Gate 深度报道与加密市场分析

韩国金融委员会（FSC）发布了二次上市指南，允许符合特定条件的子公司在无需母公司股东批准的情况下上市。该指南采用3%规则替代多数小股东（MoM）要求作为股东同意的依据，回应了业界关于完全限制将阻碍风险投资和融资的担忧。FSC表示此举与法务部（Ministry of Justice）的股东受信义务指南一致，后者指出MoM与股东平等原则存在冲突。 FSC 采用3%规则作为股东批准机制 3%规则将持股超过3%的股东（包括最大股东）的表决权限制在3%。决议需获得参与股份过半数同意且占已发行股份总数至少四分之一。FSC表示选择该机制而非多数小股东（MoM）的原因是，法务部（Ministry of Justice）的股东受信义务指南表明MoM与股东平等原则相悖。 该指南对海外上市适用与国内上市相同的标准。对于国内上市，若未获得母公司股东批准，韩国交易所（Korea Exchange）将对股东保护措施进行严格的个别审查。 指南按子公司设立类型区分要求 通过实物分拆设立的子公司（分类为分立上市）无论其在母公司合并业绩中的占比如何，均需获得股东同意。HD现代机器人（HD Hyundai Robotics

Ripple 从卢森堡金融业监管委员会（CSSF）获得了欧盟《加密资产市场法案》（MiCA）框架下的完整加密资产服务提供商（CASP）牌照。该批准是在 2026 年 6 月获得初步授权之后。该牌照使 Ripple 能够通过单一授权，在欧洲经济区（EEA）所有 30 个国家提供受监管的加密服务，无需在每个成员国单独申请牌照。MiCA 的通行规则允许 Ripple 在一个监管框架下运营，降低了扩张障碍，同时确保遵守欧盟统一的加密法规，涉及治理、消费者保护和运营韧性。 Ripple CASP 牌照实现 EEA 范围内的加密业务 CASP 牌照允许 Ripple 将其基于区块链的支付解决方案扩展到欧洲的银行、金融科技公司、企业及其他金融机构，而无需在每个成员国单独申请牌照。MiCA 的通行规则使其能够在一个监管框架下在整个 EEA 无缝运营。该批准完成了 Ripple 自 2026 年 6 月初步授权以来的 MiCA 审批流程。 Ripple 在 MiCA 框架下持有 CASP 和 EMI 双牌照 CASP 授权补充了 Ripple 现有的电子货币机构（EMI）牌照，使 Ripple 成为少数

英国金融行为监管局警告，数百万持有较老年金产品的消费者可能获得比投资于较新产品的客户更差的价值。在对多家公司的单位连结非职场养老金和长期储蓄产品进行审查后，该监管机构发现，复杂的收费结构、过时的产品设计以及公司客户数据的弱点，导致一些储户无法获得与较现代的养老金产品相当的价值。这些发现是 FCA 持续开展的消费者责任工作的一部分，这加大了管理封闭账簿的公司面临的压力，要求它们证明现有客户继续获得公平价值。 FCA 发现传统养老金中存在复杂的收费结构 FCA 审查确定了影响传统养老金客户的四个主要问题。复杂的收费结构意味着客户可能支付不必要的更高的成本。较旧的产品设计意味着传统产品可能比较新的替代产品提供更差的价值。客户数据薄弱意味着公司可能难以识别获得较差结果的客户。封闭账簿意味着客户可能多年滞留在过时的产品中。 FCA 强调，投资于较老的养老金产品不应自动意味着获得更差的价值。然而，监管机构发现有证据表明，一些公司尚未解决影响那些养老金仍投资于不再向新投资者提供的产品的客户的结构性问题。 一些公司已在简化传统养老金产品 审查重点介绍了已采取措施改善传统产品客户结果的公司。例如包括简化

