Gate 深度报道与加密市场分析

BlackRock 将比特币直接兑换为其 iShares Bitcoin Trust（IBIT）份额的最低金额降至 100 万美元，低于此前的 2500 万美元。数字资产负责人 Robbie Mitchnick 于 8 月 10 日在 Bloomberg 的 ETF IQ 节目中宣布了这一消息。此项变更允许比特币持有者通过授权参与者进行实物申购，将比特币兑换为 IBIT 份额，而不会触发应税出售。此前一周，美国现货比特币 ETF 吸引了超过 8.5 亿美元的资金流入，创下自 4 月以来最强劲的单周流入；与此同时，这些基金合计持有约 780 亿美元的比特币。 BlackRock 将比特币兑换为 IBIT 的最低金额降至 100 万美元 Bloomberg ETF 分析师 Eric Balchunas 在节目播出后指出了这一变化。在门槛下调之前，只有持有价值 2500 万美元或以上比特币的持有者才能使用直接兑换途径。Mitchnick 表示，BlackRock 计划随着时间推移进一步降低这一门槛。 该兑换通过授权参与者进行，即负责创建和赎回 ETF 份额的大型交易公司。持有者交付比特币，并

现代资产管理推出的 UNICORN K-Bio Active ETF 在 7 月下跌 36.7%。根据 8 月 12 日对韩国交易所市场数据的分析，在剔除杠杆产品后，该 ETF 在 1,138 只国内交易所交易基金中录得最低回报。截至 8 月 10 日收盘，该 ETF 报 7,060 韩元，较低点反弹 39.53%。Hana Securities 研究员 Kim Sun-ah 表示，7 月的下跌源于生物科技行业的负面投资者情绪，竞争技术的出现和技术转让缺口盖过了临床进展及授权成果。随着市场对半导体行业见顶和利率压力的担忧缓解，加上监管部门收紧对单股杠杆 ETF 的监管——此前资金曾因此流出生物科技类 KOSDAQ 股票——市场开始复苏。 UNICORN K-Bio Active 持有四大领域的 16 只生物科技股 UNICORN K-Bio Active 是一只于今年 5 月 12 日推出的国内股票主动型 ETF。该基金跟踪 FnGuide K-Bio Balanced Index，该指数由最多 20 家在 KOSDAQ 上市、与四大领域高度相关的生物科技公司组成：新药研发、合同制造组

Target（NYSE:TGT）于11日（当地时间）任命首位首席人工智能官（CAIO），选定 Chandu Nair 担任这一新设职位，并出任高级副总裁。此举回应了大型科技公司与零售竞争对手在人工智能领域日益激烈的扩张竞争。全球零售商正展开激烈的领先地位争夺，将生成式人工智能和对话式智能代理整合进其履约网络。Target 作出这一决定之际，包括 Walmart 在内的竞争对手正将人工智能代理部署到门店运营和供应链中；与此同时，Gap 与 Google Gemini 建立了合作关系，Best Buy 则与 OpenAI 和 Google 合作，将人工智能全面整合到其系统中。 Chandu Nair 将多家零售商的人工智能专业经验带到 Target Chandu Nair 加入 Target，担任首席人工智能官兼高级副总裁。此前，他曾在美国第二大家居建材零售商 Lowe's Companies（NYSE:LOW）担任门店、数据、人工智能和创新部门高级副总裁。据 CNBC 于11日（当地时间）的报道，Nair 此前还曾在 Staples 和 Gap（NYSE:GAP）等大型零售企业任职。 W

据韩国金融投资协会称，韩国外币货币市场基金（MMF）规模于8月10日达到2.8901万亿韩元，超过5月7日创下的2.8729万亿韩元前纪录。随着美国1年期国债收益率为4.024%，而韩国1年期政府债券收益率为3.395%，两者形成62个基点的利差，资金流入进一步加快。与此同时，美元兑韩元汇率上月大幅下跌114.80韩元（-7.41%），韩元计价MMF在7月的总流入额激增至27.87万亿韩元，这得益于半导体出口企业的营收。 外币MMF于8月10日打破5月纪录 外币MMF资产在上月初为2.1万亿韩元。总额在第一周（7月6日）达到2.0913万亿韩元，第二周（13日）为2.037万亿韩元，第三周（20日）为2.0581万亿韩元，第四周（27日）为2.2086万亿韩元。进入本月后，总额升至2.5万亿韩元区间，并于4日和5日突破2.7万亿韩元区间，自6日起进入2.8万亿韩元区间。 Korea Investment Trust Management以1.1229万亿韩元领跑 Korea Investment Trust Management持有最大份额，达1.1229万亿韩元。Samsung以59

