Gate 深度报道与加密市场分析

XRP Ledger 的 xrpld v3.3.0 预计于 8 月初发布，将带来 5 项修正，重点关注代币化资产、费用抽象、权限管理以及批处理功能。本次发布包含 Confidential MPT、Batch、Permission Delegation、Sponsored Fees and Reserves 和 Dynamic MPT 修正。这些修正要求在网络激活前达到 80% 验证者共识，这意味着本次发布并不保证相关功能会立即可用。 XRP Ledger v3.3.0 包含 5 项需要验证者共识的修正 XRP Ledger 的发布材料指出，v3.3.0 预计于 8 月初发布，并包含 5 项修正：Confidential MPT、Batch、Permission Delegation、Sponsored Fees and Reserves 以及 Dynamic MPT。每项修正都需要在网络激活前达到 80% 验证者共识。代码可以随版本一同交付，但各修正需要在激活前获得验证者支持。本次升级的重点是让账本对包括代币化资产、委托权限、批处理以及费用赞助在内的更高级用例提供更灵活的支持。 Spo

高盛在其 8 月的亚太（APAC）信念清单（Conviction List）修订中将三星电子（Samsung Electronics）纳入，并设定目标价格为 490,000 韩元，12 个月内上行潜力为 87%，总回报潜力为 91%。这家全球投资银行指出，内存市场的结构性改善来自 AI 服务器投资扩张：在这种情况下，需求显著超过供给，且预计这种失衡将持续到 2028 年。高盛认为，三星近期股价修正提升了估值吸引力：预计 2027 年市盈率（PER）降至 3.1x，市净率（PBR）降至 1.2x，这些水平接近下行周期估值，尽管盈利前景仍保持强劲。APAC 信念清单是高盛每月发布的研究，强调在韩国、中国、日本、香港、印度和澳大利亚等地上市公司中最具前景的核心推荐股票，为全球机构投资者和主动型基金经理在制定投资思路时提供参考指标。 高盛预计三星电子 DRAM 利润率为 80%，NAND 利润率为 60%+ 高盛将内存市场基本面视为纳入该公司的核心理由。该投资银行预计三星电子 DRAM 经营利润率将维持在约 80% 左右，而 NAND 闪存经营利润率将超过 60%。高盛指出，三星计划总产能的

特朗普宣布重启霍尔木兹海峡谈判，布伦特原油盘中单日暴跌 9%。本文分析地缘风险溢价回吐的逻辑、油价下跌对通胀与美联储政策的传导，以及比特币等加密资产的宏观逻辑演变。

现代钢铁于 8 月 3 日披露，其二季度经营利润同比骤降 43.3% 至 577 亿韩元，显著低于分析师预期，并引发一轮业绩冲击。尽管钢铁业务板块利润率走弱，利润仍出现大幅下滑；但公司营收实现环比改善，同比收入增长 2.7% 至 6.1073 万亿韩元。与此同时，公司实现环比回升：经营利润较上一季度 157 亿韩元大幅飙升 267.5%，并在一季度亏损 393 亿韩元后，二季度净利润转为盈利 121 亿韩元。该韩国钢铁生产商的业绩比由五家主要国内证券公司汇总得出的经营利润一致预估少 25.5%，一致预估为 774 亿韩元。 现代钢铁公布 577亿韩元二季度经营利润 现代钢铁在 8 月 3 日的一份监管文件中披露，初步合并口径二季度收入为 6.1073 万亿韩元，经营利润为 577 亿韩元。同比来看，收入增长 2.7%，但经营利润下降 43.3%。该季度净利润为 121 亿韩元，同比下降 67.6%。从环比看，收入增长 6.4%，经营利润较一季度大增 267.5%。净利润由上一季度的 393 亿韩元亏损转为二季度的 121 亿韩元盈利。 二季度经营利润低于分析师共识 25.5% 现代钢铁

