Gate 深度报道与加密市场分析

Bitwise 首席信息官 Matt Hougan 发布了该公司的 Q3 2026 加密货币市场回顾报告，涵盖 Q2 2026 的表现。在此期间，Bitwise 10 大市值加密货币指数下跌 15.4%，现货比特币 ETF 创下有史以来最差的季度，资金净流出达 49 亿美元。比特币在 6 月跌破 60,000 美元，约比 2025 年 10 月触及的 126,080 美元峰值低 52%。跌势标志着连续三个季度出现负回报，这是自 2022 年以来最长的连跌。Hougan 认为，市场正在用熊市定价来衡量一个规模自上一轮周期底部以来已翻倍的行业：以太坊交易活动相较 2022 年 Q2 水平增长约 13 倍，去中心化金融 DeFi 的锁仓价值增长超过 60%，而稳定币资产管理规模约翻了一倍。 Bitwise 首席信息官 Hougan 认为熊市定价并不反映基本面 根据 Bitwise 的报告，2026 年 Q2 的数据并不乐观。Bitwise 10 大市值加密货币指数在该季度下跌了 15.4%，其十个成分中有八个公布了负回报。现货比特币 ETF 创下有史以来最差的季度，资金净流出达 49 亿美元

去中心化交易所 Hyperliquid 上线了一份与 ChangXin Memory Technologies（中国最大的 DRAM 生产商）挂钩的首发前永续合约。该合约在 7 月 15 日接近 $8 交易，暗示估值约 5350 亿美元——比 CXMT 官方 IPO 定价每股 8.66 元人民币高出约 526%。CXMT 为筹集约 579 亿人民币（8.55 十亿美元）而给首次公开募股定价；此前未考虑任何超额配售选择权。路透报道称，该交易是 2026 年亚洲最大 IPO，也是中国最大的 A 股半导体募股。STAR 市场的发售认购将于 7 月 16 日开放，股票将于 7 月 27 日开始交易。该合约通过 Hyperliquid 的 HIP-3 框架上线，允许第三方部署方创建与加密货币以外资产挂钩的永续市场。此次挂牌是在 Hyperliquid 早先增加 CSI STAR Market 50 ETF 合约之后进行的，这表明其有意扩展进入中国科技股票领域。随着中国为减少对外国芯片供应的依赖而加大国产半导体生产投入，这一扩张策略也在推进；而美国对先进存储技术的出口限制加速了该进程。 CXMT

Strategy 首席执行官 Phong Le 于 7 月 14 日在接受彭博电视台采访时表示，在 Bitcoin 触及 8,000 美元至 10,000 美元之间之前，公司 67 亿美元的可转债务义务不会构成真正的资产负债表风险。公司持有 843,775 BTC，这些 BTC 以 63.69 亿美元购入，并将其美元储备扩充至 30 亿美元。Le 驳回了外界对公司“企业 Bitcoin 国库”模式的担忧，称现金储备可覆盖约 20 个月的义务，无需新增证券发行或出售 Bitcoin。 Strategy 扩充现金储备至 30 亿美元 Strategy 在近期完成一次股票出售后，提升了其现金头寸。Le 表示，此举源于优先股股东的反馈，要求增加流动性。根据公司 Digital Credit Capital Framework（数字信用资本框架），除非董事会批准其他用途，储备用途仅限于支付优先股股息以及对未偿债务的利息。 Strategy 估计，当该框架于 6 月 29 日启动时，年度优先股股息与利息费用约为 17.6 亿美元。按该运行速率计算，30 亿美元的储备可覆盖约 20 个月的义务，而无

Aave 在 Avalanche 上推出 V4，标志着该协议首次向以太坊之外扩展。该部署引入 Hub & Spoke 架构，使专业化借贷市场能够在满足自定义抵押品要求的同时运行，并通过协议内共享流动性来获得资金。根据 Aave 的说法，Avalanche 上最早计划推出的市场之一将支持以代币化资产为抵押进行借款。此次上线使 Aave 能够支持代币化现实世界资产，包括美国国债（US Treasurys）、货币市场基金、私募信贷和公司债券。Aave 作为最大的去中心化借贷协议，已在 23 条公链上实现 140 亿美元总锁仓价值。 Aave V4 在 Avalanche 上引入 Hub & Spoke 架构 Hub & Spoke 架构允许专业化借贷市场在拥有自家抵押品要求和风险参数的同时，能够调用协议内共享流动性。该架构旨在支持比协议先前版本更广泛的抵押品范围，Aave 在其“一句话”中表示。根据 Aave 的说法，Avalanche 上未来的专业化市场可能支持代币化资产，包括美国国债（US Treasurys）、货币市场基金、私募信贷和公司债券；每类资产都将拥有自定义的抵押品要求和风险参

