Gate 深度报道与加密市场分析

据 Yonhap Infomax 汇编过去一个月内发布的来自 6 家主要国内证券公司的盈利预测称，Paradise Co. 预计将公布 2 季度营业盈利 440 亿韩元，同比增加 2.72%但低于市场预期。未达预期的原因在于博彩投放（hold rate）暂时走低。尽管 2 季度博彩 drop 金额达到创纪录的 2.0585 万亿韩元，同比上涨 12.2%，主要由外国游客到访增加带动，Hold rate（指最终由赌场保留的 drop 金额占比）却因受运气因素影响、基于客户赢钱率而波动，2 季度下滑 0.5 个百分点至 11.3%。公司 2 季度收入预计为 3,178 亿韩元，同比上涨 11.72%。在合并口径下，赌场业务在 1 季度占总收入的 39.50%。 Paradise Co. 2 季度收入预测达 3,178 亿韩元 Paradise Co. 的 2 季度合并收入预计为 3,178 亿韩元，营业盈利为 440 亿韩元，分别对应同比增长 11.72% 和 2.72%。公司在合并口径下的 1 季度业务板块构成包括：赌场（收入占比 39.50%）、酒店（9.32%）、综合度假村（49.6

Replimune Group, Inc.（REPL）周四宣布，其实验性黑色素瘤疗法 RP1 获得 FDA 咨询小组投票通过，投票结果为 10-3。该公司股票在盘后交易中暴涨 127%。FDA 的细胞、组织和基因治疗咨询委员会认定，关键临床研究的结果既可靠又具有临床意义，适用于已在既往抗 PD-1 治疗后进展的晚期黑色素瘤患者。尽管 RP1 在 2025 年 7 月和 4 月 10 日曾遭遇两次 FDA 拒绝，但小组仍给出了批准。机构最终决定预计在 8 月 2 日公布。 FDA 咨询小组就 RP1 黑色素瘤疗法投票 10-3 通过 黑色素瘤是一种严重的皮肤癌类型，可能会迅速且侵袭性地扩散。尽管近年来以靶向 PD-1 蛋白的检查点抑制剂为代表的药物已经改变了许多患者的治疗方式，但相当一部分患者最终仍会看到疾病复发或恶化。该人群的可选方案依然有限，存在明确的未满足医疗需求。 RP1 是一种实验性治疗，使用改造后的病毒，旨在直接攻击肿瘤细胞，同时帮助机体免疫系统更有效地识别并对抗癌症。在审查的研究中，RP1 与已获批的免疫治疗药物 nivolumab 联用。 委员会成员讨论了单臂试验设计是否

汇丰控股（00005）同意向黑石出售其价值 360 亿澳元（约 1983 亿港元）的澳大利亚住房与个人贷款组合，交易预计在 2027 年上半年前后完成。此次出售是在战略审查之后进行。汇丰将于 18 个月内逐步退出其剩余的澳大利亚零售业务，并将公司、机构、投资管理和私人银行业务整合进汇丰银行悉尼分行，以简化实体结构。 汇丰公布交易的财务影响 汇丰预计，该出售将在明年上半年带来不超过 1 亿美元（约 7.8 亿港元）的亏损。出售所得净款将用于一般公司用途。汇丰预计将产生 3 亿美元的相关重组成本以及减记/冲销。待出售完成及相关业务削减举措结束后，汇丰预计将把约 3 亿美元的外币折算准备金循环回收亏损并转回至损益表。 汇丰在 18 个月内整合澳大利亚业务 汇丰澳大利亚的剩余零售业务将在未来 18 个月内分阶段退出。之后，汇丰澳大利亚在澳大利亚的公司与机构银行、投资管理以及私人银行业务将并入汇丰银行悉尼分行，从而简化汇丰的实体结构。 汇丰继续在澳大利亚和新西兰维持公司银行投资 汇丰集团将继续投资并扩大其在澳大利亚和新西兰的公司与机构银行业务，以支持企业、机构、退休基金以及寻求在本地和海外市场扩

