Gate 深度报道与加密市场分析

Robeco 资产管理公司于14日在首尔举行简报会。高管预测，由于对人工智能（AI）的敞口较高，韩国股市将面临持续波动。Robeco亚太股票负责人Joshua Crabb以及全球股票组合经理Chris Berkouwer表示，尽管近期波动加剧，韩国股票相较于企业盈利仍被低估。高管将当前市场动荡归因于极端的价格动量与AI板块集中度，并建议通过投资组合多元化作为主要解决方案。 Robeco 发现：韩国股票相较于盈利仍存在低估 Robeco资产管理公司于14日在首尔汝矣岛的韩国金融投资教育中心举办一场题为“Second Half Stock Market Outlook”的简报会。Robeco是一家总部位于荷兰的全球资产管理公司，业务涵盖股票、债券、多资产以及可持续投资策略。 Joshua Crabb（亚太股票负责人）表示，韩国及亚洲股票相较于企业盈利仍处于低估状态。他解释称，尽管美国股票估值较高且进一步重估的空间有限，但亚洲股票相较于美国的相对估值仍在下降，尽管企业盈利在增长。“亚洲仍有相当大的重估潜力，”Crabb说。“如果以过去45年的区间来评估，亚洲相较于盈利交易在非常低估的水平上。

海外加密货币交易所于 5 月 13 日上线了 SK 海力士和三星电子的股票型代币供交易。Binance 支持 SK 海力士代币（SKHYB）以泰达（USDT）进行交易。此次上线是在 SK 海力士和三星电子的股票联动永续合约产品需求强劲的背景下进行的，促使交易所增加了现货代币。由于监管限制，韩国国内企业仍无法提供类似产品；相关规定允许海外交易所吸引投资者，并从韩国的股票类工具中获利。根据 CoinMarketCap 在 5 月 14 日的数据显示，SKHYB 上线当天一日内交易价格为 232,000 韩元，市值超过 40 亿韩元。 Binance SK 海力士期货产品创下 800 亿韩元日交易量 Binance 的 SK 海力士永续合约（SKHYNIXUSDT）在成交量方面成为仅次于比特币（BTC）和以太坊（ETH）的第三大交易品种。该产品自上月上线以来，日均交易量约为 800 亿韩元；5 月 8 日和 5 月 13 日的成交额均超过 3 万亿韩元。SKHYB 在 Binance、Elbank、Ourbit 和 BitKan 交易所上市。美国交易所 Kraken 上线了 SKHYx，这是

OpenAI 和 Anthropic 正在打造新一代亿万富翁，随着其首次公开募股临近。根据股票追踪平台 Hiive 的估计，Anthropic 的七位联合创始人预计将成为亿万富翁，50 名早期员工预计将持有价值数亿美元的资产。联合创始人已承诺捐出其持股的 80%，OpenAI 的基金披露称其在该公司持有 26% 的股份。旧金山一场名为《我们该如何处理这些钱》的讨论审视了这些 AI 公司创造的巨额财富将如何影响政治和公民社会，其中斯坦福政治哲学家 Rob Reich 警告称，亿万富翁的慈善事业可能演变为一种权力形式：当富裕少数人的价值观决定哪些研究获资助、哪些问题被优先处理时，就会塑造公共议程并削弱民主决策结构。 Anthropic IPO 项目：7 位亿万富翁联合创始人和 50 名百万富翁级员工 股票追踪平台 Hiive 估计，Anthropic 的公开上市将造就 7 位亿万富翁联合创始人，以及 50 名早期员工，后者的资产价值达数亿美元。预计约有 1,200 名员工将持有数千万美元资产，而其余 3,000 多名员工的资产则在数百万美元。华盛顿邮报报道称，Anthropic 和 Ope