LX International 报告称其第二季度运营利润为 1178亿韩元，较去年同期增长 114.2%，营收为 4.7763 万亿韩元，同比上涨 24.7%，两项指标均超出分析师预期。盈利增长由海运运费费率上涨、货运量增加以及全球资源价格走高推动。据 Yonhap Infomax 汇编的数据显示，来自 6 家证券公司的分析师一致预期第二季度运营利润为 1178亿韩元、营收为 4.2845 万亿韩元。 LX International 第二季度财务表现超出分析师预测 LX International 于 3 日披露初步合并口径第二季度业绩，显示运营利润达到 1178亿韩元，营收合计 4.7763 万亿韩元。运营利润较去年同期增长 114.2%，而营收同比增长 24.7%。两项指标均超出 Yonhap Infomax 在过去三个月内汇编的来自 6 家证券公司的市场预测，该预测预计运营利润为 1131亿韩元（同比增长 105.7%）以及营收为 4.2845 万亿韩元（同比增长 11.86%）。 海运运费费率和资源价格推动营收增长 LX International 将业绩扩张归因于全球资源

比特币交易员将于 8 月 7 日（周五）面临 7 月非农就业报告。根据 Bloomberg 的调查，经济学家预测将新增 85,000 到 88,000 个新工作岗位。由于 6 月就业数据大幅不及预期，该报告对美联储利率政策的意义被进一步放大：6 月仅新增 57,000 个岗位，约低于此前预期的 115,000。比特币在 7 月 2 日因该 6 月失利而上涨 4%，接近 62,000 美元，当时交易员押注疲弱数据将使美联储推迟加息。7 月报告距离美联储 9 月 16 日的会议还有五周，这给政策制定者时间在决定利率政策前，将数据与 8 月 12 日的通胀数据一起权衡。 6 月就业岗位不及预期带动比特币上涨 4% 美国经济在 6 月仅新增 57,000 个工资单岗位，远低于经济学家预期的约 115,000。比特币在 7 月 2 日因该结果上涨 4%，随后在接下来一整个周末继续上行，逼近 64,000 美元。疲弱的结果重新点燃了交易员的降息押注。 7 月预测将门槛抬高至 85,000–88,000 个岗位 据 Bloomberg 对预测者的调查，经济学家预计 7 月工资单岗位将上升约 85,0

Act，少数股东平台，于3日发起电子签名活动，要求三星电子董事会回购并注销至少价值45.5万亿韩元的股份。该活动源于Act的测算：三星电子2Q自由现金流约为91万亿韩元，其中50%应通过回购而非分红返还。Act称，当股票被低估时，回购能带来更高的预期收益，并表示若董事会不配合，可能升级为提请召开特别股东大会。此举反映了韩国更广泛的趋势，即激进投资者的诉求正在从提高分红扩展到资金分配和回购政策，尤其是针对像三星电子这样现金储备充足的公司。 Act 基于2Q自由现金流要求45.5万亿韩元回购 据Act称，该平台于3日开始从三星电子股东收集电子签名，以向公司的董事会递交股东信。平台内此前的一次投票显示，参与股份（132,836股）对应的投票赞成率为100%。Act的核心诉求是，三星应执行其此前公布的原则，即通过实际的股份回购来返还相当于自由现金流（FCF）50%的部分。Act估算三星2Q自由现金流约为91万亿韩元，并坚持其中一半——45.5万亿韩元——应被用于回购并注销，而非分红。 Act 以美光和铠侠作为回购对标 Act进一步表示，三星应将回报标准提高到与全球竞争对手一致。该平台举美光和铠

