Gate 深度报道与加密市场分析

半导体股票，包括 SanDisk、AMD 和 Microchip Technology，因强劲的上行盈利动能而受到关注。据 CNBC 报道，本周（8 月 3-7 日）约有 130 家标普 500 主要公司公布第二季度业绩。金融数据公司 FactSet 指出，在最近 3 个月期间，15 次或更多 EPS（每股收益）上调修订以及预期上调幅度达到 10%+ 的公司中，主要半导体名称主导了该清单。SanDisk 在最近 3 个月获得了 34 次 EPS 上调修订，而 AMD 在同一期间录得 54 次修订。分析师将动能归因于 NAND 存储的供给短缺、服务器销售增长以及 AI GPU 需求，推动半导体行业整体表现优于预期。 SanDisk 在 8 月 5 日财报前获 34 次 EPS 上调 根据 FactSet 数据，计划于 8 月 5 日公布财报的 SanDisk 在最近 3 个月期间，收到了华尔街分析师给予的 34 次 EPS 上调修订。该股今年累计上涨超过 400%。富国银行（Wells Fargo）分析师 Aaron Rakers 将 SanDisk 的目标价从 $1,250 上调至 $

首尔外汇市场理事会于12月30日在首尔皇家酒店举行讨论，以在2026年1月引入用于美元-韩元汇率的分时委托（TWAP）之前制定新的交易惯例。此次会议汇集了来自国内银行、外资银行分行、证券公司以及外汇经纪商代表的外汇交易员，以审查具体的落地实施细节。讨论重点在于让市场参与者为TWAP做好准备。TWAP将自2026年1月1日起取代当前的市场平均汇率（MAR），作为美元-韩元基准汇率；该决定是在上个月政府对外汇交易监管规定进行修订之后作出的。 首尔外汇市场理事会于12月30日讨论TWAP实施细节 首尔外汇市场理事会于12月30日在首尔明洞的皇家酒店召开成员机构会议，讨论围绕TWAP的计算与应用所需的新交易惯例。与会者就明年起将作为美元-韩元基准汇率的4 PM分时委托（TWAP）的顺畅市场运用所必需的实际事项进行了广泛审视。 与会者交流的意见主要聚焦于技术问题，包括用于交易时段空档期间的价格处理方式、计算所需的有效样本数量以及指标汇总方法。经济财政部与韩国银行的政府官员未出席讨论。此次会议作为市场从业者的开放论坛推进，允许其自由提出想法并检验实际问题，而非作为当局确认特定事项或正式征集市场意见

韩国科学与 ICT 部于 3 日在光州国家科学博物馆启动“面向所有人的 AI 成长阶梯项目”，将此前分散的 AI 教育与开发基础设施整合为统一体系。该举措连接线上学习、服务开发平台以及区域展示枢纽，使市民能够学习 AI、构建应用并推进商业化。政府将 AI 能力定位为必备的国家基础设施，面向各技能水平的学生、从业者和创业者。 AI 学习中心汇聚公私教育内容 “面向所有人的 AI 学习中心”作为在线教育门户，整合公有与私有的 AI 培训资料。该平台使用生成式 AI 聊天机器人，根据用户的兴趣与熟练度推荐课程，覆盖从初级交易员到大学生、年轻专业人士以及公众服务。目前已连接的平台包括 EBS e-Shop、School AI、K-MOOC、STEP、AI 数字学习中心和中小企业知识学习中心。该部计划从本月起扩展与私有教育平台的合作，强化学习内容管理与个性化策展功能。 AI 实验室提供开发工具与 99,000 份数据集 “面向所有人的 AI 实验室”在线开发平台提供沉浸式编码环境，支持自然语言编程、生成式 AI 模型令牌、私有云访问以及 AI 开发工具。用户可访问 99,000 份公有与私有数据

Strategy 执行主席 Michael Saylor 于 8 月 2 日在推特公布，STRC 优先股 8 月股息率维持 12% 不变。STRC 股票上周五收在 89.46 美元，低于 100 美元面值，月内累计上涨 5.42%；8 月是股东于 6 月批准将股息改为按半月支付后的第二个月。 STRC 优先股 8 月股息率与当前股价数据 （来源：Saylor） 根据 Saylor 8 月 2 日的推特公告，STRC 优先股 8 月股息率维持 12% 不变。STRC 股票周五收在 89.46 美元，低于 100 美元面值，本月累计上涨 5.42%；周五在纳斯达克的成交量约为日均成交量的三分之二。8 月是股东于 6 月批准将股息改为按半月支付后的第二个月。 此前，Strategy 在 6 月股票表现不佳后宣布将股息率提高 50 个基点至 12%，本月维持现有利率不再调整。 37.5 亿美元现金储备与 2,500 万美元 STRC 回购 Strategy 表示，在其比特币货币化计划启动后，已建立 37.5 亿美元的现金储备，足以支付超过两年的优先股股息和利息支出。Strategy 近期以低于

