Gate 深度报道与加密市场分析

三星电子于 21 日宣布了一项最高达 110 万亿韩元的股东回报计划，创韩国上市公司历史之最。其股价于 24 日下跌 8.70%，至 257,000 韩元。SK hynix 于 19 日宣布 40 万亿韩元的股票回购计划，其股价于 20 日上涨 12.73%。市场反应之所以不同，源于实施方式的差异：SK hynix 承诺立即回购并注销 2407 万股股票（占流通股的 3.3%），回购期为 8 月 20 日至 11 月 19 日；而三星将 60-80 万亿韩元的回购决定推迟至 1 月董事会会议。三星将在第三季度发放约 30 万亿韩元的股息，具体细节将在 10 月董事会会议上敲定。 三星电子于 21 日宣布 110 万亿韩元股东回报计划 三星电子于 21 日召开董事会会议，并批准了一项最高达 110 万亿韩元的股东回报计划。该计划包括每季度 2.45 万亿韩元的常规股息，以及 27.55 万亿韩元的额外现金股息，第三季度合计将支付约 30 万亿韩元。具体方案将在 10 月董事会会议上敲定。剩余的 60-80 万亿韩元将于 1 月董事会会议上决定分配方案，届时将确定具体方式（现金股息、股票回

韩国证券公司截至 8 月 24 日发布了 538 份目标价下调报告，超过同期发布的 318 份目标价上调报告。这一趋势延续自 7 月，当月目标价下调报告数量（829 份）首次超过 2024 年同期的目标价上调报告数量（410 份）。分析师情绪的转变发生在 KOSPI 指数从 6 月 22 日创下的 9114.55 点历史高位下跌至 7 月 30 日的 5593.56 点之后，反映出多个行业第二季度企业盈利弱于预期。 证券公司截至 8 月 24 日发布 538 份目标价下调报告 根据金融数据提供商 FnGuide 的数据，韩国国内证券公司在 8 月 1 日至 8 月 24 日期间发布了 538 份目标价下调报告，较 7 月同期发布的 486 份增加 10.69%。8 月目标价下调报告数量比目标价上调报告多 69.18%。2024 年上半年，目标价上调报告数量每个月都持续超过目标价下调报告数量。每月目标价上调报告数量分别为：1 月 940 份、2 月 1121 份、3 月 434 份、4 月 1076 份、5 月 1004 份和 6 月 290 份。同一时期的目标价下调报告数量分别为 22

Chris Malone 已离开 OpenAI，此前曾担任该公司的数据中心负责人，CNBC 已确认这一消息。这是这家估值达 8520 亿美元的人工智能公司近期一系列高管离职事件中的最新一起。OpenAI 发言人表示，此次离职源于基础设施部门近期进行的重组，旨在“支持我们工作的规模和速度”，并称公司已经“拥有一支强大且经验丰富的数据中心团队”。此次人事变动发生之际，OpenAI 正在为大规模首次公开募股做准备。该公司于 6 月向美国证券交易委员会秘密提交了招股说明书，首席财务官 Sarah Friar 本月在一次全员会议上告诉员工，OpenAI “将在 2027 年成为一家上市公司”。 Malone 于 2025 年 3 月加入 OpenAI，此前曾任职于 Meta 和 Google 据 Malone 的 LinkedIn 资料显示，他于 2025 年 3 月加入 OpenAI，此前曾在 Meta 和 Google 担任负责数据中心基础设施的“杰出工程师”。他曾协助监督 OpenAI 雄心勃勃的基础设施计划，其中包括到 2030 年在算力方面投入约 6000 亿美元的目标。《华尔街日报》

