Gate 深度报道与加密市场分析

韩国散户投资者尽管在 7 月 2 日至 8 月 26 日期间遭受了巨额汇率损失，仍持续买入受汇率影响的美国股票 ETF。在此期间，韩元兑美元汇率从 1554.40 韩元降至 1383.10 韩元，下跌 171.30 韩元（11.0%），导致未对冲美元资产出现损失。证券业分析师将这一买入活动归因于美国股市走强，以及汇率走低使投资者能够以更低价格买入美元资产；部分投资者则预期未来汇率变动将带来收益。 未对冲 ETF 较对冲版本出现 10.77%p 的表现差距 金融投资业数据显示，7 月 2 日至 8 月 26 日期间，KODEX US S&P500 下跌 9.08%，而 KODEX US S&P500(H) 上涨 2.18%。同期，TIGER US S&P500 下跌 8.76%，而 TIGER US S&P500(H) 上涨 2.01%，形成 10.77 个百分点的收益差距。 两款产品均跟踪 S&P500 指数，但韩元兑美元汇率下跌导致两者因是否进行汇率对冲而出现超过 11 个百分点的收益差异。韩元兑美元汇率于 7 月 2 日录得 1554.40 韩元的年内高点，随后在 8 月 26 日

菲律宾中央银行（BSP）于 8 月 27 日星期四将基准政策利率上调 25 个基点至 5%。这是继 4 月和 6 月加息后连续第三次加息。货币委员会表示，油价、可能出现的严重厄尔尼诺现象以及工资上涨带来的持续风险，需要采取先发制人的货币政策行动，即使总体通胀正在缓解。该央行指出，尽管 7 月通胀率从 6 月的 6.4% 放缓至 6.2%，但潜在价格压力正在扩大，仍远高于政府 2% 至 4% 的目标范围。BSP 表示，油价仍然波动，而严重厄尔尼诺状况可能推高农产品价格，从而给通胀带来进一步的上行风险。BSP 隔夜存款工具和隔夜贷款工具利率也分别上调至 4.5% 和 5.5%。 BSP 将隔夜存款和贷款工具利率上调至 4.5% 和 5.5% BSP 将隔夜存款工具和隔夜贷款工具利率分别上调至 4.5% 和 5.5%。货币委员会在一份声明中表示，尽管油价仍然波动，但总体通胀已经缓解。该央行称，严重厄尔尼诺状况可能推高农产品价格，从而给通胀带来进一步的上行风险。 7 月通胀率从 6 月的 6.4% 降至 6.2% 7 月通胀率从 6 月的 6.4% 降至 6.2%，连续第三个月放缓，但仍远高于

韩国三家主要证券公司在8月25日和8月26日发行的产品相继售罄后，IMA产品累计发行规模在首款产品推出八个月内突破4万亿韩元。韩国投资证券、未来资产证券和NH投资证券的累计发行规模合计达到4.1979万亿韩元，这主要得益于4%至5%的目标收益率和到期本金保障。该增长反映出政府要求IMA资金至少70%投资于企业金融资产，并将房地产投资比例上限设定为10%的政策影响。业内人士认为，资金流入源于投资者对市场波动的疲劳，以及IMA产品的回报率高于银行中高位2%的存款利率。 韩国投资证券以3.1万亿韩元领跑IMA市场 韩国投资证券占据最大市场份额，已发行7款IMA产品，规模合计3.1579万亿韩元，占整个市场的75.2%。NH投资证券于3月获得IMA运营商资格，已发行3款产品，规模合计6400亿韩元，且所有产品均已售罄。未来资产证券已发行4款产品，规模合计4000亿韩元。两家公司最近发行的产品——韩国投资证券于8月25日发行的2000亿韩元产品，以及未来资产证券于8月26日发行的1000亿韩元产品——均已足额认购并结束募集。 IMA产品提供4.5%至5%的目标收益率并保障本金 IMA产品是仅面向