摩根士丹利分析师 Eric Woodring 于当地时间 11 日发布报告称，内存半导体需求激增和价格上涨短期内没有结束的迹象。Woodring 在报告中指出，企业越来越将内存“芯片通胀”视为一种将持续数年的结构性不利因素。为锁定有利价格，企业正加快采购 PC、服务器和存储设备，而不是推迟硬件采购。该分析发布之际，美国各地正积极推进 AI 基础设施建设，硬件股自 2025 年初以来已上涨 100%，当前市盈率达到历史高位的 25 倍。 摩根士丹利分析师判断，多年持续的内存芯片通胀构成结构性不利因素 据雅虎财经当地时间 11 日报道，摩根士丹利分析师 Eric Woodring 在最新报告中表示：“企业将内存芯片通胀视为一种将持续数年的结构性不利因素，这一点正变得越来越明确。”Woodring 判断：“企业并不是在等待价格回落后再进行硬件采购，而是加快购买 PC、服务器和存储设备，以锁定最有利的价格，并减轻对‘错失采购机会’的担忧。” 尽管担忧估值问题，Woodring 仍看好 HPE、Pure Storage、TD Synnex 和 Lenovo Woodring 看好 Hewlett

据韩国交易所数据，Cosmecca Korea 股价在前一交易日上涨 15.16%，收于 109,400 韩元。该股盘中触及 116,800 韩元的 52 周新高。此次上涨源于这家化妆品制造商第二季度创纪录的 321 亿韩元营业利润，该利润高于市场预期 15.7%；此外，数据显示，本月前 10 天化妆品出口额同比增长 92.2%，达到 3.41 亿美元。这一表现反映出 K-beauty 自去年 11 月以来已连续九个月实现出口同比增长。 Cosmecca Korea 凭借创纪录利润创下 52 周新高 据韩国交易所数据，Cosmecca Korea 收于 109,400 韩元，较前一交易日上涨 15.16%。交易期间，该股触及 116,800 韩元，盘中涨幅达到 22.95%，创下新的 52 周高点。其他化妆品股也录得涨幅：Dalba Global 上涨 1.86%，Kolmar Korea 上涨 1.89%，Amorepacific 上涨 1.10%。 月初数据显示化妆品出口激增 92.2% 韩国海关总署报告称，本月前 10 天化妆品出口额为 3.41 亿美元，较去年同期增长 92.2

Mirae Asset ETF管理1部团队负责人Lee Ho-nyeon在上月29日接受采访时，建议投资者在实际投资组合中配置30%的中国资产。Lee表示，大多数投资者持有的韩国股票高度集中于存储半导体，占比超过60%，因此面临行业集中风险。他解释称，由于中国政府以国家战略为导向管理市场，并推动半导体产业链自主化，中国股票能够分散组合风险，有望支持中国指数在中长期内逐步上行。 Lee Ho-nyeon较早发现寒武纪，推动ETF取得强劲表现 Lee Ho-nyeon较早发现了被称为“中国版英伟达”的AI半导体设计公司寒武纪（Cambricon），并将其纳入ETF。受益于中国推动AI国产化，寒武纪在过去一年上涨了130%。同期，TIGER China Semiconductor FACTSET上涨100%，TIGER China STAR50上涨70%。 Lee在2024年以前一直任职于Mirae Asset债券管理部门，并在转入ETF部门前积累了多年债券和宏观经济分析经验。他表示，债券管理经验以及解读宏观趋势的能力，对理解中国市场大有帮助，因为政府政策和宏观经济变量会对中国市场产生重大影

