Gate 深度报道与加密市场分析

截至 8 月 27 日，美国抵押贷款利率仍接近高位，Freddie Mac 的数据显示，30 年期固定利率平均为 6.66%，15 年期利率为 5.98%。美国国债收益率仍处于高位，周五早些时候 10 年期美国国债收益率接近 4.68%，继续给借贷成本带来压力。据抵押贷款银行家协会称，截至 8 月 21 日当周，抵押贷款申请总量下降了 1%，抵押贷款需求出现进一步走弱的迹象。尽管 Redfin 报告称库存有所缓解，但较高的借贷成本和持续高企的国债收益率仍在抑制买家活动。目前市场关注点转向美联储主席凯文·瓦尔许定于 8 月 28 日美国东部时间上午 10 点发表的杰克逊霍尔演讲，因为对通胀或未来货币政策预期的任何变化，都可能推动国债收益率波动，并影响贷款机构的定价。 截至 8 月 27 日，Freddie Mac 报告 30 年期抵押贷款利率为 6.66% Freddie Mac 周四表示，截至 8 月 27 日，30 年期固定利率抵押贷款平均利率为 6.66%，与一周前的 6.65% 相比变化不大。15 年期固定利率抵押贷款平均利率为 5.98%，高于此前的 5.95%；而 30 年期

Salesforce 周四公布了第二季度业绩，营收为 113 亿美元，同比增长 11%；非 GAAP 每股收益为 5.90 美元，超过上年同期的两倍。公司将 2027 财年营收展望上调至 461 亿至 464 亿美元。亿万富翁风险投资家 Chamath Palihapitiya 称，这些业绩验证了他 5 月的观点，即软件即服务行业正接近底部，并指出 CRM 股价自他发表该观点以来已上涨 41%。在这份财报发布前几个月，Palihapitiya 曾警告人工智能将引发 SaaS 行业大崩盘，反映出市场对于 AI 对企业软件估值影响的持续争论。 Salesforce 公布第二季度 113 亿美元营收并上调 2027 财年展望 Salesforce 第二季度营收为 113 亿美元，较上年同期增长 11%。当前剩余履约义务达到 335 亿美元，同比增长 14%。非 GAAP 每股收益超过上年同期的两倍，达到 5.90 美元。过去 12 个月自由现金流达到 152 亿美元。公司将 2027 财年营收展望上调至 461 亿至 464 亿美元。Agentforce 和 Data 360 的年度经常性收

周五早盘，美股期货走势不一，投资者消化英伟达财报推动的涨势，并等待美联储主席凯文·瓦尔许于美东时间上午10:00在杰克逊霍尔发表讲话。截至美东时间凌晨4:30，纳斯达克期货下跌0.3%，标普500期货基本持平、略有下跌，道指和罗素2000期货上涨0.1%。交易员关注9月FOMC会议前的潜在政策暗示，此前7月PCE通胀数据显示同比增长3.7%，核心PCE为3.3%。 美联储主席凯文·瓦尔许将于美东时间上午10点发表杰克逊霍尔演讲 美联储主席凯文·瓦尔许定于周五美东时间上午10:00在杰克逊霍尔发表讲话。分析师预计，瓦尔许将重申央行抗击通胀的承诺。多位出席杰克逊霍尔会议的美联储官员警告称，通胀可能尚未得到充分控制，政策限制性也可能还不够强。 英伟达市值单日增加$453B 后，股价面临盘前压力 英伟达股价在周四单日市值增加约4530亿美元后，周五早盘盘前交易承压。据报道，英伟达近期因潜在的反垄断担忧，暂停了GPU收入分成合作模式。包括美光科技、闪迪和SK海力士在内的存储芯片板块股票仍受到关注，此前特朗普赞扬了美光科技对其新的100亿美元美国研究实验室的投入。派拓网络CEO尼克什·阿罗拉警告称

