Gate 深度报道与加密市场分析

华城市东滩区公寓价格在第六月第五周（截至6月29日）上涨1.46%，连续四周涨幅超过1%。此次上涨由青溪洞和永川洞东滩站附近大型住宅区的强劲需求推动，今年累计涨幅达13.00%。7月1日，国土交通部将东滩区与龙仁市器兴区、九里市一同指定为管制地区和土地交易许可区域，旨在为过热的市场降温。 东滩区公寓价格连续四周涨幅超1% 根据韩国房地产院5日发布的每周公寓价格趋势，东滩区公寓价格在第六月第五周（截至6月29日）上涨1.46%。这是连续第四周涨幅超过1%，今年累计涨幅达13.00%。价格主要受青溪洞和永川洞东滩站附近大型综合体的推动。 KB房地产的调查显示，东滩区公寓销售价格环比上涨2.27%，较前一周上升0.71个百分点。 30日华城市东滩站附近的公寓综合体。国土交通部于当日将东滩区、龙仁器兴区和九里市指定为管制地区。（图片：韩联社） 第六月交易量达1772套 东滩区的交易活动随价格上涨而激增。根据国土交通部实际交易价格公开系统，东滩区上月录得1772套交易，为今年最高月度成交量。考虑到合同日期起30天的报告要求，第六月的实际交易数字预计将显著更高。 东滩区公寓月交易量此前徘徊在约10

美国总统唐纳德·特朗普在去年10月至今年5月期间进行了18次Coupang股票交易，根据美国政府道德办公室（OGE）公布的财务披露记录。这些交易通过两个独立投资账户进行，包括多次买入和卖出，峰值时总额高达25万美元；同时，当前估计持仓最多13万美元（约2亿韩元）。该披露引发了利益冲突担忧，因为Coupang已成为美韩贸易紧张局势的焦点，特朗普政府公开支持Coupang关于韩国政府歧视性待遇的指控。 特朗普通过两个账户执行18笔Coupang股票交易 特朗普于去年10月9日通过两个投资账户开始购买Coupang股票，随后在去年10月16日和整个11月进行多次卖出。他于去年12月重新买入，今年1月卖出部分，并于今年2月进行大规模购买，金额高达25万美元（约3.825亿韩元）。最后交易发生在今年5月18日和5月22日，均为卖出。OGE记录显示，双账户结构导致同一股票的交易条目被拆分。特朗普目前持有的Coupang股票估计最高为13万美元（约2亿韩元），仅占其整体财富的一小部分。然而，回报似乎为负：今年2月的买入发生在Coupang股价接近每股18美元时，而今年5月的卖出则是在股价跌至约15美

韩国股市上半年上涨100%，引领韩国科技股涨势，台湾股市涨幅超50%，据Torus资产管理公司CEO Kim Young-min称。苹果iPad/MacBook涨价20%以及微软软件费用上调15%因内存成本引发需求担忧，导致美国大型科技股及三星电子/SK海力士下跌。外资今年迄今净卖出韩国股票180万亿韩元（6月60万亿韩元）因强制再平衡，因KOSPI半导体权重逼近55%突破基金限制（5/10/40、5/10/50规则）。 苹果和微软涨价引发韩国科技股回调 苹果宣布iPad和MacBook涨价20%，理由是内存价格飙升，微软将软件使用费上调15%。这些声明引发市场担忧，内存价格上涨可能抑制需求，导致美国大型科技股大幅下跌。三星电子和SK海力士股价随之下行，因主要客户的高价产品面临需求收缩预期。Kim指出，当关键客户遭遇回调时，以高价出货的供应商难以维持上涨动能。 外资因集中度限制今年迄今净卖出180万亿韩元 外资6月净卖出韩国股票60万亿韩元，使年初至今累计净卖出达180万亿韩元。国内个人和金融投资ETF承接了抛售压力。尽管韩国上市公司盈利增长领先其他市场，外资仍持续卖出以遵守集中度规则