欧洲股指周一（10日）创下多个历史新高，泛欧斯托克600指数收于660点，连续第五个交易日创下历史新高。自2026年下半年以来，该指数已创下七个新高，超过同期标普500指数创下的两个历史新高。德国DAX指数和法国CAC 40指数也创下收盘新高，而英国富时100指数于7月31日创下10989点的历史峰值。此次上涨源于欧洲央行明确的货币政策信号以及超出市场预期的经济数据。欧洲股市正受益于欧洲央行6月重启的加息周期以及7月会议释放的鹰派信号；与此同时，花旗欧元区经济意外指数从5月中旬的-82.4飙升至近期的68.3，创下3年半新高。 斯托克600指数连续第五个交易日创下历史新高 斯托克600指数周一（10日）收于660点，标志着其连续第五个交易日创下历史新高。自2026年下半年以来，该指数已创下七个新高，表现优于同期标普500指数创下的两个历史新高。今年表现落后的德国DAX指数和法国CAC 40指数也创下收盘新高。英国富时100指数于7月31日达到10989点的历史峰值。 市场广度连续11个交易日超过70% 斯托克600指数的长期市场广度自7月27日起连续11个交易日超过70%，这表明超过7

韩国交易所上市的黄金相关交易所交易基金（ETF）在过去一周录得涨幅，原因是金价从近期跌势中反弹。此次复苏受到美国就业指标恶化、各国央行增持黄金以及人工智能投资前景不确定性的推动。韩国银行时隔13年首次买入黄金，也促使机构投资者重新关注这一资产类别。 韩国黄金ETF因金价复苏录得周度涨幅 据KOSCOM ETF Check数据显示，韩国股市上市的主要黄金相关ETF在过去一周普遍上涨。KODEX Gold Futures（H）是这一期间表现回升的基金之一。此次上涨发生在金价经历一段下跌之后，随后金价出现近期反弹。 韩国银行时隔13年恢复购买黄金 韩国银行时隔13年首次买入黄金。这标志着该央行在超过十年未进行此类交易后重新增持黄金。此次购买发生在金价近期上涨期间，并推动了央行整体购金趋势，而这一趋势被认为是金价反弹的因素之一。 常见问题 是什么原因导致韩国黄金ETF在过去一周上涨？ 韩国黄金ETF在过去一周录得涨幅，原因是金价出现反弹。此次复苏归因于美国就业指标恶化、各国央行增持黄金（包括韩国银行时隔13年首次买入黄金），以及人工智能投资前景的不确定性。 韩国银行在近期交易之前上一次购买黄金

韩国公司债发行人在前一日举行的拍卖中面临不断恶化的市场状况，AA级债券利差攀升至高于可比期限民评基准的两位数水平。这一转变源于市场担忧SK海力士将因第三季度股东回报政策而放缓债券购买活动。SK海力士一直是韩国信用市场的主要买家，即使近几周国债收益率出现波动，也支持了公司债和公共机构债券的强劲表现。 平泽城市开发和韩国电力公司因需求疲软减少发行 评级为AA的平泽城市开发公司于前一日通过1年期和2年期债券拍卖完成了总额1000亿韩元的债券发行。其中，1年期债券筹集800亿韩元，2年期债券筹集200亿韩元。1年期和2年期债券的利差最终均定为高于可比期限民评基准14个基点。平泽城市开发公司最初计划分别发行约500亿韩元的1年期和2年期债券，但在拍卖后调整了配售规模。该公司通过拍卖流程确定发行600亿韩元的1年期债券，随后又追加发行200亿韩元。1年期和2年期债券的认购金额分别达到1300亿韩元和1100亿韩元。 韩国电力公司在前一日举行拍卖后，将原计划约5000亿韩元的融资额下调至2000亿韩元。该公用事业公司发行了800亿韩元的2年期债券、700亿韩元的3年期债券和500亿韩元的5年期债券。

