加密货币囤积为小公司带来了股价上涨——在某些情况下显示出可能的内幕交易模式

在七月中旬，癌症药物开发商MEI Pharma的股票暴涨。这并不是因为这家2003年首次在纳斯达克上市的小公司发现了一种热门癌症疗法。相反，MEI Pharma的股价飙升恰逢该公司决定为其国库购买价值1亿美元的加密货币莱特币。

价格的上涨，从$3涨至最高$7，并不令人惊讶。在宣布购买莱特币时，MEI Pharma成为最新一家利用流行股票价格黑客的公司：当一家上市公司将加密货币加入其资产负债表时，交易者会购买股票，从而将公司的价值提升到远远超过购买成本的水平。

然而，令人意外的是，MEI Pharma的股价在公告公开之前的几天内几乎翻了一番——尽管与证券交易委员会没有提交任何实质性更新，没有新闻稿，社交媒体上几乎没有讨论。

MEI Pharma并不是唯一一家最近在宣布加密货币购买策略之前经历股票异常上涨的公司。财富发现其他一些小型上市公司也出现了类似的模式，这表明内部人士在这些公告之前进行了提前交易，根据金融教授、投资者和公司首席执行官的说法。

“这对我来说确实看起来可疑，”杜克大学的教授徐江说，他研究过公共市场中的内幕交易。“这通常发生在我所知道的很多内幕交易场景中。”他补充说，如果没有彻底调查，他无法确定内幕交易是否确实发生过。

MEI Pharma的发言人拒绝评论。

在加密货币购买之前，Kindly MD、Empery Digital、Fundamental Global 和 180 Life Sciences Corp 的股票出现异常价格波动的四家公司发言人没有回应评论请求。VivoPower 和 Sonnet BioTherapeutics 的发言人是另外两家具有类似价格波动的加密货币财务公司，也拒绝发表评论。

加密财库热潮

财政公司是加密货币最新的狂热之一，而亿万富翁迈克尔·塞勒是这一趋势的先驱。

在2020年，战略的创始人兼主席（前称为MicroStrategy）宣布他的数据分析软件公司将把比特币添加到其资产负债表上。交易者将该公司的股票视为全球最大加密货币的代理，并在全球最大加密货币的价格上涨时购买了其股票。

在战略方面，这一战术证明是如此成功，以至于它积累了近700亿美元的加密货币，市值达到了约1000亿美元，尽管在今年第二季度仅报告了区区1.15亿美元的收入。(相比之下，市值相似的星巴克在同一时期报告了78亿美元的收入。)

故事继续其他公司也试图复制Strategy的成功。早期的模仿者包括一家在日本的预算酒店公司，该公司在2024年开始添加比特币，以及其他几家公司。今年，这一趋势真正开始兴起。根据加密并购顾问和融资公司Architect Partners的数据，自1月份以来，184家上市公司宣布的加密货币购买总额几乎达到了1320亿美元。

“我们已经到了这种饱和的阶段，”RLH Capital的创始人Louis Camhi说道。该投资管理和顾问公司在最近的加密货币财 treasury交易中提供了帮助。他表示，现在，投资者正在等待他们的加密货币财 treasury投资是否能获利。

‘信息泄露’

然而，从这些与加密货币相关的价格上涨中获益的并非零售投资者，而是与公司有联系的人或获得私人信息的外部人士，他们似乎通过抢先交易新闻而获利。

SharpLink，一家体育博彩和赌场的营销公司，其股价在四月和五月初徘徊在 $3 以下。但在5月27日，当它宣布计划在其资产负债表上增加 $425 百万的以太坊时，其股价飙升至近 $36 的高位。

但在公告前的三个交易日内，SharpLink的股票价格从3美元涨到了6美元，涨幅超过一倍，尽管公司没有提交任何SEC文件或发布新闻稿。一家独立的加密资产公司CEO表示：“外面有消息泄露，因为他们接触了这么多投资者，所以这真的很难控制。”这位高管在谈到竞争对手时拒绝透露姓名。

SharpLink的发言人表示，该公司于6月13日宣布完成其首次以太坊购买，并告诉Fortune，公司“已建立政策和程序以努力防止”内幕信息交易，但拒绝提供更多细节。

然后是位于明尼苏达州的Mill City Ventures，这是一家小型非银行贷方，它也显示出金融家所称的“信息泄露”的迹象，即非公开信息传播到公司内部未经授权得知重大事件的人之外。

在Mill City Ventures宣布筹集4.5亿美元成为加密货币Sui的财政公司之前的两个交易日，该公司的股票上涨了三倍多，周末收盘时接近6美元——而公司并未宣布任何实质性业务变化。

