Gate 深度报道与加密市场分析

微軟（MSFT）股價於 6 月 11 日下跌 1.77%，收報 390.34 美元，已連續五個交易日下跌。FY2026 Q3 財報確認付費 Microsoft 365 Copilot 用戶突破 2,000 萬；文章指，投資者需要的是 FY2026 預計達 1900 億美元的資本支出能轉化為可持續收入的具體證據。 微軟股價 2026 年 6 月 11 日確認數據 收盤價：390.34 美元（跌幅 -1.77%，前收 397.36 美元） 盤中範圍：低點 384.07 美元至高點 396.85 美元（當日波幅 3.33%） 成交量：4,600 萬股（成交金額約 180.4 億美元），較前一日增加約 900 萬股 52 週範圍：356.28 至 555.45 美元 P/E：23.23，股息殖利率 0.93% 分析師目標價：561.20 美元 2026 年 7 月 29 日——Q4 FY2026 財報，CFO 已確認的指引 微軟財務長 Amy Hood 在 FY2026 Q3 財報電話會議上明確表示：Copilot 用戶成長將在 9 月季度再次加速；GitHub 的營收成長率和消費模式預計將帶

比特幣（BTC）自本週低點反彈，6 月 12 日暫報 63,430 美元左右。美國證券交易委員會（SEC）提議廢除 Reg NMS 的第 611 條規則，Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 稱這將為代幣化股票掃清障礙。貝萊德比特幣高級收益交易所交易基金（ETF）BITA 預計一周內推出。 宏觀事件 & 幣圈熱點 1、據美國證券交易委員會（SEC）官網公告，當局提議廢除《新市場體系規則》第 611 條和第 610(e) 條。Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台發文稱，SEC 已提議廢除 Reg NMS 的第 611 條規則（訂單保護規則）和第 610條(e) 規則（鎖定/交叉市場限制）。第 611 條要求每個交易中心防止以劣於其他交易所顯示的保護報價的價格執行交易，是美國股票市場結構自 2005 年以來的核心規則。 Alex Thorn 表示，第 611 條是代幣化股票在 DeFi 中交易的最大障礙之一。自動做市商無法遵守該規則，任何代幣化股票的流動性池都會持續違反規定，本質上構成非法交易中心。廢除第 611 條後，取而代之

共和黨眾議員蘭斯·古登（Lance Gooden）及民主黨眾議員喬許·戈特海默（Josh Gottheimer）於 6 月 11 日聯合提出《聯邦加密貨幣竊盜執法和協調法案》，擬設立設於司法部、由聯邦調查局、國土安全部及財政部組成的跨部門特別工作小組，協調加密詐欺及駭客攻擊調查。 FBI《2025 年網路犯罪報告》匯總損失數據 （來源：FBI） 根據 FBI 官方發布的《2025 年網路犯罪報告》及相關數據： 加密貨幣相關投訴總量：181,565 起 總損失金額：超過 113 億美元，年增 21% 投資詐騙損失：72 億美元（佔總損失比例最大） 60 歲以上族群：提交投訴 44,555 起，損失金額 44.3 億美元（為所有年齡層中最高） TRM Labs 報告同時顯示，2025 年與非法活動相關的錢包收到 1,580 億美元的加密貨幣，高於 2024 年的 645 億美元；惟非法活動佔所有加密貨幣活動的比例降至 1.2%。 法案確認的特別工作小組組成與職責 根據法案規定，特別工作小組的確認架構如下： 設置位置：司法部 領導機制：由司法部長領導 成員機構：FBI、國土安全部、財政部 三

