Gate 深度报道与加密市场分析

KOSPI 于 21 日以 6553.88 开盘，比前一个带单交易日上涨 37.61 点（0.58%）。此前一天收于 6516.27，当天大幅下跌 304.33 点（4.46%）。韩国股市指数在一个月内从上月 19 日录得的盘中高点 9385.59 跌掉了约 2900 点。此前该指数经历了两次主要下跌：包括 16 日下跌 6.37%。证券公司认为，此次修正源于对 AI 行业预期走弱、估值调整以及因杠杆强制平仓带来的流动性冲击的综合影响，而非企业盈利恶化。KOSPI 的 12 个月远期市盈率已跌破 6x，达到低于 2008 年全球金融危机低点 6.27x 的水平，并且自 2004 年信用卡危机以来，这是该比例首次跌破 6x。 KOSPI 估值跌破 2008 年金融危机水平 据韩国交易所 21 日消息，KOSPI 前一日收于 6516.27，下跌 304.33 点（4.46%）。在 16 日下跌 6.37% 之后，该指数在一个月内从上月 19 日盘中高点 9385.59 跌掉了约 2900 点。急跌使 KOSPI 的 12 个月远期市盈率跌破 6x，低于 2008 年全球金融危机期间录得的

比特币、黄金、纳斯达克 100 ETF（QQQ）以及韩国 KOSPI 在 7 月 13-20 日的早期交易中呈现同步走势，随后在该期间后段出现显著分化。根据 Digital Asset 对 Binance API 数据的分析，比特币反弹至阶段高点，而 QQQ 和 KOSPI 逆转涨幅；黄金则保持在区间内。此次分化发生在 7 月 13 日的协调下跌之后：当比特币下跌 2.26%，XAUUSDT 下跌 2.03%，QQQUSDT 下跌 1.7% 时，交易量激增。 7 月 13-14 日比特币、黄金、QQQ 与 KOSPI 同跌 7 月 13 日，比特币从 63,750 美元跌至 62,307 美元，下跌 2.26%，这是 Digital Asset 对 Binance API 数据的分析（于 7 月 21 日发布）。在同一期间，跟踪黄金的 XAUUSDT 下跌 2.03%，QQQUSDT 下跌 1.7%。所有资产的交易量均大幅上升：比特币成交量约从 3.842 十亿 USDT 增至 12.292 十亿 USDT；黄金成交量约从 3.76 亿 USDT 增至 1.611 十亿 USDT；QQ

基于 Gate 预测市场 64% 与 37% 的胜率数据，拆解 Gen.G 与 T1 两大电竞豪门的实力差距、明星选手价值与市场逻辑。

NEAR Protocol 于 2026 年 7 月 20 日推出了主网升级，同时启用了抗量子安全签名和动态重分片。该升级引入了一个经美国国家标准与技术研究院（NIST）批准的后量子数字签名方案，使 NEAR 成为首批实现抗量子密码学的生产级区块链网络之一。双重部署旨在提升网络在未来量子计算威胁面前的长期韧性，同时让区块链能够随着交易需求增长自动扩展。区块链行业正日益将准备应对量子计算进展视为重点，研究人员认为这可能最终会破坏传统密码学方法，而可扩展性仍然是去中心化网络面临的持续挑战。 NEAR Protocol 实现经 NIST 批准的抗量子密码学 最新发布在 NEAR 主网上启用了抗量子安全签名，使该区块链成为首批实现经 NIST 批准的后量子数字签名方案的生产级网络之一。该开发旨在保护区块链交易和数字资产，免受未来量子计算带来的威胁。研究人员认为量子计算最终可能会破坏传统密码学方法。该实现标志着重大的安全里程碑，使 NEAR 在首批将抗量子密码学部署到线上生产环境的区块链网络中占据一席之地。后量子密码学的集成体现了行业为区块链网络“面向未来”所做的努力。尽管能够破解广泛使用密码学