Coldcard 硬件钱包随机数生成（RNG）固件漏洞遭到利用，Onchain Lens 监测数据显示，共有 870 个被利用地址损失 1,159.42 BTC（约 7,271 万美元）。彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 质疑，规模约 5 人的 Coldcard 母公司是否能承担大量用户的安全责任。 870 个地址共 1159 BTC 被盗，漏洞追溯 2021 年 3 月固件 （来源：Onchain Lens） 据 Onchain Lens 监测，Coldcard RNG 漏洞利用集群从 870 个被利用地址合计窃取 1,159.42 BTC（约 7,271 万美元）。截至报道时，攻击者已将 0.06 BTC（约 3,780 美元）转移至一个新地址，剩余 1,159.35 BTC（约 7,270 万美元）仍分布在 8 个原始攻击者地址中。 Galaxy Research 分析显示，漏洞可追溯至 2021 年 3 月的 RNG 固件缺陷。攻击者借此离线重建私钥，在约 41 分钟内从 1,196 个地址盗走 1,082.65 BTC（约 7,000 万美元）；多数受影

7 月韩国国债国际债券市场继续创下破纪录的发行量，新发溢价（NIP）转为正值，表明投资者的定价敏感度逐渐显现。根据投行业内人士的说法，上月韩国主体发行债券总额达 6.535 亿美元，为过去三年内的最高水平。此次转变源于对美国加息的担忧，以及超大型云服务商对人工智能投资的疑虑；在韩国作为避险资产的地位之下，这些因素仍在抑制投资者的胃口。市场参与者指出，尽管发行人此前在负 NIP 情况下往往能够获得更紧的利差，但在 7 月，许多发行人接受的利差比二级市场水平高出 5-10 个基点，显示出定价动态的逆转。 韩国国债发行在外部压力下创三年新高 7 月发行 6.535 亿美元，与前两年 7 月约 4 亿美元的规模形成鲜明对比。Korea East-West Power、KT、KT&G、Korea Electric Power Corporation、Korea Export-Import Bank、NH Nonghyup Bank、Hanwha Aerospace、Korea Midland Power 上月完成了面向公众的美元债券发行簿记。Korea Investment & Securiti

韩国政府于8月3日宣布，将韩国投资公司（KIC）改革为能够进行国内战略投资的综合型主权财富基金，并强调加强其独立性。该改革在现有外汇储备信托账户之外，设立独立的战略投资账户；并为每个账户分别设置首席投资官（CIO）与首席风险官（CRO）岗位，以建立可实现独立决策的架构。政府计划本月提出对《韩国投资公司法》的修订，目标是在当年推动国会通过，同时确保韩国经济与财政部将仅通过运营委员会提供广泛的战略方向，不参与日常运营或个别投资决策。 KIC 建立双账户结构，并配套独立的高管领导 政府于7月31日公布的改革方案，名为“韩式战略型主权财富基金导入计划”，建立了保证 KIC 独立投资决策的治理框架。韩国经济与财政部将作为运营委员会成员参与，仅提供广泛的战略性投资方向，并明确表示不会干预例行或个别的经营与投资决策。 所有战略投资决策都将由董事会及其下属投资委员会独立作出。政府确认将扩充专门用于运营战略投资账户的高管岗位。目前，KIC 有四名董事：CEO 朴一英（Park Il-young）、CIO 李勋（Lee Hoon，投资运营部负责人）、CRO 朱载贤（Joo Jae-hyun，投资管理部负责

四家韩国主要金融控股公司董事长已将8月上旬的暑期休假计划推迟，以应对紧急的金融问题。KB Financial的杨钟熙、Shinhan Financial的金玉栋、Hana Financial的韩英珠以及Woori Financial的林钟龙尽管已进入一年中最繁忙的休假季节，仍未安排假期。此次推迟源于不断累积的挑战，包括房地产贷款争议、家庭债务担忧、单一股票杠杆问题，以及股市波动，从而导致KOSPI指数从9000点以上下滑至5500一带。金融主管部门正准备公布与金融控股公司领导层架构相关的治理改进措施，这也给高管们带来了进一步压力，要求他们保持随时可待命的状态。 部分高管正在考虑在国内进行为期一两天的短暂停留，但尚未确认具体日期。某金融控股公司人士表示，在当前整个金融行业都面临艰难局面的情况下，提及休假计划变得很困难。另一位人士指出，若要休假，国内时间也将被限制在约两天左右，日期仍未敲定。这意味着做法发生了转变；5到6年前，高管们会安排为期一周的假期，以推动工作与生活平衡的举措。 市场不稳定推动高管日程变更 包括中东冲突和汇率波动在内的外部不确定性，与国内房地产及股市的不稳定相互叠加，使

