Gate 深度报道与加密市场分析

根据 Xangle 于 25 日的说法，尽管 7 月第四周油价因中东地缘政治紧张局势而飙升，Bitcoin 与 Ethereum 仍录得上涨。比特币本周上涨 1.79% 至 65,045 美元，而以太坊攀升 1.96% 至 1,877 美元；在 spot exchange-traded funds（现货交易所交易基金，ETF）持续出现机构资金流入的支持下，以太坊涨势得以延续。此次反弹发生在 Brent crude 盘中触及每桶 100 美元、WTI 也在 90 美元以上之后；此前，Houthi 对 Saudi Arabian oil tankers（沙特油轮）发动袭击，且对 Bab el-Mandeb Strait 的中断担忧加剧，引发了在即将召开的 Federal Open Market Committee（联邦公开市场委员会，FOMC）会议之前对通胀的担忧。 油价飙升使通胀担忧升温，临近 FOMC 会议 本周一级市场的关键变量是国际油价出现大幅上涨，原因在于中东局势升级。Houthi 叛军对 Saudi Arabia 的油轮发动袭击，加上对 Bab el-Mandeb Strait

存管信托与清算公司（DTCC）这家负责结算美国大部分证券交易的后台机构，计划在本月开始交易代币化股票、ETF 和国债，并在 10 月进行更广泛的上线。该机构保护超过 114 万亿美元的资产，已有 50 多家机构签约加入，包括贝莱德、高盛和摩根大通。此举标志着美国核心市场基础设施向基于区块链的账本迁移——即同样的共享账本技术，这也是支撑加密货币的基础。此前在 2025 年 7 月签署《GENIUS 法案》，该法案为美国首次建立了支付稳定币的联邦框架。 代币化的含义是：将传统资产——股票、债券、美元——记录为区块链上的数字代币，而不是像今天银行所使用的那样存放在私有数据库中。DTCC 正在把美国市场的核心“机器”——证券如何发行、如何结算、如何被托管——迁移到这些账本上。 《GENIUS 法案》建立联邦稳定币框架，并于 2027 年实施 《GENIUS 法案》于 2025 年 7 月签署，为美国首次建立了支付稳定币的联邦框架。今年，货币监理署（OCC）和联邦存款保险公司（FDIC）都发布了拟议规则，部分银行业界人士也已要求财政部放慢进度。根据法律事务所 Morgan Lewis 的说法，该

美国国务院于周五启动“自由科技卓越项目”（Freedom Tech Excellence Program，FTEP），并任命比特币政策研究所（Bitcoin Policy Institute）为首批合作伙伴，同时还包括 Palantir Technologies、Anduril Industries 以及“共产主义受害者纪念基金会”（Victims of Communism Memorial Foundation）。该项目被设计为人才交流举措，计划将私营部门员工嵌入外交工作，以推动数字自由以及言论自由的发展。该启动时机恰逢特朗普在第二任期内将加密货币作为重点，要求行政机构制定政策，旨在让美国成为全球加密货币之都。 美国国务院将 FTEP 设为私营部门人才交流 根据政府在周五发布的公告，FTEP 将把私营部门员工嵌入美国国务院聚焦数字自由的相关举措。比特币政策研究所在周五于 X（推特）上表示，该项目“将像 BPI 这样的私营部门专家引入国务院，以在包括在线言论自由、隐私增强技术、应对数字监视以及负责任的 AI 治理等关键议题上推动外交努力。” 这些任务包括旨在保护在线第一修正案原则、应对

肯尼亚资产追索机构（ARA）扣押并冻结了与两名肯尼亚居民 Glory Kithure 和 Michael Machimbo 相关的 888,030 美元资金，作为对一项涉嫌 232 万美元洗钱行动的调查的一部分。该行动在 2022 年 7 月至 2025 年 5 月期间通过壳公司、银行账户、汇款服务以及加密货币钱包转移资金。法院文件称，该计划使用两条并行通道：国际汇款服务经由中介导入肯尼亚银行账户，以及将泰达稳定币通过多个 Binance 交易所账户转移，以掩盖资金来源并规避被发现。被冻结的数字资产包括扣押在 Kithure 的 Binance 账户中的 751,853 美元 USDT，以及来自 Machimbo 账户的 896 美元 USDT；此外还有在五家以上肯尼亚银行的九个账户中分配的 135,000 美元现金。随着调查继续，肯尼亚当局于 2026 年 5 月向美国政府发出相互法律协助请求，以获取国际金融记录。此次诉讼行动体现了肯尼亚在加密货币非法资金流动方面加强执法，反映出有关数字资产被用于绕过传统金融监管监测系统的担忧。 ARA 在 USDT 和银行账户中扣押 888,030

