Gate 深度报道与加密市场分析

外国投资者今年已在韩国市场卖出超过150万亿韩元的股票，创下史上最大规模的"Sell Korea"纪录。证券公司将此资金外流解释为全球基金的机械性再平衡，而非资金撤离市场，因为韩国股市表现优于其他市场，触发了自动的投资组合调整。市场关注点已从抛售持续时长转向外国投资者恢复净买入所需的条件，分析师指出四个关键变量：市场相对表现、半导体行业盈利质量、汇率稳定性以及结构性指数事件。 外国投资者在韩股卖出150万亿韩元 外国投资者今年已在韩国股票市场卖出超过150万亿韩元，创下最大规模抛售纪录。市场担忧这是否意味着外资全面撤离，但证券公司普遍认为，此资金外流是全球基金的机械性再平衡过程，而非对韩国股票的根本性转变。 证券公司将资金外流归因于机械性再平衡 全球养老基金和被动基金根据各国特定的目标配置比例运作。当韩国股票表现优于其他市场时，投资组合估值上升超过目标权重，促使获利了结以恢复平衡。新韩投资证券研究员Noh Dong-gil表示，虽然获利了结是因素之一，但汇率波动和对美国科技股的情绪疲弱也起了作用，仅凭再平衡不足以解释当前的抛售压力。证券公司指出，不存在触发外国投资者重新买入的绝对持股比

三星人寿通过三星电子股票交易及3月确认的分红计划获得了大量资本。受半导体超级周期推动，三星电子股价一年内暴涨约400%，从5万韩元升至30万韩元以上。三星人寿于3月通过大宗交易出售了其所持三星电子0.11%的股份（约624万股），交易额超过1.2万亿韩元，以遵守《金融产业结构改善法》关于非金融企业持股不得超过10%的限制，因为三星电子的库藏股回购与注销有可能提高三星人寿的持股比例。三星电子在3月股东大会上确认了年度分红计划，总额达11.1万亿韩元，其中包括9.8万亿韩元的常规分红和1.3万亿韩元的额外分红。韩国股市的上涨及随之而来的资本涌入，使三星人寿得以寻求激进的并购，该保险公司已进入韩国产业银行人寿的初步竞标流程。 三星电子股价上涨推动三星人寿资本积累 三星电子股价从一年前的约5万韩元回升至30万韩元以上，涨幅接近400%。这一涨势通过两个资本渠道惠及最大股东三星人寿。 三星人寿于3月通过大宗交易出售了其所持三星电子0.11%的股份（约624万股），交易额超过1.2万亿韩元。此次出售是为了应对《金融产业结构改善法》的风险合规要求，该法限制非金融企业持股比例不得超过10%。三星电子的

韩国国民年金公团（NPS）的国内股票投资组合与KOSPI市值排名高度吻合，尽管其声称实行100%责任投资原则。据国民日报与气候智库“我们的气候解决方案”在源文件所载日期发布的分析显示，三星电子在2022年占NPS国内组合的20%，2023年占23.3%，2024年占16.7%，连续三年保持首位，SK海力士和LG能源解决方案分别位列第二和第三。该养老基金持续投资于其ESG评级最低的公司，2024年接受评估的973家韩国企业中仅有5家获得D级，且不存在禁止购买这些最低评级股票的规定。NPS责任投资声明与实际投资组合管理之间的差距，源于宽松的ESG执行机制——允许D级公司按基准权重留在组合中。 2022-2024年NPS投资组合构成与KOSPI排名一致 国民年金公团的国内股票持仓在分析的三年期间与KOSPI市值排序保持一致。三星电子2022年持仓最大，占20%，2023年增至23.3%，2024年降至16.7%。SK海力士位居第二，同期组合权重从3.2%升至6.9%。LG能源解决方案保持第三，权重从4.4%降至3.7%。在此期间KOSPI市值前20大公司中，未发现NPS有意减少敞口或基于ES