摩根大通在 21 日发布的一份报告中维持其对韩国股票的增持（Overweight）投资评级，并在尽管 KOSPI 指数较其峰值下跌 28% 的情况下设定了 12 个月 KOSPI 目标价 12,500。该全球投资银行将近期市场波动归因于杠杆回吐（leverage unwinding），而非基本面恶化，强调支撑韩国股票的增长驱动因素仍然完好。该评估发布之际，供给冲击以及短线头寸的强制平仓（position liquidation）对国内市场造成压力。摩根大通认为，当前的动荡为增加对韩国股票的敞口提供了机会。 摩根大通驳斥 AI 盈利能力担忧，称与超级云（hyperscaler）支出有关 摩根大通在发布高性能、免费、开源模型之后，回应了市场对 AI 生态系统盈利能力的担忧。该行得出结论：超级云的资本开支以及数据中心租赁需求依然强劲，为韩国 AI 供应链中的企业提供了坚实支撑，包括半导体制造商。摩根大通表示，全球大型科技公司之间对基础设施扩张的竞争将继续进行，且不受围绕收入模式争论的影响。 工业板块复苏与财富效应支撑市场前景 该报告指出，盈利改善在工业板块扩散是一项积极进展，并称业绩提升正在

花旗集团在近期韩国股市急跌之际仍维持其 KOSPI 目标为 10,000，称这次下跌为技术性修正。该投资银行在当地时间表示，围绕市场的大多数负面因素已见顶。上一交易日，KOSPI 收于 6,516.27，这意味着花旗集团的目标较之上一个交易日收盘价具有超过 50% 的上涨空间。花旗集团称，近期修正由内存半导体供应商股票的下跌以及更广泛的市场获利了结推动，并将回调描述为潜在的买入机会。自 6 月 22 日创下历史最高价以来，KOSPI 已累计下跌约 28%，其中上一交易日暴跌 4.46%。 花旗集团在市场下跌中维持 KOSPI 10,000 目标 花旗集团将其 KOSPI 目标维持在 10,000，该目标较上一交易日收盘价 6,516.27 代表超过 50% 的上涨空间。据 CNBC 在当地时间的报道，花旗集团表示，围绕韩国市场的多数负面因素已经过去其峰值，并对韩国股市维持乐观展望。 花旗集团评估称，“近期 KOSPI 修正更接近一种由全市场获利了结推动、且由下跌的内存半导体供应商股票引领的技术性调整”，并且“反而可能是一个买入机会”。 KOSPI 从 6 月高点下跌 28% 今年上半年

韩国民主党议员李昭英（Lee So-young）于 2025 年 5 月提出《防止压制股价法案》。在 21 日举行的一场论坛上，她表示，该法案旨在解决继承与赠与情景中，上市公司与非上市公司之间的税收差异。李解释称，该立法源于 2024 年 8 月举行的金融投资税辩论；当时她观察到，标的相同的公司会因是否挂牌而面临不同的税款计算方式——非上市公司采用公允价值评估，而上市公司采用市场价格。对《继承及赠与税法》的拟议修正，意在引入补充估值方法以消除这种不公平；李认为，这种不公平会导致控股股东在继承事项来临前压低股价。 法案旨在解决上市与非上市公司的税款计算差异 在 21 日于国会举行的《防止压制股价法案》立法任务论坛上，李议员表示：“我觉得，仅仅因为一家公司的股票是否在资本市场上市，所缴纳的税款就会不同，这种情况不合理。”她解释说，该法案体现了对需要通过补充估值方法来解决当前制度不公的认识。 李指出，在 2024 年 8 月的金融投资税辩论中，她了解到：“当同一家公司处于非上市状态时，控股股东在继承的情况下按公允价值评估缴税；但一旦该公司成为上市公司，税款则按股价计算。”她补充道：“由于股价

