Gate 深度报道与加密市场分析

俄罗斯于 9 月 1 日开始大规模推广数字卢布，使这种央行数字货币超越早期测试阶段，在主要银行、零售商和支付网络中得到更广泛的应用。俄罗斯央行规定，系统重要性银行和大型信贷机构必须允许客户开立数字卢布钱包、进行转账，并使用数字卢布支付商品和服务。年收入超过 1.2 亿俄罗斯卢布的大型零售商和企业必须接受数字卢布支付，从而建立起相应的流通网络。在制裁导致西方控制的支付渠道受限的背景下，俄罗斯正寻求现金和传统银行存款之外的实用替代方案。 俄罗斯央行要求主要金融机构采用数字卢布 俄罗斯央行认定对支付市场具有重要意义的系统重要性银行及其他大型信贷机构，如今必须允许客户开立数字卢布钱包、进行转账，并使用数字卢布支付商品和服务。年收入超过 1.2 亿俄罗斯卢布的大型零售商和企业必须接受数字卢布支付。 个人可以通过参与银行的移动应用访问数字卢布账户。每月，他们最多可以从传统银行账户向数字卢布账户转入 300,000 卢布，即近 3,500 美元。企业不受相同的月度限额约束。 数字卢布成为俄罗斯继实物现金和商业银行账户中的资金之后的第三种货币形态。每个数字卢布的名义价值都与其他形式的卢布相同。 数字卢

韩国金融监督院（FSS）将于 9 月 4 日与主要寿险公司和非寿险公司的高级资产管理负责人召开紧急会议，以审查保险业贷款质量恶化背景下的逾期率和不良贷款趋势。此次监管行动是对企业贷款逾期率大幅上升的回应。截至 2025 年 6 月，整个保险业的逾期率达到 1.08%，为 2011 年 9 月以来的最高水平。FSS 官员表示，随着企业贷款逾期和违约情况恶化，保险公司需要加强资产质量管理。这一情况反映出持续的中东局势动荡、经济复苏延迟以及房地产项目融资贷款违约持续存在等因素的影响。 2025 年 6 月保险业逾期率达到 1.08% 根据 FSS 数据，截至 2025 年 6 月，保险公司持有的贷款余额合计达到 266 万亿韩元，较上一季度增加 1.9 万亿韩元，增幅为 0.7%。逾期率——即本金或利息逾期一个月或以上的贷款占比——为 1.08%，较上一季度上升 0.26 个百分点。这是该比率自 2011 年 9 月达到 1.18% 以来首次超过 1%。 企业贷款逾期率上升 0.41 个百分点至 1.21%，其中中小企业（SME）贷款逾期率大幅恶化至 1.46%，上升 0.66 个百分点。金

韩国银行在 7 月和 8 月均上调了基准利率，连续加息打破了惯例。行长申贤松在 8 月货币政策委员会新闻发布会上承认，此举明显偏离了标准做法。央行称通胀担忧是主要理由，将核心通胀预测上调 0.1 个百分点至 2.5%。然而，申行长披露，金融脆弱性指数（FVI）目前为 46.5，接近长期平均水平，并将在 9 月金融稳定报告中升至该阈值之上。他表示，央行高度重视金融稳定风险，尤其是首尔都市圈房价以两位数增长以及家庭信贷增长加速。FVI 衡量金融体系的压力水平，历史峰值分别为 1997 年危机期间的 100 和 2008 年全球金融危机期间的 79.5。 BOK 将核心通胀预测上调至 2.5% 央行将核心通胀预测从 5 月的 2.4% 上调至 2.5%，并将这 0.1 个百分点的增幅归因于收入状况改善带来的需求侧压力高于预期。申行长在新闻发布会上表示，在通胀与增长、汇率以及金融稳定这三项考量中，通胀是最重要的因素。他承认，半导体企业利润流入家庭消费所带来的需求侧压力已通过微观数据得到验证，但他指出：“我们仍处于早期阶段，因此现在进行测算时，规模还没有那么大。”央行的总体通胀预测维持在 2.7