美国现货比特币ETF在截至周四（7月2日）的四个交易日内净流出约5.27亿美元，为连续第八周净流出，延续了基金历史上最长的连续周度净流出。尽管周四强势收尾，基金当日净流入2.2172亿美元，为自5月5日以来最大单日净流入，但本周仍创下纪录。比特币在周六交易价格接近63,150美元，此前本周初跌破58,000美元至21个月低点，反弹跟随弱于预期的美国就业数据。 比特币ETF连续第八周净流出 根据The Block对SoSoValue数据的分析，美国现货比特币ETF在截至周四（7月2日）的四个交易日内净流出约5.27亿美元，为连续第八周净流出。这延续了基金历史上最长的周流出纪录；在5月中旬开始这段时期之前，它们从未连续超过五周净流出。 周流出额确实大幅放缓，从前一周的17.9亿美元下降。美国市场周五因独立日假期休市，本周缩短为四个交易日。年初至今，比特币基金已累计净损失55.3亿美元。 周四净流入达2.2172亿美元 据The Block周五报道，基金周四净流入2.2172亿美元，为自5月5日以来最大单日净流入，结束了此前连续10个交易日流出的局面，该流出期共抽走约27.1亿美元。富达的F

Xangle 研究员 Kim Jun-seong 发布研究报告称，就业放缓与油价稳定支持加密货币风险偏好。该报告于5日前发布，将近期加密货币市场的核心变量确定为：美国6月就业放缓后对美联储利率路径的重新评估，以及油价稳定带来的通胀压力缓解。6月非农就业仅增加5.7万人，约为预期11万人的一半，失业率降至4.2%，部分反映了劳动力参与率下降的影响。平均时薪环比增长0.3%，符合预期，Kim 分析称，这表明工资驱动的通胀压力进一步扩大的信号有限。 6月就业数据显著放缓 Kim 将本周核心市场变量确定为美国6月就业放缓后对美联储利率路径的重新评估。6月非农就业仅增加5.7万人，约为预期水平11万人的一半。失业率降至4.2%，但这一下降也反映了劳动力参与率降低的影响。Kim 表示，平均时薪环比增长0.3%，符合预期，表明工资驱动的通胀压力进一步扩大的信号有限。Kim 解释说，市场将这一数据解读为劳动力市场过热降温，而非经济急剧下滑。对美联储进一步加息的预期回落，缓解了美元和利率压力。在加密货币市场，折现率压力减轻为比特币反弹提供了支撑，并为短期风险资产偏好复苏提供了催化剂，该研究员表示。 油价

MSCI 维持韩国的新兴市场分类，拒绝将其列入发达市场指数观察名单。尽管韩国是全球第13大经济体，GDP达1.7万亿美元，但仍作出这一决定。MSCI 指出，持续的外汇市场准入限制是阻止升级考虑的主要障碍。这一分类差距凸显了韩国经济规模与其资本市场基础设施之间的脱节，后者仍面临监管障碍，限制国际投资者进入离岸交易和结算系统。 MSCI 维持三层全球市场分类体系 MSCI 对全球股票市场采用三层分类框架。 发达市场指数包括美国、英国、日本等24个国家。 新兴市场指数涵盖韩国、中国、印度等24个市场。 前沿市场指数包含28个资本市场欠发达的国家。 自MSCI建立当前分类体系以来，韩国一直属于新兴市场类别。 该指数提供商每年进行审查，根据市场准入、监管环境和运营基础设施标准评估潜在的重分类。 外汇限制阻碍韩国指数升级之路 MSCI 指出了阻止韩国进入发达市场地位的具体监管障碍。 外国投资者在进入韩国离岸外汇市场以对冲股权头寸的货币风险方面面临限制。 该国的证券结算系统实行T+2制度，MSCI认为其效率低于发达市场标准。 韩国法规禁止在离岸市场进行某些衍生品交易，限制了机构投资者管理投资组合风险

