「利率」がマーケットの主役に躍り出る | 內藤忍の「お金から自由になる方法」 | マネクリ マネックス證券的投資信息和對金錢有幫助的媒體

「良好利率漲」「牛掰利率漲」

利率作爲經濟狀態的指標發揮着作用。當市場利率漲時，可以根據其因素分爲"好的利率漲"和"牛掰利率漲"。

例如，如果經濟好轉，資金需求將增加，市場利率將漲。同時，如果經濟過熱，通貨膨脹的擔憂將出現，因此中央銀行將轉向緊縮貨幣政策，以實現持續增長和抑制通貨膨脹。

這種景氣的擴大會導致利率漲，可以稱之爲“良好的利率漲”。

另一方面，利率也可能反映信用風險。

例如，信用力較差的企業發行的公司債券，由於信用風險加在利率上，即使是相同期限，利率也會更高。國債在債券中被認爲是信用力最高的，但是如果該國的信用風險提高，長期利率將會以此爲中心上升。或者，如果通貨膨脹率上升，並且未來的通貨膨脹也引起擔憂，利率將像信用風險一樣上升。

這種信用風險的擴大和由於通貨膨脹擔憂導致的利率漲可以稱爲“牛掰利率漲”。

國債的利率受到關注

在正常市場中，波動性（變動率）較高的是股票和外匯。與這些相比，利率的波動較小，在市場中顯得比較平淡。

不過，最近世界各國的國債利率引起了關注。原因是信用風險和通脹作爲市場主題浮出水面。

長期利率的漲幅是財政問題的“煤礦的金絲雀”

長期國債的利率變化被稱爲“礦井中的金絲雀”，它顯示出該國財政問題的擔憂狀態。“礦井中的金絲雀”這個說法源於過去在煤礦開採作業時，爲了確認礦井內是否缺氧，曾使用金絲雀。

長期利率的漲幅可能是市場開始對國家財政狀況的牛掰發出警報。

減稅帶來的日本財政赤字擔憂

日本國內最近出現了關於國家發行的30年期、40年期等超長期國債的利率急劇漲的話題。購買這些年限的國債的主要是像保險公司這樣的長期運作資金集中在一起的機構投資者。由於擔心未來財政惡化而減少購買，導致買家減少，利率上升（價格下跌）。相比於到期較短的10年期國債，期限更長的國債利率上升幅度更大，收益率曲線的傾斜度最近有所加大。

財務省表示，到2024年度末，國債和借款以及政府短期證券合計的“國家債務”將達到1323兆7155億日元，比前一年增加26兆5540億日元，連續9年創下歷史新高。由於參議院選舉臨近，國會正在討論消費稅減稅。政府以沒有財政來源爲理由，考慮不引入，但根據選舉結果形勢仍不明朗。

長期利率的上升反映了財務狀況進一步惡化的風險。

財政赤字擔憂也會影響貨幣政策

財政赤字擔憂導致利率漲時，政府新發行的國債的籌資成本也會隨之上升。如此一來，將陷入進一步擴大財政赤字的螺旋狀況。如果長期利率上升，今後發行的國債利率也將上升，從而進一步加劇政府的財政狀況。

黑田前日銀總裁實施了通過降低政策利率的零利率政策以及通過購買國債來抑制長期利率的收益率曲線控制（YCC）。植田日銀總裁則試圖提高政策利率，並停止收益率曲線控制的政策，但財政赤字的擴大可能成爲其障礙。

特朗普關稅推動的“美元脫離”

美國也面臨與日本相似的財政赤字問題。

特朗普政府在國會通過了一項大型法案，包含減稅的延長。預計這將導致未來10年內財政大幅惡化，規模在3萬億至5萬億美元之間。與日本一樣，國債供應的增加將對利率上升構成壓力。

此外，如果由於特朗普關稅的不透明性導致以美元爲中心的貨幣分配的重新審視，將失去作爲基準貨幣的優勢。與此同時，美國國債作爲安全資產的地位也可能受到動搖的擔憂。

世界的“美元脫離”是美國國債的一個重大風險。

歐州也在推動「牛掰利率漲」

特朗普關稅帶來的全球經濟不確定性也影響了歐洲。

由於不透明的關稅政策導致的生產調整和生產基地的遷移，經濟活動可能會停滯，陷入供應不足，此外，關稅導致的成本上升也可能成爲物價漲的因素。

又美國的軍事戰略發生了大變化，歐洲各國的國防費用負擔正在加重。國防費用的增加將成爲財政惡化的因素。

利率推動匯率和股價

因此，在未來的市場中，全球的利率可能會越來越多地影響匯率和股價。過去在市場中扮演配角的利率將成爲主角，人們開始擔心“牛掰利率漲”。各國的政策利率和長期利率的動向需要比以往更加關注。