Beomyang Construction是一家在KOSPI上市、总部位于釜山且目前正接受法院接管的建筑公司，与其全资子公司Beomyang D&C于27日启动第二轮并购出售程序，并通过牵头顾问Samil Accounting Corporation征集意向书（LOI），截止日期为下月4日。重组后的出售方案允许潜在收购方通过第三方有偿增资，同时或单独收购两家公司，这与因未能吸引买家而于4月告吹的第一轮出售有所不同。两家公司此前因承担总额1420亿韩元的项目融资（PF）相关或有债务——其中包括全农洞办公楼项目的322亿韩元和麻浦区综合开发项目的1098亿韩元——同时受到材料及人工成本上涨、预售低迷和回款延迟等因素的叠加影响，于1月6日向水原回生法院申请启动法院接管程序。 出售结构扩大收购选项 据投资银行（IB）业界人士27日透露，第二轮出售将通过第三方有偿增资进行公开竞争性竞标。交易结构允许收购方同时或单独收购Beomyang Construction及其全资子公司Beomyang D&C。这种灵活性是对4月第一轮尝试的战略调整，旨在减轻潜在收购方的财务负担，并扩大其参与选项。 PF债务

韩国投资证券分析师廉东灿和徐世贤在27日发布的一份报告中表示，3年期韩国国债收益率需要下降，KOSDAQ才能实现有意义的反弹。分析师指出，要推动KOSDAQ显著上涨，目前处于3%高位区间的3年期国债收益率必须进入下降轨道。这一判断源于过去20年的历史规律：即使韩国银行金融货币委员会加息，只要收益率维持在3%以下，或从3%至4%的区间回落，KOSDAQ通常也会表现强劲。 20年历史规律显示，KOSDAQ表现与收益率方向相关 两位分析师以过去20年3年期韩国国债收益率与KOSDAQ回报之间的关系作为依据。当3年期国债收益率维持在3%以下时，KOSDAQ通常表现良好；即使收益率升至3%至4%的水平，只要处于下降阶段，KOSDAQ也会表现强劲。分析师在报告中表示：“对KOSDAQ而言，利率的绝对水平固然重要，但变化方向同样重要。”他们还补充称：“目前处于3%高位区间的3年期国债收益率下降，将是KOSDAQ实现有意义上涨的必要条件。” 债券收益率下降，KOSDAQ上涨1.30% 尽管韩国银行金融货币委员会加息，3年期韩国国债收益率目前仍在下降。截至下午3时39分，债券市场3年期国债收益率报3.7

三星电子正在使用英伟达的 cuLitho 平台，将计算光刻性能最高提升 20 倍。英伟达首席财务官（CFO）Colette Kress 在公司于 8 月 26 日（当地时间）举行的第二季度业绩电话会议上表示。该 GPU 加速软件能够精确计算和修正光刻掩模图案，以便在半导体晶圆上蚀刻微细电路。英伟达公布第二季度营收为 962.2 亿美元，同比增长 106%，并预计 2028 财年营收将增长约 70%，进一步巩固其在 AI 驱动的半导体制造加速领域的地位。 三星电子采用 cuLitho，光刻性能提升 20 倍 Colette Kress 解释称，三星电子正在利用英伟达的 cuLitho，将计算光刻性能最高提升 20 倍。cuLitho 是一款利用图形处理器（GPU）加速计算和修正光刻掩模图案的软件，能够在半导体晶圆上精准蚀刻微细电路。 台积电自 2024 年起将 cuLitho 集成至生产流程 英伟达表示，台积电也自 2024 年起在半导体生产中采用 cuLitho，从而加快芯片生产和开发速度。该平台代表着英伟达将业务拓展至半导体制造工作流优化领域，业务范围超越了其核心 GPU 业务。 英