Aegis Asset Management 面临一笔 5800 亿韩元融资的贷款到期日，该融资由四家 Homeplus 门店——永登浦、衿川、东水原、釜山 Centum City——担保，贷款联合体正在审查是否展期。该到期日在法院结束 Homeplus 的企业重整程序后到来，提高了这家零售商的破产风险，并引发了韩国（South Korea）房地产金融市场的密切关注。一位不愿透露姓名的金融投资行业消息人士指出，即使 Homeplus 进入破产程序，Aegis 也可以对除永登浦外的三家门店采取驱逐行动，随后招募新租户或重新规划物业用途，这表明重整程序的结束可能并不完全对该基金构成利空。 贷款联合体审查展期，永登浦门店出售进展中 据金融投资行业消息，与 Homeplus 永登浦、衿川、东水原及釜山 Centum City 门店相关的 5800 亿韩元贷款将于下月 5 日到期。贷款联合体正在审查是否延长贷款期限。这四家门店目前由 Aegis Asset Management 运营的 Aegis KORIF 私募房地产投资信托第 13 号持有。该基金结构收购物业后将其租赁给 Homeplus，

Crypto.com 已任命前伦敦证券交易所集团高管 Iskandar Vanblarcum 为 Crypto.com 交易所董事总经理。Vanblarcum 将负责该平台向受监管预测市场的扩张，并监督机构业务发展。这一任命反映了随着预测市场成为数字资产交易增长最快的领域之一，Crypto.com 将事件合约定位为机构产品而非零售新鲜事物的战略转变。Vanblarcum 在投资银行和金融市场基础设施领域拥有超过二十年的经验，包括参与欧盟加密资产市场框架、迪拜虚拟资产监管局以及巴哈马群岛的牌照计划。此举标志着数字资产市场的进一步机构化，交易所越来越多地从传统金融机构招募高管以吸引成熟投资者。 Vanblarcum 带来二十年传统金融经验 Vanblarcum 在 2021 年进入数字资产领域之前，拥有超过二十年的投资银行和金融市场基础设施经验。他的背景涵盖多个司法管辖区的机构交易产品、市场基础设施和监管牌照工作。在加入 Crypto.com 之前，Vanblarcum 曾在伦敦证券交易所集团和巴克莱投资银行任职。他的经验反映了数字资产公司日益寻求的背景——这些公司希望吸引机构投资者而非仅

英国政府周一宣布新的选举捐款规则，规定捐赠者在英国居住的第一年捐款上限为10万英镑，并对公司捐赠者实施更严格的审查。这些措施延长了3月份对加密货币捐款的禁令，可能会影响奈杰尔·法拉奇的英国改革党，该党已从泰国加密货币亿万富翁克里斯托弗·哈伯恩获得1200万英镑，并从香港的 Ben Delo 获得400万英镑。两位捐赠者均已登记或表示有意在英国投票。 英国政府将10万英镑捐款上限扩展至第一年居民 周一公布的这些措施将3月份生效的海外捐款10万英镑上限扩展至覆盖捐赠者在英国居住的第一年。公司捐赠将根据五年内的税后利润而非收入来判定，候选人必须证明任何竞选前资金来自“合法来源”。这些改革基于3月份的一揽子计划，该计划限制了海外捐款，并禁止加密货币捐款，直到英国能够对其进行监管。在禁令发布时，英国改革党是唯一接受加密货币捐款的主要英国政党。该法案将于下周回到下议院进入最后阶段审议。 英国改革党从加密货币亿万富翁哈伯恩和 Delo 获得1600万英镑 克里斯托弗·哈伯恩持有稳定币发行商 Tether 12% 的股份，已向英国改革党捐赠总计1200万英镑，并已登记在英国投票。BitMEX 交易所联