Kalshi 和 Polymarket 在 7 月录得合计交易量 500.59 亿美元，创下预测市场平台的历史最高纪录。该数据较 6 月的 469.5 亿美元增长 7.8%，据 The Block 的数据仪表盘显示。激增主要由围绕 FIFA 世界杯的投注活动推动，该赛事从 6 月 11 日持续到 7 月 19 日。 Kalshi 7 月月度交易量达 377 亿美元 按交易量计，Kalshi 依然是领先平台，7 月录得 377 亿美元。这意味着该受监管预测市场平台实现了环比 14% 的增长。 Polymarket US 平台扩张后交易量上涨 54% 月度数据显示，Polymarket 与 Polymarket US 之间的交易量发生了变化。Polymarket 的月度交易量下降 26% 至 79 亿美元，而美国平台的交易量上涨 54% 至 50 亿美元。Polymarket 与 Polymarket US 的合计交易量从 140 亿美元降至 129 亿美元。 美国平台由美国商品期货交易委员会监管，在 5 月取消了最初的候补名单限制，从而向所有美国用户开放。这样，先前曾绕过地区限制的美国交

Ripple 于 2026 年 8 月 1 日从 XRP Ledger 托管账户解锁了 10 亿 XRP，继续其按月释放的计划，这也延续了围绕 XRP 供应的讨论。根据 XRP Ledger 托管数据，该次解锁分三笔（tranches）完成。历史上，Ripple 往往会在解锁后的第一周内将约 70% 已释放的 XRP 重新锁定到新的长线托管合约中，这意味着并非所有已解锁的代币都会立即进入活跃的市场流通。该托管系统旨在让供应释放更可预测，而不是让市场不确定何时可能会有大额的 XRP 转移。 Ripple 托管系统促成可预测的供应时间表 Ripple 的托管系统旨在让 XRP 的释放更具可预测性。与其让市场猜测何时可能会有大额 XRP 移动，不如通过按计划的托管释放来形成清晰的月度节奏。每次解锁都会引发一个问题：实际将有多少已释放的 XRP 变为可流通资产？如果 Ripple 将大部分代币重新锁定，市场影响可能会有限。若有更多 XRP 仍处于可用状态，交易者可能会留意卖盘压力或分发活动。月度托管周期相当于一种供应管理信号。 历史模式显示通常会重新锁定 7 亿 XRP Ripple 的历史托

今年，彭博数据显示，比特币的回报波动率低于韩国 KOSPI 股票指数。KOSPI 的日回报偏离其平均节奏 63%，而比特币为 48%。差距源于两家芯片制造商——三星电子和 SK 海力士——它们目前合计占 KOSPI 权重超过一半，使韩国基准指数变成了与华尔街情绪挂钩的集中型 AI 下注。 三星电子和 SK 海力士推动 KOSPI 集中度 三星电子和 SK 海力士为 AI 热潮提供内存芯片支撑。它们的股价上涨得如此之快，以至于两者合计占 KOSPI 权重超过一半。上市附属公司进一步抬高了这一占比。如此集中使韩国基准指数变成一场杠杆化的 AI 下注。 当 KOSPI 在 6 月收于历史最高位时，据彭博报道，其中 831 只股票里超过 650 只下跌。SK 海力士随后在三个交易日内价值下跌 27%，原因是人们担忧数据中心支出。情绪逆转后，它又在韩国 30% 的日涨跌幅上限内跳升。 杠杆 ETF 放大交易波动 个人投资者持有追踪三星电子和 SK 海力士的多数杠杆型交易所交易基金（ETF）。这些基金进一步放大了波动。在达到峰值时，ETF 及其标的股票合计占日交易额超过 70%。韩国股市规模为 3

由 XRP 支持的交易所交易基金（ETF）在 7 月吸引了 2,729 万美元，创下连续第四个月净流入，即便该代币目前在 1.08 美元附近交易，较年初下跌约 40%。在 ETF 产品中，持续的机构需求与 XRP 的价格表现形成鲜明对比，而这与更广泛的币圈市场疲弱相一致。XRP ETF 的累计流入现已约 15 亿美元，为山寨币 ETF 产品中最高，尽管如此，资本流入与价格走势之间的脱节仍在继续，伴随着特定的抛售压力以及山寨币板块内的资金轮动。 XRP ETF 流入累计达 15 亿美元 目前 XRP ETF 的累计流入规模接近 15 亿美元，为山寨币产品中最高。自 4 月以来，XRP 基金在月度流入中一直排名第一或第二，并且记录到的净流出规模很小。4 月流入为 8,159 万美元，5 月为 1.3194 亿美元，6 月为 5,946 万美元，7 月为 2,729 万美元，尽管积极连涨仍在延续，但流入节奏已经放缓。 即便价格下跌，XRP ETF 的流入仍有着令人印象深刻的持续流入。图片来源：Coin Glass 这种持续的买入在一个市场中显得格外突出：新资金不断集中到少数几个代币上。多只规