英伟达即将发布的财报正导致三星电子和 SK 海力士股价波动加剧，因为投资者质疑，仅仅超越市场预期是否足以推动英伟达股价上涨。24日，三星电子下跌 8.70%，SK 海力士下跌 3.41%；两只股票在前一日早盘交易中进一步下跌约 4% 至 6%，随后才有所回升。这种不确定性源于英伟达过去四个季度屡次交出超预期业绩后股价却下跌，市场因此担忧，未来的 AI 投资水平和下一代产品前景是否能支撑对高带宽内存（HBM）及其他韩国存储器产品的持续需求。市场共识预计，英伟达 2027 财年第二季度营收为 916.4 亿美元，同比增长 96.1%；调整后每股收益预计达到 2.08 美元，较上年同期增长 98.1%。 英伟达财报发布前三星电子和 SK 海力士大幅下跌 据证券业界 26日消息，市场共识预计英伟达 2027 财年第二季度营收为 916.4 亿美元，同比增长 96.1%；调整后每股收益预计为 2.08 美元，同比增长 98.1%。市场预期已经以接近两位数的增长率为基础。问题在于，仅凭强劲业绩已经不足以满足投资者。自 2023 年 AI 热潮开始以来，英伟达一直持续超越市场预期，但在过去四个季度中

亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒在 8 月 24 日发表的一篇《华尔街日报》评论文章中，批评了财政部长斯科特·贝森特扩大美国国债回购的决定。财政部于 8 月 19 日宣布，在 9 月 9 日至 11 月 4 日期间，将每次操作的长期国债回购规模至少从 20 亿美元增加一倍至至少 40 亿美元。德鲁肯米勒认为，债券市场运行正常，而这项干预措施压制了美国国债规模在同一周突破 40 万亿美元之际仅存的财政纪律约束。 德鲁肯米勒认为债券市场运行正常 德鲁肯米勒是 Duquesne Family Office 的董事长兼首席执行官。他在《华尔街日报》评论文章中表示，财政部 8 月 19 日的公告发布前不久，30 年期美国国债收益率刚刚触及 19 年高点 5.33%。他对此表示反对，称债券市场运行符合预期，并未出现失灵，也没有出现失败的国债拍卖或被迫平仓等足以证明有必要干预的情况。在通胀率高于目标水平、就业充分且赤字接近国内生产总值的 6% 之际，他认为市场只是开始对现实进行定价。 “债券市场并不是在充当治安警察，”他写道。“它只是一个终于开始清嗓子的软弱者，而财政部甚至要让它安静下来。” 德鲁肯

BitMEX 创始人兼 Maelstrom 基金首席投资官 Arthur Hayes 发出了看涨加密货币市场的信号，表示新一轮牛市已经开始，Maelstrom 正在 Bitcoin、Ethereum、Ethena（ENA）和 Ether.fi（ETHFI）上持有最大风险敞口。Hayes 认为，Bitcoin 即将迎来抛物线式上涨，并将迅速达到“数十万美元”。这是他近期接受 Altcoin Daily YouTube 频道采访时发表的观点。据这位基金经理称，基差交易的复苏——即从现货市场与期货市场之间的价格差异中获利——是加密市场的积极信号，但他指出，利率水平仍然过低。 Hayes 预测 Bitcoin 将抛物线式上涨至数十万美元 在采访中，Hayes 表示，Bitcoin 很可能很快经历一轮完整的抛物线式上涨，现在正是持有这一资产的正确时机。Hayes 补充称，Bitcoin 将迅速达到“数十万美元”，任何担心美联储控制债券收益率的人现在都应该持有 Bitcoin。这位基金经理表示，他预计加密货币将大幅上涨，并认为 Bitcoin 即将迎来抛物线式增长。 Maelstrom 基金在四种