美国航空公司正在将国际航班季节延长至传统夏季高峰期之外，因为旅客希望避开极端高温、拥挤人群和高票价。美国航空从纽约出发的爱丁堡航线始于3月，美联航从纽瓦克飞往巴勒莫的航线持续至12月，达美航空从明尼阿波利斯飞往罗马的航线则延续到1月——比过去几年晚了数月。这一转变发生之际，该行业今年面临1000亿美元的燃油成本上涨，据国际航空运输协会（International Air Transport Association）称，这促使航空公司从高端国际航线的高消费客户身上最大化收入。行业高管表示，强劲需求与弹性工作政策正推动全年旅行，迫使航空公司重新思考沿用数十年的季节性策略。达美和美联航股价近几周创下历史新高，因投资者押注航空公司能够通过削减不盈利航班和延长盈利季节来吸收燃油成本。 航空公司将欧洲航线延长至传统夏季之后 飞往欧洲度假目的地的航班现在在美国仍有积雪时就开始，并在树叶飘落时结束，而不是遵循传统的春末至夏末旅行季。美国航空从纽约飞往苏格兰爱丁堡的航班于3月始飞。美联航从新泽西州纽瓦克飞往西西里岛巴勒莫的直飞航线将于12月结束，达美航空从明尼苏达州明尼阿波利斯飞往罗马的航线将延续到1月

英伟达公司股价周一盘前交易中上涨0.2%，尽管有报告称其下一代AI基础设施出现延迟。根据半导体媒体SemiAnalysis周日在X上发布的帖子，该公司设计用于容纳2027 Rubin Ultra chips的Kyber机架已被推迟至2028年。延迟的原因在于难以制造一种名为PCB背板的专用电路板，该板用于连接系统内的电子模块。这一挫折影响了英伟达将144颗最强芯片塞进单个服务器机柜的计划，而替代方案NVL72x2背对背机架架构已被完全取消。这一进展发生在英伟达竞争快速演变的AI基础设施市场之际，可扩展性和生产时间线直接影响客户采用。 SemiAnalysis报告称Kyber机架推迟至2028年 SemiAnalysis在X帖子中表示，“Kyber NVL144机架架构已推迟至2028年，因为PCB背板在可制造性方面仍然具有挑战性。”Kyber系统是一种服务器机柜，旨在让144颗英伟达最强芯片作为一台统一计算机协同工作。PCB背板是一种专用电路板，用于连接系统内的电子模块。英伟达的NVL72x2背对背机架架构（Kyber的替代方案）也被取消，使得Rubin Ultra的可扩展范围受限。

菲律宾政府正在加速批准开发项目，此前世界银行将该国列为中高收入经济体。官员们在7月6日周一的一次新闻通气会上宣布了这一战略。经济规划与发展部（DEPDev）部长阿尔塞尼奥·巴利萨坎证实，该国拥有三年的过渡期，在此期间可继续获得优惠贷款，之后获得更廉价发展融资的渠道将逐步收窄。此次重新分类是因为菲律宾2025年的人均国民总收入达到4,850美元，超过了中高收入门槛的4,636美元。 菲律宾获得优惠贷款三年过渡窗口期 巴利萨坎在新闻通气会上表示，失去优惠贷款的影响不会立即显现。“在未来三年内，我们仍能保持这些优惠贷款，但会逐步失去它们，”他说。他补充说，一些发展伙伴可能仍会以项目为基础、为高影响力项目提供优惠融资。 经济规划与发展部副部长约瑟夫·卡普诺表示，政府最近进行了一次重新校准，以巩固直至马科斯政府任期结束的投资。他估计，目前约有20到30个项目正在筹备中，涉及世界银行、亚洲开发银行和日本国际协力机构等发展伙伴。“战略实际上是在三年窗口期关闭前批准所有在筹备中的项目，”卡普诺说。 政府优先考虑社会部门项目而非新基础设施 卡普诺宣布，由于财政空间“非常有限”，政府将更谨慎地审批明年需要