美国劳工部周三宣布，6 月生产者价格指数（Producer Price Index，PPI）下跌 0.3%，低于经济学家预期的持平，这促使黄金上涨 0.33%，至每盎司 $4,064.90。弱于预期的批发通胀数据引发黄金的看涨动能，因为市场下调了对美国货币政策的激进预期。在过去 12 个月里，标题口径的批发通胀增长 5.5%，低于 6.2% 的一致预期；而核心生产者价格上月上涨 0.2%，此前 5 月的涨幅经向下修订为 0.1%。 美国 6 月生产者价格指数跌破预期 美国劳工部周三宣布，标题口径的生产者价格指数在 6 月下跌 0.3%，此前 5 月的涨幅经向下修订为 0.6% 增长。经济学家预计为持平。报告称，在过去 12 个月里，标题口径的批发通胀增长 5.5%，低于 6.2% 的一致预期。 剔除波动较大的食品与能源价格的核心生产者价格上月上涨 0.2%，此前 5 月的涨幅经向下修订为 0.1% 增长。在过去 12 个月里，核心 PPI 上涨 5.1%。PPI 被视为领先通胀指标，因为生产者通常会将更高的投入成本转嫁给消费者。 黄金因通胀降温数据走高 在通胀数据不及预期、低于预期之后

币安宣布将于 2026 年 7 月 15 日 16:30 在其 bStocks 产品系列下上线 10 个新的交易对。该加密货币交易所表示，将添加 AAOIB、ARMB、AVGOB、BABAB、HOODB、IBMB、MRVLB、NOKB、RKLBB 和 TSMB，并使用 USDT 交易对进行现货交易，以扩大用户的交易选择。自上线之日起至 2026 年 8 月 31 日 02:59，币安将对这些资产的挂单交易手续费降至 0。bStocks 产品系列由基于传统金融市场中大型公司的股票份额的数字资产构成，旨在为科技与金融领域的行业领军者提供基于区块链的投资机会。 币安于 2026 年 7 月 15 日上线 10 个 bStocks 交易对 根据币安的声明，上述 bStocks 资产 AAOIB（Applied Optoelectronics）、ARMB（Arm）、AVGOB（Broadcom）、BABAB（Alibaba）、HOODB（Robinhood）、IBMB（IBM）、MRVLB（Marvell Technology）、NOKB（Nokia）、RKLBB（Rocket Lab）和 TS

PayPal 股票周三飙升至近 6 个月高位，此前 Stripe 和私募股权公司 Advent International 提出每股 60.50 美元收购该公司。周三午盘交易中，PYPL 股价一度大涨 18%，创下去年 1 月以来的高点。华尔街分析师仍对 530 亿美元的收购提案意见不一，其中 BTIG 表示，由于围绕该股票的不确定性，其称董事会将认真考虑该报价；William Blair 则认为该出价可能低估了 PayPal，并称这可能是一份“可能偏低的报价”。 华尔街分析师对 PayPal 收购出价给出分歧评级 BTIG 对 PayPal 股票维持中性评级，并告诉客户董事会将认真考虑该报价，原因是其称笼罩在该股票上的“重大不确定性”。William Blair 给出市场表现评级，表示其“犹豫追逐”这波反弹，并指出新任 CEO Enrique Lores 可能不会在不予反击的情况下接受。 Jefferies 给予持有评级，并表示合并后的 Stripe-PayPal 将主要面向消费者支付，而不是商家处理。分析师 Trevor Williams 表示，这次联手对 Adyen 的影响大致是

加拿大央行在 7 月 15 日（当地时间）将基准隔夜利率维持在 2.25% 不变，这是自 10 月上次下调 25 个基点以来的第六次连续维持。央行将银行利率维持在 2.5%，将存款利率维持在 2.20%，理由是经济改善的迹象，以及预期通胀将从近期的飙升中逐步回落。该决定是在中东冲突与美国贸易政策（US trade policy）相关不确定性持续存在的背景下作出的；加拿大央行（BOC）将其认定为影响全球经济前景的关键风险因素。 此次利率维持符合 Yonhap Infomax 汇编的市场预期。在声明中，BOC 表示，加拿大经济呈现改善迹象，增长动能正在增强，且预计通胀将从近期暴涨中逐步降温。 BOC 在 7 月 15 日会议上维持关键利率 加拿大央行宣布，将隔夜利率目标维持在 2.25%，银行利率维持在 2.5%，存款利率维持在 2.20%。央行指出，自 4 月以来，加拿大的金融条件已趋于缓和，全球权益市场表现强劲。美国国债收益率上升，而加拿大国债收益率相对保持稳定；BOC 表示，这种背离给加元带来了下行压力。 央行表示，仍有与中东冲突和美国贸易政策相关的重大风险与不确定性。自 4 月《货