Startale 于 2026 年 7 月 13 日在东京举办的 WebX 2026 上推出了 Onchain Finance Kits 和 Startale Card，扩展其战略范围：从区块链基础设施之外，进入受监管的金融服务与消费者支付。Onchain Finance Kits 为金融机构提供模块化软件基础设施，使其在无需自行构建核心系统的情况下部署稳定币系统、钱包服务、数字资产管理、隐私技术以及区块链结算能力。Startale Card 是一款基于 Sony 支持的 Soneium Layer-2 区块链打造的自托管 Visa 卡，使用户能够在全球超过 1.5 亿家接受 Visa 的商户处消费符合条件的数字资产，同时保留资产控制权，并通过 USDSC 稳定币获得现金返还。双重发布旨在应对机构合规挑战以及链上金融采用中的消费者易用性壁垒。Startale 首席执行官 Watanabe 表示，金融机构已从“链上金融是否会融入金融体系”的质疑转向“他们如何参与其中”的确定；OFK 旨在基于公司在包括 Soneium、JPYSC、Strium 和 Startale App 等项目中的经验

OpenAI 首席执行官山姆·奥特曼（Sam Altman）周一在 X 上发布了尖锐言论，时间是在苹果起诉其 AI 创业公司、指控其窃取商业秘密之后的数天。奥特曼写道：“来追求最好的模型，留下来因为我们不会轻慢你们。”他还在另一条帖子中、未点名具体对象地称安然（Anthropic）的新 Claude 广告为“讽刺”。这些发帖发生在苹果周五提起诉讼的背景之下。苹果的诉讼指称 OpenAI 鼓励苹果员工分享与产品相关的保密信息，并且与太空探索技术公司（SpaceX）创始人埃隆·马斯克（Elon Musk）之间的公开争端仍在持续。与此同时，OpenAI 和竞争对手安然（Anthropic）都在为公开上市做准备，双方均在上月向监管机构秘密提交了 IPO 文件。 奥特曼在 X 上发文批评安然的广告 奥特曼于周一在 X 上发帖，未提供任何背景，写道：“来追求最好的模型，留下来因为我们不会轻慢你们。”X 用户认为这句话是在批评苹果、安然或 SpaceXAI 等公司，原因是其发布时机。另一个帖子中，奥特曼回应安然一则题为“There's Hope in Hard Questions”的新广告，写道：“

青瓦台7月14日表示，金融监督服务（FSS）局长李灿镇（Lee Chan-jin）近期关于难以为单一股票杠杆型交易所交易基金（ETF）找到明确解决方案的表态，反映出针对应对措施的持续研讨。李是在7月13日与20家资产管理公司CEO会面时作出上述评论，讨论近期推出的杠杆ETF产品所引发的市场波动担忧。青瓦台解释称，由经济财政部、韩国央行、金融服务委员会以及FSS构成的F4小组正在审视该问题，并准备政策应对。于5月27日推出的三星电子和SK海力士的单一股票杠杆ETF已被认为因其日内再平衡要求而助推市场波动加剧，因为再平衡会放大对标的股票的买入与卖出压力。 青瓦台回应FSS局长关于杠杆ETF的说法 青瓦台于7月14日发布声明，对李灿镇前一日的相关言论作出澄清。根据官方媒体通告，青瓦台理解李关于“难以找到明确解决方案”的表述，表明正在对政策措施进行深入考虑。声明强调，与杠杆ETF相关事宜正由F4所属机构进行审议，并将同步准备应对措施。 在7月13日与资产管理公司代表的会面中，据称李表示，针对由杠杆ETF引发的市场波动，仍然难以确定明确的解决方案。此次会议汇集了来自20家资产管理公司的高管，讨论