KOSPI 指数于 24 日收于 6690.62，较 16 日的 6820.60 下跌 1.9%，未能在一周内维持 7000 点上方的反弹。个人投资者与外资分别净买入超 2 万亿韩元，而机构净卖出超 4 万亿韩元。该指数在 23 日曾短暂触及 7096.89，令市场对 7000 点反弹抱有期待，但次日又回落至 6000 点区间。 个人投资者净买入 2.0123 万亿韩元半导体股票 个人投资者在一周内净买入 2.0123 万亿韩元，维持的买盘动能规模与上周相近。SK Hynix 的最大净买入成交额为 1.4125 万亿韩元。三星电子与 SK Square 分别以 2022亿韩元和 3776亿韩元紧随其后。 机构净卖出 4.8257 万亿韩元 以金融投资领衔 机构在一周内净卖出 4.8257 万亿韩元。金融投资类实体倾向于机械化交易模式，净卖出 4.7013 万亿韩元。养老金（主要由国民养老金服务机构构成）净买入 202.2 亿韩元。金融投资的主要买入包括韩国航天航空工业公司（71.6 亿韩元）、KB 金融（65.6 亿韩元）以及韩华金融集团（52.8 亿韩元）。养老金净买入 SK Inn

韩华投资证券研究员 Um Soo-jin 于 25 日表示，韩国国会应当优先审议待决的《资本市场法》修正案，而不是已通过的《商法》修正案，以提供有效的股东保护。Um 发布题为“商法还很远，资本市场法就在眼前”的报告称，虽然《商法》为董事建立了事后问责标准，但《资本市场法》包含使股东能够获得直接金钱补偿或在权利受损之前予以防止的机制。 已通过国会的《商法》修正案将董事对股东的受托义务进行法典化，调整审计委员会成员持股规则中的 3% 要求，并要求大型上市公司实行累积投票——Um 将这些措施形容为提高董事人选当选概率，而非阻止公司不当行为或立即提升股东价值。国会待决的《资本市场法》修正案则包括：当控制权易手时的强制要约收购要求、关于公平合并比例计算的强制性规定，以及对分拆子公司股份的分配权——Um 将其描述为能在韩国企业重组格局中为少数股东提供即时且可操作的保障。 《商法》修正案确立事后问责标准 据 Um 的报告，《商法》的首项修正案将董事对股东的受托义务法典化，作为事后问责的行为标准。该修正案调整审计委员会成员持股计算中的 3% 规则，并要求大型上市公司采用累积投票制度。Um 表示，这些规

欧洲理事会在周四的一项决定中，将加密货币交易所 HTX（此前为 Huobi Global）追加至对俄罗斯的制裁名单。欧盟主管机构在该决定中将 HTX 列入 18 家实体之中，这些实体“提供加密资产服务或支付服务，且在欧盟境外设立，显著妨碍了对俄罗斯所实施禁止措施的目的”。此举属于针对俄罗斯在乌克兰行动而修订的相关措施的一部分。自 2022 年对乌克兰发动军事入侵以来，该国持续面临全球制裁。 欧盟理事会修订对俄制裁框架 欧洲理事会在周四的决定中表示，鉴于“俄罗斯的行动正在破坏乌克兰局势的稳定”，因此修订了其先前措施。欧盟官员称，欧盟已“反复采取措施，以识别金融机构、信贷机构或提供加密资产服务或支付服务的实体”，这些实体通过接入俄罗斯联邦中央银行的金融信息转移系统，或通过促成规避欧盟限制性措施的方式，为俄罗斯对乌克兰的战争持续提供金融输血。 该决定禁止被列名机构或实体与欧盟运营方之间进行任何交易。 HTX 先前称合规是首要任务 HTX 先前已告诉 Cointelegraph：“监管合规仍然是 [its] 绝对最高优先级”，并称该交易所将“主动监测并在所有司法辖区严格遵循监管框架”。 英国在