包括 Alphabet、特斯拉、德州仪器和英特尔在内的科技巨头公司将于本周发布第 2 季度财报。韩国金融投资行业在 21 日称，这些财报将从 22 日（当地时间）开始陆续发布。市场已从增长预期转向以财报为依据来评估与 AI 相关的股票，分析师认为，这个财报季将是检验 AI 投资可持续性及变现能力的关键测试。重点在于公司是否将继续维持 AI 基础设施投入，并扩大数据中心资本开支（Capex）；同时，证券公司警告称，如果业绩低于预期，可能会引发对此前大幅上涨的 AI 股票进行获利了结。 科技巨头 Q2 财报日程聚焦 AI 投资连续性 Alphabet 将于 22 日（当地时间）率先开启主要科技巨头的第 2 季度财报公告，随后在本周后段依次是特斯拉、德州仪器和英特尔。根据来源中引用的分析师观点，这些财报发布被视为判断 AI 投资周期是否将继续的关键考验。 除了简单的盈利数字外，市场尤为关注 AI 投资动能是否得以延续，以及数据中心投资和资本开支（Capex）是否在扩大。就 Alphabet而言，投资者重点在于对今年及明年资本开支指引可能出现的上调，以及 AI 加速器需求。 Shinyoung

Kiwoom Securities 股价在 1 个月内下跌 11.27%，从 6 月 19 日到 7 月 20 日，从 346,000 韩元下调至 307,000 韩元；据 7 月 21 日发布的韩国交易所数据。跌幅源于经纪公司核心业务中零售市场份额下滑，以及金融监督服务机构对 JTBC 短期债券销售做法的调查。同期更广泛的 KRX 证券指数下跌 14.59%，原因是韩国股市波动加剧。 Kiwoom Securities 一个月内股价下跌 11.27% 据韩国交易所数据，Kiwoom Securities 股价从 6 月 19 日的 346,000 韩元下调至 7 月 20 日的 307,000 韩元。同一期间，由主要韩国券商股票构成的 KRX 证券指数下跌 14.59。第二季度国内股票和 ETF 的日均成交量达到 118.1 万亿韩元，但尽管市场活跃，证券股仍跑输。 零售市场份额在 5 月降至 24.7% Kiwoom Securities 的国内股票零售市场份额从去年第四季度的 26.5% 下滑至今年第一季度的 25.7%，并于 5 月降至 24.7%。信用融资市场份额在 5 月降

韩华集团（Hanwha Group）凭借 9.6% 的持仓，已成为美国现实世界资产（RWA）代币化公司 Securitize 的最大股东。据美国证券交易委员会（SEC）文件显示，该持股已在 Securitize 与特殊目的收购公司 SPAC Cantor Equity Partners II（CEPT）合并完成后的本地时间 1 日得到确认。合并后的持仓使韩华集团成为持有公司 5% 或以上股份的股东中排名第一者。该交易在提交给 SEC 的 8-K 文件中披露，标志着 Securitize 进入美国公开市场。Securitize 被视为贝莱德（BlackRock）代币化货币市场基金 BUIDL 的发行平台。 SPAC 合并完成，部分股东完成赎回 根据提交给 SEC 的本地时间 1 日 8-K 文件，Securitize 已完成与 Cantor Equity Partners II 的业务合并。在交易过程中，约 6,842,508 股 CEPT 股东股份（28.5%）选择以每股约 $10.6 进行赎回，带来总支付 $72.51 million。通过 PIPE（private investme

三星电子合规委员会主席李灿熙（Lee Chan-hee）21日表示，如出现合规相关问题，委员会可以审阅三星电子已公布的湖南（Honam）地区半导体投资计划。李灿熙在三星生命瑞草大厦（Samsung Life Seocho Tower）接受记者采访时作出上述说明。李解释了委员会的程序性角色，同时拒绝就美国存托凭证（ADR）发放传闻发表评论，称因缺乏相关信息。 上述表态之际，三星电子计划在湖南地区投资约400万亿韩元，新建两座半导体制造工厂；光州（Gwangju）为候选地点。 李灿熙解释合规委员会的投资审查角色 李灿熙概述了三星电子投资计划的合规委员会审查流程。“如果公司的计划以议程事项提交董事会，需由合规委员会审查的事项会在那之前提交给我们审议，”李解释道。他补充称，如果存在合规方面的担忧，委员会可以进行独立审查。 李澄清了委员会权限范围：“我们审查程序是否在合规框架内发生。由于我们不管理业务，我们不会介入具体的管理决策。”三星电子的湖南投资计划涉及以约400万亿韩元资金建设两座新的半导体晶圆厂。公司因预期获得包括电力和供水在内的基础设施支持，并叠加大量激励措施而考虑将光州作为地点。若该