美国消费者信心指数在 8 月降至 89.4，低于 7 月的 90.8，也低于 90.3 的市场共识预期，据 The Conference Board 报道。该指数下滑主要由预期指数下降 5.8 点至 68.2 所推动，反映出消费者对未来商业和劳动力市场状况持悲观态度。尽管疲弱的情绪数据预示着潜在的经济阻力，金价仍小幅下跌至每盎司 $4,622.70，跌幅为 0.62%。 消费者信心构成指标释放混合信号 8 月现状指数上升 6.8 点至 121.2，结束了连续三个月的下滑。该指标衡量消费者对当前商业和劳动力市场状况的评估。相比之下，预期指数下降 5.8 点至 68.2，衡量消费者对未来六个月收入、商业和劳动力市场状况的短期展望。 Conference Board 经济学家将信心下滑归因于未来预期 The Conference Board 首席经济学家 Dana Peterson 表示，消费者信心在 8 月连续第二个月小幅回落。Peterson 说：“预期指数进一步跌入负值区间，这被现状指数的温和上升所抵消，而现状指数此前已连续三个月下滑。”她指出，消费者对当前商业状况的评价略显积极，而在

纽约原油价格连续第二日大幅下跌。25日，随着美国与伊朗军事紧张局势缓和的迹象显现，油价下挫。纽约商品交易所10月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）下跌2.65美元（3.12%），收于每桶82.36美元，创4日以来最大跌幅。此次下跌是在媒体报道称美国正准备重新向中东地区的使馆派驻外交官，并提议以开放霍尔木兹海峡为交换，取消对伊朗的制裁之后出现的。这表明，市场对这一全球石油供应关键地区即将发生军事冲突的预期有所降低。 原油价格创本月初以来最大跌幅 25日（美国东部时间），纽约商品交易所10月交割的WTI原油下跌2.65美元（3.12%），收于每桶82.36美元。这是自4日以来的最大跌幅，当日油价下跌5.69%。 10月交割的布伦特原油暴跌3.59美元（3.89%），收于每桶88.58美元。这是布伦特原油收盘价自14日（即七天前）以来首次跌破90美元。 两大原油基准价格在前一日下跌超过2%后继续走低。整个交易时段内，原油价格持续呈现明显下行趋势。 霍尔木兹海峡资料照片（韩联社） 美国准备重新向中东派驻外交官 《纽约时报》于25日早些时候报道称，美国正准备重新向中东地区的使馆派驻此前撤出的外交

据韩国交易所数据，韩国股市今年波动加剧，交易型开放式指数基金（ETF）的资产规模已超过传统共同基金。KOSPI今年在158个交易日中有60个交易日出现3%或以上的日内价格波动，占全部交易日的37.9%，而去年全年仅有9个这样的交易日。随着波动率上升，投资信托今年仅占KOSPI买入总额的2.19%，低于2010年的8%；截至本月，ETF净资产达到450万亿韩元，超过传统共同基金的402万亿韩元。市场分析师认为，波动率上升源于市场结构从主动管理型共同基金转向被动型ETF产品。传统上，主动管理型共同基金会通过逆向投资吸收市场冲击，而被动型ETF则会放大现有市场趋势。 KOSPI今年有37.9%的交易日出现高波动 韩国交易所数据显示，今年KOSPI在158个交易日中有60个交易日出现3%或以上的日内价格波动，占全部交易日的37.9%。去年全年仅有9个这样的高波动交易日。今年，投资信托参与KOSPI市场的比例降至买入总额的2.19%，而2010年为8%、2014年为6.33%、2018年为2.96%。投资信托包括公募共同基金，以及资产管理公司代表保险公司和银行管理的委托资产。 ETF资产达到45

韩国散户投资者在18日至24日当周净买入了8.9115亿美元的Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF（SOXL），净买入额在所有美股中排名第一。此次买入发生在市场确认AI基础设施投资持续扩张、且价格下跌创造低位入场机会之后。英伟达定于26日公布财报，进一步提升了市场对半导体行业的预期。 韩国投资者一周内累计净买入价值1.23万亿韩元的SOXL 据韩国证券存管院Seibro门户网站26日公布的数据，韩国投资者在18日至24日当周净买入了8.9115亿美元（约合1.23万亿韩元）的SOXL，净买入额排名第一。该金额超过同期排名第2至第20位标的净买入额的总和（8.1102亿美元）。 韩国投资者在本月上半月（1日至17日）净卖出了17.7亿美元（约合2.46万亿韩元）的SOXL，但在下半月转为大规模买入。截至21日，韩国投资者持有的SOXL市值达到60.5亿美元（约合8.38万亿韩元），排名仅次于特斯拉、英伟达和Alphabet，位列第四，较4月底的第十名大幅上升。 在最近的买入周（18日至24日），半导体相关标的占据净买入额排名前三位：SanDis