韩华 M&S Holdings 于 3 日正式启动，作为控股公司整合韩华集团的 Tech（技术）与 Life Solutions（生活解决方案）部门。公司在中区的 The Plaza 举办了启动仪式，与会者包括负责未来战略的总统金东善（Future Strategy）、新任 CEO 金亨乔，以及汉阳大学独立董事教授赵敏浩。新设立的控股公司架构将两大主要部门下的 57 家子公司整合在一起；预计 2025 年年末合并收入约为 6 万亿韩元，总资产为 11.3 万亿韩元。 韩华 M&S Holdings 整合 Tech 与 Life 分部下的 57 家子公司 新设立的韩华 M&S Holdings 通过两大主营业务板块运营。Tech 部门包括 Hanwha Vision、Hanwha Semitech、Hanwha Momentum 和 Hanwha Robotics。Life Solutions 部门包括 Hanwha Galleria、Hanwha Hotels & Resorts 和 Ourhome。 包括子公司在内，该控股公司合计管理 57 家实体。到 2025 年底，合并收入预计将

摩根士丹利在 KOSPI 指数跌至 5,000 关口后，将韩国股票上调至增持（overweight），并设定 9,000 的目标价，意味着约 36% 的上涨潜力。该全球投资银行将近期下跌主要归因于技术面因素，因为在投资者快速撤出后，追踪的杠杆型交易所交易基金（ETF）仓位被平仓。自 6 月触及峰值以来，KOSPI 已下跌超过 30%。其中，对三星电子和 SK Hynix 等大盘股的集中敞口通过对单一股票的杠杆型 ETF 投资被放大，从而加剧了抛售。 摩根士丹利将 KOSPI 下跌归因于技术因素 摩根士丹利在报告中表示，韩国股票近期的急剧下跌“主要是技术性”。由于投资者迅速平仓，KOSPI 自 6 月峰值以来已下跌超过 30%。在亚洲，这一市场此前已成为衡量人工智能需求的关键指标。根据 CNBC 以及多家海外媒体的报道，摩根士丹利在发布该报告时给出了上调评级和目标价。 杠杆 ETF 集中度放大了大盘股抛售 摩根士丹利判断，因追踪个股的杠杆 ETF 投资激增而引发的下跌被进一步扩大，尤其是在三星电子和 SK Hynix 等大盘股的指数权重较高的情况下。卖压期间，这些杠杆仓位的快速强制平仓在

韩国在 6 月向海外交易所录得净稳定币外流 5603 亿韩元（3.67 亿美元），连续第 18 个月出现外流。根据韩国金融监督服务（FSS）数据，韩联社通过人民力量党国会议员李钟旭（Lee Jong-wook）获得了相关信息。市场参与者将资金转移归因于对国内交易所受限或不可用产品的需求，包括海外衍生品、tokenized real-world assets、去中心化金融（DeFi）以及质押产品。外流发生之际，韩国正努力完成针对数字资产的更广泛法律框架，监管机构正在权衡对离岸活动和跨境加密监督的更严格规则。 韩国交易所 6 月向海外转移 2.7 万亿韩元 据 FSS 数据，韩国五大加密货币交易所——Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit 和 Gopax——在 6 月将 2.7 万亿韩元（18.1 亿美元）的稳定币转移至海外，同时从海外平台接收 2.2 万亿韩元（14.4 亿美元）。净外流 5603亿韩元（3.67 亿美元）将韩国按月净稳定币外流的纪录延长至连续 18 个月。韩联社引述的市场参与者表示，这些转移是由于对国内交易所受限或不可用产品的需求，例如海外衍生品、to