美元兑韩元汇率于12日上午6点降至1,413.70韩元，较前一日首尔市场收盘价1,416.00韩元下跌2.30韩元，原因是市场预期美国与伊朗将达成协议。巴基斯坦国防部长Khawaja Asif表示，根据过去2至3天释放的信号，“我们已接近达成某种协议”；卡塔尔外交部发言人Majid Al-Ansari则表示，阿曼与伊朗就霍尔木兹海峡问题进行的谈判“已进入深入阶段”，双方都给出了“积极回应”。前一日，美元兑韩元汇率以1,418.50韩元开盘，并在抛售压力下跌向1,410韩元关口，隔夜交易中一度触及1,410.00韩元。市场对美伊紧张局势缓和以及霍尔木兹海峡重新开放的预期升温，推动美元兑韩元汇率下跌。 巴基斯坦和卡塔尔官员释放美伊调解取得进展的信号 巴基斯坦国防部长Khawaja Asif在接受采访时表示，“根据过去2至3天释放的信号，我们已接近达成某种协议”，并称“局势正朝着有利于和平的方向发展”。卡塔尔外交部发言人Majid Al-Ansari就霍尔木兹海峡问题表示，“阿曼与伊朗之间的谈判已进入深入阶段，我们收到了阿曼和伊朗的积极回应”。 伊朗安全主管警告称霍尔木兹海峡仍将关闭，等待美

据韩联社Infomax变额保险资产构成数据，韩国变额保险行业的净资产截至前一日已降至128万亿韩元，低于两个月前的150万亿韩元。22万亿韩元的降幅恰逢KOSPI出现极端波动，并催生了用来形容市场过山车般走势的“Roller-Cospi”一词。在此期间，Samsung Life的变额保险资产减少约4万亿韩元，降至31.9万亿韩元；Kyobo Life减少约2万亿韩元，降至19.5万亿韩元；MetLife减少2.2万亿韩元，降至18万亿韩元；Hanwha Life减少1.5万亿韩元，降至16.2万亿韩元。资产收缩既反映了市场动荡，也反映出韩国寿险公司向保证型保险产品进行战略转型，以便根据近年来实施的IFRS 17会计准则获取合同服务边际（CSM）。 主要保险公司报告资产减少数万亿韩元 Samsung Life的变额保险净资产约为31.9万亿韩元，较两个月前减少约4万亿韩元。Kyobo Life的资产为19.5万亿韩元，同期减少约2万亿韩元。MetLife和Hanwha Life的资产分别为18万亿韩元和16.2万亿韩元，分别减少2.2万亿韩元和1.5万亿韩元。 截至5月变额保险首年保费收

三星电子股价从峰值下跌了 49%，跌至未来 12 个月预期市盈率 4.0 倍。KB 证券于 12 日表示，股价调整阶段正在结束。研究主管 Kim Dong-won 表示，OpenAI 预计进行首次公开募股，这将缓解市场对 AI 投资的担忧；6 月至 7 月暴跌期间积累的过度信贷杠杆已经出清，而即将公布的大规模股东回报政策将成为催化剂。这家韩国科技巨头的股价调整符合主要市场下跌期间出现的历史模式，KB 证券预计，新的股东回报政策将推动股价进一步上涨。 KB 证券预计存储器供应短缺将持续至 2028 年 KB 证券预测，存储器供应短缺至少还将持续三年，直至 2028 年。Kim 表示，截至本月，面向大型科技客户的存储器需求满足率仅为 60%，供应短缺正在加剧。该分析师解释称，今年未满足的需求将延续至明年，而明年未满足的需求又将进一步累积至 2028 年，形成延期需求不断累积的连锁效应。Kim 指出，新建存储器生产线至少需要三年才能完工，因此短期内扩大供应并不现实。 三星电子历史股价下跌显示复苏模式 KB 证券确定了 2000 年至 2026 年期间三星电子股价从此前峰值下跌超过 40% 的