Yearimdang于26日披露，将以339.5亿韩元收购Future Hitech 90%的股份。《Why?》系列出版商将出售T'way Holdings给Sono Trinity Group所得的2124亿韩元现金用于此次交易。Future Hitech生产HBM老化测试机主板，上半年营收为216亿韩元，净利润为36亿韩元，主要客户为SK海力士的供应商。Yearimdang正寻求在半导体领域实现增长，因为其上半年出版业务营收仅为56亿韩元。 Yearimdang收购Future Hitech 90万股，占90%股权 根据金融监督院电子披露系统26日发布的信息，Yearimdang将以339.5125亿韩元收购Future Hitech的90万股股份，占其90%的股权。收购金额相当于Yearimdang 2558亿韩元资本总额的13.27%。Yearimdang表示，公司决定利用已经 확보的资金尽快创造回报，并选择Future Hitech，是因为半导体行业具有较高的盈利能力。 Future Hitech向SK海力士主要供应商供货 Future Hitech生产半导体测试设备的零部件

SK Hynix 展示了股票回购与注销的有效性，韩国证券公司正在寻找类似机会。SK Hynix 于19日宣布大规模回购计划后，每日购入超过1万亿韩元的公司股票，推动股价在四个交易日内上涨11.9%，并于26日收于16.75亿韩元，较前一交易日上涨4,000韩元（0.24%）。事实证明，与现金分红相比，回购策略在提升股东价值方面更为有效：Samsung Electronics 宣布30万亿韩元分红后，股价次日下跌8.7%。随着市场重点从增长转向股东回报，韩国证券分析师正关注经营现金流强劲且负债率较低的公司。 SK Hynix 执行40万亿韩元回购计划 SK Hynix 宣布40万亿韩元股票回购与注销计划后，股价在两个交易日内上涨15.3%。该计划相当于已发行股份总数的3.3%。公司在宣布计划后，每日通过市场回购超过1万亿韩元的公司股票。股票注销在利润水平不变的情况下减少了流通股数量，使每股收益（EPS）提高近4%。 Samsung Electronics 分红公告遭遇市场冷遇 Samsung Electronics 宣布第三季度派发30万亿韩元现金分红，但市场反应冷淡。分红公告发布次日，

据韩国证券存管机构数据，韩国散户投资者在本月17日至24日期间，净买入了价值7.1291亿美元的3倍杠杆美国半导体ETF。此举发生在英伟达定于26日公布财报之前。这波买入还包括存储半导体ETF以及SanDisk等个股，体现出投资者押注科技股反弹，尽管近期市场出现调整。英伟达财报被视为衡量人工智能半导体需求以及大型科技公司是否会持续投资数据中心的关键指标。 韩国投资者一周内买入价值7.1291亿美元的SOXL 韩国投资者在本月17日至24日期间净买入价值7.1291亿美元（约合9845亿韩元）的Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF（SOXL），在同期美国股票净买入额中排名第一。SOXL是一种高风险杠杆产品，追踪费城半导体指数每日收益的3倍。 存储半导体ETF也吸引了大量资金。Roundhill Memory ETF（DRAM）主要投资于三星电子、SK海力士和美光等大型存储芯片公司，净买入额为8878万美元（约合1227亿韩元），整体排名第三。追踪存储半导体公司每日收益2倍的Roundhill T-Rex 2X Long DRAM Daily T