Salesforce 股价周四大涨约 23%，创下该公司自 2020 年以来最佳交易日，此前其季度财报超出分析师预期，并宣布与 Anthropic 达成名为“Claudeforce”的战略合作伙伴关系。Salesforce 报告称营收同比增长 11%，并披露其 Agentforce AI 产品创造的年化营收超过 15 亿美元，较上年增长 240%，随后股价出现上涨。在市场数月来质疑传统软件公司能否与 OpenAI 和 Anthropic 等原生 AI 公司竞争后，首席执行官 Marc Benioff 对公司 AI 战略的信心似乎得到了验证。 Salesforce 股价在财报超预期后上涨 23% Salesforce 股价周四上涨近 23%，创下该公司自 2004 年上市以来第二大单日涨幅。此次上涨抹去了该股今年以来的大部分跌幅，使其年内跌幅收窄至约 5%。受传统软件公司面临原生 AI 公司竞争的更广泛担忧影响，该公司股价去年下跌了 21%。 季度财报显示，营收同比增长 11%，超出分析师预期。Salesforce 对当前时期的预测为，在预测区间中点实现约 12% 的增长，同样超出预期。

摩根士丹利分析师在 8 月 28 日发布的一份报告中建议将投资重点从港股转向 A 股。策略师 Laura Wang、Chloe Liu 和 Vicky Wu 表示，该公司已对港股持仓进行获利了结，同时发现中国 A 股市场仍具备上行潜力。这一转变反映出全球市场趋于稳定、AI 超级周期动能恢复，以及包括存储芯片巨头长鑫科技和人形机器人制造商 Unitree Robotics 在内的主要首次公开募股带来的短期流动性压力有所缓解。在经历 7 月至 8 月的调整后，随着 AI 存储超级周期逐步站稳脚跟，MSCI 中国指数已开始跑输其他新兴市场指数。 摩根士丹利分析师发现 A 股机遇 摩根士丹利策略师 Laura Wang、Chloe Liu 和 Vicky Wu 在 8 月 28 日的报告中阐述了调整组合的理由。分析师将全球市场趋稳以及 AI 超级周期动能恢复列为主要驱动因素。他们指出，来自大型首次公开募股的短期流动性压力，尤其是存储芯片制造商长鑫科技和人形机器人制造商 Unitree Robotics 带来的压力，正逐步被市场吸收。策略师维持对中国股票市场整体的看涨立场，同时对港股持仓进行战术

USA Rare Earth、MP Materials、Energy Fuels 和 Critical Metals Corp 于 8 月下旬宣布了稀土生产和融资方面的进展。8 月 24 日，USA Rare Earth 披露，已完成一项规模为 15.5 亿美元、与 Serra Verde Phase 1 产量相关的特殊目的载体资本化交易，其中 7.5 亿美元由美国政府出资。8 月下旬，MP Materials 获得美国国防部 4 亿美元的可转换优先股投资，同时达成一项为期 10 年的协议，为钕镨产品提供每千克 110 美元的价格保护。8 月 26 日，Energy Fuels 宣布，White Mesa Mill 生产的氧化铽已通过中国以外世界上最大的稀土永磁体制造商之一的认证。8 月 21 日，Critical Metals Corp 管理层重申 Tanbreez 稀土项目的时间表后，公司股价上涨 22.6%。这些进展反映出美国政府持续支持稀土供应链多元化，以摆脱对中国主导生产的依赖。 USA Rare Earth 在美国政府支持下完成 15.5 亿美元资本化 8 月 24 日，U

美联储主席凯文·沃什周五在杰克逊霍尔首次发表主题演讲时，重申美联储2%的通胀目标，并反驳通胀已经被击败的说法。在就任第100天发表讲话时，沃什表示，美联储偏好的通胀指标PCE指数，过去12个月的涨幅为3.7%，过去6个月的涨幅为4.1%，远高于目标，并警告称，如果无法确定通胀正朝目标迈进，美联储就“还有工作要做”。市场将这番讲话解读为加息威胁，而非降息信号：股市小幅上涨，黄金和比特币下跌，美债收益率曲线前端大幅上行。最明确的信号体现在利率预期上——9月加息的概率在整个8月逐渐消退后突然上升。沃什拒绝明确说明利率走向，标志着美联储出现了颇具争议的转变；他认为，这种立场迫使市场参与者仅依据数据而非美联储指引来为政策定价，从而更有利于经济。 沃什重申2%通胀目标并拒绝前瞻指引 这场题为《在我们的时代》的演讲，进一步坚持了沃什在美联储最具争议的改变：拒绝明确说明利率走向。他认为，“更安静的美联储”更有利于经济，并表示央行不应“沉溺于这样一种制度，即市场参与者主要从美联储那里寻找下一笔交易的方向”。沃什表示，他“很难将广泛的金融状况描述为具有限制性”，因为信贷市场“几乎没有显示出政策收紧的迹象”