中国公安人员在上月4日发表了一篇技术论文，详细介绍了加密货币追踪和扣押方法。作者为温州市公安局的孙胜斌和浙江省公安厅的楼燕迪，他们在《刑事技术》上记录了调查程序。尽管中国2021年禁止加密货币且今年扩大了执法范围，但由于交易匿名性，加密货币在欺诈和洗钱案件中仍普遍存在。 据《南华早报》报道，该论文涵盖了中国当局追查非法虚拟资产所用的证据收集、交易追踪和资产扣押程序。中国在2021年禁止加密货币作为法定货币，今年又将执法范围扩大到稳定币和现实世界资产代币化。然而，犯罪分子继续利用加密货币进行欺诈、赌博和洗钱，因为交易掩盖了用户身份，且无需中央机构批准即可转移资金。 中国警方通过设备取证定位加密货币私钥 调查从定位钱包私钥开始。所有比特币、以太坊等资产的加密货币钱包都包含一个私钥——相当于银行账户密码——可完全控制钱包资金。私钥由64位随机字符串组成，用户无法记住，因此他们转而存储助记短语：由12到24个常见英文单词组成的序列，如“apple dog river sky”，可重新生成整个私钥。 许多用户将这些短语存储在手机备忘录、WeChat消息或电脑文本文件中。当局扣押嫌疑人的设备后，第

ZachXBT 公开纠正了以太坊官方 X 账户，指出 Proton 订阅付款仅接受比特币，而非以太坊。这位化名区块链调查员直接回复了以太坊的帖子，附上截图并写道，Proton 目前不接受以太坊作为订阅的支付选项。Proton 的支持文档证实了这种仅限比特币的政策，要求用户在账单到期前至少 24 小时发送 BTC 付款，并且不支持闪电网络或 ERC-20 代币。 ZachXBT 在 X 上发布公开更正 ZachXBT 在 X 上回复以太坊官方账户时写道：“Proton 目前不接受以太坊作为订阅的支付选项，仅比特币。”这位以追踪被盗资金和揭露行业欺诈闻名的调查员在更正内容中附上了一张截图。ZachXBT 近期的工作包括一项调查，指控 LAB 代币供应量的 95% 由内部人士控制，并警告 Humanity Protocol 的 3200 万美元黑客攻击可能是伪造的。 Proton 确认订阅付款仅限比特币的政策 Proton 的支持文档指出，用户可以使用比特币支付任何 Proton 订阅。这家以加密邮件服务 Proton Mail 和 VPN 闻名的瑞士公司要求用户在结账时选择比特币，扫描二维

Naver 于 2 日发布了一款新 AI 模型，该模型整合了妈妈论坛帖子和餐厅评论中的真实生活信息，以提高答案准确性。该模型是在 Naver D2SF 江南举行的题为“从搜索到执行：创造 Naver AI 搜索的下一代 AI 技术”的会议上推出的。这款基于 HyperCLOVA X 的轻量级模型应用了“驾驭工程”（harness engineering），以反映 Naver 生态系统中的生活导向信息，使 AI 能够基于实际用户经验而非通用数据提供答案。 Naver 应用驾驭工程整合用户生成内容 Naver 在“AI Tab”搜索服务中部署的 AI 模型采用了驾驭工程，这是一种像马具引导马匹一样控制和引导 AI 智能体行为的结构。当用户搜索数学辅导班费用时，系统会根据妈妈论坛上家长最近讨论的内容提供答案。当用户询问餐厅停车情况时，AI 不仅反映官方商家信息，还会反映实际停车过的用户的真实评价。 Naver AI 搜索服务负责人 Han Seung-kyun 将驾驭工程比作 AI 的“工作常识”，并指出“要创建在服务中良好运行的 AI 智能体，除了大型语言模型（LLM）外，同时设计成本效益

OpenStandard 是一个由超过 140 家公司组成的全球性稳定币联合体，宣布将于 4 月 30 日（当地时间）推出与美元挂钩的稳定币 OpenUSD（OUSD），并计划于今年内发行。该联合体模式挑战了 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 现有的双头垄断格局，引入了一种收入共享结构，即在扣除运营成本后将储备资产收益分配给合作公司，这与 USDT 和 USDC 以发行人为中心的盈利模式形成对比。参与公司包括全球金融和支付巨头 Visa、Mastercard、Stripe 和 BlackRock，以及科技公司 Google、IBM、Coinbase 和 Solana，同时还有 13 家韩国公司——三星电子、Dunamu、新韩金融集团、Kakao Bank、K Bank、现代卡、KB 国民卡、BC Card、Hana Card、三星卡、友利卡、NH 农协卡和韩华生命——表示有意加入。 OpenUSD 引入联合体模式与收入共享结构 OpenUSD 在治理、经济结构和生态设计上不同于 USDT 和 USDC。USDT 和 USDC 分别由 Tether 和 Circ

