Gate 深度报道与加密市场分析

韩国国会立法调查处于18日发布报告称，7月31日提高保证金要求后，单一股票杠杆 ETF 的交易量下降了89%，但这不能直接视为投资者保护成效。政府于7月31日将基础保证金从1000万韩元提高至3000万韩元。报告建议，除限制投资者参与的准入门槛外，韩国还需要建立一套风险管理机制，根据产品规模和标的股票流动性调整杠杆水平，以应对市场冲击。单一股票杠杆 ETF 于5月首次在韩国国内推出，首日成交额达到约10.4万亿韩元，占 ETF 总成交额的27%；与此同时，KOSPI 日收益波动率从2025年的1.4%跃升至今年上半年的3.6%。 提高保证金后，单一股票杠杆 ETF 交易量下降89% 提高基础保证金对单一股票杠杆 ETF 的交易量产生了立竿见影的影响。据韩国国会立法调查处引用的韩国交易所数据，5月27日至7月30日期间，16只单一股票杠杆及反向 ETF 的日均总成交额约为11.7万亿韩元。7月31日提高基础保证金后，7月31日至8月10日期间的日均成交额缩减至约1.3万亿韩元，较监管前水平下降89%。在监管实施首日（7月31日），尽管三星电子和 SK 海力士股价大幅上涨，相关单一股票杠杆

白宫高级加密顾问 Patrick Witt 于 8 月 19 日在怀俄明州举行的年度 SALT 会议上表示，他对 CLARITY 法案最终通过「乐观且充满信心」，并计划与民主党协商解决现存分歧，争取在终止辩论投票中获得稳固支持。参议院多数党领袖 John Thune 已将该终止辩论投票排定在 9 月 15 日。 Witt 在 SALT 会议上的声明与终止辩论投票安排 白宫高级加密顾问 Patrick Witt 在 SALT 会议上的具体声明与各方立场如下： Patrick Witt（白宫高级加密顾问）：对 CLARITY 法案「乐观且充满信心」，计划与民主党就分歧领域进行认真协商，目标是在 9 月 15 日获得稳固的终止辩论投票支持 John Thune（参议院多数党领袖）：已正式将 CLARITY 法案的终止辩论投票排定于 9 月 15 日 Tim Scott（参议院银行委员会主席）：在另一场小组会议上警告，原以为已经解决的稳定币奖励问题再次浮现 Angela Alsobrooks（马里兰州民主党参议员）与 Tom Tillis（北卡罗来纳州共和党参议员）：此前达成稳定币奖励妥协方案

韩元兑美元汇率19日上午走弱，原因是半导体股票暴跌，且市场对外国投资者资金外流的担忧加剧。首尔外汇市场上午9时5分，韩元兑美元汇率报1411.90韩元，较前一交易日15时30分的收盘价1411.80韩元上涨0.10韩元。KOSPI指数开盘报6528.77点，下跌341.06点，跌幅为4.96%。纽约市场隔夜交易中，半导体股票遭到大量抛售，推动韩元汇率走弱，并加剧了市场对外国投资者将韩国股票持仓从净买入转为净卖出的担忧。 韩国股市因半导体股遭抛售开盘下跌4.96% KOSPI指数19日开盘报6528.77点，较前一交易日收盘价下跌341.06点，跌幅为4.96%。纽约市场隔夜交易中，半导体股票遭到大量抛售，导致以科技股为中心的跌幅扩大。这引发了市场对外国投资者对韩国股市的需求将从净买入转为净卖出的担忧，并对韩元形成下行压力。 近期，外国投资者买入韩国股票，通过离岸托管渠道卖出美元、买入韩元，从而推动汇率下跌。相反，当外国投资者卖出韩国股票并汇回资金时，对美元的买入需求增加，从而对汇率形成上行压力。 外国投资者资金外流推动韩元走弱 进口企业将较低汇率视为买入机会而进行的结算，以及散户投资者