一名持有 SK Hynix 杠杆 ETF 份额的个人投资者于 5 月 13 日发布了其在线账户截图，显示其未实现亏损约 21 亿韩元。该帖引发关注，因 5 月 13 日 SK Hynix 股价盘中下跌超 13%，跌破 190 万韩元关口。由于杠杆 ETF 固有的放大下行敞口，该投资者在 TIGER SK Hynix 单一股票杠杆 ETF（跟踪 SK Hynix 股票每日涨跌的 2 倍表现的产品）上的持仓出现了显著的“账面”亏损。 投资者持有 212,586 份额，未实现亏损 21 亿韩元 该投资者被认定为 A 先生，他于 5 月 13 日在一个线上社区发帖，标题为“这一切是不是一场转瞬即逝的梦想（feat. Hynix Lever 210,000 股）”。账户截图显示其持有 212,586 份 TIGER SK Hynix 单一股票杠杆 ETF。买入金额约为 50 亿韩元，目前估值约为 29.0 亿韩元，因而未实现亏损约 21 亿韩元，收益率为 -42.04%。 A 先生写道：“我感觉自己在迷雾中徘徊，不知道坚持到底是贪婪还是止损更明智。这是艰难的一天。尽管如此，我信任 Hynix，我

据 MarketWatch 在当地时间援引金融行业监管局（FINRA）的数据，截至5月，美国投资者的保证金借贷同比飙升超过54%。这一急剧增长反映了投资者从经纪商处借款增加，以押注美国股市持续走强。分析师警告，类似的信用交易激增曾出现在多次重大市场回调之前，包括互联网泡沫破裂、2008年全球金融危机以及2022年熊市，从而引发了对未来潜在波动的担忧。 FINRA 报告保证金借贷同比增长54% MarketWatch 汇编的 FINRA 数据显示，5月的保证金借贷水平同比增长超过50%。该数字代表投资者从经纪商借入资金，用于以信用方式购买股票。来源文章未提供5月该数据点对应的具体美元绝对金额或完整细节。 历史上的保证金借贷激增曾先于互联网泡沫和2008危机 过去，美国股市中保证金借贷快速增长的事件曾发生在互联网泡沫破裂、2008年全球金融危机以及2022年熊市之前。这些历史性模式构成了当前关于市场稳定性的警示基础。来源强调，每一次先前的激增之后都伴随着显著的市场修正。 分析师警告美国股市波动加剧 来源援引的市场观察人士表示，当前保证金借贷飙升可能意味着美国股票波动加大。上述警示提到了保证

韩国投资公社（KIC）将在今年扩展对国内的战略性投资，政府在7月14日宣布。主权财富基金将为国内战略和基础设施行业设立一个独立的战略投资账户，结束其长达21年的“只投资境外外币资产”任务。该政策要求修订《韩国投资公社法》第31条，并与支持战略产业的全球主权财富基金做法相一致，不过专家指出外汇储备与投资甄选方面存在担忧。 政府宣布KIC国内投资扩张 政府在7月14日公布的下半年经济增长战略，将KIC重组为一座“综合型主权财富基金”。该组织将设立一个战略投资账户，与其现有外汇储备信托账户分离，用于投资国内外战略领域。 《韩国投资公社法》第31条第4款目前规定：“公司应将受托资产作为以外币计价的境外资产进行管理。”第5款仅允许将本币（韩元）计价资产作为临时管理，且仅限于“金融机构存款、购买政府债券以及其他稳定且中性的操作”。 上述条款自该法于2005年7月实施以来一直未作修改，将被修订以使KIC能够开展国内投资活动。政府强调需严格区分外汇储备信托账户与新的战略投资账户，以维护外界对韩国外汇储备的信心。 战略投资账户的资金将通过政府资本注入、捐赠和投资回报提供——与外汇储备来源相区别。KIC在