据花旗银行韩国研究显示，2026 年上半年韩国家庭股票收益总计约 1146 万亿韩元。这一飙升由三星电子和 SK 海力士引领的半导体涨势推动。该数字是前一年 429 万亿韩元的 2.7 倍。花旗援引韩国银行研究指出，租房家庭历来将约 70% 的股票利润用于购房，可能加剧 2026 年下半年首尔公寓价格的上行压力。 花旗银行韩国估计 2026 年上半年家庭股票收益为 1146 万亿韩元 据金融投资行业 6 日消息，花旗银行韩国估计 2026 年上半年韩国家庭潜在股票资本收益约为 1146 万亿韩元。这一数字约为前一年 429 万亿韩元规模的 2.7 倍。花旗预计，上半年飙升超过 90% 的韩国股市将分别提升年度 GDP 和私人消费支出 0.4% 和 0.9%。 花旗研究分析师 Kim Jin-wook 援引韩国银行研究表示，“对于全租和月租房家庭，约 70% 的股票利润往往会流入住房市场，”并分析称，“有可能进一步刺激今年下半年首尔都市区住房市场的上涨趋势。” 截至 6 月 29 日首尔公寓价格环比上涨 0.27% 首尔公寓市场持续上涨趋势。根据韩国房地产委员会 2 日发布的 6 月第五

韩国投资者必须优先考虑节税策略而非名义回报，据新韩PWM瑞草中心私人银行顾问表示。金融机构对利息和股息代扣15.4%税款，年度金融收入超过2000万韩元将触发综合纳税。韩国为各年龄层和收入水平的资产形成提供税收优惠产品。 青年未来储蓄计划为19-34岁人群提供免税利息 青年未来储蓄计划面向19至34岁人群。参与者每月可存入最高50万韩元，存期三年，年利率7-8%。利息收入免税。政府根据收入要求额外提供存款金额6-12%的补贴。 个人退休养老金（IRP）为工薪族提供税收扣除和递延 个人退休养老金账户每年可存入最高1800万韩元。存入者在年终结算或综合所得税申报时，对最高900万韩元部分可获得13.2-16.5%的税收扣除。IRP账户支持投资全球基金和月分红ETF。投资收益税递延至养老金领取时征收。 个人储蓄账户（ISA）为所有成年人提供免税投资收益 个人储蓄账户面向19岁及以上人群开放。年缴存限额为2000万韩元，总限额1亿韩元。账户持有人可投资股票、ETF和基金。普通类型账户对200万韩元以内收益免税，低收入账户对400万韩元以内收益免税。超出免征额的收益按9.9%征税。 国家增长基金

莫斯科交易所（MOEX）将于7月9日推出专注韩国的ETF期货交易，据俄罗斯国际文传电讯社7月5日报道。三星电子和SK海力士的单股期货将于7月16日推出。此举满足了俄罗斯投资者在西方金融制裁使其与国际市场隔绝的背景下对半导体敞口的需求。MOEX衍生品主管Maria Patrikeeva在近期圣彼得堡的一场会议上表示，三星和SK海力士是处于全球半导体、存储器和AI趋势核心的关键科技公司，使俄罗斯投资者能够通过基于ETF的投资组合或集中的科技股头寸来分散策略。 MOEX推出韩国ETF和半导体股票期货 据国际文传电讯社报道，MOEX将于7月9日开始交易iShares MSCI South Korea ETF（EWY）的期货。该交易所将于一周后的7月16日推出三星电子和SK海力士的单股期货。Patrikeeva在圣彼得堡的Smart Lab会议上描述三星和SK海力士为处于全球半导体、存储器和AI大趋势核心的关键科技公司。 卢布计价现金结算期货结构 这些期货合约是卢布计价的，并在俄罗斯境内以现金结算，并非直接投资于美国上市的EWY或韩国上市的三星电子和SK海力士股票。这些产品复制了全球ETF和衍生