韩国央行在 7 月和 8 月连续上调基准利率，打破了连续两个月加息并不常见的先例。行长李昌镛在货币政策委员会新闻发布会上承认，此举“相当不合惯例”。这一决定主要是由于金融脆弱性指数（FVI）达到 46.5——接近其长期平均值，并预计将在 9 月金融稳定报告中超过该平均值——以及首尔都市圈房价同比实现两位数增长。尽管央行提及通胀担忧，将核心通胀预测上调 0.1 个百分点至 2.5%，但行长李昌镛详细披露 FVI 数据，并在 8 月 28 日（当地时间）的杰克逊霍尔会议上发表讲话，表明金融稳定风险，而非单纯的通胀，才是这一罕见连续收紧政策的原因。韩国经济增长预测也被上调至今年 3.3% 和明年 2.9%，远高于估计为 2% 的潜在增长率，预计半导体行业的增长将传导至家庭收入和消费。 韩国央行提高对 FVI 的担忧，为连续加息提供理由 行长李昌镛披露，FVI 当前为 46.5，几乎等于其长期平均值，并表示该指数将在 9 月金融稳定报告中超过这一门槛。他提供了历史背景：FVI 在 1997 年金融危机前夕达到 100，在全球金融危机期间达到 79.5，在乐高乐园事件前达到 65，并在 2024

据海外经纪商称，USD-KRW 1个月不可交割远期（NDF）在9月2日收于1,373.50韩元（中间价）；经-0.45韩元的1个月掉期点调整后，较前一日首尔现货市场1,370.40韩元的收盘价上涨3.55韩元。美国与伊朗相互发动报复性袭击的消息传出后，美元走强。美国中央司令部宣布，自美国东部时间中午12:00起对伊朗境内伊斯兰革命卫队（IRGC）目标发动空袭，随后得到总统唐纳德·特朗普的确认。伊朗则击落一架美国无人机，并加强对霍尔木兹海峡的封锁。伊朗议会议长穆罕默德·巴盖尔·加利巴夫警告称：“如果美国的海上封锁继续下去，将不会有其他国家能够通过霍尔木兹海峡出口原油。”不断升级的地缘政治紧张局势推动了美元的避险需求，布伦特原油和WTI原油期货均升至每桶90美元上方，美国10年期国债收益率盘中触及4.80%，为去年1月以来的最高水平。 USD-KRW 1个月NDF收于1,373.50韩元 海外经纪商报告称，USD-KRW 1个月NDF于9月2日收于1,373.50韩元（中间价）。买价为1,373.30韩元，卖价为1,373.70韩元。经近期-0.45韩元的1个月掉期点调整后，该价格较前一日

据美国商务部数据，美国建筑支出7月环比下降0.5%，创下自2023年10月以来的最低水平。由于市场担忧利率将在较长时间内维持高位，新房建设和改造领域的投资情绪受到抑制，导致建筑支出下降。疲弱的建筑数据于9月1日引发住房和建筑相关股票普遍下跌。 建筑数据疲弱后住房类股票下跌 追踪主要住宅建筑公司的iShares美国房屋建筑ETF（ITB）下跌2.33美元（2.46%），收于92.36美元。建筑材料分销商Builders FirstSource（BLDR）下跌3.61美元（5.44%），收于62.79美元。住宅建筑商LGI Homes（LGIH）下跌2.20美元（3.93%），收于53.74美元。美国最大的家居改善和建筑材料零售商Home Depot（HD）下跌2.46%，收于319.77美元，原因是市场日益担心消费者将减少在家居改善和改造项目上的支出。 高利率抑制建筑投资情绪 在利率长期维持高位的环境下，建筑支出下降反映出市场对新住宅建设和改造项目的投资情绪减弱。据CNBC 9月1日报道，7月建筑支出创下自2023年10月以来的最低水平。 常见问题 是什么导致美国建筑支出在7月下降？ 据