Revolut 已从迪拜的虚拟资产监管局（VARA）获得原则性批准，拟在阿联酋提供经纪商-交易商、托管与投资以及交易所服务。该批准涵盖 Revolut 的虚拟资产服务提供商（VASP）牌照，并推动这家金融科技公司扩张至其在过去一年中持续布局的市场。Revolut 面向全球 7,500 万以上客户运营，仍需在推出上述服务前从 VARA 获得最终监管批准，加入监管机构通过近期批准而扩充的持牌名单；例如 Animoca Brands，以及定向/主经纪（prime brokerage）业务提供商 LTP。公司计划在满足剩余要求后，通过其零售应用软件与独立交易所 Revolut X 提供获批服务。 Revolut 计划通过零售应用软件和 Revolut X 交付服务 Revolut 打算在满足剩余要求后，通过其零售应用软件及独立交易所 Revolut X 交付获批的虚拟资产服务。此后，阿联酋的合资格客户将能够在受监管框架内买入、卖出并持有数字资产。Revolut Digital Assets FZE、阿联酋负责人 Joseph Khair 将该批准与该国的监管方向挂钩，并表示：“阿联酋继续展现出

Klarna B.V. 和总部位于瑞典的 Klarna AB 在荷兰面临一项正式的责任索赔主张，金额超过 5 亿欧元。7 月 12 日，消费者基金 Stichting Massaschade & Consument（SMC）正式将“先买后付”（BNPL）服务提供商 Klarna 认定为应承担责任，指控其存在涉嫌违法的借贷做法。SMC 指控 Klarna 在未进行法律要求的可负担性检查的情况下发放信贷，并允许未成年人使用其服务。基金会于 7 月 13 日启动其消费者维权活动，邀请受影响客户登记，同时邀请 Klarna 参加预计在 8 月或 9 月举行的和解讨论，并在潜在法律程序的准备工作继续推进的背景下开展相关事宜。 SMC 基金会主张 Klarna 服务构成受监管的消费信贷 SMC 认为，Klarna 的服务，包括允许客户在 14 天或 30 天后付款的选项，属于消费信贷而非单纯的支付方式。基金会表示，这些协议应当受到要求放贷人评估客户是否能够负担该笔信贷的规则约束，并需提供关于其成本与风险的清晰信息。 据 SMC 称，Klarna 未能进行充分的信用状况检查，没有向客户充分警示延期付

Kraken Institutional 已与链上收益平台 Upshift 合作，以便符合条件的机构客户能够在 Kraken 的合格托管内直接对闲置的比特币、ETH、稳定币以及其他加密资产赚取收益；相关信息来自一则与 The Block 分享的公告。该合作回应了机构对统一平台的需求：将资产保管与生产力功能结合起来，而不是要求为每一项功能分别寻找不同的对手方。此举体现了币圈收益金库的更广泛创新，以及交易所之间在“prime brokerage（专业经纪）”供给方面竞争加剧的趋势，在这种模式下，对闲置资金产生收益是关键差异化点。 Upshift 为 Kraken Institutional 客户构建定制“金库/金库基础设施” 根据公告，Upshift 将为每位客户的特定投资策略、风险参数、流动性需求和资产结构构建专属“金库/金库基础设施”。两家公司正与一个“经过审查的”、但未具名的“专业金库策展团队”合作，涵盖多种资产类型与风险特征。 分配到这些非托管“金库/金库基础设施”的资产将被部署到所选的链上合约中，并向客户的隔离版 Kraken 托管账户回传一枚凭证代币。公告写道：“金库、协议、链