据韩国证券存托机构数据，截至8月18日，韩国散户投资者8月累计净买入价值3374亿韩元的SpaceX股票，使其成为韩国投资者净买入额最高的海外股票。8月期间，该股上涨32.27%，至$143.34，并从8月5日的低点$108.27反弹。投资者对SpaceX AI业务增长的预期超过了对即将到来的锁定期届满的担忧。CEO马斯克在8月11日的一次员工会议上表示，AI收入下个月将超过其他业务部门收入的总和。8月20日将有总计3.19亿股解禁，9月和10月还将分别有6.38亿股解禁，这仍将给该股带来供应压力。 韩国投资者净买入3374亿韩元SpaceX股票 韩国证券存托机构数据显示，8月初至8月18日，韩国投资者净买入了价值3374亿韩元的SpaceX股票。在此期间，SpaceX在韩国散户投资者净买入的海外股票中排名第一。买入活动发生在该股从8月5日的低点$108.27反弹之际；该低点较上市以来的峰值$225.64低52.02%。 SpaceX股价8月反弹32.27% SpaceX股票8月18日收于$143.34，较本月初上涨32.27%。该股8月5日跌至$108.27，低于其首次公开募股价格$

Telegram 创始人 Pavel Durov 于 8 月 19 日在其个人 Telegram 频道宣布，Telegram 已正式向互联网名称与数字地址分配机构（ICANN）申请「.gram」顶级域名（TLD）。若申请获批，Telegram 约 10 亿名用户将可获得 yourname.gram 格式的个性化二级域名。 .gram 顶级域名的用户功能说明 若 ICANN 批准申请，.gram 将作为顶级域名运行，功能类似于 .com 或 .org，但仅供 Telegram 生态使用。用户名与域名之间的对应关系为：现有 Telegram 用户名（如 @durov）可直接转换为对应的 .gram 域名（如 durov.gram）。此外，用户可通过一条指令，直接在 Telegram 平台上创建并托管互动式网站，将即时通讯与网站发布功能整合在同一平台中。 Durov 的声明目前仅提供了功能概览，相关技术细节尚未正式公布；具体实现方式、域名定价、申请流程，以及是否优先分配给现有用户名持有者，均有待官方进一步说明。 ICANN 审核标准与 .gram 竞争申请 ICANN 对顶级域名申请的评估主

截至 8 月 19 日，比特币报 64,570 美元附近，自 6 月以来持续横盘整理。美国上市的现货比特币 ETF 于 8 月 18 日录得逾 1.37 亿美元净流入，暂时缓解了跌势。美国 30 年期国债收益率已升至 2002 年以来的最高水平，FY2026 财年至今美国预算缺口已扩大至 1.8 万亿美元，对股票与加密市场均形成压力。 美国现货比特币 ETF 的资金流向 美国上市的现货比特币 ETF 于 8 月 18 日录得超过 1.37 亿美元的净流入，这是此前一周累计净流出超过 3.85 亿美元后出现的资金回流。这一流向转变显示，在经历数日抛售后，机构层面的比特币需求出现一定程度的回升。 截至 8 月 19 日，比特币报 64,570 美元附近，自 6 月以来一直在相近水平横盘整理。市场人士将此解读为市场在等待更明确方向指引前的蓄势阶段。 美国国债收益率的最新水平：30 年期升至 2002 年以来最高 美国多档国债收益率本周同步创下数十年新高，交易员列举的驱动因素包括以下四项： 财政赤字飙升：美国 FY2026 财年至今的预算缺口已扩大至 1.8 万亿美元 AI 建设成本螺旋上升：