SpaceX 於 6 月 11 日美股收盤後確認 IPO 定價為每股 135 美元，計劃 6 月 12 日（週五）以代碼 SPCX 在納斯達克掛牌，發行約 5.556 億股，募資規模 750 億美元，對應估值約 1.78 兆美元。不同於傳統 IPO 提供價格區間，SpaceX 直接設定固定 135 美元單一定價。 固定定價策略：SpaceX 如何打破傳統 IPO 流程 傳統 IPO 中，公司及承銷商在查看訂單後，從事先公佈的價格區間中最終確定定價，通常高於或低於區間中位數。SpaceX 在更新後的招股說明書中直接以 135 美元定價，不提供價格區間，且定價在路演開始前已確定，6 月 11 日的正式定價屬程序性確認。 SpaceX 已告知投資者將於週三停止接受認購，比傳統流程提前一天；Robinhood 已將認購截止時間提前至美國東部時間週三下午 4 點。 路透社報道確認認購倍數達 4 倍，但同時指出機構投資者為確保獲得足夠配額，往往會人為抬高認購倍數，實際市場需求存在不確定性。 散戶配售與認購渠道：目標 30%，五大券商確認可參與 SpaceX 的散戶配售目標為流通盤的約 30%，遠高

比特幣於 6 月 12 日（週五）回升至 63,700 美元上方。美國總統川普週四先在 Truth Social 發文威脅當晚「猛烈打擊伊朗」，數小時後宣布取消空襲行動，並表示美伊衝突已結束、伊朗同意放棄核武器。川普表示，相信伊朗最高領袖莫傑塔巴·哈梅內伊已批準一份「非常強有力的諒解備忘錄」，協議最快本週末在歐洲簽署。 川普的美伊衝突協議主要條款 根據路透社及福克斯新聞報道，川普確認以下協議內容： 伊朗永久放棄核武器：川普在電話集會上表示：「他們已同意永遠不擁有核武器，這是我們一直堅持的要求。」 霍爾木茲海峽重新開放：川普確認協議簽署後「立即重新開放」 美國解除對伊朗港口的封鎖：作為協議對等內容 協議性質：川普形容為「非常強有力的諒解備忘錄」，補充稱「在一定程度上仍屬於概念性框架，但最終會得到落實」 簽署安排：最快本週末在歐洲進行，副總統萬斯代表出席，川普本人表示或無法親自參加 川普表示認可協議條款的國家包括：美國、以色列、沙特、阿聯酋、卡塔爾、土耳其、巴基斯坦、巴林、科威特、約旦和埃及。伊朗本身未出現在川普列出的認可名單中，黎巴嫩亦未包含在內。 Truth Social 威脅後數小時

XRP 分析师 SMQKE 表示，实用性将推动该代币下一波爆炸式的价格走势，标志着从由投机驱动的反弹转向实用性驱动的行情。该分析师指出，整个加密市场正在从纯投机转向由实用性驱动的价格变动，其中实用性是一种比此前推动 XRP 走出抛物线式涨势的炒作更强大且更可持续的力量。SMQKE 强调，XRP 具有爆炸式价格波动的历史，令市场措手不及，不过那些阶段更多是由投机驱动，而非由采用或监管清晰度所带动。该分析师还强调，机构界意识到 XRP 在短时间内跑赢更广泛加密市场的能力。 SMQKE 将实用性认定为 XRP 拉升的关键驱动因素 在一则 X 帖中，SMQKE 表示，XRP 下一波爆炸式价格走势将由实用性驱动。该分析师宣称，这种爆炸式价格走势将回归该山寨币，而且这一次会更强。SMQKE 指出，XRP 有着悠久的爆炸式价格展开历史，并且机构界知道该代币能够在短时间内跑赢整个加密市场。 该分析师表示，仅仅过度投机就足以让该代币的回报率高于市场其他部分。然而，随着 XRP 的抛物线式拉升即将由实用性驱动，这种局面将发生变化。作为这项实用性的一部分，SMQKE 表示，其代币化用例将是推动这波抛物线式行