摩根大通（JPMorgan Chase）首席执行官 Jamie Dimon 表示，他不会在当前价格水平上买入更广泛的股票市场或久期较长的美国国债。Dimon 在《The Master Investor Podcast》节目中与 Wilfred Frost 进行时长一小时的访谈时警告称，投资者可能低估了全球市场面临的经济与地缘政治风险。他表示，市场尚未充分反映战争、不断扩大的政府赤字以及主要全球大国之间日益紧张局势所可能带来的后果。Dimon 指出，乌克兰和中东的战争、美国与中国关系紧张，以及军费开支持续上升，是正在形成的主要威胁。他认为，投资者可能没有准备好应对经济与地缘政治威胁在同一时间加剧出现。上述言论发布之际，标普 500 指数今年已上涨接近 10%，受益于持续的消费者支出、通胀放缓，以及投资者对与人工智能相关公司的强烈热情。 Dimon 警告市场对地缘政治与财政风险定价不足 Jamie Dimon 表示，要准确判断哪些风险已经反映在市场价格中是困难的。不过，他认为投资者可能并未为多种经济与地缘政治威胁同时加剧所可能引发的情况做好准备。Dimon 指出，乌克兰和中东的战争、美国与

据 5 月 21 日的一份报告，韩国交易所（KRX）于 5 月 16 日向主要资产管理公司发送了指南，要求在更改用于 ETF 指数计算的关键词之前先行咨询。 此举针对行业内的做法：资产管理者通过修改关键词来重构既有 ETF 的构成，而缺乏适当的监管。关键词方法论对公司与特定术语的相关性进行评分，从而用于选择指数成分。由于其相较传统行业分类体系更具灵活性，该方法论在主题型 ETF 中的应用正日益增加。 关键词方法论使 ETF 可灵活重构 指数成分的选择方法大致分为行业/板块分类体系和关键词计分方法。主题型 ETF 往往将关键词计分作为其指数计算标准，因为该方法便于在传统行业分类体系之外，跨多个行业或主题选取相关股票。 关键词方法论对特定术语与公司之间的相似度进行量化，并将高分股票纳入指数。相较于遵循固定行业分类，这一做法在调整投资目标方面提供了更大灵活性。当新技术出现时，资产管理者可以添加相关关键词，以实现对新兴主题的商业化。 韩国投资管理公司在 12 月将“ACE Fn5G Plus”更名为“ACE Korea AI Tech Core Industry”，并重构了基础指数计算标准。与

美国联邦调查局（FBI）的互联网犯罪投诉中心（Internet Crime Complaint Center，IC3）在其于 2026 年 4 月 6 日发布的 IC3 2025 年度报告中披露，2025 年美国人因与加密货币相关的诈骗遭受的损失超过 113.66 亿美元，并在其 IC3 2025 年度报告中记录了 181,565 起投诉。加密货币损失占 IC3 在 2025 年追踪的总计 208.77 亿美元互联网犯罪损失的超过一半，这是该机构披露的损失首次超过 200 亿美元。激增主要由投资欺诈方案推动，相关损失在 61,559 起投诉中从 72 亿美元增长至 72.28 亿美元；而加密货币自助机（kiosk）诈骗造成的损失为 3.89 亿美元，来自 13,460 起投诉。年龄在 60 岁及以上的受害者承担了与自助机相关损失的三分之二。损失规模促使华盛顿州斯波坎市在加密货币 ATM 上实施市政禁令，并且华盛顿 DC 的总检察长对涉嫌促成诈骗的 Athena Bitcoin 提起诉讼。随着全美对比特币 ATM 的监管审查加剧，FBI 的“Operation Level Up（行动升级