IREN 报告称，截至 6 月 30 日的财年第四季度亏损 6.84 亿美元，此前这家比特币矿企已转型为 AI 数据中心运营商。该公司股价在周四盘后交易中下跌 8.2%，至 37.19 美元。季度亏损包括 4.504 亿美元的资产减值，原因是 IREN 将挖矿场地转用于 AI，导致挖矿硬件退役。AI 云服务收入达到 7050 万美元，首次超过 6670 万美元的比特币挖矿收入。在数据中心市场供应有限的情况下，这一转变反映出市场对 AI 计算基础设施的需求日益增长。 IREN AI 云收入首次超过比特币挖矿收入 截至 6 月 30 日的季度中，AI 云服务创造了 7050 万美元收入，高于上一季度的 3360 万美元。该业务占 IREN 季度收入的 51.4%，标志着 AI 云收入首次超过 6670 万美元的比特币挖矿收入。 随着 IREN 将挖矿场地转用于 AI，挖矿收入较上一季度下降 40%。总收入下降 5%，至 1.372 亿美元。Bernstein 分析师预计，随着 IREN 用图形处理器取代挖矿硬件以处理 AI 工作负载，该公司将在 2030 年前逐步结束比特币挖矿业务。 IR

法国比特币储备公司 Capital B 于 8 月 28 日公告称，通过定向增发筹集了 2100 万欧元（2450 万美元）。此次融资以每份 ABSA 0.58 欧元的价格进行——每份 ABSA 由一股股票和四份股份认购权证组成——且不附带优先认购权。传奇密码朋克、专注于比特币的区块链开发公司 Blockstream 的 CEO Adam Back 参与了此次融资，资产管理公司 TOBAM 也参与其中。Capital B 计划利用所得款项收购 270 枚比特币（BTC），使其总持仓量增至 3,415 BTC，而上市比特币储备公司仍面临持续的市场不确定性。 Capital B 通过定向增发筹集 2100 万欧元，Adam Back 参与其中 8 月 28 日的公告详细说明，Capital B 以每份 ABSA 0.58 欧元的价格进行融资，每份 ABSA 由一股股票和四份股份认购权证组成。此次定向增发不附带优先认购权。专注于比特币的区块链开发公司 Blockstream 的 CEO、传奇密码朋克 Adam Back 参与了此次融资。资产管理公司 TOBAM 也参与了此次配售。 权证行权或

Meta Platforms、亚马逊、Alphabet 和微软在第二季度正承受人工智能基础设施支出加速带来的财务压力。这些公司的资本支出已超过经营现金流的 100%，迫使它们通过发行债务和采用表外安排寻求外部融资。这一转变表明，它们正在偏离过去极为稳健的资产负债表；此前，稳健的资产负债表曾使其股票在经济不确定时期成为避风港。如今，信用评级机构正密切关注持续的高额支出是否会对其未来评级造成压力。 超大规模云服务商报告第二季度自由现金流大幅下降 Meta 第二季度自由现金流同比暴跌 91%，资本支出则增长 88%，达到 311 亿美元。Alphabet 的资本支出翻倍至 449 亿美元，并报告了自 2004 年上市以来首个现金流出季度。亚马逊在截至 6 月的三个月内也加入 Alphabet，进入自由现金流为负的行列；该公司资本支出同比增长 68% 至 542.1 亿美元，现金流出达 88 亿美元。尽管资本支出翻了一倍多，微软的自由现金流仍下降 23% 至 196 亿美元。 根据 FactSet 的共识预期，预计四家公司在 2027 年合计支出约 9600 亿美元资本支出，合计经营现金流约为