Lemon Healthcare 于 7 月 6 日在 KOSDAQ 市场上市，而 Remedy 在同一天退还认购存款，随后于 7 月 13 日上市。HLgenomics 在 7 月 2 日提交修订后的招股说明书后，将继续进行需求预测至 7 月 8 日。Lemon Healthcare 的散户认购竞争率为 1,510.57:1，认购存款总额为 3.7764 万亿韩元，Remedy 的竞争率为 1,707:1，存款总额为 5.3 万亿韩元。HLgenomics 详细计划投资 765 亿韩元建设第二工厂，目标在今年第三季度破土动工，并于 2029 年实现商业生产。7 月第二周，韩国 IPO 市场参与活跃，涉及数字医疗、便携式 X 射线设备和活性药物成分领域。 Lemon Healthcare 在 KOSDAQ 上市，散户认购竞争率为 1,510:1 Lemon Healthcare 于 7 月 6 日在 KOSDAQ 市场上市。该公司运营一个医疗 MyData 中介平台，连接医院与患者的病历和医疗数据。Lemon Healthcare 将 IPO 价格确定为 10,000 韩元，即建议区间

新韩证券和GS Entech正在为公司债券发行进行需求预测，新韩证券定于7月7日，GS Entech定于7月8日。新韩证券计划募集高达5万亿韩元，而GS Entech寻求募集3500亿韩元。这些债券发行正值韩国公司债券市场持续出现净赎回之际，根据金融监督院的数据，5月份普通公司债券的净赎回额为4.22万亿韩元。 新韩证券计划于7月7日发行高达5万亿韩元债券 新韩证券（AA0评级）将于7月7日对总额2.5万亿韩元的公司债券进行需求预测。本次发行包括1.5万亿韩元的2年期债券和1万亿韩元的3年期债券。根据需求预测结果，该公司计划将发行规模最高增至5万亿韩元。2年期和3年期债券的提议利率区间均设定为相对于个别私募债券评估机构利率的-30至+30个基点（bp）。NH投资证券和三星证券担任主承销商。预定发行日期为7月15日。 GS Entech 计划发行3500亿韩元债券，由GS Global提供担保 GS Entech将于7月8日对总额3500亿韩元的公司债券进行需求预测。结构包括2000亿韩元的2年期债券和1500亿韩元的3年期债券，无增发计划。提议利率区间为相对于个别私募债券评估机构利率的

韩国政府和韩国交易所于4日宣布加快KOSDAQ市场改革，重点是加强对表现不佳公司的退市以及选择优质公司的高端层级。该举措旨在振兴长期面临低估的KOSDAQ市场。金融投资行业专家表示，仅靠监管改进在解决结构性问题方面存在局限性，他们分析认为，吸引独角兽公司上市和重组市值是必要的并行措施。 政府和韩国交易所加强KOSDAQ退市和高端层级选择 据金融投资行业4日消息，政府主导的KOSDAQ市场改革聚焦两项核心措施：通过更严格的退市标准加强对表现不佳公司的退出，以及建立单独层级以识别和推广优质上市公司。韩国交易所正在实施这些政策，以解决长期以来对KOSDAQ市场质量和投资者信心的担忧。 专家称监管改革存在结构性局限 行业专家指出，仅靠系统改进无法解决KOSDAQ长期低估的问题。他们认为，监管调整虽然必要，但并未解决市场构成的根本问题。专家强调，如果不改变底层市场结构，再平衡措施将对投资者情绪和估值指标产生有限影响。 行业呼吁吸引独角兽IPO和市值重组 金融投资专业人士表示，为实现有意义的市场振兴，吸引独角兽公司上市和重组市值层级必须与监管改革同步进行。这一诊断强调，需要大型高增长公司进入KOS