Meta 首席执行官马克·扎克伯格于当地时间10日发表了一篇题为《未来属于每个人》的文章，警告不要让人工智能的力量集中在少数公司手中，并宣布推出一种新的开源 AI 模型。扎克伯格批评了“极端权力集中是 AI 发展的唯一安全路径”这一观点，转而主张广泛分配超级智能，让每个人都能加以利用。此举标志着 Meta 在放弃此前的 Llama 项目后重返开源 AI 战略，使该公司能够与 OpenAI 和 Anthropic 等闭源模型竞争对手以及新兴的中国开源 AI 系统展开竞争。 扎克伯格批评闭源 AI 权力集中 扎克伯格在文章中表示：“认为‘AI 如此危险，以至于唯一安全的路径就是极端的权力集中’这一想法，从根本上就是错误的。”他补充道：“与其将超级智能集中在一个地方，不如广泛分配它，让每个人都能自行利用。” 扎克伯格还对限制访问外国开源模型是否能成为有效解决方案表示怀疑。他表示：“我们的目标是让美国开源模型成为全球最佳模型”，并强调需要“消除削弱美国开源模型竞争力的因素”。 这位 Meta 首席执行官似乎将矛头指向了 OpenAI 和 Anthropic 等竞争对手，强调强大的 AI 不应由

据业内消息人士12日消息，韩国投资金融控股正优先推进人寿保险公司的收购，以完善其保险业务布局。这家金融控股公司参与了于7日截止的KDB Life最终竞标，同时也在评估BNP Paribas Cardif Life作为潜在收购目标，并将Lotte Insurance和Yebyeol Insurance等财产保险公司列为较低优先级。该战略旨在通过将长期保险资金与韩国投资证券的企业金融能力相结合，复制“韩国版Apollo”模式，缓解证券公司资产负债期限错配风险。截至3月底，其期限错配借款负债中约60%为期限不足一年的商业票据。 韩国投资金融控股聚焦人寿保险收购，实施Apollo模式战略 韩国投资金融控股在3月的股东大会上宣布，计划在年内收购一家保险公司。据金融投资业界消息人士12日消息，该控股公司正在评估市场上的保险公司收购目标，不区分人寿保险公司和财产保险公司。 近期的行动主要集中在人寿保险公司。该集团参与了于7日截止的KDB Life最终竞标。BNP Paribas Cardif Life也被认为是有力的收购候选对象。虽然Lotte Insurance和Yebyeol Insurance

Ned Davis Research（NDR）于11日（当地时间）发布报告警告称，股票投资者可能面临不利信号，这表明尽管美国主要指数近期创下历史新高，新一轮熊市仍可能开始。首席策略师 Tim Hayes 指出，市场广度指标走弱是主要担忧。上周，在科技股反弹以及市场预期将就霍尔木兹海峡重新开放展开谈判的推动下，美国主要指数创下历史新高，但 NDR 的分析显示，全球和美国股票市场都存在潜在弱势。 全球行情显示反弹参与度有限 NDR 报告显示，过去一年中，MSCI 全球所有国家指数（ACWI）涵盖的市场中，仅有 25% 创下新高。在全球各指数中，创下历史新高的比例不足 5%。Tim Hayes 表示，从全球角度来看，情况似乎并不乐观。 除金融和工业板块外，标普500指数各板块表现落后 Hayes 指出，标普500指数内部正在出现警告信号。除金融和工业板块外，该基准指数的大多数板块尚未创下历史新高。NDR 跟踪的所有美国股票中，触及 30 日新高的股票占比呈下降趋势，并持续低于 25% 的阈值。 市场广度指标跌破关键阈值 Hayes 解释称，看涨前景通常要求触及 30 日新高的股票占比超过 4

韩国统计厅于8月12日发布了2026年7月就业统计数据。数据显示，就业人数同比增加108,000人，达到291.36亿人，这是自3月以来连续四个月中首次实现超过10万人增长。尽管总体就业率下降0.1个百分点至63.3%，连续第四个月下滑，但就业人数仍有所增加。就业复苏主要由医疗保健和社会福利服务业推动，该行业增加了173,000个工作岗位；与此同时，制造业和建筑业分别减少了68,000个和57,000个岗位，反映出在更广泛的劳动力市场调整背景下，传统行业仍持续面临结构性挑战。 2026年7月就业人数增加108,000人 就业人数增加108,000人，是自2026年3月以来连续四个月中首次实现超过10万人增长。2026年2月就业人数增加234,000人，3月增加206,000人，随后在4月放缓至增加74,000人。5月就业人数减少40,000人，同比增幅转为负值；随后在6月和7月分别增加63,000人和108,000人，连续两个月实现正增长。 就业数据可视化【韩联社资料图】 制造业和建筑业就业人数下降 2026年7月，制造业就业人数较2025年同月减少68,000人。同期，建筑业就业人数

