斯图加特证券交易所推出Seturion：用于代币化结算的泛欧平台...

斯图加特，2025年9月4日——斯图加特交易所推出了Seturion，这是一个泛欧洲的基础设施，用于结算代币化证券，旨在降低成本并连接当今分散的国家市场。

该公告和技术细节在推广组的官方声明以及专业媒体的报道中有所提及，德国斯图加特交易所 – 新闻稿。

在这种情况下，推广团队表示，模块化和可互操作的架构可能导致在某些流动性方面与传统解决方案相比，后期交易成本降低高达90%，从而实现法币或链上结算以及更快速的跨境连接。

简而言之 (TL;DR)

目标：用于结算代币化资产的泛欧基础设施，能够连接传统系统和分布式账本技术网络。

谁可以访问：欧洲交易场所、银行和经纪人，即使没有特定的DLT许可证。

如何：支持公共和许可网络，以法定货币或链上结算，模块化设计。

何时：于2025年9月4日宣布启动；全面运营仍需根据DLT试点法规获得BaFin授权。

对监管的影响：Seturion的引入

Seturion旨在使代币化资产的交易结算更加高效和可预测。

实际上，该平台连接传统基础设施和分布式账本技术解决方案，促进了在合规于各个法律体系设定的法律终局要求的情况下，使用官方货币和直接在链上完成操作。

也就是说，重点在于结算的确定性以及与国家监管框架的一致性。

操作范围及其运作方式

Seturion的架构是模块化的：独立组件与传统系统和DLT网络互动，从而降低集成成本。

该平台旨在管理不同的代币化资产类别——例如，数字债券、代币化基金，以及未来的去实物化股权在分布式账本技术（DLT）上——并可以通过传统银行渠道或授权的链上资源执行法币结算。实际上，目标是使分布式账本和传统基础设施之间的过渡尽可能无缝。

技术互操作性

公共和许可网络：支持在各种区块链上进行代币化资产，尽管具体启用的网络列表尚未披露。

灵活现金腿：根据交易对手之间的协议和当前法规，提供以法定货币或通过适当的链上工具进行结算。

连接到现有基础设施(保管银行、中央证券存管机构、交易场所)以尽量减少流程重做的需要。

银行、经纪商和交易场所的访问权限

欧洲交易场所、银行和经纪商可以连接到该平台。

虽然传统场所维持现有的连接，但数字场所将能够作为基础设施的客户进行操作，即使在没有特定的分布式账本技术（DLT）许可证的情况下，也能进行代币化证券的交易，符合适用的监管要求。在这种情况下，访问的目的是减少技术和地理障碍。

已宣告营业利润

成本降低：根据推广组的说法，在某些流程中，后期交易流程的成本节省可能高达90%。

结算时间：与传统流程相比，可能更短。

访问：为传统和数字运营商扩展，降低跨境壁垒。

可扩展性：适用于多种代币化资产类别。

它已经在使用中的地方和测试结果

Seturion已经被专注于DLT技术的瑞士监管平台BX Digital采纳。

此外，Seturion 清算解决方案在 2024 年的欧洲中央银行区块链试验中被用于批发清算机制，参与的有主要的欧洲银行。

根据博尔塞斯图加特团队传达的数据和与试验相关的公开技术说明，2024年进行的测试显示，与纯粹的传统流程相比，试点案例的最终性时间更快；推广者报告特定后交易路径的节省估计高达90%。

行业分析师指出，这种节省在很大程度上依赖于集成点 ( 全链 vs. 法币网关 )、连接器的拓扑结构以及交易量的规模，他们呼吁发布比较指标 ( 平均最终确认时间、每百万条消息的错误率、单位成本 )。