韩国经济在5月呈现出深化的K型两极分化，零售和就业领域出现不同趋势。根据韩国统计门户（KOSIS）数据，5月百货商店销售额同比增长16.7%，而大型超市销售额暴跌8.7%。由于半导体驱动的出口增长未能提振其他经济领域，差距扩大，促使政府考虑应对不平等问题的措施。政策制定者正在研究利用预计高达40万亿韩元的超额税收来资助缓解两极分化的计划，市场分析师预测可能出台10-15万亿韩元的第二次补充预算。 5月百货商店销售额飙升16.7%，大型超市销售额下降8.7% 5月零售销售指数达到103.5（2020年=100），环比增长0.1%，同比增长1.7%。百货商店销售额环比增长2.2%，今年除3月（-1.9%）外所有月份均实现正增长。该行业已连续10个月保持同比增长。大型超市销售额5月环比下降5.3%，延续了连续三个月的同比下降趋势。新韩投资证券研究员李真京将零售分化视为警告信号，称"消费两极分化，百货商店支出上升，而大型超市和一般商店支出下降"是韩国经济的一个警示因素。 5月正式员工减少7000人，自1999年12月以来首次下降 5月就业数据较一年前减少4万个岗位，这是17个月来首次同比下降。

Kraken 推出了一项功能，允许美国以外的合格客户使用特定的代币化股票和交易所交易基金作为期货和保证金交易的抵押品。该交易所现已接受包括苹果、英伟达、特斯拉、Strategy、SPDR 标普 500 ETF 和景顺 QQQ 信托在内的代币化证券作为抵押品，无需用户先出售这些持仓。该功能使用户在平台上开立杠杆头寸的同时，能够保持对这些资产的风险敞口。此次推出反映了代币化现实世界资产在简单现货交易之外的更广泛采用，交易所正将基于区块链的证券整合到保证金和借贷基础设施中。 Kraken 按资产类型应用折扣率和抵押品限额 Kraken 对每种支持的代币化资产应用抵押品折扣率，从而降低用户从其持仓中获得的借贷价值。宽基市场 ETF 适用 10% 的折扣率，反映其多元化的风险敞口以及与单只股票相比相对较低的波动性。波动性较大的资产，包括 Strategy 和 Robinhood，适用 30% 的折扣率。 该交易所按资产设定了抵押品限额。宽基市场 ETF 可用于最高 $1 million 的抵押品价值，大多数个股上限为 $250,000，代币化黄金和 Circle 股票上限为 $100,000。

特朗普的账户在2025年4月8日购买了价值高达1280万美元的股票，包括苹果、英伟达和微软的股份，这是根据本周向政府道德办公室提交的一份927页财务披露报告，该报告由NBC新闻首次报道。2025年4月9日，标普500指数收盘上涨9.5%，为历史第八大单日涨幅，此前特朗普宣布暂停解放日关税。这些交易在超过14个月后才被披露，联邦道德法要求高级官员在45天内报告证券交易；逾期申报费仍上限为200美元。 927页申报文件在截止日期后14个月才浮现 这327笔购买记录出现在特朗普的年度财务披露报告中，这是一份类似电子表格的文件，本周提交给政府道德办公室，由NBC新闻记者Steve Kopack和Gabe Gutierrez首次报道。这些交易分散在整个申报文件中，此前从未被报告过。联邦道德法要求高级官员在45天内通过称为1480-T表格的定期交易报告来报告证券交易。特朗普没有为4月的交易或2025年的大部分交易提交此类报告，这意味着4月8日的买入狂潮在超过14个月的时间里一直未公开。错过截止日期的罚款上限为200美元。政府道德办公室一位审查员直接在文件中标出了这一差距，并指出："申报人已支付与之

LX International 于5日通过可持续发展报告公布了详细的气候情景分析结果，量化了不同监管环境下的潜在碳成本。这家全球资源与基础设施公司预计，在各国政府履行其宣布的温室气体减排承诺的既定承诺情景（Announced Pledges Scenario，APS）下，长期（2032-2050年）的碳排放交易成本每年可能高达539亿韩元。该披露为股东提供了关于业务风险的具体财务数据，将气候不确定性转化为可控的财务预测，以提高盈利可预测性和企业价值稳定性。 LX International 在Announced Pledges Scenario（APS）情景下预测三个时间段的碳成本 在APS情景下（假设2040年排放量较2018年减少40%），LX International 计算了因排放交易体系下免费配额减少而产生的排放配额购买成本。2026年的短期成本估计为51亿韩元。中期（2027-2031年）平均每年186亿韩元。长期预测（2032-2050年）显示每年成本高达539亿韩元。 LX International 按气候情景划分的碳成本预测 [来源：LX Internationa