韩国银行26日宣布，8月全行业企业景气指数（CBSI）达到99.6，较上月上升1.1点，创2022年9月以来最高水平。制造业和非制造业均有所改善，其中产品库存、资金状况和销售情况推动了企业景气复苏。韩国央行8月调查显示，企业情绪的复苏范围正在扩大，大型企业和小型企业、出口导向型企业和内需型企业均呈现改善趋势。 根据韩国银行26日发布的《企业调查指数和经济情绪指数（ESI）》，9月CBSI预期也升至99.6，较上月上升3.1点。CBSI是根据企业调查指数（BSI）的主要指标计算得出的情绪指标，以100为长期平均值。高于100表示企业情绪较长期平均水平乐观，低于100则表示悲观。 8月制造业情绪指数升至103.8 8月制造业情绪指数为103.8，较上月上升0.6点。制造业9月CBSI预期达到102.5，较上月上升2.0点。产品库存和资金状况分别上升0.6点和0.4点，成为推动指数上升的主要因素。 企业调查指数（BSI）显示，8月制造业景气度因电子视频通信设备、食品和化学产品行业的改善而上升。9月展望也有所改善，主要受电子视频通信设备、食品和化学产品行业推动。 非制造业情绪指数升至96.7

美国股市指数于 8 月 25 日（当地时间）上涨，半导体股反弹且美国国债收益率下降。道琼斯工业平均指数上涨 160.19 点（0.30%），收于 53,577.35 点；标普 500 指数上涨 24.36 点（0.32%），至 7,677.22 点；纳斯达克综合指数上涨 171.11 点（0.66%），至 26,151.30 点。在英伟达公布财报前，投资者对科技股的情绪改善推动了此次上涨。在这家全球最大的人工智能芯片公司发布季度业绩的前一天，买盘集中涌入科技股。国际油价和美国国债收益率连续第二天下跌，支撑了市场的上行动能。 半导体股反弹推动美国股市收高 美国三大股指于 8 月 25 日（当地时间）收高，半导体股反弹且美国国债收益率下降。道琼斯工业平均指数上涨 160.19 点（0.30%），至 53,577.35 点。代表大盘股的标普 500 指数上涨 24.36 点（0.32%），至 7,677.22 点；以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨 171.11 点（0.66%），至 26,151.30 点。投资者在英伟达公布财报前进行布局，科技股吸引买盘，半导体板块从近期的抛售压力中反弹。

日本比特币储备公司 Metaplanet 于 8 月 25 日将 1,000 BTC 转入 Coinbase Prime，价值约 7,977 万美元。此次转账发生在该公司披露其比特币持仓总量达到 43,000 BTC 之后。Metaplanet 的单枚比特币平均成本维持在约 96,191 美元，意味着其累计成本基础约为 40.9 亿美元，并使其成为亚洲最大的上市比特币持有者。 Metaplanet 持仓达到 43,000 BTC，平均成本为 96,191 美元 在最近以 2.25 亿美元购入 2,823 枚比特币后，Metaplanet 的比特币总持仓达到 43,000 BTC。Lookonchain 计算得出，该公司的单枚比特币平均成本为 96,191 美元，与 Metaplanet 披露的约 40.9 亿美元累计成本基础一致。8 月 25 日转入 Coinbase Prime 的 1,000 BTC 来自公司现有持仓，并非新近从市场购入。 公司持仓在 24 个月内从 1,761 BTC 增至 40,177 BTC 截至 2024 年第四季度末，Metaplanet 持有 1,761

据周二公告，World Liberty Financial 已在 Canton Network 上原生发行其 USD1 稳定币。该集成使机构能够使用 USD1 结算涉及代币化现实世界资产的交易。原生发行使 USD1 能够在同一笔交易中与代币化资产同步结算，同时利用 Canton 的隐私和权限控制功能。根据 DeFiLlama 数据，USD1 的市值约为 40.5 亿美元，是市值第六大的稳定币，由 BitGo Bank & Trust 发行。 USD1 为代币化资产提供机构结算支持 据公告，USD1 可作为包括衍生品抵押品、机构借贷、资产发行和赎回在内交易的现金端。原生发行使 USD1 能够在同一笔交易中与代币化资产同步结算，同时利用 Canton 的隐私和权限控制功能。 USD1 以 40.5 亿美元市值位列第六大稳定币 根据 DeFiLlama 数据，USD1 的市值约为 40.5 亿美元，是市值第六大的稳定币。据 World Liberty 称，该稳定币由 BitGo Bank & Trust 发行，后者负责管理其储备，并处理铸造和赎回。World Liberty Financia