Hyperliquid 在 7 月 13 日至 19 日期间记录了 260 亿美元的现实世界资产（RWA）交易，标志着在去中心化交易所上，代币化股票和大宗商品首次超过加密货币的交易量。ARK Invest 数字资产研究主管 Lorenzo Valente 于周四在 X 上宣布，RWA 占 Hyperliquid 482 亿美元周交易额的 54%。这一转变通过 HIP-3 实现，HIP-3 是一个于 2025 年 10 月推出的框架，它允许外部团队基于区块链合约为传统金融工具（如公司股票、原油和市场指数）构建永续市场。 据 Blockworks 数据，7 月 13 日至 19 日期间，RWA 总计 251 亿美元，占 Hyperliquid 周交易额的 52%。Valente 将最新滚动数字更新为 260 亿美元和 54%。上周全行业的永续 DEX 总交易额为 790 亿美元，其中 Hyperliquid 处理了 500 亿美元。仅 260 亿美元的 RWA 交易规模就比市面上其他每一家去中心化交易所的加密永续交易量合计还要大。 HIP-3 框架在 2025 年 10 月使 Hyperl

Waymo 和 Uber 正在结束其在亚特兰大和奥斯汀的独家合作安排。Waymo 计划在 2028 年 1 月于这两座城市推出其独立应用。Uber 发言人周五证实，Waymo 已通知该公司这一决定，这将使机器人出租车服务能够在其现有 Uber 部署之外独立运营。该变化发生在两地为期 3 年的独家合作之后；在此期间，Waymo 机器人出租车仅可通过 Uber 应用使用。《金融时报》报道称，Waymo 曾就是否与 Uber 分道扬镳进行内部讨论，原因包括两家公司之间的紧张关系，其中涉及其在美国不同市场所提出的相互冲突的政策方案。该进展体现了 Waymo 更广泛的扩张战略，因为如今该公司已在另外 9 个市场运营，且不再与 Uber 维持独家协议。 Waymo 将在亚特兰大和奥斯汀推出独立应用 据 Uber 收到的通知，Waymo 计划在 2028 年 1 月于奥斯汀和亚特兰大推出 Waymo 应用。该次上线将与现有的 Uber 部署并行，从而结束过去 3 年一直存在于这两个市场的独家合作安排。 Uber 表示，至少到 2028 年 5 月，即其现有合同期限结束前，数百台 Waymo 机器人出

韩国金融服务委员会将自 1 月 31 日起对单一股票杠杆交易所交易基金（ETF）以及交易所交易凭证（ETN）实施更严格的存款要求。个人投资者购买或追加单一股票杠杆产品持仓，必须持有 3000 万韩元或以上的现金存款；该要求较目前允许以抵押证券计入、门槛为 1000 万韩元的规定提高。加速的时间表源于总统李在明于 1 月 21 日下达的指示，要求就单一股票杠杆产品的补充措施迅速采取行动。该监管适用于以三星电子和 SK 海力士为标的资产的国内上市产品，以及包括特斯拉和英伟达在内、在海外市场上市的单一股票杠杆 ETF/ETN。自 1 月 16 日起，主管部门已暂停这些产品的新上市，并禁止相关广告。 金融服务委员会将存款要求提高至仅现金 3000 万韩元 金融服务委员会于 1 月 24 日宣布，针对单一股票杠杆产品的强化型存款要求将于 1 月 31 日起生效。目前，个人零售投资者需维持 1000 万韩元或以上的存款才能购买单一股票杠杆产品；计入该要求的抵押证券包括股票、ETF 和债券，其估值按市场价格的 70% 计算。自 1 月 31 日起，基础存款增加至 3000 万韩元，且不再认可抵押证券