Solana 验证者正在就两项可能降低 SOL 供应增长的代币经济学提案进行投票，质押权重投票时间为 8 月 23 日至 8 月 27 日，预计于 15:30 UTC 左右结束。这两项提案 SIMD-0550 和 SIMD-0553 已分别以 SGP-0002 和 SGP-0003 的形式进入 Solana 的正式治理流程。SIMD-0550 将把年度通胀递减率从 15% 提高至 30%，而 SIMD-0553 将引入基于资源的交易费，并永久销毁这些费用。模型估算显示，两项提案结合起来，六年内可减少 1889 万 SOL 的发行量，按照提案发布时采用的价格假设计算，相当于约 15.1 亿美元，并将每日代币销毁量从 648 SOL 提高至 7,500–9,000 SOL。这些变更针对 Solana 现有通胀计划框架内供应增长的两个组成部分。 SIMD-0550 将年度通胀递减率提高至 30% SIMD-0550 将把 Solana 的年度通胀递减率从 15% 提高至 30%。Solana 当前的通胀计划会每年将通胀率降低 15%，直至达到 1.5% 的长期下限。截至 6 月，通胀率约为

达拉斯联邦储备银行经济学家 Rosie Levy 和 Srini Ramaswamy 发布了一份分析报告，警告称，代币化存款可能推高美国家庭和企业的信贷成本。经济学家表示，即时结算可能让寻求更高收益的存款人更快地转向其他银行，而可编程存款代币和智能体人工智能则可以自动执行转账。该分析发布之际，美国银行正构建共享区块链网络，旨在全天候转移代币化存款，同时让客户资金留在受监管的银行体系内。 达拉斯联储经济学家估算7000亿美元的承载能力下降情景 Levy 和 Ramaswamy 估算，如果存款对利率的敏感度提高10%，银行持有长期贷款和其他资产的能力可能下降约7000亿美元。在另一种情景下，如果存款留在银行的时间缩短10%，这种能力可能减少约5800亿美元。两个数字均以10年期等值计算，并不代表借贷规模会直接减少。经济学家表示，存款留在单家银行的时间缩短，可能使其对利率更加敏感。这些计算属于情景分析而非预测，也不代表银行借贷规模会逐美元减少。 美国银行业协会成立 BankChain Alliance，推动代币化存款 周二，代表美国39个州的银行业协会成立了 BankChain Allian

据业内消息人士27日消息，韩国交易所和金融当局已将交易所交易基金（ETF）和交易所交易票据（ETN）排除在定于下月14日启动的盘后交易系统之外。该决定源于近期围绕单一股票杠杆ETF的波动性担忧，以及盘后交易时段缺乏实时指示性净资产值（iNAV）等技术限制。当局选择在实施细则中正式将交易所交易产品（ETP）指定为排除证券，这一监管措施推翻了此前将ETF交易时间从下午4点延长至晚上8点的计划。 韩国交易所通过实施细则将ETP指定为排除证券 韩国交易所原计划在下午4点至晚上8点运行盘后市场，并纳入ETF和ETN交易。今年6月，该交易所起草了业务规章修订案，其中纳入了单独的流动性提供者（LP）制度，以便在盘后交易期间为ETF和ETN提供报价。截至上月，该交易所一直在对资产管理公司开展调查，以评估参与需求，并确定适合扩大交易时段的ETF。 围绕单一股票杠杆ETF的波动性争议升温后，监管方向发生了变化。业内人士担忧，正常交易时段结束后缺乏实时iNAV，加上收盘后ETF创建和赎回流程暂停，可能扩大市场价格与净资产值之间的差距。市场观察人士指出，即使流动性提供者耗尽日内库存，也无法在盘后市场立即创建额

根据一份合并申报文件，Rocket Lab 在去年 12 月开始的谈判期间，将其对 Iridium Communications 的收购报价提高了近 30%。卫星通信顾问 Tim Farrar 推测，AST SpaceMobile 可能是此前曾探索竞争性报价的未具名公司之一，但该申报文件并未确认任何竞标者的身份。此前，一家竞争竞标者甲方提交了每股 41 至 45 美元的确定性现金报价，但以 Iridium 股票在市场猜测可能进行战略交易之际估值偏高为由，拒绝提高报价。Rocket Lab 的最终报价达到每股 54 美元，由每股 27 美元现金和价值 27 美元的股票组成，使交易股权价值约为 60 亿美元，企业价值约为 81 亿美元。这笔交易紧随 Amazon 于 4 月 14 日宣布收购 Globalstar 之后，是卫星通信行业更广泛整合浪潮的一部分。 Rocket Lab 将对 Iridium 的报价从每股 42.50 美元提高至 54 美元 根据合并申报文件，Rocket Lab 与 Iridium 于 12 月开始讨论，Rocket Lab 于 3 月开始尽职调查。Amazon