韩国发展银行在 2025 年管理评估中获得“ S ”评级，这是自 2020 年以来首次达到的最高评级；同时，韩国工业银行在 2024 年首次获得“ B ”评级后，评级恢复至“ A ”。金融服务委员会管理预算审查委员会于上月的 10 日和 22 日召开会议，以确定各项评级。KDB 的最高评级归因于其成功推出国家成长基金并支持国家战略性产业的作用；而 IBK 的回升则是在一起涉及 882亿韩元不当贷款案件导致内部控制问题得到改善后出现的。该评估体系自 2007 年起每年对政策性银行开展，直接影响绩效奖金和机构预算。 韩国发展银行自 2020 年以来首次获 S 级 韩国发展银行在五年内首次获得“ S ”级评估，且自 2021 年至 2024 年一直保持“ A ”级。该银行去年为支持国家成长基金的推出并培育国家先进战略性产业开展了筹备工作。政府在 KDB 设立先进战略产业基金，并与该基金配套推出 882亿亿韩元的国家成长基金。KDB 设立国家成长基金部门，以支持资金管理的实际运作。通过政府和 KDB 的努力，国家成长基金被称为“建国以来规模最大的基金”，截至上月末已成功启动并批准 24 个合计

西屋电气于上月31日向美国证券交易委员会提交了机密的S-1注册文件草案，以推进首次公开募股。该综合核能服务公司在2017年申请破产保护后，时隔9年再次回归公开市场，原因是人工智能数据中心带动全球电力需求大幅上涨。AI基础设施扩张促使投资者重新评估核电公司作为关键能源提供商的价值，而西屋将自己定位为上市后唯一可在公开市场交易的纯核平台公司。该申报文件是在美国政府去年宣布一项800亿美元的本土核反应堆建设计划之后，以及Cameco在2023年以82亿美元估值收购西屋49%股权之后发布的。 西屋电气在破产9年后提交IPO申请 西屋表示，拟发行的股份数量和价格区间尚未确定，IPO将取决于市场状况以及其他因素推进。公司运营6座AP1000反应堆，并有14台额外机组在建。西屋提供核反应堆设计与建造服务、核燃料制造、反应堆维护、数字化仪表与控制系统，以及电站寿命延长服务。全球范围内，只有法国的Framatome和俄罗斯的Rosatom维持可比的业务组合，但两者仍是未上市或国有实体，普通投资者无法接触。 日本东芝收购引发2017年破产及2018年出售 日本东芝于2006年以约54亿美元收购西屋，以扩大

Capital Economics 预测，尽管近期大型与 AI 相关的科技股出现回调，人工智能行情仍将继续反弹。首席经济学家 John Higgins 表示，当地时间 2 日称，近期大型科技股的回撤是由投资者担忧引发的，而非真实的基本面变化。根据 Investing.com 引用的一份报告，该公司维持其年末 S&P 500 指数目标为 8,250，较上周收盘价 7,489.72 约有 10.15% 的上行空间。Higgins 将本次回调归因于市场情绪在持续担忧 AI 相关股票的背景下发生转变，同时表示该 AI 投资论题仍将为短期表现提供支撑。 Capital Economics 维持 8,250 的年末 S&P 500 目标 John Higgins 在报告中表示，尽管市场上对与人工智能相关的股票存在种种担忧，“AI 列车将重新回到正轨”。该公司将年末 S&P 500 指数预测维持在 8,250。鉴于上周的收盘价为 7,489.72，该目标意味着该指数到年末仍有约 10.15% 的额外上行潜力。 纽约证券交易所 分析师预测：S&P 500 明年年末将下滑至 6,500 Higgins