Take-Two 股价周五盘前交易上涨 2.5%，此前流媒体平台在周四难以应对《Grand Theft Auto 6》首支官方预告片带来的巨大需求。Netflix 率先播出了该游戏的加长版预览，但部分观众收到流量过高的错误提示；游戏直播平台 Twitch 在预告片发布时也遇到了带宽问题。如此高的需求表明，市场对该系列第六部作品抱有浓厚的商业兴趣。该游戏计划于 11 月 19 日登陆 PlayStation 5 和 Xbox Series X/S，游戏行业正期待它提振陷入困境的主机市场。 Netflix 和 Twitch 在预览期间遭遇高流量 Netflix 罕见地率先播出了《Grand Theft Auto 6》的加长版预览。部分观众收到错误提示后不得不刷新页面，这表明平台流量较高。Netflix 告诉 CNBC：“部分用户曾短暂遇到访问 Netflix 的问题，但我们很快恢复了正常。”据富国银行分析师称，许多观众会在该平台发布反应的游戏直播平台 Twitch，在预告片发布时也遇到了带宽问题。分析师补充称，对玩家反应的评估“总体上是积极的”。 全球预购额达到 2.6 亿美元 据分析公司

Equity Management Associates 管理合伙人拉里·莱帕德表示，黄金在近期回调后已准备恢复长期上升趋势。他认为，各国政府积累的债务过多，无法通过传统的货币紧缩来对抗通胀。在接受 Kitco News 采访时，莱帕德解释称，全球货币体系正面临一个令人不安的数学现实：美联储受到财政约束，而这些约束最终将决定政策走向。黄金去年上涨约 65%，莱帕德称这一表现极不寻常，让人想起 20 世纪 70 年代末牛市的爆发阶段。不过，他认为，近期持续数月的回调表明市场正在走向成熟，而不是触顶。 美国政府债务达到 GDP 的 120%，而沃尔克时代为 30% 莱帕德表示，政策制定者已不再拥有 20 世纪 70 年代和 80 年代初通胀危机期间的灵活性。前美联储主席保罗·沃尔克通过将利率推高至足以带来大幅正实际收益率的水平，打破了那轮通胀周期。但莱帕德指出，当时美国政府债务约占 GDP 的 30%，而如今约为 120%。 “我看不出我们如何摆脱这一局面，除非经历多年的极高通胀，有点像南美洲，或许这就是结果；又或者彻底失败，最终导致货币重置，”他说。 尽管美联储主席凯文·沃什在年初时被视

Affirm Holdings 股价周五上涨 7%。此前，这家先享后付（BNPL）公司公布的财年第四季度营收为 11.7 亿美元，高于分析师预期的 11.1 亿美元。公司给出的第一季度营收指引为 11.9 亿至 12.2 亿美元，高于华尔街预期的 11.6 亿美元；商品交易总额则达到 141 亿美元，超过预期的 133.9 亿美元。CEO Max Levchin 告诉 CNBC，高昂的汽油价格正给美国消费者带来压力。截至周五，全国平均汽油价格为每加仑 4.09 美元，低于 5 月份突破每加仑 4.50 美元时的水平，但仍远高于伊朗战争爆发前的水平。全国平均汽油价格上次低于每加仑 3 美元是在 3 月 2 日。 Affirm 公布财年第四季度营收超预期，并给出强劲第一季度指引 Affirm Holdings 周四收盘后公布了财年第四季度业绩，营收为 11.7 亿美元，高于 LSEG 预期的 11.1 亿美元。这家金融科技公司给出的财年第一季度营收指引为 11.9 亿至 12.2 亿美元，高于华尔街预期的 11.6 亿美元。商品交易总额表现突出，达到 141 亿美元，显著超过 Street

