2026-08-12 07:16:32
伯恩斯坦将微软目标价上调至 660 美元，澄清对 AI 资本支出误读
根据 Bernstein 8 月 10 日的报告，市场误读了微软的租赁义务和资本承诺。尽管当前租赁负债已达 1144 亿美元，未来义务总额为 3291 亿美元，但这些义务分摊在 12-15 年的期限内，意味着年度租金增长率为 12-16%，与微软历史上的云收入增长一致。在 1690 亿美元的采购承诺中，GPU 服务器仅占其中一部分，且集中于未来 12 个月内，2028 年之后的承诺为 250 亿美元。Bernstein 将目标价从 647 美元上调至 660 美元，并维持“跑赢大盘”评级，理由是数据中心设计具有灵活性，能够支持 CPU 和 GPU 部署，使容量能够在 AI 需求放缓时转向传统云业务。