首尔债券市场预计将在19日因半导体股大幅下跌而走强。韩国开发研究院（KDI）将于中午发布经济展望，市场目前正广泛讨论半导体出口激增和资金流入所带来的需求侧通胀压力。市场参与者关注的焦点是，KDI的展望是否会不同于韩国央行对于半导体驱动的需求增长所带来的通胀风险的表述。 KDI经济展望定于中午发布 KDI经济展望将于19日中午发布。最受关注的内容是今年的经济增长率预测。历史数据显示，KDI与韩国央行的预测通常相差约10个基点。KDI此前预计今年增长2.5%，与韩国央行5月预测的2.6%相近。上一期，KDI的预测为1.9%，韩国央行的预测为2.0%。 预计市场参与者将利用KDI的预测，提前判断韩国央行下周修订后的经济展望。近期趋势显示，韩国央行给出的增长率预测略高于KDI，这与过去KDI通常给出更高增长率预测的模式相反。 增长率预测引发市场关注 预计今年实际国内生产总值增长率将达到3.1%至3.2%。考虑到这一表现，预测值可能从3%出头上调至3%中段。随着股价快速回调，市场再次出现对半导体市场可持续性的担忧。鉴于货币政策具有前瞻性，半导体周期出现的任何裂缝都可能稳定市场对终端政策利率的预期

韩国主要金融控股公司于19日通过金融监督院电子披露系统提交半年度报告，对下半年美元兑韩元汇率走势作出不同预测。各公司指出，推动该汇率上涨和下跌的因素并存。外国投资者大规模抛售股票，被认为是上半年汇率异常走高的主要原因。近期汇率趋于稳定，则归因于外汇供需状况改善，包括SK Hynix美国存托凭证（ADR）转换带来的美元流入。这些报告代表了韩国核心外汇市场参与者对外汇市场现状及前景的官方评估。 金融公司认定外国投资者抛售股票是上半年汇率走高的主要推动因素 Woori Financial Group在报告中表示，由于外国股票基金资金流出和美元走强，美元兑韩元汇率一度升至1500韩元区间中段，随后随着外汇供需状况改善而回落。KB Financial Group指出，汇率一度升至1500韩元区间中段，近期随后回落。各公司形成共识，认为外国投资者大规模抛售股票是上半年汇率异常走高的主要因素。 SK Hynix ADR转换被认为是近期汇率趋稳的因素 KB Financial Group将美元兑韩元汇率近期大幅下跌归因于SK Hynix ADR转换带来的美元流入增加，以及政府对外汇市场的干预。Hana

三星电子于19日签署投资协议，将投资2400亿韩元，在其光州工厂建设新的 HVAC 生产线。此次投资旨在扩大公司面向 AI 数据中心的 HVAC 业务，计划于2028年初开始生产。这是自光州工厂于1989年成立以来，时隔37年首次进行大规模生产设施投资。三星电子计划在现有 AI 家电生产能力的基础上增加 HVAC 制造能力，将该厂发展为全球生产枢纽。 三星电子与 FläktGroup Korea 及光州市签署投资协议 三星电子于19日宣布，将在光州广域市北区光州工厂第三工厂建设 HVAC 生产线，总建筑面积为21,800平方米（约6,600坪）。三星电子、FläktGroup Korea 和光州广域市于19日在光州市政府签署了投资协议。新生产线计划于2028年初投入运营。 三星电子光州工厂第三工厂外观 [来源：三星电子] 新设施将生产 CDU、FWU、CRAH 和 AHU 设备 新生产线将生产冷却液分配单元（CDU）、风机墙单元（FWU）、计算机房空气处理机组（CRAH）和空气处理机组（AHU），其中包括三星电子去年收购的 FläktGroup 的设备。光州生产线将成为 FläktGr

据韩联社Infomax对韩国制药与生物制药制造商协会数据的分析，截至2026年8月，韩国制药和生物科技公司签署的技术出口合同价值达13.3794万亿韩元，但预付款仅占合同总价值的2.41%。较低的预付款比例反映了行业标准的里程碑付款结构，即大部分资金与开发、监管审批和商业化里程碑挂钩，而非立即支付现金。这种付款结构使被许可方能够获得资产权利，同时将前期财务风险降至最低。不过，韩国2.41%的比例低于摩根大通报告的2026年上半年全球生物科技行业6%的平均水平。 截至2026年8月，韩国生物科技合同预付款比例为2.41% 韩联社Infomax分析了韩国公司在2022年至2026年8月期间公开披露的技术出口合同，排除了保密交易。分析发现，截至2026年8月记录的13.3794万亿韩元合同总价值中，预付款占2.41%。仅计算同时公开披露合同总价值和预付款金额的合同后，该比例仍约为2.5%。 历史数据显示，五年期间的预付款比例有所波动。2022年该比例为3.24%，2023年升至5.92%的峰值，2024年降至4.79%，2025年大幅降至1.32%，截至2026年8月又小幅回升至2.41%。