根据 hashrateindex.com 数据，美国占全球比特币挖矿算力的份额从 2026 年初的 37.523% 降至截至 2026 年 8 月 27 日的 36.7%，下降了 0.823 个百分点。同期，俄罗斯和中国的份额分别增至 17.2% 和 12.2%，尽管两国的绝对算力分别减少了 13 EH/s 和 10 EH/s。比特币全网总算力从年初的 1,000 EH/s 以上下降至 892.35 EH/s。除巴拉圭外，所有主要挖矿国家的算力均有所下降；巴拉圭的算力增加了 1 EH/s，同时其全球份额从 4.034% 扩大至 4.7%。 美国比特币挖矿份额下降 0.823 个百分点，但仍保持主导地位 根据 hashrateindex.com 的算力热力图统计，年初美国占比特币全网总算力的 37.523%，目前占 36.7%。在 2026 年第一季度至第三季度之间的 238 天内，该国损失了约 55 EH/s。尽管有所下降，截至 2026 年 8 月 27 日，美国仍是比特币挖矿领域最具主导地位的国家。 俄罗斯和中国在绝对算力下降的同时扩大份额 俄罗斯拥有全球第二大算力份额，其占比从年

根据 Galaxy Research 的数据，在截至 8 月 23 日的一周内，Bitcoin 上涨了 14,264 美元，涨幅为 22.7%，收于 77,387 美元，创下该资产开始交易以来最大的单周美元涨幅。此次上涨的推动因素之一是美国财政部宣布将长端流动性支持回购规模至少翻倍，从每次操作 20 亿美元增至最低 40 亿美元。Galaxy Research 目前将接近 82,470 美元的 Bitcoin 50 周移动平均线视为下一个底部确认信号。该机构的模型显示，自 2011 年以来完成的 13 个熊市周期中，有 11 个在周线收盘价升至该水平上方后确认了周期底部。 Bitcoin 创下 14,264 美元的单周美元涨幅 在截至 8 月 23 日的交易周内，Bitcoin 上涨了 14,264 美元，涨幅为 22.7%，收于 77,387 美元。Galaxy Research 认定，这是 Bitcoin 自开始交易以来以美元计价的最强单周表现。尽管 Bitcoin 在价格较低的早期阶段曾录得更大的百分比涨幅，但如今的价格水平意味着，即使百分比波动幅度不大，也会转化为五位数的美元价

Meta 正在为其 AI 眼镜推出更新，以修复一个允许用户遮挡 LED 录制指示灯的漏洞。The Verge 周五报道称，在有关未经同意录制的批评声席卷互联网后，Meta 修补了这一漏洞。Meta 可穿戴设备执行副总裁 Alex Himel 在 Threads 上发帖表示，此次更新确保如果录制期间指示灯被遮挡，相机将停止工作。这项修复回应了用户发现的一种绕过原有保护措施的方法：他们可以在开始录制后遮挡 LED 指示灯，而不是在录制前遮挡。 Meta 通过更新修复 AI 眼镜的 LED 指示灯漏洞 此前，如果用户用贴纸遮住指示灯后尝试开始录制视频，Meta 会停用录制功能，但人们很快发现，他们可以反转操作顺序，在开始录制后再遮挡指示灯。在 Threads 的一篇帖子中，Himel 解释说，一项更新即将推出，以确保“如果录制期间指示灯被遮挡，相机现在将停止工作”。LED 录制指示灯旨在用户拍摄照片或视频时提醒旁观者。 Himel 表示：“只有极少数人会试图绕过这些保护措施，而他们必须采取这些手段这一事实表明，我们的努力正在奏效。我们会继续改进并不断完善我们的方法。”The Verge 报道

尽管分析师警告称，金价截至8月底上涨15%后，市场似乎已经处于超买状态，但金价仍稳守在每盎司4,600美元附近的关键支撑位上方。FOREX.com市场分析师Fawad Razaqzada在近期分析中指出，对美国政府债务规模日益加剧的担忧推动了美元贬值交易，使金价重新站上关键阻力位。美国财政部宣布买入长期债券以降低借贷成本，此举已开始稳定收益率曲线的长端，引发市场对美元贬值交易可能平仓的疑问。现货金最新交投于每盎司4,601.60美元，当日基本持平，金价正在测试4,655美元至4,700美元之间的重要阻力区域，5月份最后一轮抛售便始于此处。 美国财政部买入债券稳定收益率曲线 美国财政部宣布将买入长期债券以降低借贷成本，此举已开始稳定收益率曲线的长端。Razaqzada表示，投资者对财政部增加长期债券购买量、以有效降低利率的决定表示欢迎，但反应并不热烈。他指出，有迹象表明财政部还有更多工具可以用来压低收益率。收益率已略微走低，但过程颇为艰难。Razaqzada补充称，除非长期债券收益率出现有意义的下降，否则投资者可能会将金价回调视为买入机会。 金价测试4,655美元至4,700美元之间的阻