Bitwise 报告称，加密货币股票在 2026 年上半年回报 23%，除新兴市场股票外，优于所有主要资产类别；尽管在同一期间加密资产价格下跌 36%。资产管理公司负责人研究主管 Ryan Rasmussen 在周二的一份备忘录中，将这种分化归因于矿工、稳定币发行方和代币化平台的强劲基本面。该分析参考了 Bitwise 的季度《加密市场回顾》，强调尽管出现价格回撤，收益变现和机构采用指标依然保持稳健。 Crypto Equities Outperformed Major Asset Classes in H1 2026 Bitwise 加密创新者 30 指数追踪 30 家最大、在公开市场上构建加密经济的上市公司，在 2026 年上半年内，其回报率超过了美国股票。金是唯一在半年节点仍处于下跌的主要资产类别，下跌 7%；而所有其他被跟踪的资产类别在该期间均收于上涨。Rasmussen 表示，矿工因 AI 顺风、稳定币发行方以及代币化平台的共同推动，促成了加密货币股票与加密资产价格之间的分化。 Top 10 Crypto Applications Generated $5.9 Billion

Bitcoin 金库公司 Strategy 在 6 月下旬暂停了加密货币买入，并将在其 Stretch（STRC）优先股回到 100 美元面值后恢复买入。CEO Phong Le 在周二接受彭博电视采访时表示。该公司通过出售普通股筹集了 4.67 亿美元，用于建立 30 亿美元的现金储备，足以支付两年的股息。Le 将这一举措描述为 Strategy 从比特币金库公司向完整数字资本平台演进的一部分，并补充称：如果比特币跌至 8,000 美元到 10,000 美元区间，公司将需要考虑与债务相关的风险。 Strategy 计划：当 STRC 股份达到面值时恢复比特币买入 Le 表示，一旦 Stretch 优先股回到其 100 美元面值，公司将发行更多 Stretch 优先股，从而实现盈利的资本融资，用于为比特币收购提供资金。“当 Stretch 回到面值时，我们会发行更多。我们会买比特币。我们可能会继续增强我们的美元储备，”Le 说，同时承认关于恢复时间表存在不确定性。STRC 股份周三的交易价格约为 89 美元，自 5 月中旬以来一直低于 100 美元面值。Le 认为，建立美元储备是恢复股

NEAR Protocol 部署了其 v2.13.0 主网升级，引入基于 NIST 批准的 ML-DSA-65 算法的抗量子数字签名系统。该升级回应了对量子计算威胁区块链密码学日益增长的担忧，使账户持有者能够通过一笔链上交易迁移至后量子安全，而无需转移资产或更改账户地址。该发布回应了在量子研究进展以及 2026 年 6 月发布的一项美国行政令之后，整个行业对密码学策略的重新评估；该行政令要求联邦机构在本十年结束前将高价值系统转向后量子密码学。 量子计算研究推动密码学转型 近期量子研究的进展表明，要破解广泛使用的椭圆曲线密码学所需的计算资源，可能比此前估计更低。由于椭圆曲线密码学为包括 BTC 和 ETH 在内的主要区块链网络上的钱包提供安全保障，行业正在重新评估其长期密码学策略。 2026 年 6 月发布的美国行政令要求联邦机构在本十年结束前将高价值系统转向后量子密码学，数字签名迁移计划于 2031 年前完成。该政策反映了担忧：攻击者可能会在今天收集已加密的信息，意图在足够强大的量子计算机可用后对其解密。 NEAR 从 NIST 标准化的 Module-Lattice-Based Di

Aave，领先的去中心化金融（DeFi）借贷协议，已采用 Chainlink 的跨链互操作协议（CCIP）作为其官方跨链标准。该决定旨在提升 Aave 用户在不同区块链网络之间进行交易的安全性与效率。Aave 管理层在选择 Chainlink CCIP 时强调了安全性、可扩展性和互操作性，反映出在去中心化金融生态系统的发展中，安全跨链基础设施的重要性日益凸显。 Aave 在以太坊、Base 和 Arbitrum 网络上集成 Chainlink CCIP Chainlink CCIP 目前通过 Aave 交付基础设施（a.DI）支持 Aave 的去中心化稳定币 GHO 的跨链转账，以及多链治理操作。根据项目公告，此次新集成将 CCIP 的用例扩展为 Aave 应用中跨链功能的核心基础设施。Stable Vaults 系统允许用户在以太坊、Base 和 Arbitrum 网络之间执行交易。这些交易包括金库再平衡、收益率优化、资产存入以及跨链转账。该系统通过单一平台使用户能够在不同区块链网络之间管理资产。 Aave 将安全性与可扩展性列为 CCIP 选择标准 Aave 管理层表示，在选择 C

