稳定币长期被视为加密市场中的“现金工具”，用于结算、避险与流动性管理。持有稳定币本身并不产生收益，这一结构性特征在利率环境变化时愈发受到关注。将闲置的 USDT、USDC 或 USD1 转化为可产生收益的资产，成为用户资金管理的重要课题。

GUSD 是 Gate 推出的活期保本型理财产品，以国债等现实世界资产（RWA）为底层支撑，为用户提供了一条从“持有”到“生息”的路径。截至 2026 年 9 月 27 日，GUSD 总申购量为 2.05 亿，参考年化收益率为 3.60%，兑换比例维持 1 GUSD = 1 USDT / 1 USDC / 1 USD1。理解 GUSD 的收益从哪里来，以及收益率为何会发生变化，是判断这类产品是否契合自身资金管理需求的基础。

来源：GUSD

GUSD 的收益从哪里来

GUSD 的收益并非来自代币增发或通胀补贴，而是建立在真实资产的现金流之上。根据 Gate 官方说明，GUSD 的收益来源主要包括三个部分：Gate 生态系统的运营收入、国债类 RWA 的投资回报，以及由稳定币支撑的优质收益资产所产生的收入。

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国债 RWA 是收益结构中最核心的组成部分。代币化美国国债将传统金融中低风险、可预测的利息收入引入链上场景，为 GUSD 提供了相对稳定的收益基底。这一设计意味着 GUSD 的收益与底层资产的实际表现挂钩，而非依赖不可持续的激励模型。

从更广泛的 RWA 市场背景来看，代币化国债已成为 RWA 赛道中规模最大的单一类别。截至 2026 年第一季度，代币化现实世界资产总市值达到 193.2 亿美元，较 2025 年初增长 256.7%，其中代币化美国国债以 67.2% 的份额居于主导地位。这一趋势为 GUSD 这类以国债 RWA 为核心的收益型产品提供了不断扩大的底层资产基础。

收益以 GUSD 形式每日发放至用户的现货账户或交易账户。用户无需手动领取，收益自动计入持仓并参与后续计息，形成每日复利增长。持有 GUSD 的用户需维持不低于 0.01 GUSD 的最小持仓量，方可产生收益。

GUSD 的运作机制与赎回逻辑

GUSD 的运作逻辑可以概括为三个步骤：申购、持有生息、赎回。

用户可以使用 USDT、USDC 或 USD1 三种稳定币进行申购，申购后按 1:1 的比例获得 GUSD。例如，存入 1,000 USDT 即可获得 1,000 GUSD。GUSD 的价值与申购所用的稳定币保持 1:1 锚定，不随市场波动而改变。

持有 GUSD 期间，收益自申购次日开始计算，每日以 GUSD 形式发放至用户账户。赎回时，用户可选择快速赎回或标准赎回。使用原申购币种进行赎回，在对应币种的无损退出额度内，可享受 1:1 无损退出，无需支付赎回费用。快速赎回和标准赎回均适用无损退出额度，具体到账时间以赎回页面展示为准。赎回中的 GUSD 数量将停止产生收益。

这一机制设计的意义在于：用户在申购 GUSD 并持有期间可每日获得收益，而当需要将资产转回原稳定币时，无需承担额外的退出成本。“进出无损”的模式降低了用户的资金使用成本，使 GUSD 更适合作为兼顾收益与流动性的资产管理工具。

收益率变化意味着什么

GUSD 的参考年化收益率并非固定不变。根据 Gate 官方说明，该收益率由 Gate 根据市场情况和产品可持续性等因素综合确定，会根据美债市场状况和产品可持续性进行动态调整。

理解收益率变化的含义，需要从三个层面来看。

收益率的变化首先反映的是底层资产收益环境的变动。GUSD 收益的核心来源是国债类 RWA，而国债收益率与美联储的利率政策密切相关。当短期国债收益率上升时，以国债为底层资产的收益型产品通常具备更高的收益空间；反之，当利率环境趋于宽松时，底层资产的现金流回报也会相应收窄。稳定币发行方的收入与国库券收益率之间存在直接的联动关系，这一逻辑同样适用于以国债 RWA 为支撑的收益型产品。

其次，收益率的变化体现了产品可持续性的考量。GUSD 的收益率并非单纯跟随底层资产收益，Gate 在设定参考年化时会综合考虑产品整体的可持续性。这意味着即便底层资产收益率出现短期波动，产品层面的收益率调整可能更为平滑。

再次，收益率的变化也是用户进行资金配置决策时需要关注的信号。在 2026 年的市场环境中，链上稳定币的借贷收益在多数时间区间内低于一年期美债收益率。数据显示，在 2026 年的 78% 时间区间内，主流借贷协议上的 USDC 年化收益低于一年期美债收益率。这一对比说明，以国债 RWA 为底层支撑的收益型产品在收益稳定性方面具有自身的结构性优势。GUSD 的收益率虽然也会随市场环境调整，但其底层资产的现金流基础相对可预测。

GUSD 的多重收益场景

GUSD 的设计使其不止于“持有生息”这一单一模式。目前，Gate 平台已支持 GUSD 在多个场景中叠加使用，用户可以在获取基础收益的同时，通过其他产品提升资金效率。

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参与 Launchpool 等理财产品。用户可将持有的 GUSD 投入 Launchpool、Pre-IPOs 等理财产品进行质押。投资期间，用户不仅获得相应产品的收益，同时继续享有 GUSD 的基础收益。需要注意的是，余币宝和双币投资不在此多重收益叠加范围内。

作为抵押品借币。GUSD 可用作抵押借币的抵押品。用户在进行杠杆操作或临时调拨资金时，以 GUSD 作为抵押物借入其他数字资产，同时持有的 GUSD 在抵押期间仍可继续产生收益。

现货交易。GUSD 已支持多个现货交易对，包括 ETH/GUSD、BTC/GUSD、GT/GUSD、XRP/GUSD、SOL/GUSD 等。用户可以在现货市场中直接使用 GUSD 进行交易，无需先赎回为稳定币。

从安全与透明度角度看，Gate 最新储备金报告显示，稳定币资产储备方面，USDT、USDC、USD1 与 GUSD 用户资产合计 13.36 亿枚，对应平台储备合计 15.9 亿枚，综合储备金率为 118.97%，整体储备金覆盖率为 127%。储备金数据为用户评估 GUSD 底层资产支撑提供了参考维度。

结语

GUSD 的收益逻辑可以概括为：以国债 RWA 为核心底层资产，叠加 Gate 生态收入与稳定币收益资产，通过每日派息与复利机制将收益传递给持有者。收益率的变化并非孤立事件，而是底层资产收益环境、产品可持续性考量与市场利率条件共同作用的结果。理解这一逻辑，有助于用户以更清晰的视角评估 GUSD 在自身资金管理框架中的位置。GUSD 支持随时申购与赎回，使用原申购币种 1:1 无损退出，不收取赎回费用，这些机制共同构成了其在稳定币收益产品中的差异化特征。