日本政府在 7 月 30 日晚间启动了大规模市场干预以捍卫日元，同时据认为韩国外汇当局也在相近时间采取行动支撑韩元。协调一致的举措旨在应对两种货币近期的走弱：美元兑日元从 10:30 PM 左右的 162 日元水平大幅下挫至 157 日元以下，而美元兑韩元在隔夜交易中下跌近 30 韩元至 1,418 韩元水平。这种同步走势体现了韩国与日本之间可能前所未有的外汇合作，并在两国当局近期就担忧本币过度贬值所加强的协调基础上进一步推进。 7 月 30 日晚间美元兑日元和美元兑韩元大幅下跌 7 月 30 日晚间约 10:30 PM 起，美元兑日元开始从 162 日元水平急剧下跌，并在纽约早盘交易中跌至 157 日元以下。《日本经济新闻》报道称，日方政府和日本央行进行了大规模日元买入与美元卖出干预，理由是援引了市场参与者的说法。在日本进行干预后，美元兑日元反弹至 159 日元水平；随后，美联储在美国财政部的要求下对主要银行进行了利率检查。利率检查是一种在实际市场干预前，用于与主要银行确认汇率水平和交易状况的措施。 美元兑韩元也在美元兑日元开始急剧下跌的同时期迅速走低。在隔夜交易中，美元兑韩元跌至

ChatGPT AI 预测比特币将在 2026 年底达到 95,000 美元，牛市区间为 115,000 美元至 140,000 美元，熊市情景为 45,000 美元至 55,000 美元。该 AI 模型分析了比特币在约 63,500 美元附近的交易，并指出持有约 812 亿美元资产的美国现货比特币 ETF——其中包括贝莱德的 IBIT 持有约 469 亿美元——是主要的机构需求催化因素。其他驱动因素还包括美国 M2 货币供应量同比从 21.94 万亿美元增长至 23.16 万亿美元，以及当前美联储利率为 3.50% 至 3.75%。比特币在 2025 年 10 月接近 128,000 美元见顶，随后进入为期六个月的盘整期，目前正在测试约 82,000 美元的阻力，该阻力是在 5 月的反弹中形成的。 ChatGPT AI 模型概述 2026 年比特币牛熊情景 ChatGPT AI 模型给出 2026 年底的基准情景目标为 95,000 美元；牛市情景区间为 115,000 美元至 140,000 美元；熊市情景为 45,000 美元至 55,000 美元。牛市情景依赖于在 80,000

美联储在29日周三维持联邦基金利率在3.5%到3.75%的区间不变，这是今年连续第五次按兵不动；一份115词的一句话声明也是近20年来最短。此次决定出现了3票反对，赞成上调0.25%，与6月的全体一致授权形成对比，并凸显市场利率政策内部分歧加深。美联储主席鲍威尔重申将通胀带回2%目标的承诺，同时指出，市场利率走高已收紧金融条件，等同于在某种程度上完成了美联储的部分工作。与此同时，多项经济指标显示消费者情绪和劳动力市场状况正在恶化，尽管通胀仍居高不下，人们对潜在衰退的担忧也随之升温。 美债收益率因美联储决定飙升 10年期美国国债收益率在公告后逼近4.7%关口，而30年期国债收益率升至5.226%，为自2007年以来的最高水平。FedWatch数据显示，9月加息的概率攀升至约63%，较一个月前上升近15个百分点。 消费者信心在7月降至90.8 Conference Board公布的7月消费者信心数据表明，该指数降至90.8，低于预期的92.4。反映当前经济状况的现状指数从6月下修后的116.3（原先报告为118.5）降至114.9，标志着连续第三个月下滑，也是自2021年2月以来的最低读数