日本和韩国股市在 6 月 12 日开盘时大幅上涨，此前 6 月 11 日夜间美国股指出现强劲反弹。涨势源于美国总统特朗普在 6 月 11 日的社交媒体公告：取消原定对伊朗的计划打击，称相关谈判已提交伊朗最高领导层。此举降低了地缘政治风险溢价，并提振了全球市场投资者情绪。 韩国 KOSPI 指数开盘后飙升 7% 韩国综合股价指数（KOSPI）以 8263.85 点开盘，上涨 6.4%。该指数迅速扩大涨幅至 7%。三星电子涨幅超过 9%，SK 海力士涨幅超过 8%。在 KOSPI 200 指数期货上涨 5% 之后，韩国交易所启动 KOSPI 熔断机制，暂停程序交易 5 分钟。 日本 日经 225 指数上涨逾 4% 日经 225 指数以 65176.23 点开盘，上涨 1.49%。该指数迅速扩大涨幅至逾 4%，一度触及 66800 点以上。 6 月 11 日夜间美国股指反弹 6 月 11 日夜间，美国股指普遍上涨。道琼斯工业平均指数上涨 1.86% 至 50848.75 点。标普 500 指数上涨 1.75% 至 7394.3 点。纳斯达克综合指数飙升 2.54% 至 25809.66 点。

乔治亚国家银行周三宣布，该行购买了价值 1 亿美元的实物黄金。这一收购使 NBG 在其国际储备中的货币黄金占比达到 15.5%，而总储备也创下历史新高 70 亿美元——相当于国际货币基金组织（IMF）评估储备充足性（Assessing Reserve Adequacy）指标的 114.8%。此次购买是该行旨在通过多元化官方储备以对冲地缘政治和通胀风险的长期国际储备管理策略的一部分。尽管一些国家面临日益加剧的通胀压力以及全球能源危机，中央银行的黄金需求仍为黄金在其上涨行情中提供了关键支撑，新的入场者仍在持续进入市场。 NBG 黄金持有量达到国际储备的 15.5% “在此次收购之后，NBG 的国际储备中货币黄金的占比将达到 15.5%。国际储备的上行趋势尤其值得注意；因此，总储备达到历史新高 70 亿美元，其规模相当于国际货币基金组织评估储备充足性（ARA）指标的 114.8%，”乔治亚国家银行表示。 乔治亚在 2024 年 3 月和 4 月此前收购后恢复黄金采购 根据世界黄金协会（World Gold Council）数据，这是乔治亚自 2024 年 3 月和 4 月以来首次增加黄金储备

加密数据分析公司 Cryptoquant 在 6 月 9 日分享的分析表明，向 Binance 的大额 XRP 转账在触及 2025 年峰值后有所下降。研究发现，转账规模超过 100 万 XRP 的交易在 2021 年至 2025 年间一直保持较高水平，现已降温；与此同时，在 10 万至 100 万 XRP 这一类别中，活跃度也较为低迷。该分析称，在当前阶段，链上数据并未指向激进的鲸鱼抛售；人们引用了杠杆清算以及更广泛的加密市场走弱，作为近期价格下跌的更有力解释。该公司表示，如果 Binance 的资金流入继续保持低迷，随着可用的卖出供应减少，XRP 可能重新测试 1.8 美元至 2 美元区间。 Binance 资金流入数据显示鲸鱼活动减少 Cryptoquant 的研究将 XRP Ledger 向 Binance 的存入按转账规模拆分，追踪从较小转账到超过 100 万 XRP 转账的资金流动。超过 100 万 XRP 的转账占据了进入 Binance 的 XRP 的重要份额，并表明鲸鱼及机构级持有者在积极参与。 分析指出，在当前阶段，链上数据并未指向激进的鲸鱼抛售或广泛的获利了结。大