土耳其 Koç 大学的经济学教授 Selva Demiralp 以及英国伦敦城市大学的经济学教授 Orkun Saka 在 3 日于经济政策研究中心（CEPR）发布的报告中指出：通胀预期上升 1 个百分点（p），会使接触到通胀新闻的政治中立观众支持现任总统的概率大约下降 5 个百分点。研究人员表示，这一发现解释了为什么与特定政党结盟的媒体机构有动力去降低或放大与通胀相关的报道。当通胀较高且预期不稳定时，家庭高度依赖经由媒体传递的信息；而在政治分裂的媒体环境中，沟通效果不仅取决于信息本身，还取决于公众对信息由谁传递的看法。该研究还指出，中央银行已在沟通策略上投入了大量资源，必须认真考虑政治极化的媒体环境如何恶化支撑预期形成的名义锚。 研究者发现：通胀预期每上升 1 点，支持率下降 5 个百分点 该研究通过对在新闻报道中经历通胀情境的政治中立观众进行实验分析。研究人员发现，当通胀预期上升 1 个百分点时，支持现任总统的概率大约下降 5 个百分点。该结果特别出现在那些拥有中立政治倾向、且接触到与通胀相关新闻内容的观众中。 研究人员解释称，这一机制说明了为什么党派媒体机构会根据其政治立场选择淡

韩国政府债券收益率在 3 日上午呈现涨跌不一态势，其中 3 年期基准下跌 0.9 个基点至 3.751%，而 30 年期收益率上升 1.4bp 至 4.522%。这种背离反映了国内机构在本周 KTB 拍卖前出售持仓、而海外投资者继续买入债券期货之间的供需僵持。韩国财政部计划在 3 日拍卖 2 年期债券 3.3 万亿韩元、并在次日拍卖 30 年期债券 2.8 万亿韩元，促使本地机构在拍卖前采取预先减仓。 3 年期与 10 年期 KTB 收益率下跌，因海外期货买盘增加 截至 3 日上午 10:59，3 年期韩国国债收益率报 3.751%，较前一交易日收盘均值下跌 0.9 个基点。10 年期收益率下跌 0.4bp 至 4.258%，而 30 年期收益率则反向波动，上升 1.4bp 至 4.522%。在期货市场上，3 年期债券期货上涨 6 个 tick 至 103.29，10 年期期货上涨 6 个 tick 至 105.88。 海外投资者净买入 3 年期债券期货 8,046 合约 3 日，海外投资者净买入 3 年期债券期货 8,046 合约，以及 10 年期债券期货 1,734 合约。尽管国内

韩国证券公司在 7 月发布了 580 份目标价格下调报告，高于同一时期的 351 份上调报告。金融数据提供商 FnGuide 于 8 月 3 日披露。这标志着 2025 年首次出现下调报告数量超过上调报告数量的月份。该反转发生在三星电子和 SK 海力士股价大幅下跌之后，尽管它们在第 2 季度录得强劲盈利，市场仍担忧 AI 半导体可能见顶，并认为中国推动半导体设备国产化。 韩国证券公司 7 月下调多于上调 7 月下调占优的情况较 2025 年年初的趋势出现了急剧背离。2 月，当 KOSPI 指数首次触及 5,000 的历史新高水平时，上调报告（1,122）几乎是下调报告（116）的近 10 倍。6 月，当 KOSPI 突破 9,000 时，上调仍比下调多 2.2 倍。 尽管创纪录盈利，三星电子和 SK 海力士仍面临目标价格下调 三星电子和 SK 海力士在第 2 季度录得接近创纪录的盈利，但其股价在 7 月却大幅下跌。三星电子从峰值回落最多 31.17%，而 SK 海力士跌幅最多 39.20%。 Mirae Asset Securities 在 7 月将三星电子目标价格从 550,000