《澄清法案》（CLARITY Act）在参议员于 8 月休会离开华盛顿之前，获得最终参议院表决的可能性不大，参议院多数党领袖约翰·图恩（John Thune）表示。图恩告诉记者，他希望启动在院内的推进程序，但他尚未确认是否有足够的时间或票数以通过该法案，因为该法案仍面临围绕伦理规则、稳定币奖励、消费者保障以及非法金融管控的争议。参议院将持续开会至 8 月 7 日，支持者在 11 月中期选举前面临时间表较为紧迫的挑战，并且需要 60 票才能推进该立法。 参议院将持续开会至 8 月 7 日 参议院多数党领袖约翰·图恩（John Thune）告诉记者，他希望在参议院离开前往夏季休假之前就让《澄清法案》（CLARITY Act）启动。他的表态暗示，该院可能会开启辩论或采取程序性步骤，但尚未完成最终表决。参议院预计将持续开会至 8 月 7 日。 参议院程序可能需要数天时间，尤其是当某项法案需要动议闭包（cloture）以及修正案表决时。该立法需要 60 票才能推进，这意味着共和党必须获得民主党的支持。制裁、政府拨款以及其他立法优先事项也在争夺在院内的议程时间。 白宫加密货币顾问帕特里克·维特（P

据 7 月 24 日发布的韩国交易所数据，韩国股市“侧车”（sidecar）机制从 1 月 2 日到 7 月 24 日共启动 41 次。总计包括 20 次买方侧程序交易中止和 21 次卖方侧程序交易中止。该频率超过了 2008 年全球金融危机期间录得的年度 26 次侧车。韩国交易所报告指出，受单只股票杠杆产品以及美伊冲突进展影响，市场波动加剧。 同一期间熔断器启动达 7 次 在同一从 1 月 2 日到 7 月 24 日期间，KOSPI 市场的熔断器触发 7 次。当 KOSPI 指数较前一交易日下跌 8% 或以上，并在下跌后维持该跌幅 1 分钟时，熔断器将启动，暂停全部 KOSPI 股票交易 20 分钟。自 2000 年引入以来，约 26 年里共发生 13 次熔断器，其中超过一半集中在今年。 信用余额 7 月 23 日降至三个月低点 据韩国金融投资协会数据，7 月 23 日信用交易余额为 17.59亿亿韩元，自 4 月 9 日（29.87亿亿韩元）以来最低。该余额自 6 月 24 日创下 17.59亿亿韩元的历史高点后持续下滑。7 月 23 日短期保证金债务为 945.40 十亿韩元，首

韩国股市在 7 月 20–24 日当周走低，KOSPI 指数下跌 1.91%，收于 6690.62。下跌由不断升级的中东冲突不确定性以及超大型云服务商公司（hyperscaler）的盈利担忧引发。伊朗阵营胡塞武装在巴布-曼德海峡袭击沙特油轮后，地缘政治紧张局势加剧，油价走高并促使投资者情绪转向可再生能源股票，而半导体股则回撤。 KOSPI 录得 1.91% 的周度下跌，因触发熔断机制 据韩国交易所 7 月 25 日消息，KOSPI 指数在 7 月 20–24 日当周下跌 129.98 点（1.91%），收于 6690.62。除 7 月 23 日外，每天都触发熔断机制。7 月 20 日和 7 月 24 日触发卖盘熔断机制，而 7 月 21 日和 7 月 22 日则出现买盘熔断机制。7 月 24 日，KOSPI 急跌 5.72%，为市场带来“黑色星期五”。下跌由中东战争不确定性以及对超大型云服务商盈利能力的担忧推动，尤其是在美国与伊朗之间的军事对峙升级之际。 油价反弹带动可再生能源股走强 油价走高推动可再生能源股冲到涨幅榜首位。在 KOSPI 市值超过 10 亿韩元且每周交易量超过 100