奥本海默周四对埃隆·马斯克旗下 SpaceX 与特斯拉公司（Tesla Inc）之间“可能的合并”传闻进行了回击，称保持两家独立实体更有利于通过多元化资本渠道来支持马斯克的人工智能目标。该公司表示，马斯克的愿景“最受益于多元化、灵活的资本获取”，并且“拥有两种公开流通的货币最有效地支持这一战略”，据 Investing.com 报道。随着 SpaceX 准备在周五启动纳斯达克交易，争议进一步加剧。此前 SpaceX 以每股 135 美元定价、融资 750 亿美元的 IPO，意味着 1.77 万亿美元的估值，这将与特斯拉 1.25 万亿美元的市值合并，总计约 3 万亿美元。 奥本海默预测扩大的供应链协同 奥本海默承认合并仍是“可行的”，但不预期短期内发生合并。该公司预计未来数年内，特斯拉与 SpaceX 之间的供应链协同——尤其是储能、服务器和数据基础设施——将在任何潜在交易之前逐步扩大。 据该报告，奥本海默将特斯拉的固定式储能业务列为 SpaceX IPO 的关键短期受益者。该公司认为，特斯拉的储能能力将在支撑 SpaceX 面向数据中心的电力与算力需求方面发挥重要作用。因此，奥本海默

Blockrise 首席执行官 Jos Lazet 在周四于 BTC Prague 会议期间发表讲话时，概述了他对比特币原生银行替代方案的愿景。Lazet 讲述了计划，即将以比特币为中心的金融平台转变为基于自我托管原则构建的全服务银行替代方案，并表示“Blockrise 的梦想目标是一家比特币银行”。这些评论反映了更广泛的行业趋势，即比特币原生公司正从交易所和托管服务扩展到借贷、支付以及零售银行业务。 Blockrise 推出 IBAN 账户并探索订阅模式 据 Lazet 称，Blockrise 最近推出了更友好的比特币银行账户，并提供国际银行账户号码（International Bank Account Numbers, 或 IBANs）。该公司正在探索类似于 Revolut 这类新型银行（neobanks）的订阅定价模式。 Lazet 将比特币原生公司与传统 fintechs 区分开来。“今天的 neobanks 只是对传统银行的优化版本，”他说。“它们提供更集成的功能，但它们并不属于无政府状态——它们并不反对体制。” “我们拥有的机会在于打造一个无政府主义的 neobank，”L

易方达资产管理 Index 研究开发部门的刘凯杰在接受 The Paper 首席连线（Chief Connect）项目采访时表示，中国卫星互联网产业链已逐步进入加速释放订单的阶段。刘凯杰指出，卫星产业正从“技术验证期”转向“规模化量产放量期”，中国计划在 2026 年发射超过 1,000 颗卫星——同比增幅多倍——部分细分板块订单已提前排到 1-2 年后。该判断作出之际，SpaceX 正在准备刘凯杰所描述的历史最大 IPO，估值为 1.8 万亿美元 USD；他表示，这或将为航天发展提供强催化支持。在频率-轨道资源约束与制造成本下降的背景下，中国卫星星座的建设正在加速推进。 三股力量驱动行业增长 刘凯杰指出，推动卫星产业上行的三项核心因素分别是：资源约束、技术突破以及发展动能加速。谈到资源约束，刘凯杰解释称，国际电信联盟（ITU）下的频率-轨道资源遵循“先到先得”规则，在近地轨道上的可用容量有限。全球已申报超过 500,000 颗卫星，截至 2025 年底，中国新增了 203,000 笔申报，这些资源必须在规定时间内完成部署以确保获得相应资源。谈到技术进展，刘凯杰表示，相较于 2023

贝莱德于 6 月 11 日为其比特币溢价收益 ETF 申报了 8-A 证券注册表，交易代码为 BITA。该基金是一种备兑开仓基金，会对其持有的比特币资产编写期权以产生每月分配。彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 表示，该申报通常会在上市前一周进行，并预测 BITA 将在 6 月 19 日前后上线。8-A 表格是一种交易所要求的注册文件，基金在公开交易上市前必须完成，分析师也会将这些申报视为短期上线指标进行追踪。 BITA 基金策略与每月做多权利金结构 BITA 并非标准现货比特币 ETF。该基金直接持有比特币，并持有贝莱德的 IBIT 份额，然后每月在其名义净资产价值的约 25% 到 35% 上编写看涨期权。收取到的期权权利金用于支持对股东的每月分配，为以收入为导向的投资者提供一种来自比特币敞口的收益机制。该基金通过 Coinbase Custody 将比特币以冷存储方式持有，并在纳斯达克 ISE 交易所编写期权的同时维持 IBIT 份额以保留敞口。分配不作保证，取决于每月产生的权利金收入。 贝莱德将 0.65% 赞助费设在低于竞争对手的备兑看涨比特币 ETF 之下 贝