现代汽车证券将 MK Electronics 股票的目标价格设定为 23,000 韩元，并维持“买入”投资评级，理由是其国内业务及中国子公司对半导体材料引线键合的需求持续增长。分析师 Kim Jong-bae 在报告中指出，MK Electronics 在 SoCAMM 内存模块基板领域的扩张，以及发往中国的出货量增长，是推动营收增长和提升估值吸引力的关键因素。该券商表示，尽管汇率和金价等外部变量可能导致短期利润波动，但出货量增长预计将抵消这些影响。 现代汽车证券为 MK Electronics 股票设定 23,000 韩元目标价格 现代汽车证券分析师 Kim Jong-bae 表示，MK Electronics 的国内独立业务及其中国子公司对半导体应用引线键合的需求持续上升。该分析师指出，包括焊球和半导体用钯合金在内的半导体材料出货量也在稳步增长。该券商预计，MK Electronics 今年半导体业务营收将达到 1.7764 万亿韩元，较上年增长 60.9%。预计营业利润为 813 亿韩元，同比增长 163.2%，营业利润率为 4.6%。 MK Electronics 第二至第三季

包括高盛、花旗和美国银行在内的 21 家全球金融机构正在成立一家合资企业，以发行稳定币。据富国银行消息，新公司将于今年下半年成立，首款产品为美元计价稳定币，未来将扩展至欧元及其他七国集团货币。该计划源于 10 月的一项公告，当时 10 家全球银行披露了在公链上开发由 1:1 储备支持的数字货币的计划。如今，参与机构已扩大至 21 家，目标是在 2027 年上半年将产品推向市场。 21 家机构横跨五大洲参与稳定币合资企业 参与机构包括来自北美的 10 家机构：美国银行、Capital One、花旗、Fidelity Investments、高盛、PNC Financial Services、Scotiabank、TD Bank Group、富国银行和 WisdomTree。8 家欧洲机构加入该合资企业：Santander、BBVA、Commerzbank、Crédit Agricole、Deutsche Bank、Lloyds Banking Group、Rabobank 和 UBS。亚洲方面由来自日本的三菱日联金融集团（MUFG）代表，中东方面由 Sirius Internationa

MK Electronics占据全球键合线市场约22%的份额。随着面向NVIDIA AI服务器的SoCAMM2模块推动需求增长，公司正拓展至AI封装材料领域。Hanyang Securities分析师Lee Jun-seok表示，该公司为SoCAMM2的LPDDR5封装供应金键合线，韩国国内销量已从去年每月约60,000 km增至今年第二季度的75,000 km。Lee预计，公司本年度营收将达到2.1万亿韩元（同比增长49.6%），营业利润将达到850亿韩元（增长498.7%），主要受AI服务器扩张以及包括焊球在内的高利润率产品推动。 Hanyang Securities分析师重点关注AI封装产品组合 Lee Jun-seok将MK Electronics描述为“并非只是SoCAMM的受益者，而是一家拥有完整AI封装布局的公司”。这位分析师强调，公司40年的运营历史以及与存储器制造商现有的供应链整合，是其核心优势。MK Electronics以键合线和焊球为主要产品，为包括三星电子、SK海力士和全球半导体后道企业在内的150多家客户提供服务。该公司于1997年在KOSDAQ上市。 MK

区块链情报公司 TRM Labs 记录到，2026 年共有 32 起针对加密货币借贷协议的价格操纵攻击，超过此前任何一年，几乎是去年记录的 12 起的三倍。这些攻击利用流动性不足的代币和存在漏洞的价格预言机，使攻击者能够人为抬高抵押品价值，借出有价值的资产，随后放弃已变得毫无价值的抵押品而不偿还债务。过去两年，借贷平台的总锁仓价值增长了 56%，达到近 500 亿美元；与此同时，活跃贷款规模几乎翻倍，达到 290 亿美元。 价格操纵攻击利用两大关键漏洞 当攻击者人为抬高流动性不足的加密资产价格，然后将其作为抵押品，从借贷协议中借出其他资产时，就会发生这类攻击。由于抵押品价格会立即崩溃，攻击者会带走借出的有价值资产，放弃如今已毫无价值的抵押品而不偿还债务。 TRM Labs 确定了促成这些攻击的两个薄弱环节。该公司表示：“能够让协议相信一种几乎毫无价值的资产很有价值的攻击者，根本不需要接触协议代码。只需要一个市场深度不足的代币，以及一个根据该市场为其定价的预言机即可。”预言机是从市场获取抵押品价值的特殊程序，而流动性较低的代币仍容易遭到拉高价格攻击。 价格操纵目前约占黑客攻击的八分之一，