韩国个人投资者在最近的市场波动中因获利卖出股票后感到后悔。上班族A以8%的收益率卖出了半导体仓位，但第二天股价进一步上涨时感到不安，反复查看卖出价与当前水平——这种模式被称为“获利了结后悔”。随着KOSPI指数剧烈波动，这一现象加剧：该指数上月22日收于历史最高点9114.55，2日暴跌7.89%至7648.09，3日又反弹5.76%至8088.34。同期三星电子和SK海力士出现了双向两位数波动，三星电子2日下跌9.06%，3日上涨8.22%，而SK海力士分别下跌14.57%和上涨10.88%。 KOSPI和半导体股票三个交易日出现剧烈波动 据消息来源，KOSPI上月22日收于历史最高点9114.55。2日该指数下跌7.89%至7648.09。下一个交易日3日反弹5.76%至8088.34。三星电子2日下跌9.06%，3日上涨8.22%。SK海力士2日下跌14.57%，3日上涨10.88%。在下跌时或反弹前卖出的投资者，次日立即面临价格对比。 投资者称虽获利但股价卖出后上涨仍感后悔 30多岁的上班族A在几天内以8%的收益卖出半导体股票后感到不安。“我觉得自己亏了钱，尽管实际上没有，”A

以太坊联合创始人Vitalik Buterin周六在X平台发布文章，分享了以太坊长期路线图草案更新版的要点，将为期多年的"Lean Ethereum"计划描述为对网络运作方式的近乎全面重建。该文章发布前，以太坊研究人员于6月底在柏林举行了会议。Buterin写道，Lean Ethereum是一系列将在三到四年内推出的改进，称其为"继合并之后以太坊的第三次重大迭代"，并补充说"协议中几乎所有主要部分都将被替换"。修订后的计划发布在strawmap.org上，这是以太坊基金会研究员Justin Drake在2月提出的路线图草案，概述了到2029年的七项网络升级。 Buterin列出的变更几乎涉及所有方面：网络如何确认交易有效、保护网络免受未来量子计算机攻击的密码学、交易最终确认的速度以及链如何存储数据。他表示，这一过渡可以在不破坏现有应用的情况下进行，并写道："我们以前做到过（合并），我们可以再来一次。" 以太坊计划推出更便宜的数据存储层 Buterin将存储变更认定为"可能也是计划中最具颠覆性的部分"。目前，以太坊将所有状态数据（从代币余额到交易所合约）以单一且维护成本高昂的格式保存；该

美国主要县警长协会（MCSA）代表113个警长办公室，服务超过1.3亿人，在7月3日致参议院银行委员会主席Tim Scott和资深委员Elizabeth Warren的信中，将其对《数字资产市场清晰法案》（H.R. 3633）的立场转为中立。此举是在额外审查并与政府就第604条（概述监管和执行要求的条款）进行讨论后做出的。该组织此前在5月14日的沟通中表达了担忧。MCSA强调其并未支持该法案，并继续寻求有针对性的修正案，以将州和地方执法部门纳入财政部的研究和咨询机构。 MCSA 要求纳入财政部研究和咨询机构 MCSA敦促国会修改H.R. 3633，以确保州和地方机构被纳入第309条下的财政部研究以及根据该法案设立的任何咨询或跨部门机构。该组织认为，地方机构处理大多数数字资产相关调查，因此应为监管和执法政策制定做出贡献。 7月3日的

据 E-Daily 从标准普尔获取的数据，韩国政府债券发行严重依赖超长期限，20 年及以上期限债券占总发行量的 34%。这一比例几乎是美国 9% 的四倍，而韩国短期债券发行（3 个月至 1 年）仅占 7%，美国则为 29%。这种差异引发了人们对政府长期利息负担和再融资压力的担忧，因为两国央行都面临潜在的加息。在韩国的长期债券类别中，30 年期债券占发行量的 30%，这些工具的收益率在早期阶段超过 4.4%——自 2012 年韩国金融投资协会开始追踪利率以来的最高水平。 韩国债券期限结构与美国数据对比 标准普尔向 E-Daily 提供的数据显示，韩国 20 年及以上债券发行占比 34%，是主要经济体中最高，约为美国 9% 的四倍。韩国短期债券发行（3 个月至 1 年）占总发行量的 7%，而美国在这一期限范围的比例为 29%。在韩国的长期债券结构中，30 年期债券占发行量的 30%。韩国侧重于长期融资，而美国则强调短期债务工具。 收益率上升增加政府融资成本 近期 30 年期国债收益率超过 4.4%，创下自 2012 年韩国金融投资协会开始编制基准利率以来的最高水平。根据经济财政部数据，最新