三星电子和 SK 海力士在 8 月 19 日上午早盘交易中大幅下跌。SK 海力士下跌 138,000 韩元（8.30%），至 1,524,000 韩元；三星电子截至上午 9:07 下跌 19,000 韩元（7.08%），至 249,500 韩元。跌势源于隔夜美国半导体股票在美国国债收益率上升的背景下遭遇获利回吐。美国 30 年期国债收益率升至 5.3371%，创 2007 年以来最高水平；10 年期国债收益率升至 4.7478%，创 2025 年 1 月以来最高水平。 韩国半导体股票录得早盘跌幅 截至上午 9:07，在 KOSPI 市场上，SK 海力士报 1,524,000 韩元，较前一交易日下跌 138,000 韩元（8.30%）。三星电子报 249,500 韩元，下跌 19,000 韩元（7.08%）。跌势归因于隔夜纽约交易中对利率敏感的科技股和半导体股票走弱。 美国国债收益率飙升之际美国半导体股票下跌 8 月 18 日（当地时间），纳斯达克综合指数在纽约证券交易所收于 26,289.71 点，下跌 355.20 点（1.33%）。个股方面，Micron 下跌 7%，英伟达下跌 2

韩国金融监督院（FSS）于19日开始接受95名5级员工的申请，申请截止日期为下月7日。今年的招聘面临更大的不确定性，因为FSS可能迁往地方，引发了人们对现有员工留任和新员工招聘难度的担忧。招聘人数超过去年的66人和前年的70人，但仍低于2023年的120人。 FSS招聘时间表和人数 据金融业消息人士19日透露，FSS于19日至下月7日接受95名综合岗5级员工的申请。此次招聘延续了FSS每年根据核定编制与实际员工人数之间的空缺进行招聘的惯例，并按照第二次笔试科目划分主要领域。 候选人将参加两轮笔试和面试，最终录用结果预计最晚将在今年年底或明年年初确定。录用人员计划于明年1月中旬开始工作。 核心问题在于，没有人知道这些员工最终会在哪里工作。申请人必须在未来工作地点可能与目前安排不同的不确定性下提交申请。 搬迁不确定性影响招聘 这种情况给申请人和FSS都带来了困难。如果许多候选人因担心迁往地方而放弃申请，申请率可能低于往年。金融业观察人士表示，现实来看，很难指望从缩小的候选人池中招募到更多、更优秀的人才。 一个安慰因素是，竞争性的金融公营企业也面临类似情况。潜在的搬迁不仅影响金融监管机构，也

韩国证券公司在 2025 年第二季度实现创纪录的利润，超过第一季度的高点。KOSPI 指数在 4 月至 6 月期间从 6000 点攀升至 9000 点，并于 6 月 22 日达到 9114 点的峰值。5 月 27 日上市的三星电子和 SK Hynix 单只股票杠杆及反向 ETF 推动了极端波动和交易量，而面向外国高频交易者的直达市场接入（DMA）服务则带来了可观的手续费收入。金融当局宣布收紧杠杆产品监管，预计将拖累第三季度业绩。 韩国十大证券公司第二季度营业利润创纪录，达 7.6 万亿韩元 未来资产证券以 2.4899 万亿韩元的第二季度营业利润和 1.9052 万亿韩元的净利润创下行业新基准。韩国投资证券实现 1.2102 万亿韩元的营业利润和 9464 亿韩元的净利润。未来资产证券的业绩包括直接投资 SpaceX 带来的估值收益，该收益超过总额的一半；但不计入这一项目时，国内外市场表现仍贡献了 9000 亿韩元的营业利润。 Kiwoom 证券凭借散户客户优势，以 7889 亿韩元的第二季度营业利润和 6806 亿韩元的净利润跃居行业利润排名第三。NH 投资证券实现 6812 亿韩元