“在公告之前，股票确实有活动，”米尔城的高管、对冲基金Karatage的普通合伙人Stephen Mackintosh说。他后来补充道：“我们非常有信心，价格波动对交易的定价没有影响。”

Mill City Ventures 此后更名为 SUI Group Holdings。

内幕交易

公共市场在宣布可能影响公司股票价格的“重大非公开信息”时有明确的规则。

获得重大事件消息的内部人士通常必须同意被称为“墙外交叉”，这个术语指的是“跨越墙壁”，从没有影响股价信息的外部人士变为拥有敏感信息的内部人士。通常，公司会建立一个数据库，记录已经被墙外交叉的个人，以备监管机构联系调查内幕交易。

在加密货币财 treasury 公司中，交易可能需要几个月的时间来筹备，但在公告的几天前， брокеры 开始进行所谓的路演，或广泛接触投资者，鼓励他们投资交易。

例如，在SharpLink宣布其加密货币财务转型之前的三天内，公司的高管向投资者推销资金，Mackintosh表示。值得注意的是，就是在这三天内，公司股票的价格上涨了。而在交易商向投资者推销为Mill City Ventures筹集的4.5亿美元资金的两天期间，这家小型非银行贷款机构的股票也上涨了。

美国的内幕交易法不仅禁止公司高管利用可能影响股票价格的消息进行交易。这些法律还适用于从这些高管那里获得信息的其他人，谢帕德·穆林律师事务所的合伙人、前纽约南区联邦检察官Elisha Kobre表示。这包括在路演期间获得简报的投资者。

在加密货币财库公司的情况下，尚不清楚谁在从前置交易中获利。虽然这些公司的部分高管在加密货币转折之前提交了股票授予或购买的通知，但根据SEC的文件，大多数人并没有出售他们的持股。更有可能的是，除了公司董事或高管之外的内部人士也获得了内幕消息。

尽管如此，令人怀疑的价格波动与研究人员在公共市场上长期记录的情况一致。2014年的一项研究发现，在合并公告前的41天内，公司股票平均上涨了7%。而且，虽然部分价格波动可能源于正确解读市场动态的交易者，但研究人员发现，这些价格变动也可能源于那些利用内部信息进行交易的人。

“有广泛引用的学术证据表明，大多数非法内部交易发生在并购之前，”德克萨斯农工大学研究内部交易的金融教授彼得·齐拉基对财富表示。他提到了1992年的一项研究，发现80%的由美国证券交易委员会起诉的非法内部交易案件与收购尝试有关。

“就像每次你进行重大并购交易时，这种事情就会发生，”一位参与加密货币财 treasury 公司的金融高管表示，他在谈论私人商业交易时拒绝透露姓名。“你总是会听到关于SEC在询问谁知道什么和什么时候的事。”

打击前置交易

在最近几周，采用加密货币财 treasury 策略的公司采取了额外措施以防止“信息泄露”。

“这对这里的每个人来说都不好，”RLH Capital的创始人Camhi提到那些似乎在提前获取加密货币资金公告的人。“所以，解决这个问题对每个人都真的有好处。”

麦金托什，Karatage 的对冲基金投资者，以及他的团队意识到与 SharpLink 的泄密问题，这就是为什么他们决定在仅仅两个交易日内而不是三个交易日内联系投资者，他说。“我们意识到市场目前非常亢奋，我们尽力以最佳和最安全的方式进行，”他补充道。

其他公司则走得更远，包括专注于加拿大电子烟市场的小型上市公司CEA Industries。

在七月底，CEA Industries宣布它已经筹集了5亿美元，成为与加密货币交易所Binance密切关联的BNB的财务公司。CEA Industries在进行路演时没有透露其股票代码，而是于7月25日市场收盘后在星期五晚上将其提供给投资者，CEA Industries的首席执行官David Namdar表示，该公司自此更名为BNB网络公司。该公司希望在周一宣布其加密货币转型之前，“最小化泄露或波动的风险”，他说。

仅仅一周后，Verb Technology，一家开发名为MARKET.live的直播平台的小型上市公司，采取了类似的策略。在八月初，该公司宣布筹集了5.58亿美元以持有TON，这是一种与即时通讯应用Telegram密切相关的加密货币。交易商也没有在周五晚上市场收盘之前透露Verb的股票代码，一位不愿透露姓名的投资者在谈及私人商业交易时表示。

该公司的发言人拒绝评论。

与CEA Industries一样，Verb的公告是在周一市场开盘前发布的，这使得潜在的领先者只能在盘前交易中购买该股票。

然而，在公告发布前的四个小时内，股票几乎上涨了60%。

这个故事最初发表于 Fortune.com

查看评论