三星电子将于7月7日发布2026年第二季度初步业绩，分析师预测营收将超过170万亿韩元，营业利润达到87-90万亿韩元，此前该公司在全球内存半导体超级周期的推动下，第一季度业绩创下纪录。SK海力士的美国存托凭证（ADR）将于当地时间7月10日在纳斯达克开始交易，标志着该公司进入美国市场，在AI半导体需求激增的背景下，寻求扩大高带宽内存（HBM）芯片的生产能力。韩国外汇市场在完成6月29日开始的试运行后，于7月6日正式启动24小时外汇交易，这是政府为满足MSCI发达市场指数纳入要求而采取的更广泛举措的一部分，旨在解决夜间流动性有限和离岸韩元结算限制的问题。 三星电子预计第二季度营业利润接近90万亿韩元 三星电子将于7月7日公布第二季度合并初步业绩。该公司第一季度创纪录，营收133万亿韩元（同比增长68.06%），营业利润57.2万亿韩元（同比增长755.01%）。证券公司预测，受全球内存半导体超级周期推动，三星电子第二季度营收超过170万亿韩元，营业利润在87万亿至90万亿韩元之间。 SK海力士ADR于7月10日在纳斯达克上市 SK海力士的ADR将于当地时间7月10日（韩国时间7月11日

韩国证券公司正在推出防御性投资产品，因今年 KOSPI 波动性达到历史水平。韩国股市今年已触发 31 次侧车激活，超过 2008 年金融危机期间记录的 26 次，而熔断机制已激活五次——自 2000 年该系统引入以来共 11 次激活中占近一半。波动性激增促使包括韩国投资证券在内的公司降低此前仅限于高净值个人的产品准入门槛，为散户投资者提供既能保护下行风险又能参与上行收益的策略。这些防御性产品应对投资者因市场反复剧烈波动而产生的疲劳，因为 KOSPI 在 7,000-9,000 点区间内波动。 损失差异化基金通过分级结构吸收下行风险 损失差异化基金，俗称"损失阻断基金"，已成为一种波动性解决方案。韩国投资证券将该结构——此前主要适用于私募配售——应用于公募基金，改善了散户投资者的可及性。该结构将一般指定客户为优先级投资者，证券公司为劣后级投资者。当基金运作出现亏损时，劣后级投资者先吸收亏损至特定阈值，使该结构在市场调整时有利。超过阈值的超额收益分配中，劣后级投资者获得更高分配，这可能限制上行潜力。韩国投资证券的"Korea Investment Global AI Innovation

渣打银行宣布，本周将为机构客户提供直接铸造和赎回 Circle Internet 的 USDC 的渠道，成为首家与 Circle 提供此类集成访问的全球系统重要性银行。几天前，全球最大托管银行、管理着 59 万亿美元资产的纽约梅隆银行扩大了其 USDC 基础设施，允许机构客户使用纽约梅隆银行的现有系统托管、铸造和赎回该代币。这两家银行均被巴塞尔委员会认定为全球系统重要性机构。这些举措反映了更广泛的行业转变：银行不再争论稳定币是否应属于金融领域，而是决定如何将其整合到支付、结算和资金运营中。这一运营转变之际，Chainalysis 预测，到 2030 年，稳定币结算量可能达到每年 1 万亿美元。 渣打银行提供机构 USDC 铸造和赎回服务 渣打银行与 Circle 的合作使机构客户能够直接接入 USDC 的入口和出口，而无需依赖第三方中介。这标志着全球系统重要性银行首次与 Circle 合作提供这种级别的集成 USDC 访问。该银行被国际清算银行巴塞尔委员会认定为全球系统重要性机构，这一举措因此具有重要的机构分量。 纽约梅隆银行扩展 USDC 托管和结算服务 纽约梅隆银行扩展了其 USD