韩国政府于31日宣布启动规模为20万亿韩元的战略国家主权财富基金，计划于明年启动，并将在今年8月对既定法律作出修订。该基金旨在为战略产业提供耐心资本，以提升国家的潜在增长率。基金将在韩国投资公司（KIC）内通过一个独立的战略投资账户运作，该账户区别于现有外汇储备管理账户。启动时初始可动用的流动资产预计约为6000亿韩元，用于战略投资。 韩国政府在KIC内设立20万亿韩元战略基金 政府在31日举行的紧急经济会议以及经济部长会议上公布了战略国家主权财富基金方案。该基金将通过在KIC内单独设立的战略投资账户运作，该账户独立于现有外汇储备委托管理账户。政府计划在8月提出韩国投资公司法修订案，在今年内通过国会，并于明年启动该基金。 在初始资金中，超过16万亿韩元将来自股权投入，来源为股息派发倾向相对较高的公营机构，包括韩国发展银行、韩国进出口银行以及韩国产业银行。约4万亿韩元将来自以继承税和赠与税抵缴（实物缴纳）所取得的股票。根据政府官员说法，如果公营机构股权的估值结果高于当前预估，或发生额外的资本出资，基金总规模可能超过20万亿韩元。 政府不会出售作为实物出资收到的公营机构股票来筹集投资资金。

由于美国和日本当局在日元市场实施了协调一致的干预，美元兑韩元（USD-KRW）汇率在7月31日大幅下跌。外汇市场6:00 AM（美国时间）时，USD-KRW 报 1,418.00 韩元，较前一场首尔交易时段收盘的 1,437.40 韩元下跌 19.40 韩元；也较前一天 6:00 AM 收盘的 1,446.50 韩元下跌 28.50 韩元。急剧下跌源于日本政府在纽约交易时段进行的大规模日元买入干预，随后在美国财政部的要求下，美联储纽约分行进行了“利率核查（rate check）”。鉴于近期韩日当局协调异常加强，亦预计韩国外汇当局当日盘内干预可能也已发生。 首尔交易时段显示出口驱动型下跌 USD-KRW 以 1,443.70 韩元较低开盘，反映出美国美联储主席凯文·沃尔什（Kevin Warsh）的鸽派言论。在首尔早盘期间，汇率一度跌至 1,430 韩元上方的中段区间，随后短暂上行以确认触及 1,447.70 韩元的高点。然而，大量月末出口公司洽谈交易形成的低价买盘抵消了跌势，USD-KRW 随后回到 1,430 韩元水平。 日本政府实施大规模日元买入干预 在纽约交易时段，USD-JPY

韩国金融监督院（Financial Services Commission，FSC）已将对香港 H-index 与权益挂钩证券（equity-linked securities，ELS）错误销售处以罚款的决定推迟了一个半月。该决定推迟发生在韩国金融监督服务（Financial Supervisory Service，FSS）提交 6000 亿韩元罚款方案之后。根据 7 月 31 日金融当局与行业消息人士的说法，FSC 尚未就确认 6000 亿韩元罚款金额或进一步下调达成内部共识。 此次延误源于对《金融消费者保护法》（2021 年制定）下“六个月宽限期”应如何适用存在分歧。该案也是该法律下首个重大执法行动，并为未来的错误销售处罚定下了先例。 FSC 延迟对 6000 亿韩元罚款方案的决定 根据金融当局与行业消息人士确认，FSC 在 7 月 31 日下午举行例会时，并未对香港 ELS 的制裁方案进行表决。委员会正基于 FSS 提交的材料对罚款水平作临时性调整，但尚未就是否进一步下调形成结论。一名金融当局官员表示，FSC 尚未在内部最终敲定其决定；在今年上半年多次延迟之后，该事项再次被推迟。

韩国政府债券期货在 31 日隔夜交易中上涨，因美国长期利率上行的趋势有所缓和。3 年期政府债券期货收于 103.10，较前一日常规交易收盘上涨 8 个最小变动单位（ticks）；10 年期期期货收于 105.80，较前一日常规交易收盘上涨 42 ticks。外国人分别净买入 3 年期合约 26 张、10 年期合约 50 张；个人则分别净卖出相应数量。隔夜时段里，3 年期合约交易量从 168 增至 175，而 10 年期合约交易量则从 126 降至 100。同期美国国债收益率涨跌不一：其中 10 年期和 2 年期收益率分别下跌 0.60 个基点和 2.40 个基点，而 30 年期收益率上升 1.50 个基点。 3 年期和 10 年期政府债券期货隔夜时段上涨 据 31 日首尔债券市场消息，3 年期政府债券期货在隔夜交易中收于 103.10，较前一日常规交易收盘上涨 8 ticks。外国人净买入 26 张合约，而个人净卖出 26 张合约。 10 年期政府债券期货收于 105.80，较前一日常规交易收盘上涨 42 ticks。外国人净买入 50 张合约，而个人净卖出 50 张合约。 3 年期合