彭博社调查了 Paul Kager（TwinFocus 联合创始人与管理合伙人）、Victoria Fernandes（Crossmark Global Investments 首席市场策略师）、Matt Malley（Miller Tabak 首席市场策略师）和 Andre Yap（彭博行业研究 ETF 研究助理），询问在当前市场如何配置 10 万美元。四位策略师推荐了 27 项投资，涵盖股票、ETF 和基金，分为五大策略：盈利增长股、行业精选股、支付与银行对决、动量驱动的工业与材料股，以及分散投资至日本和黄金。这些推荐优先考虑具有已验证盈利能力、股本回报率和自由现金流的公司，而非纯动量股，反映出随着 AI 涨势波动加剧，华尔街转向选择性选股。核心论点是保持对 AI 驱动增长的敞口，同时避免过度集中于单一主题或地区。 英伟达与 Adobe 领衔盈利增长股推荐 英伟达仍是 AI 股票的首选推荐，尽管半导体板块存在波动。Fernandes 表示，该公司兼具动力与 Crossmark 优先考虑的其他因素，包括高盈利能力和股本回报率。Adobe 也出现在盈利增长类别中，因其强劲的盈利收益率以

HyperDev，一家在欧洲和南非运营的生成式AI软件开发平台，从欧洲和英国的风险投资机构获得了超过100万美元（1600万兰特）的种子前融资。这笔投资反映出市场对该初创公司AI辅助编程方法的强烈信心，其平台用户数即将突破10万。此次融资之际，AI编程助手市场竞争激烈，HyperDev通过其专有的引导模式（Guided Mode）帮助用户部署可运行的软件而非仅生成代码片段，从而解决"最后一公里"问题。 HyperDev 获得 1600 万兰特种子前融资 HyperDev 成功从欧洲和英国的风险投资机构网络获得了超过 100 万美元（1600 万兰特）的种子前融资。该平台通过解决软件开发中的"最后一公里"问题脱颖而出——通过其专有的引导模式（Guided Mode），帮助用户有效利用大语言模型生成的代码，交付可运行的网站、应用和完全可部署的软件。该平台还允许非技术用户聘请开发者来完善和交付AI生成的软件。 Reinsurance Intelligence Quotient (RIQ) 董事总经理兼 Loom Ventures 普通合伙人 Falk Albers 表示："我们支持 Hype

一位交易者在将 1,126.44 ETH 兑换为仅 5,776 枚 Lighter (LIT) 代币后损失约 200 万美元，据 Lookonchain 昨日标记的链上数据显示。该交易导致每枚 LIT 代币的有效购买价格约为 348 美元，是执行时市场价 2.46 美元的约 140 倍。损失发生之际，LIT 周内上涨 53.3% 至 2.60 美元，原因是去中心化交易所池子流动性薄弱且交易者订单未设置滑点保护。Lighter 是一个基于以太坊的永续合约去中心化交易所，于 7 月 1 日启动永久回购销毁计划，并于 7 月 2 日销毁了 1550 万枚 LIT 代币（占流通供应量的 6.3%）。 交易者在 $2M 兑换事故中为每枚代币支付 348 美元 该交易将价值 201 万美元的 ETH 转换为 5,776 枚 LIT 代币，价值 14,208 美元。以每枚 LIT 约 348 美元的有效价格计算，交易者支付了约 140 倍于代币市场价 2.46 美元的价格。此次兑换涉及的 1,126.44 ETH 意味着以太坊价格接近 1,784 美元。如果同等金额通过流动性场所按市场价路由，它将购

美国 vs 比利时，预测市场给出 39% 对 35% 的胜率定价，平局高达 29%。这场世界杯 16 强赛为何成为淘汰赛阶段最难定价的对决？数据解读市场共识为何难以形成。

SEC 主席 Paul Atkins 在最近一次论坛上表示，监管机构正在为美国资本市场日益向链上迁移的时代做准备。Atkins 称，SEC 已有目的地推进特朗普总统将美国打造为“世界加密货币之都”的愿景，并正在采取历史性措施，为基于区块链的市场更新数十年前的证券法规。这些言论加剧了外界对区块链在金融基础设施中作用的猜测，不过 SEC 尚未宣布计划将其监管下的整个 124.3 万亿美元美国资本市场代币化。 SEC 主席 Atkins 概述监管现代化优先事项 Atkins 在讲话中强调了几个优先事项，包括更新过时的证券规则、为数字资产提供更清晰的监管指引，以及通过可预测的监管（而非执法主导的政策制定）来促进创新。将市场迁移到链上，涉及在区块链网络上发行、交易和结算股票、债券、投资基金等资产，而非通过传统金融基础设施。潜在好处包括近乎即时结算、降低交易成本、提高透明度、7x24 小时市场准入、部分所有权，以及显著降低的交易对手风险。 摩根大通已将代币化视为金融业最大的长期机遇之一，预计未来几年将有数万亿美元的现实世界资产迁移到链上。SEC 尚未认可任何区块链作为链上资本市场的基础，也未就哪些