越南政府发布了一项法令，设立针对加密资产违规行为的行政处罚，并于 2026 年 7 月 16 日由副总理阮文胜（Nguyen Van Thang）签署；随着主管部门加大对该国数字资产市场的监管力度，相关措施也在推进。根据 284/2026/ND-CP 号法令（Decree No. 284/2026/ND-CP），使用未经越南财政部许可的加密货币交易所或服务提供商的投资者，可能面临 3000 万越南盾至 5000 万越南盾（1140–1900 美元）的罚款，依据 05/2025/NQ-CP 号决议（Resolution No. 05/2025/NQ-CP）。越南在全球加密货币采用市场中名列前茅；Chainalysis 数据显示，截至 2025 年 6 月的过去 12 个月内，该国收到的加密货币价值在亚太地区（APAC）排名第三，链上活动增长 55%。 越南法令对未获许可的加密平台使用设定罚款 该法令将于 9 月 1 日生效，对使用未经许可的加密货币交易所或服务提供商的投资者设定罚款。参与买卖面向外国投资者提供或发行的加密资产的国内投资者，最高可被罚款 1 亿越南盾（3800 美元）。 新

Enchem，韩国一家为二次电池生产电解液的制造商，于 15 日宣布计划通过与新加坡 The GrowHub Limited 进行反向并购，在 NASDAQ 上挂牌其美国子公司 Enchem America。该交易旨在为公司融资，因为 Enchem 面临因连续经营亏损而不断加剧的流动性压力：2024 年亏损总计 504 亿韩元，上年为 783 亿韩元。由于韩国金融监管机构本月推出重复上市监管规定，该并购提案正受到审查。规定要求母公司取得股东批准，并证明子公司上市不会稀释公司价值或损害少数股东权益。 The GrowHub 为并购批准安排股东会 The GrowHub 将于下月 5 日召开临时股东大会，对增加已发行股份数量及其他与并购相关事宜进行表决。待对公司章程完成修订后，公司计划于下月向美国证券交易委员会（SEC）提交并购申请。该交易结构为仅涉及股权置换、没有现金对价的特殊目的公司（SPC）安排。交易完成后，Enchem 将持有 The GrowHub 85% 的股份，而 The GrowHub 将持有 Enchem America 100% 的股份。 截至去年年末，Enchem A

灰度已在扩大其加密货币投资产品阵容方面迈出又一步：向美国证券交易委员会提交了一份注册声明，拟推出现货 Worldcoin 交易所交易基金。若获批准，拟议的灰度 Worldcoin ETF 将成为首个在美国上市、可直接敞口于 Worldcoin 原生 WLD 代币的 ETF。 S-1 文件标志着该数字资产管理方又一次努力，意在把更多单一资产加密货币 ETF 引入美国市场。此前现货比特币和以太坊基金的成功推动了这一进程。该拟议基金预计将依据通用上市标准在纳斯达克交易，而 BitGo Bank & Trust 将担任数字资产托管方。纽约梅隆银行将担任过户代理人和管理者。 山寨币 ETF 推进加速 灰度持续将其 ETF 目标从比特币和以太坊之外拓展。该公司最近正着手推进与多种替代加密货币相关的产品，原因在于机构对受监管的加密货币投资工具的需求仍在增长。 Worldcoin ETF 的申报反映出市场对为投资者提供敞口、聚焦数字身份与人工智能的区块链项目的兴趣不断上升。Worldcoin 在 World Network 生态系统下开发，使用 WLD 代币来支持其网络以及生态计划。 该申报也恰逢之际