马哈利卡投资公司（MIC）公布称，其 2025 财年（FY 2025）净利润为 23.6 亿菲律宾比索（P2.36 billion），并在 2025 税年中获评塔吉格市前 100 名纳税人之一。该公司在不到两年之前才在该市设立总部。与上一年相比，其盈利能力下降近 12%，原因在于运营费用上涨超过五倍至 4.79 亿比索（P479 million），其中包括 2.13 亿比索（P213 million）用于顾问、尽职调查和交易工作等专业服务。在成立三年后，菲律宾主权财富基金（sovereign wealth fund）仅将其最初 750 亿比索（P75 billion）资本中的 59 亿比索（P5.9 billion），即不到 8%，投向战略投资；其绝大多数收益来自其在菲律宾兰行银行（Landbank）、菲律宾开发银行（Development Bank of the Philippines）以及菲律宾中央银行（Bangko Sentral ng Pilipinas）存款的利息，而非基础设施项目的回报。 MIC 为 2025 财年报告 23.6 亿比索净利润 MIC 的 2025 财年未经

根据巴西中央银行在周二发布的一份外部行业统计报告，巴西的加密货币需求在 2026 年上半年达到 146.8 亿美元。该数据较 2025 年上半年增加了 135%，当时巴西民众购买了 62.4 亿美元的数字资产。与美元挂钩的稳定币推动了超过 90% 的这类需求，随着市场从最初以比特币为中心的阶段走向成熟，它们被用作支付和跨境结算的媒介。巴西中央银行统计部门负责人费尔南多·罗查（Fernando Rocha）告诉 Valor Economico，这些数据表明全国加密货币市场正在整合。激增反映了巴西不断演进的监管格局，虚拟资产服务提供商将自 2027 年 1 月起面临证券公司级别的监督。 稳定币占巴西 2026 年上半年加密货币需求的 90% 以上 中央银行的报告显示，稳定币采用在 6 月尤其加速，当时巴西民众购买的加密货币为 25.4 亿美元，而 2025 年 6 月为 14.8 亿美元。2026 年 5 月，稳定币购买额达到 26320亿，较 2025 年 5 月增加 158%。罗查表示，稳定币需求达到 90% 以上，标志着此前主要集中在比特币和其他波动性较强的加密货币的市场正在发生演变

三星电子和 SK 海力士股票在 NXT 盘前交易中分别上涨 15% 和 18%。该消息发生在 31 日上午 8 点，紧随前一夜美国半导体股票的急涨。涨幅源于对人工智能投资回报的担忧缓解，并因 SK 集团董事长 蔡太铉（Chey Tae-won）首次直接购买 SK 海力士股份而得到提振。费城半导体指数在前一交易日上涨 8.19%，创下约 1 年 3 个月以来的最大单日涨幅。原因是微软和 Lam Research 公布了强劲财报，重新点燃投资者对半导体板块的信心。 三星电子与 SK 海力士领涨韩国半导体盘前行情 据 NXT，31 日上午 8 点时，盘前市值较基准增加 9-11%。三星电子开盘上涨 15%，SK 海力士上涨 18%，随后涨幅分别收窄至 13% 和 15%。三星电机（Samsung Electro-Mechanics）上涨 14.22%，SK Square 上涨 15.02%。现代汽车（Hyundai Motor）（5.41%）、LG 能源解决方案（LG Energy Solution）（3.44%）、三星 C&T（10.03%）以及三星人寿（Samsung Life Insu