美元兑韩元汇率6日在首尔外汇市场下午3:30报1530.30韩元，上涨4.70韩元，受美元走强和外国投资者抛售股票推动。该货币对在早上6:00开盘报1527.60韩元，标志着首尔首个24小时交易时段，随后攀升至日内高点1537.50韩元，然后回落至1526.70韩元，并稳定在1530韩元水平附近。上行压力来自美元指数升至101上方以及美元兑日元回到162日元区间，尽管日本当局存在干预担忧。外国投资者将抛售延长至连续12个交易日，在主板市场抛售1.3万亿韩元，在包括KOSDAQ和NEXTTRADE在内的所有市场抛售超过1.9万亿韩元，加剧了对美元托管需求。该时段还出现了3日因平滑操作大幅下跌后的技术性反弹。 美元兑韩元24小时交易开盘报1527.60韩元 美元兑韩元汇率6日早上6:00开盘报1527.60韩元，较前一首尔收盘价上涨2.00韩元，因市场启动首个24小时交易日。该货币对从大约上午9点（传统开盘时间）开始扩大涨幅，达到1537.50韩元，随后回吐大部分涨幅至1526.70韩元，然后回到1530韩元低段区间。美元强势支撑了汇率，美元指数升至101上方，美元兑日元回升至162日元水

韩国AI相关股票，包括LG电子、斗山机器人、NAVER和现代汽车，在上月8日英伟达CEO黄仁勋访问韩国一个月后经历了大幅下跌。LG电子从上月2日的峰值392,500韩元下跌53.4%至182,500韩元，而斗山机器人在同期从166,700韩元下跌50.5%至82,500韩元。这些下跌是在最初因黄仁勋访问期间宣布的AI基础设施和机器人合作预期推动股价上涨后，获利了结所致。这些股票曾在首尔新罗酒店举行的“韩国AI生态系统招待会”上，各公司披露与英伟达的合作，涵盖AI数据中心、自动驾驶平台和智能机器人开发后出现上涨。 LG电子和斗山机器人从峰值下跌超过50% LG电子在相关股票中录得最大回调，从上月2日的392,500韩元跌至182,500韩元，较峰值下跌53.4%。该股近期在190,000-200,000韩元区间交易。斗山机器人同期下跌50.5%，从166,700韩元跌至82,500韩元。NAVER从上月2日盘中高点280,500韩元下跌约30%至196,600韩元。现代汽车从上月1日的750,000韩元下跌约33%至502,000韩元。 各公司在黄仁勋访问期间宣布与英伟达的AI合作 LG

SK Hynix 将于 10 日在美国纳斯达克上市美国存托凭证（ADR），发行规模为 281 亿美元，是美国史上外国公司最大规模的上市。此次上市旨在吸引重估，因为投资者将 SK Hynix 的估值指标与美国同行 Micron 进行比较，后者目前的远期市盈率更高。市场参与者指出，截至 2 日，台积电（TSMC）的美国 ADR 与其母股之间的价差为 12.37%，低于 12 月 26% 的高点，这引发了人们对于 SK Hynix 是否会经历类似动态的疑问。韩国股市相对开放的结构以及更便捷的 ADR-母股转换机制使其区别于台湾更封闭的系统。 SK Hynix 在纳斯达克上市 281 亿美元 ADR SK Hynix 将于 10 日在纳斯达克上市 ADR，发行规模为 281 亿美元（43.14 万亿韩元）。这超过了阿里巴巴的 250 亿美元和沙特阿美的 256 亿美元上市规模，成为美国史上最大的外国公司上市。该 ADR 将在常规交易时段交易，并有资格纳入包括纳斯达克 100 在内的主要指数，使其能够获得追踪这些指数的交易所交易基金（ETF）的被动买入需求。 台积电 ADR 较母股溢价 12.3