比特币在2026年6月23日记录了862,979笔交易，根据Blockchair数据，这是自2009年以来第三高的单日交易量。这一数字反映了链上活动的持续攀升，2026年6月的日均交易量为651,655笔，较2025年6月的日均342,866笔增长了90%。这一反弹使得2026年的交易中位数超过了2024年和2025年全年的水平，标志着在经历不温不火的2025年后，比特币回到了其历史上最活跃的区间。 6月23日交易量在比特币历史中排名第三 根据Blockchair的每日交易统计，6月23日的交易量仅落后于2024年的两天：4月23日的927,010笔和9月8日的910,083笔。2025年没有任何一天接近这一水平。6月23日的数字高于2025年记录的所有天数，也高于2024年记录的所有天数中除了四天以外的所有天数，而2024年有51天交易量超过70万笔。 目前前五名日交易量如下：2024年4月23日927,010笔，2024年9月8日910,083笔，2026年6月23日862,979笔，2024年7月21日859,629笔，2024年5月26日852,655笔。 高交易量反映了更多钱

Google Cloud、Solana Foundation、Visa、Mastercard、Amazon、Walmart 和 Robinhood 推出了新的支付协议，使 AI 代理能够自主发现、授权并执行微交易，重新激活了沉寂逾 30 年的 HTTP 402 状态码。2025 年至 2026 年的进展包括 Pay.sh（2026 年 6 月，72 个提供商，500 多个端点）、AP2（2026 年捐赠给 FIDO Alliance，60 多家金融机构参与）以及 x402（截至 2026 年 4 月，累计交易 1.65 亿笔，总交易额约 5000 万美元）。传统卡网络无法处理 AI 对 AI 交易所需的低于 1 美元、即时结算的交易，因为现有通道的固定每笔交易费用超过了交易金额；对 2025 年 5 月至 2026 年 4 月期间 1.76 亿笔链上 AI 代理交易的分析显示，76% 的交易每笔低于 0.3 美元，平均为 0.48 美元。HTTP 402（要求付款）定义于 30 多年前，但一直未被使用，因为互联网围绕着广告支持免费内容而非按请求付费模式发展；现在 AI 代理创造了按调用

Strategy Inc.（纳斯达克：MSTR）执行主席 Michael Saylor 于 7 月 5 日在 X 平台发布的一篇文章中表示，比特币传统的四年减半周期已不再主导该加密货币的市场行为。Saylor 认为，机构资本流入——包括 ETF 资金流入、企业国库积累和主权储备——正在取代零售驱动周期，成为比特币采用的主要驱动力。虽然减半减少了矿工发行量并强化了比特币 2100 万枚的供应上限，但 Saylor 强调，更广泛的市场方向现在更多地取决于机构需求而非供应冲击，这标志着资本市场与数字资产互动方式的结构性转变。 Saylor 的机构资金流动论点 Saylor 并未否定比特币减半（这减少了供应并强化了 2100 万枚上限），但他认为减半已不再能解释比特币的宏观方向。他在 7 月 5 日的文章中表示：“四年周期不再是主导模式。”这挑战了传统上与矿工发行和投机相关的零售周期叙事。 历史上，减半通过减少矿工发行量锚定了四年一轮的繁荣-衰退模式。Saylor 表示，比特币现在过于机构化、全球化且已深度融入资本市场，该模式已不再适用。关键转变在于从供应转向需求——减半收紧供应，但资本流动日

币安创始人赵长鹏提议，如果比特币创造者中本聪持有的约110万枚比特币在6到12个月内未被转移，则应将其冻结。该提案针对量子计算威胁，这种威胁最终可能破解保护旧钱包的加密技术。按目前比特币约62,000美元的价格计算，中本聪的持仓价值约680亿美元。该建议在比特币投资者和开发者中产生分歧，争论网络安全隐患是否足以证明干预措施合理，而此类干预可能损害比特币无需中心化机构许可即可保障财产权的核心承诺。 CZ提议6-12个月窗口期转移中本聪的比特币 赵长鹏的论点基于安全担忧：如果量子计算最终使旧版比特币签名变得脆弱，休眠钱包可能面临被盗风险。中本聪的币因规模、存续时间和市场重要性而成为最显眼的目标。 赵长鹏表示："如果我们对此不采取任何行动，那基本上就是把它拱手送给某个会攻击它的人。" 该想法将给予中本聪6到12个月的时间转移这些币。如果没有动静，社区随后可以决定是否冻结这些地址。 Michael Terpin认为冻结在无需许可的系统中制造了许可 Transform Ventures创始人兼CEO、《比特币超级周期》作者Michael Terpin表示，该提案将跨越比特币此前从未越过的红线。