韩国警察互助协会在 6 月任命原 Shinhan Investment & Securities 部门负责人 Kang Seung-oh 为首席投资官（CIO）后，恢复了积极的投资运营，结束了始于 2023 年 10 月、持续 2 年 8 个月的 CIO 空缺。在领导层缺位期间，被定义为计划在三个月内配置的临时持有资产的短期资金累计达到 1.4701 万亿韩元，占投资资产的 21.5%，远高于 2022 年底的 192 亿韩元（0.4%）。高管长期缺位导致金融投资审议委员会无法正常运作，使该组织的另类投资比例从 2022 年的 68.2% 降至去年的 51.0%，同时资金也一直未得到配置。 短期资金三年间增加 76 倍 韩国警察互助协会的短期资金从 2022 年底的 192 亿韩元（占资产的 0.4%）增至去年的 1.4701 万亿韩元（21.5%），增加了 76 倍。根据该协会的资产管理规定，这些资金应在三个月内配置到其他资产类别。短期资金在 2023 年达到 4849 亿韩元（9.4%），2024 年达到 1.0071 万亿韩元（17.3%），并持续累积。其他互助协会通常将短期资金

韩国股市于 8 月 11 日上涨，KOSPI 上涨 45.87 点，涨幅为 0.73%，收于 6,345.53 点；KOSDAQ 上涨 3.37 点，涨幅为 0.39%，收于 857.84 点。尽管霍尔木兹海峡局势仍存在不确定性且美国市场走弱，但强劲的 8 月出口数据推动半导体股走强，带动股市上涨。外国投资者净买入 542 亿韩元，机构投资者买入 212 亿韩元，散户则卖出 708 亿韩元。韩国股市继续面临地缘政治紧张局势以及美国 7 月消费者价格指数数据公布前的担忧所带来的外部压力，但国内半导体行业的表现和指数的超卖状态为市场提供了支撑。 KOSPI 和 KOSDAQ 于 8 月 11 日上涨 KOSPI 开盘下跌 59.60 点，跌幅为 0.95%，报 6,240.06 点，随后反转并进入上涨区间，但整个交易时段的涨幅仍然有限。交易量低于平常，外国投资者、机构投资者和散户的交易活动均低于典型水平。被称为韩国恐慌指数的 VKOSPI 下跌 11%，收于 61 点左右，连续第二天下跌，并回落至 5 月初的水平。KOSDAQ 指数开盘下跌 5.88 点，跌幅为 0.69%，报 848.5

韩国投资证券在12日发布的一份报告中指出，韩国2026年税制改革方案中的两项措施将成为市场的关键变量：防止压低股价法，以及新设生产性金融个人储蓄账户（ISA）。分析师Yeom Dong-chan和Seo Se-hyun表示，防止压低股价法针对的是在继承或赠与前故意压低股价以减轻税负的大股东；生产性金融ISA则旨在通过对国内股票和基金的利息及股息收入实行完全免税，激活国内资本市场。报告强调，随着市场对这些措施的有效性和适用范围持续展开争论，未来对相关制度的调整值得密切关注。 防止压低股价法面临有效性担忧 防止压低股价法适用于长期处于所在行业最低市净率（PBR）水平的公司，以及因双重上市导致股价大幅下跌的公司，并对这些公司采用更高的股票估值标准。根据政府目前的提案，只有65家上市公司符合低PBR标准；如果进一步限定为拥有个人大股东的公司，数量将缩减至43家。政界批评人士认为，政府设定的标准过于宽松且容易规避，可能为长期压低股价创造新的动机。议员Lee So-young提出了另一种绝对标准，即将0.8倍PBR设为估值下限，但这种方式可能忽视行业之间盈利能力的差异以及合理的估值水平。分析师指出