Stonebridge Ventures 于 3 号完成成立一支聚焦 AI 投资的 3250 亿韩元巨型基金，公司宣布。该基金成立使公司的资产管理规模（AUM）扩大至约 1.7 万亿韩元，巩固了管理费收入基础。此举与韩国政府的大规模 AI 转型投资计划一致，该计划仅在 2026 年就向 AI 投资超过 5 万亿韩元。 Stonebridge Ventures 将基金拆分为两个并行载体 该基金由两个并行载体构成：Stonebridge AI Global Investment Partnership No.1，承诺资本为 2250 亿韩元；以及 Stonebridge AI Global Investment Partnership No.2，承诺资本为 999 亿韩元。公司近期召开了成立通用会议，以最终确定两支基金的设立。 主要韩国机构投资者作为有限合伙人参与 基金 No.1 从韩国开发银行、工业银行 of Korea、韩国成长投资、韩国中小企业联合会以及韩国邮政获得出资承诺。基金 No.2 吸引了来自国家养老金公团和公职人员福利协会的资金。主要韩国养老金基金与互助协会的参与，体现了与

韩国金融监管部门已通知各银行，存款保险保费费率将从当前的 0.08% 上调至 0.1% 区间内，随着工作组继续就各金融行业的费率调整展开讨论。该工作组自上月 16 日起运作，旨在于今年 11 月至 12 月期间敲定上调费率的决定。此举是在去年将存款保护上限从 5000 万韩元翻倍至 1 亿韩元之后作出的，需要为韩国存款保险公社（Korea Deposit Insurance Corporation）的扩大保障义务提供更多资金。 银行收到 0.1% 区间费率通知 金融监管部门近日通知银行业，计划将保费费率上调至 0.1% 区间。目前标准的存款保险保费费率因行业而异：银行为 0.08%，人寿及非寿险加金融投资公司为 0.15%，储蓄银行为 0.40%。一位金融行业人士表示：“由于存款保护上限本身已翻倍，把费率提高到下一个小数位是一个自然的进展”，同时指出：“TF 讨论流程将汇集业界意见，决定如何适用约 0.1% 区间的费率。” 对银行而言，即便从 0.08% 上调到 0.1%，也可能使大型机构的保费负担增加数十亿韩元。金融监管部门计划根据各行业的偿付能力风险以及历史亏损记录，实施差异化的费

Eugene Investment & Securities 分析师 Heo Jae-hwan 于 3 日发布报告称，韩国股市中，散户和机构投资者的平均买入价格分别位于 KOSPI 7300 点线和 7100 点线。该报告估计，由于近期 KOSPI 下跌，累计持仓合计超过 125 万亿韩元已进入亏损区间。散户以 7374 点的平均价格买入 116.3 万亿韩元，而今年机构买入 34.6 万亿韩元，平均为 7151 点。下跌缘于对半导体盈利增长放缓以及 AI 基础设施投资节奏调整的担忧。上月 13 日 KOSPI 跌破 7000 点线后，触发了机构止损以及散户追加保证金要求的集中卖压。 Eugene Investment & Securities 报告称投资者亏损达 125 万亿韩元 据 Eugene Investment & Securities 分析，散户今年以 7374 点的平均水平净买入股票 116.3 万亿韩元。机构以 7151 点的平均水平买入 34.6 万亿韩元。合计 150.9 万亿韩元的净买入中，有 125.8 万亿韩元进入亏损区间。散户的亏损区间占比为 80.3%，机

上周，KOSPI 市场因期货价格跌至现货价格之下而出现远期倒挂现象，同时伴随罕见的急剧剧烈波动。7 月 30 日，KOSPI 200 9 月期货的基差转为负值，基差为 -4.89 点，这是自 6 月初以来首次出现反转。根据 Yonhap Infomax 的基差跟踪数据，7 月 31 日，随着 KOSPI 指数在前一日大跌后大幅反弹 17.9，基差进一步扩大至 -16.16 点。价格反转发生是因为在短线反弹期间，现货价格上涨速度快于期货；同时，投资者为对冲其现有现货持仓的下行风险而大规模抛售指数期货。市场参与者警告，若倒挂持续，可能引发境外投资者和机构进行大规模卖出套利交易，从而潜在放大市场波动。 7 月 30 日 KOSPI 200 期货基差转负 根据 Yonhap Infomax 的基差跟踪数据（屏幕编号 3626），7 月 30 日，KOSPI 200 9 月期货市场基差转为负值，基差为 -4.89 点。这意味着自 6 月初以来约两个月内，首次从正值区域反转至负值区域。7 月 31 日次日，KOSPI 指数在前一日下跌后受“抄底需求”驱动出现急速拉升，基差进一步扩大至 -16.16

