BIS 加密货币政策：稳定币、代币化与银行业

BIS 加密货币监管的重点，是确保数字创新与金融稳定、稳健货币体系及受监管银行体系相兼容。国际清算银行支持将央行储备、商业银行货币和金融资产进行代币化，同时警告称，稳定币需要完善的储备、赎回、治理、反洗钱/反恐怖融资（AML/CFT）及风险管理保障。该框架对金融机构、稳定币发行方、政策制定者和加密货币市场参与者都具有重要意义。

要点总结

• BIS 倾向于在以央行货币和商业银行负债为基础的受监管双层货币体系内推进代币化，而不是将私人发行的稳定币作为货币体系的核心锚。

• BIS 指出，稳定币在面值稳定性、货币弹性和金融完整性方面存在不足，并可能在大规模赎回期间带来金融稳定风险。

• BIS 的研究发现，跨境比特币、以太币和稳定币资金流在 2021 年接近 2.6 万亿美元 的峰值，其中稳定币约占交易量的一半。

• 稳定币框架日益重视安全的储备资产、赎回权、治理、反洗钱控制和风险管理，但不同司法管辖区的具体要求仍存在差异。

• 在美国， GENIUS Act 于 2025 年 07 月 18 日正式成为法律，为支付型稳定币建立联邦监管框架，并禁止获准发行方仅因持有人持有稳定币而向其支付利息或收益。

当前 BIS 加密货币监管与稳定币政策

BIS 主要从更广泛金融体系的运行角度审视加密资产，而不是将其视为独立资产类别。其政策研究涵盖央行、银行资产负债表、支付系统、金融稳定、资本市场及跨境交易。

《BIS 2026 年经济报告》 指出，稳定币的大规模采用可能通过大规模赎回、货币市场状况变化以及新兴市场经济体中的“稳定币美元化”带来风险。外币稳定币还可能影响资本流动、汇率和货币主权。

稳定币用于维持相对于法定货币或其他资产的稳定价值，但 BIS 指出，在市场承压期间，其实际市场价格可能偏离面值。与商业银行货币不同，私人发行的稳定币也无法提供与央行储备和结算最终性相同的联系。

BIS 为何倾向于在银行体系内推进代币化

BIS 认为，当货币和传统资产的数字化表示仍以受监管机构为锚时，代币化可能成为一项具有变革意义的技术改进。

其下一代模型将 代币化央行储备、代币化商业银行货币和代币化政府债券 结合在可编程基础设施上。 BIS 下一代货币体系框架 指出，这种组合有助于改善跨境支付、证券结算和资本效率，同时不必放弃传统金融体系的制度基础。

代币化可以将信息传递、对账和结算整合为一个流程。智能合约可以加入可编程逻辑，规定资产和资金的转移时点；而券款对付机制则可以通过协调交易双方来降低交易对手风险。

这一点十分重要，因为 代币化现实世界资产，包括政府债券、国库券和其他金融工具，即使以数字方式转移，仍然依赖可执行的所有权和法律框架。

稳定币、跨境支付与新兴市场

稳定币可以让跨境交易更快，因为数字价值能够直接在区块链网络之间转移，而不必经过多家代理银行。BIS 的研究还发现，在新兴市场和发展中经济体中，稳定币流量与汇款成本和交易需求的关联更为密切。

这可以为移民工人、企业以及其他面临高额费用或银行服务受限的用户提供更便捷的外币获取渠道。然而，如果家庭和企业将资金从本地银行存款转入外币稳定币，同一机制也可能削弱资本管制，或加速资本外逃。

BIS 的最新研究还发现，稳定币需求可能外溢至传统外汇市场；当中介机构的资产负债表和市场流动性受到限制时，这种影响尤其明显。

BIS 对稳定币和银行加密资产敞口的要求

BIS 及以巴塞尔为基础的标准制定机构强调，监管要求应与稳定币安排的功能和风险相匹配。

对于银行而言， 《巴塞尔加密资产敞口标准》 要求，具有稳定机制的合格加密资产必须具备明确且可执行的权利、稳健的赎回安排、充足的储备资产、结算最终性和适当的治理机制。相关实体还必须管理信用风险、流动性风险和运营风险，并履行反洗钱/反恐怖融资（AML/CFT）义务。

具有系统重要性的稳定币安排还可能适用有关治理、全面风险管理、结算和货币结算的原则。

因此，监管方向更倾向于采用流动性高且安全的资产，而不是流动性较差的储备资产组合，尤其是在稳定币发行方承诺按面值或接近面值赎回的情况下。

GENIUS Act 与全球稳定币规则

美国的 GENIUS Act 于 2025 年 07 月 18 日签署成为法律，为支付型稳定币建立了法定监管框架。除其他要求外，该法案涉及储备、赎回和监管，并禁止获准的支付型稳定币发行方仅因某人持有代币而直接向其支付利息或收益。

国际实施情况仍不均衡。金融稳定理事会于 2025 年发布的一项审查显示，各地正在大力推进政策制定，但不同司法管辖区之间仍存在显著差异，尤其是在稳定币监管方面。

这种碎片化格局之所以重要，是因为稳定币、钱包服务商和加密货币市场经常跨多个司法管辖区运营。

Gate 能提供哪些帮助

研究监管如何影响稳定币的市场参与者，可以通过 Gate 现货 比较加密资产和与法币挂钩的代币的市场表现。稳定币价格偶尔可能偏离其目标价值，因此，在评估代币是否维持预期锚定价值时，点差、流动性和市场深度仍是有用的指标。

Gate 关于 稳定币作为金融基础设施 的资料，也进一步介绍了支付应用场景如何与监管框架同步发展。

结论

BIS 的加密货币政策并不否定数字资产或分布式账本技术。相反，BIS 区分了技术创新与支撑技术创新的货币架构。央行储备、商业银行货币、政府债券及其他资产的代币化，更符合其所偏好的模式；而稳定币则需要严格监管，因为随着采用规模扩大，储备质量、赎回、治理、金融完整性和货币主权风险可能演变为系统性风险。

常见问题

BIS 支持稳定币吗？

BIS 认可稳定币在数字支付和跨境支付等领域的应用价值，但并不认为当前的稳定币模式足以成为核心货币体系的基础。其担忧包括面值稳定性、弹性、完整性和赎回风险。

BIS 为何倾向于代币化银行存款？

代币化存款仍然是受监管商业银行的负债，并且可以在最终以央行货币为锚的货币体系内完成结算。这种模式在保留传统银行存款特征的同时，增加了可编程性和数字化结算功能。

代币化能缩短结算时间吗？

代币化可以将资产转移、支付、对账和可编程执行整合到共享基础设施上，从而缩短结算时间。但实际结算速度仍取决于网络设计、法律要求，以及最终结算资产是否在同一平台上可用。

哪些资产可以作为受监管稳定币的支持资产？

不同司法管辖区的要求各不相同，但监管框架通常强调流动性高、风险较低的储备资产。国库券等政府证券，以及现金或现金等价物经常被采用，因为发行方必须能够满足赎回请求。

BIS 对新兴市场稳定币的主要担忧是什么？

BIS 强调了潜在的货币主权和资本流动风险。广泛使用外币稳定币可能使家庭和企业减少对本国银行存款的依赖，并增加其对外国货币政策和金融状况的敞口。