韩国 KOSPI 市场的个人投资者在 29 日净卖出 1.97 万亿韩元，30 日又净卖出 1.43 万亿韩元，扭转了此前的买入立场。这一转变源于连续触发的熔断：熔断打碎了投资者在 28 日买入超过 4.3 万亿韩元并期待反弹后所形成的信心。韩国股市的熔断机制规定：当 KOSPI 指数在短时间内下跌到一定幅度时就会停止交易。该机制旨在防止由恐慌驱动的崩盘。 个人投资者在 28 日首次熔断触发期间买入 4.3 万亿韩元 据 Yonhap Infomax 的交易趋势数据（屏幕编号 3302）显示，28 日首次触发熔断时，个人投资者当日录得净买入额超过 4.3 万亿韩元。当天 KOSPI 指数出现两位数百分比的下跌，从而触发熔断机制。投资者在以往市场模式中表现出“学习效应”，预期指数将形成短线底部并迅速反弹。 预期中的反弹并未实现。29 日再次触发第二次熔断时，市场情绪迅速降温。由于下跌不仅没有反转，反而进一步加深，个人投资者所依赖的心理支撑价位随之崩塌。 29 日第二次熔断后恐慌性抛售加速 个人投资者在 29 日转为净卖出 1.97 万亿韩元，30 日又净卖出 1.43 万亿韩元。行业观察

韩国金融服务委员会将乐天卡的业务停业处罚从金融监督服务机构最初建议的 4.5 个月下调至 1.5 个月。此举源于一次网络入侵事件，暴露了 297 万名客户的个人信息。FSC 于 31 日举行的例行会议上敲定降级后的处罚，维持 50 亿韩元罚款不变，同时显著降低预计于 8 月 3 日开始的停业期限。该决定标志着韩国首次针对因黑客相关数据泄露而对金融公司施加业务停业的案例；有关部门在量刑时指出，乐天卡的即时应对、在监管发现前的自我报告、为强化信息安全而进行的组织改革，以及缺乏次生损害等因素。 FSC 敲定 1.5 个月停业和 50 亿韩元罚款 金融服务委员会于 31 日下午的例行会议上确认最终处罚，将业务停业期缩短至 1.5 个月，同时将 50 亿韩元罚款保持不变。停业预计将于 8 月 3 日开始。FSC 还维持对前乐天卡 CEO 赵汝镇（Jo Jwa-jin）的训诫级别制裁；不过最终措施将由金融监督服务机构执行，因为该机构依据《专业信贷金融业务法》对退休高管的部分制裁拥有被委任的权力。 金融监督服务机构曾在 4 月通过两次制裁审查委员会会议，认定原本应予以 4.5 个月停业和 50 亿韩

截至 7 月 26 日，韩国 KOSPI 市场仅录得 1 笔首次公开募股（IPO），创下自 2001 年以来 25 年内 IPO 数量最低纪录。K Bank 是该期间内唯一完成 KOSPI 上市的公司；而上一年同期则有 5 家公司完成上市。急剧下滑源于由金融服务委员会、金融监督院和韩国交易所推出的新“双重上市”监管规定，旨在在母公司将子公司剥离时，保护散户股东不被价值稀释。监管框架要求母公司董事会履行 5 项程序性义务，并对其子公司上市施加更严格的交易所审查标准，从而制造政策不确定性，促使包括 LS Group 的 Essex Solutions 和 Netmarble 的 Netmarble Neo 在内的多家大型财团暂停其 IPO 计划。 金融监管机构推出“双重上市”监管框架 据消息来源称，金融监管机构和韩国交易所在本文发布前 7 天公布了“双重上市”禁止的详细标准。该指南要求母公司董事会承担 5 项程序性义务：股东影响评估、股东保护措施、股东沟通与同意核验、董事会投票与通知，以及公开披露。该框架显著收紧了韩国交易所的特殊上市审查标准。由于担忧可能违反强化标准，准备进行子公司上市的

SK D&D 计划通过股东分配方式进行 1367 亿韩元配股，发行 44.681 million（446.81亿）股新普通股，发行价为每股 3,060 韩元。本次融资旨在缓解下半年因 2907 亿韩元债务到期还款带来的流动性压力，其中包括到期的 1690 亿韩元公司债，以及预计 753 亿韩元与 Gunpo Triaz Knowledge Industry Center 相关的共同担保义务（因入住率较低）。6 月，Korea Ratings 和 NICE 将 SK D&D 的信用评级从 BBB（负面）下调至 BBB-（负面），收紧借款条件，促使公司在计划出售资产的同时寻求股权融资，并配合 1890 亿韩元的证券化贷款。公司高管表示，仅靠信用贷款或资产支持融资等新增借款不足以应对市场波动，因此有必要进行配股，以避免在既定计划下可能出现违约；预计 10 月底现金为负 612 亿韩元。 SK D&D 面临下半年 2907 亿韩元债务到期 SK D&D 需在下半年偿还 2907 亿韩元借款。其中，总计 1690 亿韩元的公司债将到期；公司预计还需承担 753 亿韩元与 Gunpo Triaz