根据 Henley & Partners《2025 年加密财富报告》，加密货币市场在 12 个月内创造了 69,000 名新的百万富翁。根据 BestBrokers 的研究，比特币 10 年期复合年增长率达到 58%，超过标普 500 指数 13% 的年化收益率。然而，要达到 5,000 万美元，需要同时具备合适的时机、足够的规模和复利效应，而这很少有投资者能够做到。2012 年投资 10,000 美元购买比特币，到 2025 年增至约 9,270 万美元，但如今想要复制早期阶段的这种收益，在统计意义上几乎不可能。截至 2025 年，该报告统计全球共有 241,700 名加密货币百万富翁，比前一年增加 40%；但只有 450 人持有价值超过 1 亿美元的投资组合。 根据 BestBrokers 的分析，比特币 10 年期复合年增长率达 58% 根据 BestBrokers 的方法，比特币的复合年增长率达到 58%。据 BestBrokers 的历史数据，该数字远高于标普 500 指数同期 13% 的年化回报率。 根据引用的回测数据，2012 年投资 10,000 美元购买比特币，到 2

Coinbase 在其 Base 区块链上推出了代币化美国股票，首批包括 Apple、Nvidia、Meta 和 Alphabet，面向美国境外符合条件的投资者。代币由通过受监管经纪商及托管机构 Alpaca 持有的标的股票按 1:1 比例支持，并依据 Coinbase 的 B20 框架发行。相关产品受阿布扎比全球市场监管。Coinbase 今年在该市场设立了国际代币化中心，为向非美国投资者提供代币化证券奠定了监管基础。 Coinbase 通过 B20 框架和 Alpaca 托管发行代币化股票 根据 Coinbase 的 B20 框架，机构做市商会先购买标的股票，然后在 Base 上发行相应代币。股票由 Alpaca 通过破产隔离结构持有，每个代币持有人均可直接享有标的股票所对应的权利。Coinbase 表示，初始推出后还将增加更多股票。 该结构将代币与托管中的股票直接绑定，使投资者获得由实际股票支持的敞口，而不仅仅是股票价格变动带来的敞口。这不同于一些仅提供合成价格敞口，或使用衍生品及债权的代币化股票产品。 公司行动也被纳入该结构。Coinbase 表示，股息和股票拆分将反映在代币中

美股于 8 月 25 日（美国东部时间）上涨，道琼斯工业平均指数上涨 160.24 点（0.30%），至 53,577.40 点，连续第三个交易日上涨。标普 500 指数上涨 24.42 点（0.32%），至 7,677.28 点；纳斯达克综合指数上涨 171.11 点（0.66%），收于 26,151.30 点。此次上涨源于美伊军事紧张局势缓和，推动布伦特原油下跌 3.89% 至每桶 88.58 美元，并使美国 30 年期国债收益率下降近 7 个基点。市场消化了喜忧参半的信号：8 月消费者信心指数降至 89.4，低于 90.2 的预期值；与此同时，投资者等待英伟达定于次日发布的 2027 财年第二季度财报。 8 月 25 日美国股指普遍上涨 道琼斯工业平均指数于 8 月 25 日（美国东部时间）上涨 160.24 点（0.30%），收于 53,577.40 点，连续第三个交易日上涨。标普 500 指数上涨 24.42 点（0.32%），收于 7,677.28 点；纳斯达克综合指数上涨 171.11 点（0.66%），收于 26,151.30 点。追踪人工智能和半导体股票的费城半导体指