副财长姜基龙于9月2日主持了韩国跨部门价格会议。8月消费者价格同比上涨3.1%，高于7月的2.8%；政府将涨幅中的0.6个百分点归因于去年8月实施的手机折扣促销所产生的基数效应。剔除这一电信因素后，基础通胀率估计为2.5%。当局预计9月通胀将有所缓解，同时将监测中东地缘政治不确定性和气候状况带来的上行风险。 8月通胀细分显示，剔除电信基数效应后为2.5% 韩国企划财政部分析称，去年8月为期一个月的手机折扣促销产生了基数效应，使整体通胀率上升0.6个百分点。剔除这一与电信相关的扭曲因素后，8月实际通胀率为2.5%。 剔除农产品和石油产品后的核心通胀率也大幅升至3.1%。然而，剔除手机折扣基数效应后，核心通胀率为2.6%。 政府估计，其价格上限制度使8月整体通胀率降低了0.5个百分点。若没有这一措施，通胀率将达到3.6%。 政府预计9月通胀将在地缘政治风险下缓解 副财长姜基龙表示，预计9月通胀趋势将较8月有所缓解。他强调，包括中东局势不确定性和气候影响在内的上行因素依然存在，需要继续努力减轻通胀压力。 此次会议名为“跨部门价格会议暨应对民生威胁政府联合工作组首次会议”，讨论了当前价格走势和

派拓网络 CEO Nikesh Arora 周二表示，人工智能正迫使企业彻底改造价值约 1 万亿美元、为人工智能时代之前构建的老旧网络安全基础设施。在 CNBC 的《Mad Money》节目中，Arora 解释称，七年或 10 年前部署的基础设施并未准备好以机器速度应对人工智能，因此企业需要重新思考网络架构。派拓网络发表上述言论之际，公司公布的财年第四季度业绩超出预期，并给出了强劲的业绩展望。Arora 强调，如今攻击者可以利用人工智能比以往更快地发现并利用漏洞，因此，基础设施现代化对于成功部署人工智能至关重要。 派拓网络发现 1 万亿美元的基础设施缺口 Arora 告诉 CNBC 主持人 Jim Cramer，七年或 10 年前部署的任何基础设施都没有准备好以机器速度应对人工智能。Arora 表示：“你必须重新思考网络架构。”他在派拓网络的财报电话会议上表示，全球约 1 万亿美元的网络安全债务必须实现现代化，才能抵御能够即时发动攻击的自动化威胁。Arora 解释称，如果网络安全措施不到位，企业就无法成功部署人工智能，因为人工智能使攻击者能够比传统方法更快地发现并利用漏洞。 公司让 2

Isupetasys 是韩国 Isu Group 旗下的印刷电路板（PCB）制造商。据报道，公司 2024 年第二季度创下季度业绩纪录，营收为 3799 亿韩元，营业利润为 771 亿韩元，营业利润率达到 20.3%。强劲表现得益于公司战略转向高价值的 AI 加速器和网络交换机产品；低利润率服务器 PCB 销售额占营收的比例从第一季度的 14% 降至第二季度的 9%。7 月 31 日至 8 月 31 日期间，机构投资者净买入 Isupetasys 股票 2455.9 亿韩元，推动股价从 7 月 30 日创下的 2024 年低点 59,200 韩元升至 8 月 31 日的 114,000 韩元。此前，公司披露订单储备同比增长 97% 至 6222 亿韩元，并新增了英伟达和谷歌之外的主要客户。 Isupetasys 公布创纪录的第二季度业绩，订单储备达 6222 亿韩元 Isupetasys 2024 年第二季度营收为 3799 亿韩元，营业利润为 771 亿韩元，营业利润率为 20.3%。公司将低利润率服务器 PCB 销售额占营收的比例从第一季度的 14% 降至第二季度的 9%，转而专注