三星电子和 SK 海力士在 Q2 财报业绩电话会议期间采用了不同的沟通方式。此前两家公司都公布了创纪录的季度业绩。7 月 31 日，行业观察人士指出，三星为股东回报提供了具体的数值目标和时间表，包括长线协议（LTA）以及 HBM 产能；而 SK 海力士则侧重重申其 HBM 领先地位以及对 AI 内存需求的展望。随着市场在审视两家公司历史性的 Q2 业绩后对细化的绩效指标进行核查，这种对比逐渐显现。三星直接提及特别股息的可能性，并表示管理层将“很快”分享政策细节；而 SK 海力士表示将“在今年之内”公布更多股东回报举措。两者迥异的风格反映了各自的市场定位：三星通过具体数字回应投资者关于 HBM 追赶进展以及代工厂复苏的问题。 三星披露特别股息讨论及政策时间表 三星电子透露，其董事会和管理层正在讨论具体实施计划，包括特别股息以及一项新的股东回报政策，该政策将在 2027 年后生效。公司的现行政策在今年结束：向股东提供 9.8 万亿韩元的常规年度股息，并在三年内向股东返还相当于自由现金流（FCF）50% 的金额。三星表示将“很快”与股东分享主要细节，直接提到特别股息的可能性，并说明政策审查流

CJ CGV 的 Q2 运营利润预计将同比飙升 11 倍以上，原因是国内票房恢复以及成本效率提升；据四家韩国大型证券公司的共识预测。分析师预计 Q2 营收为 5458 亿韩元、运营利润为 200 亿韩元，分别较上年同期上涨 11.0% 和 1079.4%，当时运营利润仅为 17 亿韩元。6 月 29 日，韩国评级将 CJ CGV 的无担保债券信用展望从“正面”下调至“稳定”，理由是尽管运营改善仍持续净亏损，同时仍存在金融稳定性担忧。 CJ CGV Q2 运营利润预测同比飙升 1079% 在过去三个月内，韩联社信息快讯（Yonhap Infomax）共识调查的四家韩国证券公司预计 CJ CGV 将实现 Q2 营收 5458 亿韩元、运营利润 200 亿韩元。1079.4% 的同比运营利润增幅反映了低基数效应，上年同期 Q2 运营利润仅为 17 亿韩元。KB 证券指出，尽管运营恢复，财务费用方面的担忧仍未得到解决。 Q2 国内票房观影人次达 2500 万 Q2 国内票房观影人次达到 2500 万人，同比增长 15.3%。由于低基数效应，中国海外影院的亏损有所减少；而越南和印度尼西亚的业务录

韩国在 20 日于韩国发展银行总部举行的公开听证会上推出了一只规模为 8800 亿韩元的超长期技术投资基金。基金存续期为 13-15 年，设定 13-15 年的生命周期，并将该 13-15 年的生命周期作为超长期技术投资的投资期。该基金将 6800 亿韩元的公共资金（6000 亿来自战略产业基金，800亿来自财政资源）与超过 2000 亿韩元的民间投资者资金相结合，并为深科技项目分配 7 年的投资期。出席听证会的行业高管强调，拉长的时间表带来了显著的人才留存挑战，因为只有在基金清算发生多年之后，基于业绩的薪酬（带单收益）才会进行分配。SV Investment 首席执行官洪元浩表示，维持一支能够在 15 年内持续运作的最优团队是核心难题，并质疑当兑付被推迟到基金生命周期末端时，如何激励员工。政府通过将绩效费中“带单收益”的门槛利率从 7% 降至 5% IRR，并上调成立后的前 10 年管理费，以加强运营组织的现金流，从而回应这些担忧。 韩国政府结构 8800 亿韩元基金 15 年存续期 新披露的超长期技术投资基金规模合计 8800 亿韩元。公共资金占资本的 78%，包括战略产业基金出资