韩国交易所于 8 月 19 日上午 9:06:02 在 KOSPI 市场触发卖方熔断机制，此前主要成分股三星电子和 SK 海力士暴跌。熔断机制触发时，KOSPI200 期货价格下跌 6.02% 至 1013.26 点，较 1078.26 点的参考价格下跌 65.00 点；KOSPI 现货指数则下跌 6.74% 至 6407.14 点。美国长期国债收益率上升后，美国半导体股票隔夜下跌，引发了此次大幅下跌。三星电子下跌 7%，SK 海力士跌幅超过 9%。 韩国交易所启动熔断机制 韩国交易所宣布于 8 月 19 日上午 9:06:02 启动卖方熔断机制，这是自 8 月 6 日以来 8 个交易日内首次发生此类事件。当此前一日交易量最高的 KOSPI200 期货合约价格较参考价格上涨或下跌 5% 以上，并维持该水平 1 分钟时，交易所会实施熔断机制。该机制会暂停程序化交易买入或卖出订单 5 分钟。这是今年 KOSPI 市场股票第 25 次触发卖方熔断，也是第 48 次触发熔断机制，其中包括 23 次买方触发。 三星电子和 SK 海力士引领市场下跌 8 月 19 日上午交易时段，三星电子下跌 7%

据金融业消息人士 8 月 19 日透露，韩国五大银行——KB国民银行、 신한银行、韩亚银行、友利银行和NH农协银行——在今年上半年超过99%的新ISA客户都流向证券公司后，正准备制定应对个人储蓄账户（ISA）市场的策略。由于银行只能提供信托型和全权委托型ISA，而证券公司提供的投资经纪型ISA吸引了绝大多数新开户客户，银行因此失去了市场份额。目前，随着政府准备推进监管改革，推出一种对国内股票投资收益实行全额免税的新型“生产性金融ISA”，银行正计划扩大基金销售、增加ISA账户中的可投资产品数量，并加强财富管理服务。 证券公司在上半年吸引了99%的新ISA客户 根据金融业数据，今年上半年超过99%的新ISA账户持有人选择了证券公司，而非银行。截至6月底，证券公司提供的投资经纪型ISA资产规模为55.5565万亿韩元，超过银行管理的信托型ISA（15.9万亿韩元）和全权委托型ISA（1.6万亿韩元）合计规模的三倍。银行只能提供信托型和全权委托型ISA账户，而证券公司提供的投资经纪型ISA则为客户提供了更广泛的投资选择。 银行比证券公司更快售罄国民增长基金配额 银行在5月销售国民增长基金时展

据雅虎财经19日报道，美国银行分析师Vivek Arya于18日上午会见了NVIDIA管理层，并建议该公司提高股东回报，以应对市场对其循环融资安排的担忧。此前，NVIDIA向OpenAI提供了1050亿美元的信用担保。NVIDIA计划于26日当地时间下午2点公布财报。Arya维持买入评级和350美元目标价，而华尔街平均目标价约为302美元。 美国银行分析师会见NVIDIA管理层，讨论OpenAI信用担保策略 Vivek Arya表示，在18日上午与公司管理层会面后，NVIDIA为OpenAI提供1050亿美元（150万亿韩元）信用担保的战略意图已经明确。Arya解释道：“NVIDIA致力于发挥AI的变革性潜力，并专注于确保所有要素——芯片供应、场地和电力——尤其是为尖端实验室和新型云服务商等创新型、信用评级低于投资级的客户提供支持。” 他指出，当前的市场环境使这些投资值得进行，原因包括稳健的GPU租赁费率、计算资源的稀缺性，以及行业领先的自由现金流创造能力。该分析师强调，这种做法使NVIDIA能够将业务拓展至上市超大规模云服务商以外，因为后者正在开发具有竞争力的定制半导体。 NVIDI