韩国散户投资者在 7 月买入了 46.4 亿美元的美国股票和 8.9 亿美元的美国债券。根据 8 月 3 日发布的韩国证券存管机构数据，股票净买入创下自 1 月以来的 6 个月最高单月流入，债券净买入则创下自去年 8 月以来的 11 个月高点。此次激增由市场修正后对杠杆半导体 ETF 的集中买入推动：在股票买入中，有 80% 流向单一 3 倍杠杆产品；此外，7 月 31 日美国 30 年期国债收益率达到 5.2750%，这是自 2007 年 7 月以来的最高水平。 韩国投资者在 SOXL 杠杆 ETF 中集中 80% 的股票买入额 最大的净买入来自 Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF（SOXL），该产品追踪费城半导体指数并提供 3 倍日回报，净买入额为 37.8 亿美元，占全部美国股票净买入的 80% 以上。排名前列的另外三只杠杆 ETF 依次是：TQQQ（3 倍纳斯达克 100）净买入 3.5 亿美元，KORU（3 倍 MSCI 韩国）净买入 3.2 亿美元，以及 QLD（2 倍纳斯达克 100）净买入 2.9 亿美元。上述四只杠杆 ET

恒生指数在 7 月最后一周完成了为期 5 天的上涨行情：27 日从 24,938 点起步，周四触及接近 2 个月高点的 25,971 点，随后在周五收于 25,884 点。全周上涨 921 点或 3.68%，上半年为 7 月的月度反弹提供了上限：7 月月涨幅为 3,003 点或 13.12%。这标志着自去年 2 月以来的最大单月涨幅，也是自 2024 年 10 月以来最强的月度表现。此次反弹符合被称为“五穷六绝对七翻转”的季节性市场模式，得益于跨多个时间框架的技术指标改善以及市场广度衡量的走强。 恒生指数录得 3,003 点的 7 月涨幅 7 月恒生指数上涨 3,003 点或 13.12%，创下自去年 2 月以来的最大单月涨幅。按点数计算，这是自 2024 年 10 月以来最突出的月度表现。指数于 6 月 26 日（周五）见底，此后截至 7 月底已连续 5 周上涨。7 月最后一周，指数在 27 日从 24,938 点开始，周四升至 25,971 点，周五收于 25,884 点。全周上涨 921 点或 3.68%。 市场广度指标走出超卖区域 多项市场广度指标在反弹期间显示改善。衡量中期市

阿斯利康（AstraZeneca）和百时美施贵宝（Bristol Myers Squibb）曾进行早期并购洽谈，这将创建一家市值约 4000 亿美元的制药实体；据《金融时报》和彭博在当地时间第 2 天的报道。阿斯利康正谋求该项收购，以扩大其在美国市场的版图。此前，该公司已将其美国存托凭证（American Depositary Receipt）的上市地从纳斯达克（Nasdaq）转移至纽约证券交易所（New York Stock Exchange）。若交易完成，该并购将成为制药行业最大的一宗并购，规模将超过 BMS 在 2019 年以 740 亿美元收购 Celgene。 合计市值达 4000 亿美元 阿斯利康的市值约为 1959 亿英镑，而 BMS 的估值约为 1334 亿美元。两家公司合计企业价值总计约 4000 亿美元。《金融时报》报道称，M&A（并购）协议可能很快成形，不过该交易也可能面临延迟或流产。目前尚未披露具体交易条款和交易结构。彭博数据显示，当前规模最大的制药并购仍是 BMS 在 2019 年以 740 亿美元收购 Celgene。 阿斯利康通过 BMS 目标瞄准美国市场

七家韩国主要的养老基金和互助协会合计管理的资产，在计入今年上半年收益的情况下，预计超过 2000 万亿韩元，相当于去年该国名义国内生产总值 2663.3 万亿韩元的约三分之二。韩国国家养老金服务（National Pension Service）持有 1500 万亿韩元，韩国教师信用合作社（Korea Teachers Credit Union）管理 85 万亿韩元，其余部分由另外五家机构共同把控。创纪录的投资回报——包括国家养老金去年 18.82% 的收益以及今年前 5 个月的 26.18%——伴随而来的是关于治理结构、市场波动期间资产再平衡策略的争议加剧，以及海外扩张步伐的加快。短期首席投资官（CIO）任期、政治任命流程，以及今年上半年暂停机械式的国内股票卖出，均引发行业观察人士关注。韩国教师信用合作社的海外资产占总持仓的比重现已超过 60%，相关机构也在设立海外办事处，以寻求直接投资机会。 CIO 任期偏短与政治任命疑虑引发行业批评 今年，韩国各养老基金和互助协会的首席投资官任命已成为治理层面的争论焦点。据报道，韩国国内 CIO 任期通常为两年，并根据业绩在此基础上延长一年；而加