HYPE 價格屢創新高 Hyperliquid 生態全景速覽

最近的 Hyperliquid 已然成爲無法忽視的存在。

撰文：David C，Bankless 分析師

編譯：金色財經 xiaozou

最近的 Hyperliquid 已然成爲無法忽視的存在。

HYPE 從歷史低點反彈近 4 倍，成爲過去一個月前 100 名代幣中表現最佳的資產——漲幅超 110%。生態數據更令人矚目：Hyperliquid 現已佔據 DeFi 永續合約 70% 的交易量，總交易額達 1.5 萬億美元，生態 TVL 飆升至 14 億美元——僅本月就增長超 100%。

在這種爆發式增長中，Hyperliquid 仿佛在進行全球巡演——推特刷屏、美國國家電視臺推介、彭博社專題報道，更成爲政策討論的核心。換言之，自我們今年一月份報道（HyperEVM 上線前數周）以來，Hyperliquid 的發展勢頭已顯著加速。

要理解其成功動因，需先了解 Hyperliquid 的架構設計：

HyperCore 是交易所層，作爲奠定 Hyperliquid 聲譽的原生永續合約 DEX，負責處理所有交易、流動性和訂單簿功能。

HyperEVM 是今年二月推出的通用 EVM 智能合約層，允許開發者構建能與 HyperCore 深度流動性交互的 DeFi 應用。

可將 HyperCore 視作引擎，HyperEVM 則是調用該引擎動力的應用——二者共同構成 Hyperliquid 區塊鏈。

明晰架構後，讓我們來深入探究 Hyperliquid 的增長敘事。

1、HyperEVM 爆發式增長

毫無疑問，自一月份以來 HyperEVM 的變化最大。

雖然初期發展緩慢，但最近幾周 HyperEVM 的增長呈爆發態勢——鏈上日交易量持續創下新高（最近已突破 30 萬筆），超過 2.5 億美元的 HYPE 已跨鏈至 EVM 層，50 多個 DeFi 項目正在此積極建設。這一切在沒有生態補助或激勵計劃的情況下實現，不禁讓人發問：爲何又一個通用 EVM 鏈能獲得如此巨大的吸引力？

2、應用生態大爆發

答案似乎在於其對交易所層的依托。HyperEVM 爲開發者提供了兩種獨特的應用部署方式：

• 標準部署：與其他 EVM 鏈完全兼容。現有 DeFi 應用可直接復制粘貼運行。
• 原生部署：智能合約能實時讀取（即將支持寫入）交易所層數據——包括用戶餘額、持倉情況和實時價格。想象一下 DeFi 應用能直接接入主流交易所的訂單簿，這正是該模式實現的功能。
• 在生態發展中，我特別關注到了一個利用此連接優勢的協議——Felix。這個 DeFi 借貸協議包含兩個主要市場：
• CDP 市場：用戶可通過存入 HYPE 等抵押資產鑄造去中心化穩定幣 feUSD。近期還推出了 Vanilla 市場——基於 Morpho 構建的點對點借貸池。與鑄造 feUSD 不同，用戶可直接借出或借入代幣（包括即將推出的 HUSD，這是由 Felix 與 m0 基金會合作推出的穩定幣）。

CDP 與 Vanilla 市場共同爲用戶提供了靈活的借貸選擇——無論是通過法幣錨定資產的穩定性，還是去中心化資產的槓杆效應——同時將價值反哺至 Hyperliquid 的 EVM 層和交易所層。

盡管 HyperEVM 的 DeFi 生態遠不止有 Felix，還有 Hyperlend、HypurrFi 以及通過 Morphobeat 運行的 Morpho 等協議，但我還想特別強調另外三個項目：

HyperUnit（簡稱 Unit）：Unit 提供非托管代幣化協議，實現資產在 Hyperliquid L1 上的跨鏈存取。通過該協議打包的資產既可在 HyperCore 交易所（用於現貨交易）又可在 HyperEVM（用於 DeFi 應用）上流通，其中 uBTC 作爲重要抵押資產活躍於 Felix 等多個市場。

PvP.Trade：以 Runescape 風格設計的 PvP.Trade 是一款將交易變成多人遊戲的 Telegram 交易機器人。該產品於 2024 年初推出，用戶可加入戰隊，通過「/long」或「/short」等簡單指令進行現貨或合約交易，既可相互對決，又能跟單隊友操作，還能角逐排行榜名次。其底層通過 Builder Codes 接入 Hyperliquid 的深度流動性，使開發者無需從零搭建就能對接 HyperCore。

Liminal：Liminal 是運行自動化 delta 中性策略的 DeFi 收益協議，同時操作現貨與永續合約市場。用戶存入 USDC 後，系統自動處理策略配置、頭寸管理與再平衡。當前 16% 的年化收益源自向槓杆交易者收取資金費率——而非代幣激勵或通脹機制。目前需邀請碼方可參與。

3、HyperCore 的持續主導地位

雖然 HyperEVM 搶佔了頭條，但 HyperCore 的發展勢頭絲毫未減。

正如前文所述，這個交易所層各項指標持續刷新歷史峯值。最新數據顯示：未平倉合約達 1000 萬美元，24 小時手續費收入 560 萬美元，跨鏈沉澱 35 億美元 USDC。

過去六個月，Hyperliquid 在永續合約交易量上與頭部中心化交易所激烈競爭——這對一個沒有外部融資的加密原生平台而言堪稱奇跡。其上新速度也往往碾壓對手，熱門代幣的槓杆市場總比主流交易所早上線許久。

所有這些活動通過每日手續費回購推動 HYPE 價格漲。自去年 12 月以來，HyperCore 已累計產生 2.4 億美元手續費，月均 4000 萬美元。通過每日回購已銷毀超 2300 萬枚 HYPE，其中約 25 萬枚直接來自交易手續費燃燒。按最近七日平均手續費計算，輔助基金理論上可在 7 年內買斷全部流通供應。

4、熱度持續攀升

隨着生態持續推進，Hyperliquid 社區凝聚力不斷增強。

X 平台用戶紛紛在推文署名「Hyperliquid」並展示 Hypio NFT 頭像。爲替代傳統補助激勵，湧現出 HypurrCollective、HyperActive Capital 等草根組織及本地化社區，成爲新用戶進入生態的友好入口。

這些鋪墊爲即將到來的 HIP-3 升級創造了條件——該升級將允許任何人質押 HYPE 並創建無許可永續市場（即可代幣化股票），大幅擴展平台功能，推動完全去中心化進程，使 Hyperliquid 更接近「容納所有金融活動」的願景。

總體而言，Hyperliquid 的成功應能溫暖那些厭倦無休止代幣激勵和泡沫化 VC 支持者的心。雖然初期確有許多人爲 HYPE 挖礦而來，但空投後的持續使用與不斷刷新的歷史高點共同證明：最終勝出的，始終是產品本身的卓越吸引力。

這種由實際效用（而非補貼）驅動的增長模式——高頻使用、真實收入創造（當前數據極爲亮眼）、真正的社區凝聚力——正在顯現成效。隨着 HIP-3 升級臨近，高凝聚力社區正積極譜寫新篇章，各項數據表明這僅僅是個開端而已。