查尔斯·霍斯金森，Cardano 创始人，宣布了一项计划：在生态系统内部出现数周公开摩擦之后，将社区讨论从 X 迁移到 Discord。霍斯金森将这项举措形容为与社区成员 Phillip Pon 一同开发的“重大迁移”，旨在把 AMA、治理讨论以及日常互动转移到经过审核管理的 Discord 频道中。此次转变意在在 X 上留下他所称的“戏剧、谎言和无尽的愤怒”。Cardano 目前正处于 Voltaire 治理时代，这一阶段将关于金库支出与协议方向的控制权转交给去中心化的利益相关者，从而加大社区协调机制的压力。 霍斯金森宣布为 Cardano 社区参与而进行 Discord 迁移 霍斯金森表示，未来的 AMA 问题将直接来自 Cardano Discord 和 Midnight Discord 社区。他将新的设置描述为一个围绕“快乐、积极、管理良好的频道”打造的空间，重点放在治理与开发上，而非公开争议。这一计划由 Phillip Pon 共同制定，他也在帮助组织迁移。此次转变将逐步进行，以便社区有时间适应新的主要讨论场所。 霍斯金森确认，他将继续使用 X 进行直播广播，并提到他在该平台

美国商品期货交易委员会（CFTC）于 6 月 10 日提出一项拟议规则，将体育赛事合约界定为博彩，同时允许其中几乎所有合约，并就一份 267 页的框架开启为期 90 天的征求意见期。该提案将禁止五类合约——球员受伤、裁判判罚结果、离散的游戏内动作、肢体冲突以及非大学前体育运动——同时允许诸如比赛胜者和冠军期货等标准体育合约继续进行，以服务公共利益。该立规则制定标志着从逐案审查转向单一的联邦标准，因为据 CFTC 称，赛事合约的挂牌数量已从 2021 年的约 220 个增长到超过 8,000 个。 CFTC 在拟议框架中禁止五类体育合约 CFTC 于周三、6 月 10 日发布了拟议规则制定，确立体育赛事结果合约属于《商品交易法》下的博彩。根据该提案，覆盖比赛胜者、冠军期货以及目前大多数正在交易产品的标准体育合约将获准。五个类别将被禁止：关于球员受伤的合约、裁判判罚结果合约、离散的游戏内动作合约（例如由具名球员投出的特定投球或射门）、肢体冲突合约以及非大学前体育运动合约。类似赌场的随机概率合约很可能被认定有悖公共利益，而涉及战争、恐怖主义或暗杀的合约将基于事实与情境进行评估，而非直接一刀切

OpenAI 正考虑根据《华尔街日报》的报道，削减面向开发者和企业的代币价格，以预期 Anthropic 也会做出类似调整。该讨论发生在两家公司本月就 IPO 进行保密申报之际，双方都尚未实现盈利。此次定价考量是在 OpenAI 于 2026 年第一季度公布 -122% 的调整后经营利润率之后，以及 ChatGPT 的全球生成式 AI 网页流量占比从 2025 年 5 月的 77.6% 下滑至 2026 年 4 月的 53.7% 之后展开。 OpenAI 公布 -122% 调整后经营利润率，市场份额下滑 根据《华尔街日报》，OpenAI 在 2026 年第一季度公布了 -122% 的调整后经营利润率，这意味着它每赚进 1 美元就亏损 1.22 美元。Sam Altman 在近期的一场活动上表示，“我们会有很多方式帮助人们以更少的支出获得更多价值”，同样引述自《华尔街日报》。 据 Decrypt 先前报道，ChatGPT 的全球生成式 AI 网页流量占比从 2025 年 5 月的 77.6% 下滑至 2026 年 4 月的 53.7%。这是首次有更多公司（由 Ramp AI Index