日本财政部于14日举行了一场20年期国债招标，需求量超过了12个月平均水平，因较高收益率吸引了强劲的投资者兴趣。投标倍数达到4.52倍，超过此前一次招标的2.97倍以及12个月平均的3.54倍。尾部指标——衡量最高中标收益率与平均收益率之间的差距——收窄至零，与2010年录得的历史最低水平一致，表明激进买入且无收益率溢价。 招标需求超过12个月平均水平 据日本财政部称，20年期计息国债招标的投标倍数达到4.52倍。该数字显著高于前一次招标的2.97倍以及12个月平均的3.54倍。强劲需求反映了投资者对高收益率长期债务的偏好。 最低中标价格与收益结果 本次招标的最低中标价格为100.85日元，显著高于市场预期的100.50日元。最高中标收益率定为3.626%，而平均中标收益率也为3.626%。尾部指标——最高与平均收益率之间的差额——收敛至几乎为零，与2010年录得的历史最低水平一致。这表明投资者在不要求额外收益率溢价的情况下接受了配售。 招标结束后，20年期国债收益率跌势延续，盘中下跌7个基点，截至韩国时间12:53报3.6743%。 常见问题 14日日本20年期债券招标的投标倍数是多

恒生指数扭转了盘中 311 点的下跌，截至今日收盘上涨 159 点，报 24373 点（0.66%），从 23902 点的低位反弹。午后时段出现强劲买盘压力，抵消了早盘跌幅，并使指数自盘中低点附近上扬，几乎上涨 200 点。隔夜中东地缘政治紧张局势升级，推高国际油价和美国国债收益率，拖累美股走低，并在开盘时对香港股市造成初步压力。 恒生指数扭转 311 点跌幅，收盘上涨 159 点 恒生指数开盘下跌 32 点，卖盘随即扩大跌幅，指数一度最多下跌 311 点，触及盘中低点 23902 点。随后指数企稳并短暂转为上涨，然后在上午收盘时下跌 113 点。买方在午后早些时候发动反击，市场收复失地并上扬近 200 点。截至下午 2 点，恒生指数报 24373 点，上涨 159 点或 0.66%。恒生中国企业指数上涨 52 点或 0.66% 至 8118 点。恒生科技指数上涨 9 点或 0.2% 至 4686 点。 科技股表现分化：百度下跌 7.5% 科技股在当日交易中呈现分化走势。腾讯（00700）下跌 0.7% 至 454.4 港元。阿里巴巴（09988）下跌 0.5% 至 110.2 港元。

哈林盖的哈里斯勋爵（Lord Harris），全国应急准备委员会主席，警告称，2026年7月14日，英国应为冲突情形下食品和药品供应被“切断”做准备。该警告源于英国是G20国家中经济开放度最高的国家，这使其食品供应、医药品以及关键工业材料容易遭到封锁和禁运。该表态是在上议院就《国防应急准备法案》（Defence Readiness Bill）进行讨论时作出的。该法案一年前多曾由战略国防评估（Strategic Defence Review）建议，但在5月的国王演说（King's Speech）中被排除在外。 哈里斯勋爵指出英国的进口脆弱性可能被冲突打断 哈里斯勋爵在一封递交给上议院的信中表示，英国需要增强其抗冲击能力，并就此启动一场“全国对话”。“毕竟，我们是在G20之中经济开放度最高的国家。我们的食品供应、我们的医药品，以及关键工业材料都依赖进口，因而容易遭到封锁和禁运，”他指出。他补充称，国家必须“做好应对这些进口被中断，甚至被切断”的准备，并且“在发生冲突时，我们需要能够将国家资源转用于支援我们的军队和本土防御”。 这一警告是对《泰晤士报》（The Times）上安迪·伯恩汉（A

Chris Berkouwer，Robeco 资产管理公司全球明星股票策略副负责人，在 14 日的会议上表示，美国企业利润在没有经济衰退的情况下出现的异常飙升伴随着通胀压力，并且应当考虑美联储上调利率的情景。Berkouwer 解释称，目前的盈利增长加速之所以不寻常，是因为它并未经历衰退期；与金融危机或 COVID-19 疫后复苏之后出现的类似飙升不同。他指出，市场讨论已经从降息转向潜在的加息；同时，尽管 Robeco 并不完全认同这一论点，但公司同意应将加息情景纳入规划。 Berkouwer 在于首尔汝矣岛（Yeouido）金融投资教育中心举办的“2026 年下半年全球多资产展望”会议上发言。Robeco 资产管理公司管理 3960 亿美元（$396 billion）规模的资产。 Robeco 项目：全球高两位数（high teens）盈利增长与标普 500（S&P 500）高 20 多的每股收益（EPS）增长 Berkouwer 预计全球企业的远期盈利增长将达到高两位数（high teens），而标普 500 的每股收益（EPS）增长将加速至高 20 多（high 20s）。他将此