Bernstein 分析师 Gautam Chhugani 领衔的团队周三表示，预计比特币将在 2027 年年中达到 150,000 美元，并在 2029 年达到 300,000 美元。该券商维持长期目标，即到 2033 年底比特币将达到约 100 万美元；其基准情景预计比特币将在 2026 年底恢复至约 125,000 美元。Bernstein 认为，由政府债务不断增加和利息成本上升推动的全球“货币贬值交易”，正日益成为加密货币需求的重要驱动因素，因为面临严重财政压力的政策制定者更倾向于采取削弱货币购买力的政策，而不是实行财政紧缩。这些预测发布之际，比特币在从 2025 年 10 月的峰值回撤约 50% 后，于 10 天内反弹约 28%。 Bernstein 还提出了一个明显更加乐观的情景。如果随着对货币贬值的担忧加剧，机构投资者大幅增加比特币配置，该公司认为比特币可能在 2027 年年中达到约 200,000 美元，并在 2029 年达到 500,000 美元。 Bernstein 将比特币视为政府债务上升背景下的货币贬值对冲工具 Bernstein 的论点超越了比特币传统的四年市

一个联合金融监管专项调查组因调查 Hanmi Accounting Corporation 涉嫌内幕交易，于27日对 Korea Investment & Securities 展开搜查；此前一天，该调查组已对 Hanmi Accounting Corporation 进行了首次搜查。该专项调查组由金融委员会、金融监督院和韩国交易所组成，正在调查 Hanmi Accounting 员工是否利用工作中获取的非公开信息非法交易股票并从中获利，据称每人非法获利达数亿韩元。Korea Investment & Securities 曾担任与该调查相关的一项要约收购交易的行政代理机构，代表要约收购方处理要约受理和股份托管等流程。 Hanmi Accounting 员工涉嫌进行涉案金额达数亿韩元的内幕交易 联合专项调查组于前一天开始对 Hanmi Accounting Corporation 进行搜查。Hanmi Accounting Corporation 的会计专业人士涉嫌利用工作期间获悉的重大非公开信息交易股票，每人非法获利达数亿韩元。据称被利用的非公开信息包括计划中的要约收购信息，以及与上

TxFlow 于 2026 年 8 月 27 日宣布，OpenZeppelin 已完成对其跨链桥合约基础设施的安全审计。独立审查未发现 Critical 级别或 High 级别的问题，并在审计过程中解决了一项 Medium 级别的问题。OpenZeppelin 是一家区块链安全公司，受到包括 Coinbase、以太坊基金会、Uniswap 和 Aave 在内的组织信任。本次审查涵盖了支持外部网络与 TxFlow L1 之间资金转移的跨链桥合约。随着 TxFlow 的金融基础设施不断发展，此次审计是 TxFlow 引入外部安全专业知识的举措之一，TxFlow DEX 和 Builder Code 计划也正在逐步推进发布。 OpenZeppelin 审计跨链桥合约，未发现关键或高危问题 OpenZeppelin 的审查涵盖 TxFlow 的 Bridge2，即连接 Arbitrum One 与 TxFlow L1 的 USDC 跨链桥。审计未发现任何 Critical 级别或 High 级别的问题，并在审计过程中发现并解决了一项 Medium 级别的问题。审计报告已公开，供社区审阅。 Tx

