另一位分析师希望完全"脱离"MicroStrategy的"过山车"

尼古拉斯·西斯马尼斯，一位看好比特币的Seeking Alpha分析师，现在为Strategy的股票(MSTR)提出了一项策略。

策略 ( 之前被称为微策略) 是华尔街最大的企业比特币持有者。

Sismanis最近的研究展示了智力和创造力，同时为投资者提供了Strategy的行动方案的金融可能性建议。

Strategy不再仅仅列出待售的股票单位，而是建立了一套优先股 - STRK，STRF，STRD 和 STRC - 这些股票是为不同类型的投资者量身定制的。

STRK 提供 8% 的收益，并可以转换为股票，提供比特币持有的收益和增值。

STRF 是最安全的替代方案，收益为 10%，并且完全由比特币支持。相比之下，STRD 的收益为 10%，但缺乏完全的比特币支持，这使得它在追求收益时不太适合。

STRC允许每月支付9%，基本上是为了与货币市场竞争。

Sismanis将其视为一个定制的债券市场，允许策略以更低的成本募集资本，同时仍然允许策略继续购买更多比特币。

Sismanis 说：

"我必须承认，在这个规模上没有先例，这让我感到害怕。即使背后的数学从技术上讲是可行的，你还得考虑所有的执行风险。"

微策略首席执行官迈克尔·塞勒在比特币2021大会上发言。来源：盖蒂图片社 ## 投资者反对意见

战略的大部分资金流入仍来自新普通股的发行。

早些时候，Strategy承诺在其股价显著高于其比特币头寸价值(mNAV)时不发行新股票，并承诺为当前股东采取保护性措施。这使许多分析师和投资者感到不满。

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例如，在8月17日，Josh Mandell 完全退出了他在 MSTR 的头寸。投资者 Jim Chanos 一直认为，考虑到公司相对于其比特币持有的高市场溢价，购买比特币比投资 MSTR 更可取。

支持者反击

然而，包括Sismanis在内的许多支持者认为，这使得策略在比特币下跌时有自由购买比特币的机会，只要股票交易价格高于其账面价值，就会增加每股比特币的数量。Sismanis表示，灵活性比坚持严格的规则要好。

无论如何，风险并没有被他忽视。如果股票的溢价 (mNAV) 下降到 1.0 以下——即股票的价值低于它们所代表的比特币——Strategy 可能需要以亏损的方式出售比特币或发行股票。

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这将违反其“仅积累”的立场，投资者为何不直接购买比特币的问题将会出现，而这正是查诺斯反复提出的。

Sismanis说，"在看到这一切的发展后，我决定完全退出MSTR股票的过山车。"

由于这种风险，Sismanis 已经出售了他的 MSTR 股票。相反，他计划由于其波动性和高溢价出售该股票的期权。例如，他以 310 美元的价格出售了一份 2026 年 9 月的看跌期权，并收到了每股 61.80 美元。

即使被指派，他说他实际上会以大约248美元的价格购买，他认为这是一个更安全的选择。

他说，“波动性仍然很高，甚至远低于之前的高点，且溢价如此丰厚，安全边际更大，同时潜在回报也可能非常丰厚。”

然而，他在立场上非常明确，他说：“所以，我仍然是看涨，但从不同的角度

截至发稿时，MSTR 的交易价格为 $335.65，过去 24 小时内下跌 1.75%。

常见问题

问：MicroStrategy (策略)最出名的是什么？

A: MicroStrategy最近已更名为Strategy，最为人知的是它是华尔街最大的比特币企业持有者。该公司最初是做商业智能软件的，但在执行主席Michael Saylor的领导下，它已将重点转向利用其资产负债表购买比特币。

问：Strategy是如何购买这么多比特币的？

A: 策略通过多种方式购买比特币，包括：

• 发行新普通股意味着在市场上直接出售股份。
• 提供像 STRK、STRF、STRD 和 STRC 这样的优先股，旨在吸引不同类型的投资者。
• 债务融资，包括可转换债券。

问：一些投资者宁愿直接购买比特币而不是MSTR股票。为什么？

A: 当你查看MSTR所持有的比特币的mNAV值时，其股份通常以更高的价格交易。批评者表示，这使得该股票过于昂贵，直接购买比特币更为简单。

这个故事最初由TheStreet于2025年9月3日报道，首次出现在投资栏目中。通过点击这里将TheStreet添加为首选来源。

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