三星电子和 SK 海力士在韩国盘前交易中跌幅超过 3%，此前美伊军事冲突再起，国际油价随之飙升。股价走弱反映了美国股市隔夜下跌，科技股因市场担忧中东紧张局势以及能源成本上涨可能引发通胀而下跌。随着投资者评估战略性石油运输通道附近不断升级的冲突所带来的影响，地缘政治局势进一步对韩国股市构成下行压力。 三星电子和 SK 海力士盘前交易跌超 3% 截至上午 8:06，三星电子在另类交易平台 NextTrade（NXT）报 252,500 韩元，较上一交易日下跌 8,500 韩元，跌幅为 3.2%。SK 海力士在同一盘前交易时段下跌 58,000 韩元，跌幅为 3.4%，报 1,635,000 韩元。两者股价下跌之际，美国股市隔夜走弱，美国主要股指因地缘政治担忧再度升温而收低。 霍尔木兹海峡附近遭袭后，美国对伊朗发动空袭 美国对伊朗发动进一步空袭，以回应伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）在霍尔木兹海峡附近袭击民用船只和驻中东部队。伊朗随后发动报复性打击，随着紧张局势升级，国际油价飙升 5%。军事冲突引发了市场对这一全球能源市场关键地区供应中断的担忧。 中东紧张局势导致美国科技股下跌 美国股市方面，

Solana 通过与 Securitize 和 Loopscale 合作，利用代币化股权和链上价格馈送，将高收益信贷策略纳入抵押品体系，从而提升资本效率。该整合旨在改善 Solana 去中心化金融生态系统中的市场可及性和运营能力。这一进展发生之际，更广泛的加密货币市场呈现出喜忧参半的信号，凸显出区块链金融工具的持续演进。 Solana 实施防御型高收益信贷策略 Solana 的高收益信贷策略采取防御性定位，避开汽车和运输等周期性行业，以尽量降低市场贝塔敞口。该策略专注于提升波动市场中的韧性，与更广泛的经济趋势保持一致。通过利用 Securitize 的代币化股权，用户可以将高收益信贷资产用作抵押品，从而增强 Solana 生态系统中的运营能力。 Loopscale 利用 Securitize 代币化股权实现抵押 Loopscale 利用 Securitize 的代币化股权（SECZ）实现抵押。该整合使用 RedStone 的链上价格馈送，准确评估抵押品价值。由再保险支持的 ONyc 代币展示了高收益资产作为有效区块链抵押品的潜力。Solana 是一个为去中心化应用和加密货币项目设计的高

据韩国金融投资协会提交给国民力量党议员朴成勋的数据，截至7月底，韩国个人专业投资者注册人数达到26,282人，7个月内增加3,787人，增幅为16.8%。随着KOSPI在上半年上涨至创纪录水平，注册人数激增，6月月度注册增量达到925人的峰值，当时该指数连续创下里程碑。符合条件的个人在满足资产、收入或专业知识要求并完成教育课程后，可凭借这一监管身份投资包括差价合约（CFD）在内的高风险投资产品；与普通散户相比，其投资门槛有所放宽。 个人专业投资者注册人数7个月增加3,787人 截至去年年底，个人专业投资者人数为22,495人。1月至7月，新注册人数累计达到11,173人；扣除注销人数后，净增3,787人。月度注册增量从2月的271人加速至5月的779人和6月的925人，这与散户大量买入推动KOSPI达到7,000点、8,000点和9,000点里程碑的时间相吻合。7月，随着KOSPI在极端波动中进入持续调整期，注册人数增量大幅降至206人。 个人专业投资者人数此前在2022年底达到26,672人的峰值，随后降至2024年底的20,820人。去年4月初，KOSPI从2,300点下方反弹；截