韩国国家养老金服务（NPS）持有股票462万亿韩元，这些股票在267家上市公司中持股比例达到或超过5%，根据Leaders Index的数据，这相当于其管理资产总额的27.7%。持仓规模比NPS的国内股票目标配置20.8%高出约7个百分点，这促使人们重新关注再平衡。三星电子和SK海力士合计占上述持仓的256万亿韩元，这引发了关于NPS调整投资组合时对半导体类股票供应面压力的担忧。持仓高度集中源于IT与电子行业估值飙升632%，其中三星电子持仓增长468.8%，SK海力士持仓暴涨1210%。NPS董事长金成柱表示，再平衡将从7月开始恢复，并将谨慎执行以尽量降低对市场的冲击。 三星电子和SK海力士占NPS持仓的超一半 Leaders Index报道称，NPS在267家公司中持股比例达到或超过5%的持仓合计为462.1403万亿韩元，基于收盘价计算；其管理资产总额为1,670.7万亿韩元。IT与电子行业推动了增幅，估值从39万亿韩元上升至286万亿韩元。三星电子持仓从23万亿韩元增长至131万亿韩元，而SK海力士持仓从9.5万亿韩元扩大至125万亿韩元。两只股票目前合计占NPS在其持股比例达

台湾第二大合约芯片制造商联华电子股份有限公司（UMC）周二宣布，将在其新加坡工厂实现硅光子学晶圆的量产。该公司旨在满足人工智能和超大规模数据中心网络中对高速光互连日益增长的需求。UMC与本地无晶圆厂（fabless）芯片设计公司SILITH Technology合作，在18个月内实现量产就绪。该公告之际，台湾芯片制造商正在扩大其在新加坡的制造业务，将这座城邦定位为区域半导体枢纽。 UMC 与 SILITH Technology 合作，推出硅光子平台 根据UMC的声明，UMC与SILITH Technology将硅光子平台从研发推进到18个月内实现量产就绪，确保该技术可支持下一代AI基础设施。UMC计划在2027年前将自有12英寸硅光子平台提供给客户用于产品开发。 花旗预计销量上涨，UMC公布2026年6月财务表现 花旗分析师认为，UMC下半年前景正在改善，预计2026年第二季度将实现环比13%的销量增长，并带来毛利率修复。UMC公布6月销售额为231.2亿新台币（7.19亿美元），同比增长22.85%。上半年累计销售额增长11.28%。 UMC周二股价在台湾下跌近5% UMC的股价在周

TRON 在 2026 年 6 月处理了 385,772,382 笔链上交易，创下区块链网络历史上最高的单月交易量。该里程碑源于网络活动与用户参与在去中心化应用、稳定币以及基于区块链的金融服务领域的持续增长。对能够在保持运营效率的同时承载高交易量的区块链基础设施需求不断上升，使得交易容量成为衡量网络利用率与生态系统增长的关键指标。 TRON 在五天内创下两项每日交易新高 据网络数据，TRON 在 6 月通过仅相隔五天建立两项新的日交易高点，超越了此前的交易记录。这一纪录日的快速接连出现表明，较高的网络活动是贯穿整个月持续存在的，而并非由一次性的使用激增所致。 尚未披露各个具体日期的日交易计数细节。该成就表明，TRON 区块链上运行的应用持续实现增长。高交易量通常与去中心化应用活动增加、代币转账、稳定币结算以及其他基于区块链的金融服务相关。 创纪录的这个月展示了网络在不扰乱整体区块链运行的情况下，处理不断增长工作负载的能力。 TRON 支持去中心化应用与数字资产转移 TRON 已成为支持去中心化应用与数字资产转移的主要公共区块链网络之一。随着时间推移，该网络吸引了开发者和用户，他们希望获