Strive 的 SATA 优先股从 6 月低点 83.30 美元反弹至约 97 美元；根据 Yahoo Finance 数据，它随后又回落至接近 100 美元面值的水平，涨幅约 3%。本次反弹扭转了此前在影响到与 Bitcoin（BTC）金库相关的优先股权益产品的 6 月抛售。Strive 于 2025 年 11 月推出 SATA，作为其通过可变利率永续优先股为比特币金库扩张提供融资的一部分；该优先股旨在通过调整股息率使其交易价格接近面值。 Strive 推出 SATA 作为可变利率的比特币金库融资工具 Strive 于 2025 年 11 月推出 SATA，作为其通过优先股权益为比特币金库扩张融资的战略组成部分。该可变利率永续优先股计划通过调整股息率，使其交易价格接近 100 美元面值，从而让 Strive 能够为其比特币（BTC）金库筹集资金，而无需发行额外的普通股。 SATA 是一系列与比特币金库策略挂钩的优先股产品之一，属于一个新兴领域。Strategy 将其描述为“数字信贷”。 Strategy 的 STRC 于 2025 年推出，目标也类似：通过可变股息维持 100 美元

现代汽车股票于 7 月 24 日收于 401,000 韩元，较前一日下跌 7.18%。原因是公司第二季度财报未达市场预期，分析师称其物理 AI 业务进展速度较竞争对手更慢。该股从 6 月 1 日盘中高点 783,000 韩元下跌 50.2%。急跌由现代汽车 2024 年第二季度初步运营利润 2.8509 万亿韩元引发，同比下滑 20.8%，尽管季度营收创下纪录。分析师将跑输归因于中东紧张局势下疲弱的汽车销量以及生产设施中断，同时指出，在监管环境快速演变的背景下，现代汽车在类人机器人和自动驾驶方面的研发节奏落后于像特斯拉这样的对手。 现代汽车公布 2024 年第二季度业绩低于一致预期，Meritz Securities 现代汽车于 7 月 23 日披露了 2024 年第二季度初步合并业绩，报告称营收为 49.2153 万亿韩元，运营利润为 2.8509 万亿韩元。营收同比增长 1.9%，主要受外汇影响，达到季度创纪录水平，但运营利润下滑 20.8%，未能达到分析师一致预期。公司将利润下滑归因于源自中东地缘政治紧张局势的疲弱车辆销售以及一家生产设施火灾事件。 证券公司认为第二季度是底部，并

安科尔科技（Amkor Technology）宣布与英伟达（Nvidia）达成一项价值 15 亿美元的多年协议，涵盖用于人工智能和加速计算平台的先进半导体封装与测试；该公司股票在盘后延长交易中上涨超过 10%。在常规交易收盘价 65.33 美元之后，盘后股价一度触及 73.30 美元；随后于周五 4 号时区（GMT-4）上午 11:36 左右回落至约 65.67 美元。该交易包括英伟达向安科尔提供 15 亿美元的提前还款，以帮助安科尔在美国扩大全部先进封装产能，因为对 AI 计算硬件的需求仍在增长。 英伟达向安科尔美国扩张提供 15 亿美元提前还款 英伟达将提供 15 亿美元的提前还款，以帮助安科尔扩大全部先进封装产能。该资金将支持该公司亚利桑那州园区新增的封装与测试运营。 该协议聚焦高密度互连和下一代异构集成。这些流程将多个芯片组件组合到同一个封装中，从而提升数据中心处理器、网络产品以及加速计算系统的性能与效率。 安科尔计划通过扩建后的园区提供全套交钥匙服务，覆盖封装、测试及相关的生产工作。英伟达的产能承诺为安科尔的扩建提供资金，同时在多年安排下预留未来产出的访问权。 安科尔与英伟达

美国股市在 7 月 24 日（美国东部时间）收盘涨跌互现。道琼斯工业平均指数和标准普尔 500 指数小幅走高，而纳斯达克综合指数下跌，原因是投资者对 Alphabet 的资本开支计划担忧，引发半导体股票出现急剧抛售。科技股下跌 0.88%，为唯一下跌的板块；而包括材料和房地产在内的传统行业录得涨幅。这种分化反映了市场在 Alphabet 于前一日财报中披露其资本开支（capex）高于预期后，对 AI 基础设施支出进行持续重新评估；同时，因美国与伊朗之间的地缘政治紧张局势，亦为市场提供了额外背景。 7 月 24 日美国股指收盘涨跌互现 7 月 24 日（美国东部时间），道琼斯工业平均指数在纽约证券交易所（NYSE）收涨 235.60 点（0.46%），报 51,947.25。标普 500 指数收涨 3.68 点（0.05%）至 7,411.98；纳斯达克综合指数下跌 161.87 点（0.64%），收于 24,975.82。市场参与者继续抛售科技股，原因是市场认为 Alphabet 的资本开支过高，且在该公司前一日披露将把 capex 提高至高于此前预测的水平后，这种看法进一步加强。 半