韩国政府表示，9 月原油采购量已达到约 90%，以回应在美伊紧张局势升级背景下对供应中断的担忧。韩国贸易、工业和能源部（MOTIE）称，7 月至 8 月的油品进口超过平均水平的 110%。自 6 月 17 日美伊停火 MOU 起，已有 6 艘驶往韩国的油轮通过霍尔木兹海峡——其中 3 艘已到港，另 3 艘预计本周抵达。消息发布之际，市场参与者对霍尔木兹海峡以及红海替代航线可能被封锁的担忧升温。MOTIE 评估，即使红海关闭，9 月期间油品供应稳定性面临的风险也很小。 韩国将 9 月原油锁定至去年水平的 90% MOTIE 于 21 日在其每日中东战事应对简报中披露，9 月原油进口持续稳步增长，已达到超过去年同期 90% 的水平。7 月至 8 月的油品采购超过平均水平的 110%。 自 6 月 17 日美伊停火 MOU 之后，原计划运往韩国的 6 艘油轮已通过霍尔木兹海峡。其中 3 艘已抵达，其余 3 艘计划于本周内抵达。 MOTIE 评估 9 月期间红海封锁影响有限 外界担忧，若美伊紧张局势再次升级，可能导致霍尔木兹海峡与红海替代航线同时被封锁，从而扰乱油品供应。MOTIE 预计，对供

华盛顿州金郡高等法院法官约翰·麦克黑尔（John McHale）周一批准了一项初步禁令，禁止预测市场平台 Kalshi，并裁定该公司根据州法律开展非法赌博活动。法院认定，Kalshi 向华盛顿州消费者提供非法赌博，并通过其与体育相关的事件合约向州居民招揽下注。该裁决反映了州级赌博执法与联邦商品市场监管之间更广泛的监管冲突，体育与博彩律师丹尼尔·瓦拉赫（Daniel Wallach）表示，在 23 起类似案件中，州方赢下了 19 起。 华盛顿法院叫停 Kalshi 的体育合约 根据周一提交的法院文件，麦克黑尔法官批准了州方针对 Kalshi 的初步禁令动议。法官写道，Kalshi“向华盛顿州消费者提供非法赌博活动，并在其平台上向华盛顿州消费者招揽下注”。法院表示，“在继续运营 Kalshi 的华盛顿州在线赌博活动过程中，所涉公共利益以及对消费者可能造成的潜在伤害，超过了对 Kalshi 的伤害。” 法院援引州赌博法违规 争议焦点在于，Kalshi 的体育事件合约是否应受联邦监管，还是应适用州赌博法律。州方主张这些合约违反州赌博法，而 Kalshi 则认为《商品交易法》（CEA）否定了这些

韩国公司治理论坛于1月21日敦促现代汽车公司董事会改变其对波士顿动力（BD）剩余股份的收购结构。该建议回应了围绕董事长郑义宣约5年前以个人名义收购20% BD股份的争议，当时法律专家质疑此举是否可能为个人提供公司投资机会。论坛发布5项建议，重点关注公司治理合规，包括重组BD股份收购、剥离非核心资产，并通过优先股回购提高股东回报。 论坛质疑波士顿动力收购结构 论坛表示，若董事长郑义宣收购更多BD股份，该交易可能会成为对经修订的商法条款的“检验案例”。该组织建议，由现代汽车受美国控制的实体HMG Global收购全部剩余9.65% BD股份，而非按照现有持股比例在现代汽车及其关联方之间进行分配。 论坛指出，就最初收购的合法性而言，当时法律专家提出质疑：该收购是否违反《公平贸易法》中禁止“提供商业机会”的规定，以及《商法》关于“董事挪用公司机会”的规则。《公平贸易法》禁止适用于总资产超过5万亿韩元的商业集团；同时禁止将具有前景的商业机会指向与公司有特殊利害关系的人（控股股东及其家族）或其控制的公司。 论坛建议出售资产并调整投资 论坛提出出售HMG Global在韩国锌（约1万亿韩元估值）的5