%，報 22.10 美元，單日上漲約 4.86%，遠超同業 Cipher Mining、Applied Digital 等。核心驅動力為與 AI 公司 Anthropic 簽訂的 20 年租賃協議，預計帶來約 190 億美元合約收。 TeraWulf 與 Anthropic 簽訂 20 年租賃協議，預計帶來約 190 億美元合約收入 根據報道，TeraWulf 與 Anthropic（Claude 聊天機器人開發商）簽訂的 20 年租賃協議，預計帶來約 190 億美元合約收入；在此項協議生效之前，TeraWulf 平台總合約收入已超過 130 億美元。協議地點為肯塔基州霍斯維爾的 Justified Data 園區，設計容量約 401 MW，可支援關鍵 IT 負載；TeraWulf 預計該租賃協議將獲得投資等級信用評級支持，這在礦商轉型 AI 公司中屬少見。 CEO Paul Prager 表示：「我們正在打造一個電力優勢平台，在電力供應受限的市場中，該平台將日益凸顯其差異化優勢。」 肯塔基州 401

三星电子 Q2 营业利润暴增 1,810% 创历史新高，股价却开盘大跌。从预期透支、内部结构压力、存储周期疑虑等维度，拆解业绩与股价背离的深层逻辑。

Marathon Digital 在6月生产更新中报告了31.5 EH/s的自挖矿算力，根据公司投资者关系平台。这一增长反映了比特币减半后ASIC机队持续扩张，该上市矿商追求规模以捍卫生产份额。挖矿行业正在经历整合，因为较低的区块奖励和持续的能源成本给效率较低的运营商带来压力，使得资本密集型扩张成为大型矿商的竞争要求。 Marathon Digital 在6月更新中报告31.5 EH/s算力 Marathon Digital 的6月生产更新显示自挖矿算力升至31.5 EH/s。该数字代表公司在比特币减半减少区块奖励后持续的ASIC机队扩张策略。该更新发布在公司官方投资者关系平台上。 对于上市矿商，算力增长影响生产潜力、投资者信心以及在比特币价格横盘或电力成本上升期间的运营韧性。资产负债表更雄厚的公司可以维持硬件升级，而资本状况较弱的竞争对手则面临制约。 减半后挖矿行业面临利润率压力 减半后的挖矿市场面临运营挑战。区块奖励降低，能源成本仍然重要，效率较低的运营商面临压力。Marathon 的应对策略集中在规模：扩大机器数量、提高算力、加强生产份额防御。 算力增长对于上市矿商而言不仅是一个