Curve推出FXSwap：链上外汇旨在实现更紧的价差和深厚的流动性

新的链上外汇推动：Curve推出了FXSwap，一种结合集中流动性和外部补充的自动做市商模型——一种额外的资本流动——旨在压缩非USD交易对的点差，并吸引传统金融的交易量进入去中心化金融。该倡议于2025年9月3日由Curve宣布，并由专业媒体比特币新闻报道，旨在加强区块链上历史上薄弱的市场。

根据截至2025年9月3日的链上数据，初步集成和网络日志显示专用池的活动增加：在前24小时内观察到来自第三方项目的更大交易和操作请求。行业分析师指出，最初的兴趣主要集中在以欧元和英镑计价的稳定币上，链上深度历史上更为有限。

为什么这个发展现在很重要

碎片化流动性：许多链上外汇交易对的深度减少，因此大型交易往往迁移到中心化交易所/场外交易，以最小化市场影响。

在低波动性资产上，例如一些非美元稳定币，点差和滑点通常较高，报价并不总是反映理论中的中间价格。

机构对稳定币和代币化资产的需求正在增长，而链上基础设施仍在进行操作优化。

透明度和链上结算在监管环境日益严格的情况下提供了竞争优势。

Curve: FXSwap是如何运作的

FXSwap结合了三个操作组件，协调以提高效率和价格一致性。

集中流动性：资本围绕市场价格分配，以最大化实际交易发生区域的密度。

外部补给：额外的资本流入在中间价格附近为池提供动力，即使在波动性降低的时期，也有助于维持深度和紧密的价差。

风险限制管理：专门的操作员根据规则重新分配流动性，当条件可能导致池子损失时，防止再平衡。

预期结果是在参考利率周围形成更密集的订单簿，并且报价与链上公允价值更一致，尤其是对于低波动性交易对。在这种情况下，预言机的质量和干预的及时性将发挥重要作用。

与以前模型相比，它解决了什么

链上外汇交易对的流动性较薄，特别是那些未与USD挂钩的交易对，这导致大额交易执行困难。

由于资本分散和被动市场做市造成的价格低效，这往往会稀释在交易量较少的区间中的深度。

流动性提供者的障碍：在缺乏主动管理的情况下，参与往往受到限制；FXSwap引入了管理者和反损失约束来协调再平衡。

对交易者和流动性提供者的实际影响

交易者：与链上市场汇率相比，点差更紧，偏差更小，隐性成本的可预测性更强。

流动性提供者：由于交易量集中在特定范围内，潜在地使费用更加稳定，并减少了持续重新定位的需求。

池管理器：优化定位和成本的工具，具有自动阈值，在压力阶段阻止不利的再平衡。

哪些资产可以从中受益

非美元稳定币 ( 欧元、英镑、日元等 )：在最频繁交易的价格区域内，实现更高效的交易和减少滑点。

链上法币：与现货汇率的更好对齐，尤其是在深度可见且持久的情况下。

真实世界的代币化资产 (，例如，黄金)：在交易量最大的价格区间内，报价的连续性更强，偏离参考值的程度更小。

预期市场影响

价格竞争：配备外部补给的自动做市商可以使报价和点差更接近专业标准，即使在流动性较差的交易对上。

集中订单簿或场外交易所的交易量回归到链上协议，深度变得具有竞争力。

可及性：更大的透明度和可见深度，适用于需要可追溯性的零售和机构投资者。

风险、限制和需要监控的点

依赖再融资：外部资本流入的减少可能会降低流动性，扩大价差。

与预言机相关的风险：价格馈送中的错误可能导致在效率较低的区域进行再平衡，使流动性池偏离公平价值。

网络拥堵：高交易成本和延迟可能会在关键时刻阻碍维持最佳范围。

智能合约风险：与所有自动做市商一样，合约的安全性及相关审计仍然是基础。

外汇监管：代表真实资产的货币和代币的监管框架正在不断发展；建议关注国家主管部门的监管更新和公告(欧洲证券市场管理局，金融行为监管局等)。

数字示例 (假设模拟)

纯粹的说明性场景，针对EUR稳定币对，便于说明隐含成本的规模。

交易：1,000,000 代币化欧元对美元锚定的稳定币。

具有集中流动性和补充功能的自动做市商：假设操作价差为0.10%，滑点控制在中间价格附近。

较浅的替代市场：假设点差为0.40%，对于相同名义价值的滑点更大。

预计对执行成本的影响：

AMM: 大约 1,000 EUR 的隐性成本。

有限深度的替代方案：隐含成本约为4,000 EUR。

注意：这些数值仅用于说明；实际结果取决于执行时的深度、波动性、费用和市场条件等因素。需要注意的是，最终的效率也受范围管理质量的影响。

自动做市商与订单簿与场外交易：关键区别

自动做市商与补充：提供可编程流动性和链上透明度，在补充处于活动状态且适当规模时，具有竞争力的点差。

订单簿中心化交易所：通常在主要交易对上确保更大的深度，同时对库存和流动性不够透明。

场外交易（OTC）：允许定制定价并减少大宗交易的市场影响，但透明度较低，并依赖双边协议。在机构场景中，场外交易通常仍然是处理非常大宗交易的首选解决方案。

采用和集成的状态

根据最近的公开通讯，FXSwap已被集成到Curve的主要部署平台中，一些第三方项目也宣布了首次集成。一个例子是Yield Basis，它已表明与新池的兼容性，这标志着该功能开始进入操作工作流程。监控官方代码库和Curve变更日志上的更新，可以实时跟踪采用情况。

关注指标

在非美元交易对中，平均深度在中间价格的±10/25/50个基点处。

通过主要的链上聚合器监控的真实点差。

FX在链上交易量与同类CEX/OTC的比较份额。

LPs的净收益，扣除费用和再平衡成本。

在市场压力阶段的再充电稳定性。