金融监督院于5月2日完成了对MBK Partners的纪律审查，并决定处以包括停职在内的重罚，据金融投资行业消息人士5日透露。该决定维持了11月通知中的立场，此前12月和1月的两次审查会议被暂停。处罚源于涉嫌违反《资本市场法》，具体涉及与Homeplus收购期间RCPS条件变更相关的不健康商业行为和内部控制失败，据称降低了包括国民年金公团在内的投资者的投资回收前景。如果得到金融委员会的确认，MBK将成为首家受到停职处罚的国内私募基金运营商，面临重大投资活动限制，包括暂停新基金设立以及可能被排除在国民年金公团的委托运营商选拔程序之外。 FSS于5月2日确认包括停职在内的重罚 金融监督院于5月2日结束了对MBK Partners的纪律审查，距离12月和1月的会议导致审议暂停约五个月。据金融投资行业消息人士透露，FSS维持了11月向MBK通报的包括停职在内的重罚决定。 根据《资本市场法》，对私募基金运营商（GP）的处罚级别按严重程度排序：解职要求、六个月以下停职、机构警告和机构注意。监管机构认定的主要违规行为是《资本市场法》下的不健康商业行为和内部控制义务违反。 FSS认定MBK通过为Hom

韩国娱乐股在过去4个月内下跌40-50%，据韩国交易所数据，HYBE下跌50.43%，YG娱乐下跌43.72%，SM下跌38.07%，JYP娱乐下跌26.36%。证券机构将下跌归因于投资资金转向AI相关股票以及对BTS活动空窗期的担忧。尽管股价大幅下跌，分析师认为当前估值处于历史低估水平，HYBE的2027年预估市盈率为22倍，SM/JYP/YG的2026年预估市盈率仅为12-15倍，并建议在该行业进行强力资产配置，因为预计第二季度收益将有所改善。 韩国娱乐股四个月内下跌40-50% 据韩国交易所数据，过去4个月内，HYBE股价下跌50.43%，实际价值减半。YG娱乐下跌43.72%，SM下跌38.07%，JYP娱乐下跌26.36%。 证券机构指出下跌的三个主因：投资集中流向AI相关股票、对BTS活动空窗期的担忧以及某些一次性成本。不过，分析师注意到当前股价相对于实际盈利表现过低。 证券机构指出娱乐板块处于历史低估 韩亚证券分析称，当前估值已进入娱乐板块的历史低估区间。HYBE的2027年预估市盈率为22倍，而SM、JYP和YG的2026年预估市盈率仅为12-15倍，表明企业价值远低于

Kolmar Korea，一家化妆品 ODM（原始设计制造）专业公司，其股价在 6 月 26 日至 7 月 2 日当周飙升逾 31%，年初至今涨幅达到约 38%。证券公司预计该公司将在 2025 年第二季度交出一份超预期的成绩单，这得益于其核心韩国生产子公司的爆发式销售增长——分析师估计，由于防晒和护肤品订单从顶级客户涌入，韩国子公司销售额将增长 25%-26%，营业利润率达到创纪录的 15%。这一涨势反映了 K-beauty 全球扩张和夏季防晒旺季的强劲基本面。 Kolmar Korea 预计韩法子季度营业利润率创纪录 新韩投资证券和教保证券分别预测韩法子销售额增长至少 25% 和 26%，营业利润率预计达到 15% 区间——创公司历史新高。朴贤镇（Shinhan Investment Securities）分析师表示，韩国制造实体基础化妆品产量增加正改善产品组合并放大利润率。新韩投资证券维持对 Kolmar Korea 股票的“买入”评级，并将目标价从 12.3 万韩元上调至 13 万韩元。其他券商设定的目标价高达 14 万韩元。 分析师指出，Kolmar Korea 正打破传统季