CNBC 的 Jim Cramer 周一表示，英伟达应实施 5000 亿美元的股票回购计划，并称相较于公司的业务表现，其股票估值偏低。自英伟达于 2025 年 10 月 28 日举行 GTC 大会以来，公司股价已上涨 8%，落后于同期标普 500 指数约 11% 的涨幅。5 月，英伟达董事会批准追加 800 亿美元的股票回购授权，且该授权没有到期日，在此前授权基础上。根据 FactSet，这家芯片制造商已经加快回购步伐，在 2027 财年前两个季度回购了近 400 亿美元股票，接近整个 2026 财年的回购总额。 英伟达加快现有回购计划 根据 FactSet，英伟达在 2027 财年前两个季度回购了近 400 亿美元股票。这一金额几乎与公司整个 2026 财年的回购规模持平。2025 财年，英伟达回购了约 340 亿美元股票。 首席财务官 Colette Kress 在上周的财报电话会议上表示，截至目前，公司已返还自由现金流的 60%，超过了返还 50% 或更多自由现金流的计划。Kress 补充称，未来英伟达计划增加对扣除战略用途后的超额自由现金流的返还。 Cramer 提议批准 50

美国、日本和韩国的长期政府债券收益率在前一交易日同时飙升，引发市场对股市的担忧。美国10年期国债收益率攀升至4.77%，创下今年以来的最高水平；日本10年期国债收益率盘中突破3%，为1996年以来首次。此次同步飙升是由不断升级的中东地缘政治紧张局势和油价上涨推动的，布伦特原油价格上涨4.60%，收于每桶94.65美元。市场参与者认为，随着地缘政治风险上升，能源成本增加，加剧了通胀压力，进而推动收益率飙升。主要经济体收益率同步上升，表明包括股票在内的风险资产可能面临更广泛的挑战，因为更高的借贷成本将威胁企业盈利和投资者情绪。 韩国债券收益率跟随全球上行趋势 韩国政府债券市场在前一交易日反映出全球债券遭抛售的行情。韩国3年期国债收益率上升5.4个基点至3.891%，10年期收益率上升5.8个基点至4.371%。30年期收益率大涨10.1个基点至4.627%，长期限债券的收益率涨幅最为显著。随着全球债券市场对美国和日本利率同步变动做出反应，抛售压力进一步加剧。 中东紧张局势下布伦特原油飙升至94美元上方 伦敦洲际期货交易所（ICE Futures Exchange）11月交割的布伦特原油期货

韩国政府债券期货在 9 月 2 日隔夜交易中下跌，原因是美国与伊朗之间的军事紧张局势升级，推动国际油价飙升。此次下跌发生在全球债券市场更广泛的抛售之中，原油价格上涨约 5%，给固定收益资产带来压力。期货市场反映出本月加息的概率接近 70%，能源价格波动加剧了整个亚洲债券市场对通胀的担忧。 韩国政府债券期货在隔夜交易时段大幅下跌 据首尔债券市场 9 月 2 日消息，3 年期国债期货在隔夜交易中收于 103.05，较前一日常规交易时段收盘价下跌 8 个点。外国投资者净买入 205 张合约，金融投资公司和散户投资者分别净卖出 139 张和 66 张合约。 10 年期国债期货收于 105.07，下跌 9 个点。外国投资者净买入 78 张合约，金融投资公司和散户投资者分别净卖出 20 张和 58 张合约。 3 年期国债期货成交量从上一交易时段的 182 张飙升至 539 张。10 年期国债期货成交量也从 19 张大幅增至 118 张。 美国国债收益率全线走高，短期限领涨 同期，美国国债收益率的涨幅主要集中在短期限。美国 10 年期国债收益率较纽约市场前一交易日收盘水平上升 4.70 个基点，30