截至 2026 年 7 月 5 日，据 Defillama 数据，稳定币总市值降至 3113.11 亿美元，过去七天下跌 0.61%，减少 19.11 亿美元。Tether 的 USDT 尽管周跌幅达 0.43%，仍保持 1841.12 亿美元市值和 59.14% 的主导份额，而 Paypal 的 PYUSD 在前 15 大稳定币中涨幅最大，上涨 4.25% 至 28.36 亿美元。Sky Dollar 的 USDS 下跌 2.36% 至 80.2 亿美元，为该组中周跌幅最大。这一变动反映了稳定币的铸币与赎回活动，交易者将其视为资金进出加密系统的风向标。 USDT 与 USDC 合计占据 82% 市场份额 Tether 的 USDT 本周下跌 0.43%，但仍是市值第三大的加密资产，仅次于比特币和以太坊。Circle 的 USDC 在稳定币中排名第二，截至 7 月 5 日市值为 730.98 亿美元，七天内下跌 1.05%。USDT 与 USDC 合计占前 15 大稳定币总市值的 82% 以上。USDT 目前占整个稳定币市场的 59.14%。 稳定币供应反映资金流动机制 稳定币市值通过

根据区块链分析公司 CryptoQuant 周四发布的报告，上周当 Bitcoin 跌破 6 万美元时，Bitcoin 向中心化交易所的存款激增至每日近 50,000 BTC。这一激增标志着今年存款第四次达到这一水平，历史上往往预示着价格大幅波动。CryptoQuant 警告称，如果 Bitcoin 跌破关键的 $60K 支撑位，可能会跌向 5.3 万美元（即实现价格），因为市场正在吸收大量被重新调配至交易所的 Bitcoin。 Bitcoin 存款达到每日 50,000 BTC 根据 CryptoQuant 数据，上周 Bitcoin 向中心化交易所的存款达到每日近 50,000 BTC。今年仅四次达到这一水平，此前每次都会导致价格波动显著加剧。 周四的报告指出，这一激增恰逢 Bitcoin 测试关键的 $60K 支撑位。报告称：“在这样的流入水平下，市场正在吸收大量被重新调配至交易所的 Bitcoin，历史上这一模式往往预示着重大方向性变动。” 平均存款规模翻倍至 2 BTC 根据 CryptoQuant 数据，期间 Bitcoin 平均存款规模从 1 BTC 大约翻倍至 2 BT

Perplexity AI 联合创始人 Andy Konwinski 本周发表了一篇文章，认为人工智能权力集中会带来安全风险而非解决方案。文章引用了 Anthropic 的 Claude Fable 5 争议，并追述了 Konwinski 于 6 月 30 日在旧金山 Exploratorium 召集的工作会议 Open Frontier，该会议吸引了约 100 名研究人员。Anthropic 于 6 月 9 日推出 Claude Fable 5，该功能会降低被怀疑训练竞争对手人工智能系统的用户的响应质量，随后在公众强烈反对下于 48 小时内撤销了这一决定。 Anthropic 撤销了 Claude Fable 5 的响应降级政策 Anthropic 于 6 月 9 日推出 Claude Fable 5，在其 319 页的系统卡中埋藏了一条披露，称该模型会悄悄降低任何被怀疑训练竞争对手人工智能的用户的响应质量。研究人员发现了这一披露，随之而来的是公众强烈反对。Anthropic 在 48 小时内撤销了这一决定。 Konwinski 在文章中指出，撤销并未解决核心问题。“问题不在于 An