韩国金融服务委员会（FSC）将要求合并资产达10万亿韩元及以上的KOSPI上市公司从2028年开始披露可持续发展信息。该强制要求适用于107家公司，并要求其在按照《资本市场法》提交的业务报告中涵盖碳排放、减排目标以及气候变化对收入、生产设施和供应链的影响。这项政策加速了FSC此前2月草案的进程——该草案曾提议2028年先从资产达30万亿韩元的公司开始，2029年再扩展至10万亿韩元的公司。商业团体批评该计划，认为在没有试行期的情况下强制实施法定披露，并让公司对不确定的气候预测中的错误陈述或遗漏承担责任，实属过度。 FSC 到2030年将披露范围扩大至259家公司 FSC的计划从2028年起每年扩大强制范围。2029年，资产达5万亿韩元及以上的公司（157家）将被覆盖。2030年，门槛降至2万亿韩元，将259家公司纳入范围。2月草案曾指出2029年后的时间表将根据国际趋势和企业准备情况确定，但当前提案明确了截至2030年的扩展目标。 现行计划用业务报告替代交易所披露 FSC的2月草案曾提议先使用交易所披露，待系统稳定后再过渡至法定报告。当前计划从一开始就优先将信息纳入业务报告。业务报告是

五家美国资产管理公司上月推出了六只内存半导体ETF，扩大了该领域的投资选择。这些产品是在Roundhill Memory（DRAM）取得空前成功之后推出的，该ETF是4月推出的首只美国内存ETF。每只新基金都采用了不同的策略：KMEM将40%的资金集中投资于SK Hynix，DISK侧重于NAND闪存专业公司，DRMP通过期权交易追求每周股息分配，HBMX因掉期合约限制而排除Samsung和SK Hynix，而RAM和DRAL则提供2倍每日杠杆的DRAM股票敞口。内存相关产品的激增反映出投资者对超越广泛芯片指数的针对性半导体敞口的需求日益增长。 KMEM 将 40% 配置于 SK Hynix Curve Memory Select (KMEM) 在推出时将SK Hynix的配置设定为41%，Samsung Electronics和Micron的权重各约为19%。对SK Hynix的集中配置使KMEM区别于美国市场上的其他内存ETF。 DISK 优先考虑 NAND 闪存专业公司 Theme Memory ETF (DISK) 对NAND闪存专业公司的权重高于多元化内存生产商。Kioxia

韩国企业治理论坛于6日批评金融委员会（FSC）的双重上市指南，要求采纳少数股东多数决（MoM）投票制。论坛主席李南雨（Lee Nam-woo）和监事沈惠燮（Shim Hye-seop）发表声明，呼吁立即修订该指南，认为虽然FSC原则上限制双重上市并对母公司施加股东保护义务的决定是进步，但若按公告实施，现行框架可能加深市场两极分化。论坛此前于上月15日反对3%规则，表示MoM投票是母公司股东同意的唯一可行替代方案。根据FSC数据，韩国的双重上市比率为11.2%——超过美国0.05%的200倍以上——论坛自身计算显示，企业集团关联上市公司的重叠比率占市场总市值的22.34%。 论坛反对限制少数股东投票权的3%规则 论坛指出，FSC要求根据商法3%规则获得股东同意是该指南的核心问题。声明认为，双重上市代表了控股股东与少数股东利益冲突的典型情况，因此少数股东保护至关重要。然而，根据现行指南，本应受保护的少数股东投票权被限制在3%。 论坛认为国民年金公团是这一限制的最大受害者。声明称，持有众多上市公司3%以上股份的国民年金公团将因3%投票上限蒙受最大损失，而这些损失最终将影响所有国民。 论坛还批