HL Genomics 在 KOSDAQ 市场首个交易日下跌 31.21%，收于 14,790 韩元，较其 21,500 韩元的首次公开募股（IPO）价格下滑。该消息由韩国交易所数据于 24 日发布。尽管公司在 IPO 过程中吸引了超过 4 万亿韩元的散户认购存款，跌势仍然发生。下跌被归因于机构投资者对长线持仓的犹豫不决，强制持仓承诺比例仅达到所申请数量的 1.9%，使得机构可在上市后立即出售股票。该表现反映了韩国股市更广泛的趋势：在最近 3 个月上市的约 82% 公司目前仍在其 IPO 价格之下。 HL Genomics IPO 认购吸引 4.6 万亿韩元 HL Genomics 作为活性药物成分（API）制造商，在其 IPO 过程中取得了部分成功。本月 2 日至 8 日进行的机构需求预测中，投资者将买盘集中在 18,500 到 21,500 韩元的预期发行价格区间上沿。参与的机构中有 98.5% 在不低于上沿区间限值的情况下提交报价，最终将 IPO 价格定为 21,500 韩元。随后进入的散户认购阶段，认购竞争比例达到 667.23 比 1，认购存款约为 4.6 万亿韩元。 该股票

根据 VanEck 数字资产研究负责人 Matthew Sigel 的说法，持有比特币储备的机构公司可能面临潜在的抛售压力，这是由于其资本结构相关的财务义务所致。Sigel 分享了一份清单，列明公司如何使用其比特币储备，显示许多公司采用可转换债券、优先股以及具有特定到期日和股息日期的贷款安排，这些安排可能需要出售比特币。2 月，Bitdeer 完全清空其比特币金库，将 943.1 BTC 提取出来以投资 AI 数据中心；而 Strategy 在 5 月卖出 32 BTC，以用于支付股息。这些抛售源于公司需要履行诸如偿还债务和分配股息等财务义务。该做法反映了更广泛的趋势：比特币在企业资本结构中的定位，会产生预先确定的抛售事件，可能影响市场流动性。 Bitdeer 为 AI 数据中心投资提取 943.1 BTC Bitdeer 在 2 月为投资 AI 数据中心而完全清空其比特币金库。公司从储备中提取 943.1 BTC，以作为此次战略性重新配置的一部分。此举说明，即便这些出售并不直接与债务义务挂钩，公司也可能将比特币持仓变现，用于资助运营重点或新的业务拓展。 Strategy 卖出 32

派拉蒙 Skydance 同意将其拟议收购华纳兄弟探索（Warner Bros. Discovery）的交易推迟到最晚 2027 年 6 月。这项为期数月的延期将推高交易价格。该延期是在上周由一组由加州州务卿（California's）罗布·邦塔（Rob Bonta）牵头的州总检察长提起的诉讼之后出现的；他们以反垄断（antitrust）担忧为由起诉，试图阻止这笔交易。周一，一名审理该案的法官发布了临时限制令（temporary restraining order），使短期内出现进一步延缓。该协议也回应了围绕这笔 1100 亿美元交易提出的法律挑战：该交易将把两家大型好莱坞工作室、两项流媒体服务以及多个电视网络合并。 周五在一份声明中，派拉蒙称该协议是“一次重大胜利”。公司表示：“结果完全是我们从一开始就想要的：一条基于证据通往审判的直接路径。这是最快、最清晰的方式，用以证明这笔交易有利于竞争、有利于消费者，也有利于创作者；世界各地数十家竞争主管机构已经得出了这样的结论。”派拉蒙 Skydance 股价周五下午交易时下跌 3%。 派拉蒙将从 9 月 30 日开始支付计时费用（ticki