巴西中央银行与 Hypernative 合作创建了一个实时警报系统，以防范针对加密货币的网络攻击。主要交易所将在未来两周内整合该工具。该系统旨在应对 2025 年 7 月发生的一起漏洞利用事件：当时，网络犯罪分子利用中间件公司 C&M Software 软件中的漏洞，从金融系统中窃取了 1.8亿美元，并通过交易所使用比特币和 USDT 将部分资金套现。巴西代币化协会（ABToken）执行董事 Regina Pedroso 表示，此类事件中最令人担忧的是，当资金离开传统金融体系并进入加密领域后，如何维持其可追溯性。 巴西中央银行与 Hypernative 构建警报系统 据《经济价值报》（Valor Econômico）报道，巴西中央银行与 Hypernative 合作构建了该警报系统。Hypernative 是一家致力于在数字资产威胁造成影响前将其消除的公司。该系统已经与未公开身份的市场参与者进行了测试。该工具将向由交易所和银行机构组成的联合小组发出有关加密资产威胁的警报。 Regina Pedroso 表示，各实体将在整合过程中开始接收并重新分发这些警报。去年，随着央行成立反网络攻击工

Arthur Hayes 表示，Strategy Inc.（纳斯达克股票代码：MSTR）的稀释后市值/净资产价值（mNAV）倍数在 8 月 27 日接近 0.74 倍，基本抹去了此前为该公司比特币收购周期提供资金的溢价。Strategy 持有 840,447 BTC，但每年需为 STRK 和 STRC 优先股支付约 15 亿美元的股息。Hayes 近期在 Laura Shin 主持的 Unchained Podcast 节目中表示，该公司的模式正面临压力，因为比特币价格涨势已经停滞，而非出现反转；比特币在 8 月 25 日一度突破 81,000 美元，随后回落至七万多美元的高位区间附近。此次压缩反映出 Strategy 杠杆化比特币敞口模式面临的结构性挑战。过去，该公司股票的交易价值通常是其资产负债表上比特币持仓价值的两到三倍。 Strategy 的 mNAV 溢价压缩至接近平价 Hayes 指出，截至 8 月 27 日，Strategy 的企业价值 mNAV 已压缩至约 1.01 倍，基本口径和稀释口径分别接近 0.73 倍和 0.74 倍。该公司目前的交易价格接近其账面上 840,

Copper Giant Resources Corp.周四报告称，定向钻孔 MD-070 在其位于哥伦比亚南部的 Mocoa 项目中获得了 771 米、铜当量品位 0.54% 的矿化段。该矿化段始于井深 211 米处，含铜 0.33% 和钼 0.039%，其中包括 102 米、铜当量品位 0.87% 的高品位核心段。该钻孔作为加密钻探孔，穿过现有的 11.2 亿吨推断资源量，以验证地质模型，为预计于第四季度完成的初步经济评估做准备。第一大股东兼战略顾问 Frank Giustra 表示，该结果证实了重点区域的品位和连续性。该项目是初级矿业公司持有的最大铜钼系统之一，当前资源量估算包含 127 亿磅铜当量金属。 MD-070 以 771 米矿化段确认资源模型 MD-070 作为加密钻孔穿过现有资源量，以测试在缩小钻孔间距时矿化是否呈现可预测的规律。771 米矿化段包括 313 米、铜当量品位 0.71% 的区段，214 米、铜当量品位 0.77% 的区段，以及 102 米、铜当量品位 0.87% 的高品位核心段。Copper Giant 认为，由于斑岩型矿化具有广泛的几何形态，这些矿化