CNBC 的 Jim Cramer 周四警告称，SpaceX 的股票在周五开始交易时可能飙升至不具可持续性的水平。埃隆·马斯克的火箭与人工智能公司为其首次公开募股设定了每股 135 美元的固定发行价，对应 1.77 万亿美元的估值；据报道，该交易认购超额 4 倍。Cramer 表示担忧，来自机构买家的过度需求、散户的热情以及未来的指数买入，可能在交易刚开始时制造出急剧但不具可持续性的价格跳涨。 SpaceX 为周五亮相设定每股 135 美元的发行价 SpaceX 为其首次公开募股设定了每股 135 美元的固定出售价格，对应 1.77 万亿美元的估值。据报道，该交易认购超额 4 倍。Mad Money 节目主持人指出，尽管高认购水平通常被视为积极信号，但过度需求可能会给刚刚上市的公司带来问题。 Cramer 警告不熟练投资者用市价单 Cramer 表示，他尤其担心缺乏经验的投资者下达的是市价单，而不是限价单。“这些是新的、没有人指导的导弹，无法被控制，”Cramer 说。他警告称，如果足够多的买家同时蜂拥而入，SpaceX 可能会在短时间内拥有与或超过全球市值最大的上市公司的估值。“一只

EchoStar Corporation（SATS）股票周四收盘上涨近 11%，创下该股今年单日最佳表现，此前投资者将关注点聚焦在公司在 SpaceX 方面的敞口，位于该卫星公司首次公开募股之前。此次上涨源于 2025 年 9 月宣布并于 2025 年 11 月修订的一笔重大全频谱交易。根据协议，EchoStar 同意作为一笔总计约 196 亿美元交易的一部分，最多接收约 111 亿美元的 SpaceX A 类普通股。投资者普遍认为，EchoStar 是获取 SpaceX 敞口最直接的公募市场代理之一，Barron's 估计该公司持有约 52 million SpaceX 股票。 截至最初报道时，该股盘后交易上涨 5%。 SpaceX 以每股 135 美元定价 IPO，融资 750 亿美元 SpaceX 将首次公开募股定价定为每股 135 美元，并通过出售 5.556 亿股股票融资 750 亿美元。该交易对公司的估值约为 1.77 万亿美元。纳斯达克交易将于周五开始。 EchoStar-SpaceX 频谱交易细节 根据 2025 年 9 月宣布的原协议，EchoStar 同意以约 17

Hedgeye 已提交申请一只对冲型比特币 ETF（Hedged Bitcoin ETF），该 ETF 将通过现货比特币 ETF 的敞口实现参与，同时叠加期权策略，旨在降低波动性并管理下行风险。彭博 ETF 分析师 James Seyffart 提出关注该申请，称其为一种将比特币敞口打包成更具防御性结构的全新尝试。拟议基金名为 Hedgeye 对冲型比特币 ETF（Hedged Bitcoin ETF），代号 HBIT，将在 NYSE Arca 交易，并基于 Hedgeye 对冲型比特币 ETF（Hedgeye Risk Management's proprietary signals）制定期权策略，根据市场状况调整仓位。该申请意在通过提供规则化的叠加层来应对比特币的波动性，目标是在回撤期间使敞口更易承受，尽管这种方法可能会在强劲上涨时限制上行潜力。该产品加入了一个不断壮大的加密货币 ETF 领域，重点在于改变比特币的回报特征，而非最大化原始收益。 Hedgeye 提交 HBIT ETF 申请，采用基于期权的波动性降低策略 该基金旨在通过 ETPs（ETPs）和 ETF 获得比特币敞口