香港警方表示，一名本地保险代理人在被诱入一个假冒的加密货币投资骗局后，损失超过 2600 万港元（330 万美元）。该案是 7 月 24 日至 7 月 30 日期间报告的 25 起“恋爱诈骗”中规模最大的一个，导致损失近 7000 万港元（890 万美元）。受害者为 50 多岁的女性，去年被介绍给一名对购买保险感兴趣的联系人，随后又被转介给一名被称为“Uncle”的男子。该男子声称从事汽车贸易行业，并与她发展出线上恋情。该男子鼓励她投资加密货币，并下载一款所谓的交易应用，促使其在约 6 个月内先后向多个“跑腿/取款”账户划转现金 400 万港元（51 万美元），并转账近 2200 万港元（280 万美元）。涉及假冒加密货币平台的“恋爱诈骗”已成为全球监管部门日益关注的问题，上年与加密货币相关的诈骗损失创下 113 亿美元新高。 受害者在 6 个月内向假加密应用转账 2600 万港元 据当地警方周六发布的一则社交媒体帖文称，受害者去年被介绍给一名对购买保险感兴趣的联系人。随后，该联系人又将她介绍给一名被称为“Uncle”的男子。该男子声称从事汽车贸易行业。两人的关系很快发展为线上恋情。

华尔街资深投资者 Jim Bianco 在当地时间 2 日发出警告称，美联储或财政部为压低美国国债收益率所进行的人工干预可能会适得其反，反而推动利率走高。Bianco 表示，自己通过 X 账号称目前通胀正在扰乱市场，而任何被认为是在刺激通胀的政策都会推高长线利率。该警告发布之际，美国 10 年期国债收益率在 31 日盘中一度触及 4.75%，此前市场担忧巨额财政赤字以及国债发行规模的上升。 Bianco 警告：政策干预或将助推通胀预期 Bianco 在当地时间 2 日通过其 X 账号表示：“让市场现在感到焦虑的是通胀”，并补充称，如果将抑制利率的政策视为在刺激通胀，长线利率还将进一步上升。他指出，市场正在讨论的多项举措——包括美联储资产负债表扩张、在预计将降息时保持利率不变，以及直接购买国债——可能会被市场解读为经济刺激政策。 据 Bianco 称，投资者将得出结论：美国政府和美联储关注的是刺激经济，而不是控制物价，从而推高通胀预期，最终带来更高的长线美国国债收益率。Bianco 认为：“要降低长线利率，当局必须展现出强有力的、控制通胀的承诺”，并补充说：“如果你想降低抵押贷款利率，你

外国投资者在7月31日净卖出2830亿韩元的韩国国债，这与通常的月末走势形成鲜明反差。以世界政府债券指数（WGBI）的资金流入来推测，购买额往往超过2万亿韩元。购买强度下降，源于日本财务大臣片山さつき和首相高市早苗关于扩大养老金基金国内投资的相关表态。债券市场参与者正在观察日本政府养老金投资基金（GPIF）的再平衡是否会改变资金流向，但由于金融机构延迟披露，数据完整性或将受到影响。 外国投资者7月月末债券买入量跌破历史水平 据 Yonhap Infomax 报道，外国投资者在7月31日卖出2830亿韩元的韩国国债。这与此前月末交易模式形成对比，通常当WGBI相关资金流入时，净买入额往往超过2万亿韩元。6月月末交易中，外国投资者买入了2.5615万亿韩元的债券。5月和4月月末的净买入额分别为3.239万亿韩元和2.4569万亿韩元。 在7月31日，外国投资者的总买入量约为2.8万亿韩元，但卖出订单合计3.1万亿韩元。卖出主要集中在短期品种，包括以韩元计价的外汇稳定债券，从而推高了整体卖出规模。 就国库券（专指WGBI所包含的品种）而言，7月31日外国净买入仅为1.1万亿韩元。某位债券市场