SK Innovation 在董事会上决议通过吸收合并其电池隔膜子公司 SK IE Technology（SKIET）。合并比例确定为每 1 股 SKIET 普通股换取 0.1174540 股 SK Innovation 普通股，SKIET 股东将通过增发新股的方式获得 SK Innovation 股票。SKIET 每股 14,783 韩元的合并价格仅相当于该公司 2021 年首次公开募股价格 105,000 韩元的 14%，引发股东反弹。公告发布后，SK Innovation 股价下跌 11.04%，至 111,200 韩元。此次重组延续了 SK Innovation 于 2019 年分拆隔膜业务的安排，而重新合并发生之际，电动汽车需求放缓正影响电池材料行业。 SK Innovation 将合并比例设为 0.1174540 股 根据金融监督院电子公示系统，SK Innovation 召开董事会并决议通过吸收合并子公司 SKIET。合并比例确定为每 1 股 SKIET 普通股换取 0.1174540 股 SK Innovation 普通股。SKIET 普通股股东将通过增发新股的方式获得

道富银行分析师 Choi Ji-wook 于 8 月 27 日预测，如果通胀压力没有超出韩国央行（BOK）目前的评估，韩国央行可能会将下一次加息推迟至明年第一季度。韩国央行在 10 月货币政策委员会会议上维持基准利率不变，此前已于 7 月和 8 月分别加息 50 个基点，并表示将评估这些加息对通胀、经济增长和金融稳定的影响。Choi 指出，连续加息至 10 月仍有可能，但除非 9 月核心通胀显著高于预期，或家庭债务和首尔公寓价格在 10 月会议前大幅上涨，否则这一可能性较低。 道富银行预计下一次加息可能推迟至明年第一季度 Choi 在 8 月 27 日韩国央行货币政策委员会会议后发布的一份评论中表示，韩国央行将在 10 月会议上评估 7 月和 8 月累计加息 50 个基点对物价、经济增长和金融稳定的影响。他解释称，如果未来通胀压力没有超出韩国央行在本月会议上的评估，那么下一次加息可能会推迟至明年第一季度。相反，如果通胀压力超过当前评估，韩国央行仍有可能在 11 月货币政策委员会会议上再次加息。 预计 9 月核心通胀率同比为 2.6% 道富银行预计，9 月核心通胀率同比将为 2.6%。C

康涅狄格州总检察长威廉·汤于周三起诉 Kalshi，请求法院发布禁令，阻止该平台提供与体育相关的事件合约。州方认定，这些合约属于未经许可的体育博彩。汤表示，体育事件合约与体育博彩没有区别，也不受联邦法律保护，不应因此免于遵守康涅狄格州的消费者保护法。该诉讼使该州针对预测市场平台、持续数月的法律斗争进一步升级。这场斗争始于 2025 年 12 月发布的一项停止并终止令。 康涅狄格州官员援引消费者保护和青少年风险 总检察长威廉·汤在周三发布的一份声明中表示，该州正寻求法院发布禁令，要求 Kalshi 停止提供州方认定为未经许可的体育博彩。汤表示：“体育事件合约与体育博彩没有区别，也不会神奇地受到联邦法律保护，从而免于遵守康涅狄格州符合常识的消费者保护法。” 康涅狄格州州长内德·拉蒙特表示，Kalshi 的预测市场使该州消费者和年轻人面临严重风险。拉蒙特补充道：“我们在 2021 年将体育博彩合法化时，目标是为康涅狄格州消费者建立一个安全、受到负责任监管的市场，而不是在体育博彩领域打开一个无序竞争的局面。” Kalshi 认为联邦监管优先于州政府权限 Kalshi 诉讼负责人 Jovy De

韩国投资信托管理公司的 ACE Semiconductor Plus Strategic Industry ETF 上市约两周后，截至26日净资产已超过30000亿韩元。韩国交易所数据显示，截至26日，该 ETF 的净资产为3330亿韩元。据称，这一里程碑得益于资金持续流入，包括个人投资者的净买入。该 ETF 投资于五个具有全球竞争力的韩国战略产业：半导体、造船、防务、核电，以及目前聚焦于人形机器人和汽车的轮换行业。韩国投资信托管理公司于27日宣布了这一成果，并强调该基金专注于韩国战略产业龙头企业。 ACE ETF 上市两周内净资产达到3330亿韩元 韩国投资信托管理公司于27日宣布，ACE Semiconductor Plus Strategic Industry ETF 的净资产超过30000亿韩元。韩国交易所数据显示，截至26日，该基金的净资产为3330亿韩元。该 ETF 于11日上市，并在随后两周内持续吸引个人投资者资金流入。 基金投资五大战略产业的10只股票 ACE Semiconductor Plus Strategic Industry ETF 持有10只股票，分别来自五