Klarna（NYS: KLAR）是一家全球性的先买后付金融科技公司。该公司报告称，第二季度营收为10.4亿美元，超过华尔街共识预期的9.9282亿美元，但股价在公告发布后暴跌逾22%。公司将全年营收指引下调至40.8亿至41.6亿美元，显著低于市场共识预期的44.2亿美元。管理层将下调指引归因于美元走强带来的约6亿美元汇率换算逆风，以及其最大市场德国的交易增长放缓。 Klarna 报告第二季度营收和盈利超预期 据CNBC报道，Klarna第二季度营收达到10.4亿美元，同比增长27%，超过华尔街9.9282亿美元的共识预期。调整后每股收益为0.01美元，而华尔街预期为每股亏损0.05美元。平台指标也表现强劲，商品交易总额同比增长18%，达到366亿美元。该公司的商家数量激增54%，超过120万家。 交易利润增长42% 交易利润是Klarna重点关注的关键盈利指标，该指标同比增长42%，达到4.46亿美元。该指标代表从营收中扣除直接交易成本后剩余的利润，其中包括支付处理费、客户逾期造成的信用损失以及资金成本。 Klarna 下调全年营收指引 尽管第二季度业绩稳健，Klarna仍给出了4

Aegis Asset Management于19日提交了韩国成长金融零排放车辆基础设施基金的招标提案。凭借在氢燃料电池和储能系统项目方面的经验，该资产管理公司将与另外五家公司竞争740亿韩元预算中的投资份额。韩国成长金融计划从总额中划拨400亿韩元用于盲池基金类别，选出两家普通合伙人，并分别投资200亿韩元。Aegis通过道峰车辆基地氢燃料电池发电项目和济州翰林ESS电厂项目等投资积累了相关专业能力。 韩国成长金融为零排放车辆基础设施基金划拨740亿韩元 韩国成长金融为零排放车辆基础设施基金项目划拨了740亿韩元预算。其中，400亿韩元指定用于Aegis Asset Management申请的盲池基金类别。该机构将选出两家普通合伙人（GP），并分别投资200亿韩元。 该基金的主要投资目标包括从事电动和氢能出行充电基础设施建设与运营的公司、与充电基础设施相关的新业务和融合模式，以及改善充电基础设施性能和提升安全性的项目。基金总承诺额的至少70%必须投资于这些领域。 Aegis与五家资产管理公司竞争基金遴选 据19日投资银行业内消息，Aegis Asset Management提交了韩国

Kyobo Securities 新业务部董事 Shin Hee-jin 每次海外出差都会随身携带一页纸提案，用于评估投资者对证券型代币发行（STO）产品的需求，为韩国计划于 2 月实施的 STO 体系做准备。在 19 日的一次采访中，Shin 表示，能否取得市场领先地位取决于一个因素：是否存在需求。他强调，验证投资者兴趣应当先于产品开发。韩国金融业正为 STO 监管框架于明年 2 月生效做准备，各证券公司也在探索资产代币化战略。 Shin Hee-jin 通过一页纸提案在产品开发前验证需求 Shin Hee-jin 的一页纸提案包括对新构想证券型代币项目的简要说明和法律审查摘要。据采访内容，向海外投资者展示这些提案并确认市场需求，是证券型代币商业化的第一步。Shin 表示：“决定市场先发优势的因素只有一个：是否存在需求。与其先创造产品再推动销售，不如先直接与投资者见面，确认他们是否有需求。”Shin 补充说，一旦需求得到确认，接下来劝说首席技术官（CTO）启动开发便会顺理成章。 这种通过单页提案验证需求的方法，是 Shin 在从事并购（M&A）顾问工作期间形成的销售方式。尽管如今处理