7 月 14 日，上市于美国的加密货币 ETF 重返正值区间，因为在前一日出现大幅资金外流之后，比特币和以太坊基金吸引了 2.394 亿美元的合计净流入。比特币 ETF 录得 1.811 亿美元的净流入，而以太坊 ETF 通过 BlackRock 的 ETHA 全部新增 5,830 万美元的资金流入；Solana ETF 在所有产品中保持持平。反弹发生在 7 月 13 日比特币 ETF 亏损 4.247 亿美元、以太坊 ETF 亏损 1,540 万美元之后。机构对加密货币 ETF 的需求已成为衡量传统市场投资者对数字资产胃口的重要指标，其日度资金流向模式会影响短线情绪和流动性状况。 比特币 ETF 录得 1.811 亿美元：多家发行人共同录得净流入 根据 Farside Investors 的数据，7 月 14 日，比特币 ETF 的净流入达到 1.811 亿美元。BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust 以 1.389 亿美元领跑，其后为 Fidelity 的 FBTC，净流入 2,110 万美元；Morgan Stanley 的 MSBT，净流入 740

英国和美国正朝着在 2026 年实现稳定币监管规则对齐迈进。随着政策制定者寻求降低市场碎片化，并为跨境数字资产活动创造更清晰的路径。这一举措之际，两地都在推进正式的稳定币框架：在英国，英格兰银行和金融行为监管局（Financial Conduct Authority，FCA）已提出对系统性稳定币发行人的联合监管，并由 FCA 发布其稳定币发行政策声明；在美国，监管机构正在依据《GENIUS Act》实施规则，该法案为支付型稳定币建立了联邦框架。推动趋同之所以重要，是因为如 USDT 和 USDC 这类以美元为支撑的稳定币在全球范围内用于交易、支付、汇款和清算，而在缺乏监管协调的情况下，发行人可能面临重复的牌照要求以及不一致的储备标准。 英国与美国在 2026 年建立正式的稳定币监管框架 英国的做法将监管拆分在 FCA 和英格兰银行之间。FCA 将监管稳定币发行以及加密资产市场活动，而英格兰银行将监督可能带来金融稳定性风险的系统性稳定币安排。一份 2026 年 6 月的英格兰银行-FCA 联合文件称，当稳定币发行人同时落入两套监管框架时，两家监管机构将进行协调。较小的发行人和加密公司可能

Ostium，一个基于 Arbitrum 的现实世界资产永续合约交易所，今天因攻击者入侵了一个预言机签名者的私钥并操纵价格而损失了近 1,800 万美元 USDC。泄露的密钥使攻击者能够绕过验证检查，并提交有利的未来价格，通过委托操作执行了大约 20 笔循环交易，从而在协议的成本下实现瞬时获利。此次事件暴露了在处理现实世界资产衍生品、依赖预言机的去中心化金融基础设施中长期存在的安全风险。 Blockaid 通过预言机操纵检测到 1,800 万美元机枪池被抽走 安全公司 Blockaid 最先发现了该事件，指出攻击者使用了已注册的 PriceUpKeep 转发器，并通过未来日期授权的预言机报告来制造虚假的交易盈利。这触发了反复的开仓与平仓循环，使资金从 Ostium 的主流动性机枪池中被抽走。链上数据显示，约从机枪池中提取了 1,186 万美元至 1,800 万美元的 USDC，约占该机枪池在遭受攻击时总锁仓价值 6,300 万美元的 28%。主要的漏洞利用交易在 Arbiscan 上可公开验证。 Ostium 从 General Catalyst 和 Coinbase Ventures

William Blair 于周三下调了对 Coinbase 的营收和盈利预测，原因是加密货币交易活动不及预期。该机构将 2026 年和 2027 年的营收预估分别下调 12% 和 13%，并将两年期的调整后 EBITDA 预测下调 34%，但仍维持对该股票的 Outperform（跑赢大盘）评级。分析师 Andrew Jeffrey 和 Adib Choudhury 表示，加密熊市正接近底部，因为比特币价格趋于稳定，并且新的收入来源正在出现。此次修正反映了对华尔街将继续下调短期预测的预期，不过预计 Coinbase 的盈利将在今年年底前触底，并在 2027 年反弹。 William Blair 下调 2026-2027 年营收与 EBITDA 预测 William Blair 将其对 Coinbase 的 2026 年营收预估下调 12%，对 2027 年营收预估下调 13%。两年期的调整后 EBITDA 预测均下调 34%。该机构预计 Coinbase 的总交易量今年将大约下滑 44%，至 6,690 亿美元，然后在 2027 年反弹超过 32%。分析师写道，他们预计华尔街短期内将