Bitcoin 自上周以来上涨超过 25%，但 CryptoQuant 分析师表示，只有收于 83,000 美元上方，这种加密货币才能正式确认进入新的牛市。此次上涨受到美国财政部宣布自 9 月起将长期国债回购规模翻倍，以及特朗普暗示华盛顿可能开始购买 Bitcoin 的言论推动。Bitcoin 目前在 79,000 美元附近交易，略低于约 83,000 美元的 365 日移动平均线，而该均线正是确认牛市的门槛。Swyftx 首席分析师 Pav Hundal 警告称，80,000 至 83,000 美元区间此前一直限制上涨行情，包括 5 月的那轮行情；与此同时，短线持有者已经锁定了 12 亿美元的盈利。 Bitcoin 测试 80,000 至 83,000 美元阻力区 Swyftx 首席分析师 Pav Hundal 指出，80,000 至 83,000 美元区间是关键阻力位，此前曾限制 Bitcoin 在 5 月的上涨。最新一轮上涨的周收盘价恰好落在这一区间内。Hundal 表示，买方需要在未来几天推动价格创出新的周线高点，才能突破这一阻力区。如果无法创出新的周线高点，此次上涨可能只是动

数字资产交易所联合委员会（DAXA）于27日在首尔Dream Plus Gangnam举办说明会，面向韩国国内虚拟资产服务提供商（VASPs），讨论建设专用外汇网络。此次说明会旨在应对修订版《外汇交易法》的合规要求。该法将于12月3日生效，并要求开展跨境虚拟资产划转业务的企业提前完成注册。这标志着韩国首次为使用数字资产进行跨境资金流动建立法律监管框架。 修订版《外汇交易法》规定注册和报告要求 修订版《外汇交易法》将于12月3日生效，要求开展跨境虚拟资产划转业务的企业提前完成注册。已注册实体必须通过韩国银行的外汇信息网络报告划转详情，包括交易金额、数字资产类型，以及发送方和接收方的身份信息。注册要求包括遵守《特定金融信息法》第7条关于VASPs报告的规定，并与负责传输和汇总相关数据的机构建立网络连接。 DAXA 为 VASPs 建设专用网络基础设施 DAXA宣布计划利用其行业专业知识，主动建设一个专门面向虚拟资产服务提供商的专用网络。该组织表示，将提供顺畅的报告基础设施，减轻运营商负担，并支持其更高效地做好法律合规准备。DAXA常务副主席Kim Jae-jin表示，该专用网络将推动整个行

KuCoin 通过新增对 Sui 主网资产的支持，扩展了其 Web3 钱包功能。此次集成允许钱包用户持有、发送和接收基于 Sui 的代币，而无需完全依赖中心化交易基础设施。继此前集成 Robinhood Chain 和 HyperEVM 后，此举代表 KuCoin 在打造多链 Web3 钱包方面又迈出了一步，使用户能够管理不同区块链网络上的资产。Sui 是一条使用 Move 编程语言构建的一层区块链，其架构旨在支持去中心化金融、游戏和数字收藏品等高吞吐量应用。 KuCoin Web3 钱包实现对 Sui 生态系统的直接访问 此次集成使 KuCoin Web3 钱包用户能够直接管理 Sui 主网上的原生资产，同时访问该生态系统中的去中心化应用和基于区块链的服务。原生钱包支持不会将用户限制在交易所交易对内，而是允许用户直接在底层区块链上持有和转移资产。 扩展后的功能有助于用户访问涉及 Sui 资产的去中心化应用和跨链兑换服务。对于需要在多个区块链网络上管理投资组合、希望使用单一钱包而不必为不同生态系统分别维护钱包的用户而言，这一点具有重要意义。 对于开发者和去中心化应用用户来说，原生钱包兼