NVIDIA、Micron、Broadcom 和 Applied Materials 预计将在未来 12 个月内合计产生 4300 亿美元的自由现金流，据美国银行（Bank of America）7 月 14 日在 Yahoo Finance 报道。这相当于这家半导体公司的水平在 2 年前的三倍以上，原因在于对人工智能芯片前所未有的需求。相比之下，超大型云服务商 Amazon、Alphabet、Meta、Microsoft 和 Oracle 预计其自由现金流将首次转为负值，从而抹去 2024 年创下的 2600 亿美元峰值。这种分化反映了华尔街对大科技公司创纪录的与 AI 相关的资本开支日益失去耐心；预计今年这类资本开支将同比飙升 70%，达到 7000 亿美元。 美国银行（BofA）预计 $430B 半导体自由现金流飙升 美国银行的分析预测，NVIDIA、Micron、Broadcom 和 Applied Materials 将在未来 12 个月内合计产生 4300 亿美元的自由现金流。据引用自 Yahoo Finance 的美国银行估计，这一数字是这些公司 2 年前产出的三倍多。K

SK 海力士在 7 月 10 日其纳斯达克 ADR 上市之后经历了剧烈波动。7 月 13 日，该股下跌 15.37%，原因是海外投资者抛售了价值 1.4238 万亿韩元的股份。抛售源于由于 MSCI 新兴市场指数集中度限制而产生的机械再平衡，以及对冲基金进行的 ADR 套利交易，这些交易在美国与韩国市场之间制造了 37% 的价格差。UCITS 基金监管规定将单一股票持仓限制为 10%，并将超过 5% 的股票合计持仓限制在 40% 以内，迫使 SK 海力士、三星电子和台积电的合计权重在截至 6 月 30 日达到 30.89%（MSCI EM 指数），从而触发自动卖出——这比一年前 13.92% 的权重高出一倍多。市场分析人士认为这一下跌是供需失衡带来的扭曲，而非基本面恶化，并指出 SK 海力士的季度营业利润预测仍约为 60 万亿韩元。 MSCI 集中度规则触发对韩国半导体股票的机械再平衡自动卖出 截至 6 月 30 日，MSCI 新兴市场指数的集中度已达到临界水平，台积电、三星电子和 SK 海力士合计占比 30.89%——较一年前的 13.92% 上升。欧洲 UCITS 基金监管禁止单一

韩国总统幕僚长姜勋植（Kang Hoon-sik）将于14日作为慰问特使前往卡塔尔，在前酋长哈马德·本·哈利法·阿勒萨尼（Sheikh Hamad bin Khalifa Al Thani）去世后进行吊唁。此次派遣是在卡塔尔方面提出请求后进行，并遵循先例：在过去海湾国家王室哀悼期间，内阁成员或立法者曾担任慰问特使。姜将前往卡塔尔进行吊唁并于16日返回。总统李在明（Lee Jae-myung）向卡塔尔发去吊唁信息。前酋长自1995年统治卡塔尔，直至2013年退位给其子谢赫·塔米姆·本·哈马德·阿勒萨尼（Sheikh Tamim bin Hamad Al Thani）。 姜勋植应卡塔尔请求被派遣为慰问特使 青瓦台表示，派遣内阁成员作为慰问特使的安排已与卡塔尔方面基于过往海湾国家王室哀悼期间的先例进行协调，当时内阁成员或立法者曾担任慰问特使访问。此次特使派遣系应卡塔尔方面请求。姜将以慰问特使身份访问卡塔尔，并于16日返回。 总统幕僚长在脸书声明中强调双边伙伴关系 姜于14日在脸书（Facebook）上写道：“为传达总统李在明对塔米姆国王及卡塔尔人民的深切慰问与同情，我今晚将带着总统慰问特使的