方法论说明：与测试量、成功率和其他性能参数相关的定量细节尚未公开。

比较测量会很有用，例如平均最终性时间、每百万条消息的失败率、每笔交易的单位成本(，以及独立评估确认估计节省高达90%的情况。

洞察：来自斯图加特证券交易所的官方通讯 • 关于DLT/批发结算实验的欧洲央行背景：欧洲央行专门页面。

治理、合规和运营模型

KYC/AML：预计在机构用户的入驻及对方尽职调查中应用欧洲和国家标准。

保管：操作模型将与机构自保管和第三方保管兼容，符合内部政策和授权限制。

法律目的：根据现金腿的结算渠道定义)，例如，中央银行货币与商业(，以及根据国家和欧盟法规对平台的法律资格。

定价：尽管尚未公布方案，但预计会有一个透明的结构，包括集成费和每笔交易的费用。

授权状态和时间表

斯图加特交易所于2025年9月4日向联邦金融监管局（BaFin）提交了在分布式账本技术（DLT）试点机制下的申请。

关于BaFin的机构信息：BaFin。高管团队 - Lidia Kurt )首席执行官(，Sven Wilke )副首席执行官兼首席增长官(，Dirk Kruwinnus )首席产品官(，Samuel Bisig )首席技术官(，和Lucas Bruggeman )董事会主席( - 目前正在等待监管确认。

2025年9月4日：宣布该倡议并与选定运营商提供连接。

下一步：等待BaFin申请的结果，可能在DLT试点机制下扩展权限，以及与MiCA法规及与金融工具相关的法规保持一致。

推出：随着授权的释放，按司法管辖区和资产类别的渐进式扩展，目前正在定义时间表。

比较：Seturion 相较于其他倡议的定位如何

SIX Digital Exchange )瑞士，SDX(：数字平台和中央证券存管机构已开始运营，用于数字债券的发行和结算，主要集中于国内市场，但也面向跨境业务。SDX网站。

德意志交易所 D7 )德国(：用于数字工具和电子交易后管理的平台，与传统生态系统集成。D7 页面。

Euroclear D‑FMI：用于代币化工具的发行和结算的数字基础设施，担任中央证券存管机构（CSD）的角色。Euroclear.

Seturion因其泛欧方法而脱颖而出，特别强调多链互操作性以及分布式账本与传统系统之间的集成，旨在减少技术锁定。然而，许多因素将取决于各个市场的协调采用。

不同操作员会有什么变化 ) 举例说明 (

银行和经销商

效率：减少手动步骤和简化交付与付款流程中的对账。

假设案例：在一项1亿的数字发行中，交易后成本降低20–30个基点可以显著影响账簿管理的盈利能力。

交易场所

上市时间：由于标准连接器，场所可以在无需重新构建整个技术栈的情况下列出代币化工具。

假设例子：在特定的原生数字证券上，从 T+2 结算过渡到近实时结算，前提是法规允许。

机构投资者

访问：参与新的数字发行的能力，具有更好的头寸可追溯性。

假设性例子：由于更频繁的结算窗口，抵押品管理变得更加动态。

简单解释关键术语

DLT试点机制：欧盟监管框架，允许在有限的时间内并附带特定控制措施，对基于分布式账本的市场基础设施进行测试。

链上结算：直接在兼容区块链上完成交易，而不是通过传统支付系统。

法律终局：证券和现金转移变得最终且具有法律约束力的时刻。

开放点和监管问题

跨境协调：在安全代币的定义、保管方法和中介的责任方面，国家之间的差异仍然存在。

中央银行货币现金：使用链上期权进行现金交易需要进一步澄清风险和最终性的定义。

独立指标：传播可验证的绩效、成本和运营弹性数据是进行有效比较所必需的。

为什么这个举动对欧洲很重要

欧洲资本市场的整合还涉及能够减少碎片化和相关成本的基础设施。

像Seturion这样的中心，如果得到监管机构的验证并在大规模上被采用，可以促进数字市场与传统市场之间更务实的连接，为原生数字发行铺平道路，使结算流程更加可预测。换句话说，这是迈向更高整体效率的潜在一步。

结论

Seturion代表了创建泛欧基础设施以结算代币化证券的最具体尝试之一。

最终结果将取决于获得必要的授权、有效的互操作性和运营商的采用。如果这些元素得以实现，欧洲可能会渴望一个更加一体化的资本市场，拥有简化且可衡量的交易后流程。