特朗普的「加密金礦」引爆爭議：GENIUS Act 能否重塑全球穩定幣格局？

盡管參議院取得突破，法案仍需通過衆議院審議和總統籤字，特朗普家族的加密利益與中美數字金融博弈爲其前景增添不確定性。

撰文：Luke，火星財經

2025 年 5 月 20 日，北京時間上午，美國參議院以 66 票對 32 票的壓倒性優勢，通過了 GENIUS Act 穩定幣法案的終止辯論動議（cloture）。這一裏程碑式進展終結了可能拖延立法的「冗長辯論」（filibuster），爲美國首個聯邦層面穩定幣監管框架鋪平了道路。從參議員 Bill Hagerty 於 2 月 4 日提出初稿，到如今引發兩黨激烈交鋒的修訂版，GENIUS Act 不僅是一項技術性立法，更是政治博弈、商業利益與全球金融戰略的交匯點。然而，法案仍需闖過衆議院審議和總統籤字的險關，特朗普家族的「加密金礦」、科技巨頭的受限以及中美數字金融的暗戰，讓其前景充滿懸念。這項法案若能落地，將如何重塑穩定幣市場？它又將在何時成爲法律？讓我們深入剖析。

立法馬拉松：從參議院到白宮的崎嶇之路

GENIUS Act 的立法進程如同一場高風險的馬拉松，參議院的突破只是中途一站。終止辯論動議的通過，意味着法案已擺脫程序性阻撓，進入全面辯論與修正階段。參議院目前席位分布爲共和黨 53 席、民主黨 45 席、獨立人士 2 席（傾向民主黨），66 票的壓倒性支持顯示出兩黨罕見的合作。然而，法案的最終落地仍需跨越以下關鍵節點：

1. 參議院全面辯論與投票：接下來，參議員們將針對法案細節展開激烈爭論，可能提出修正案。修正案需簡單多數（51 票）通過，但重大修改需兩黨協商。辯論結束後，參議院將對最終版本投票，若獲簡單多數通過，法案移交衆議院。預計此階段耗時 2-4 周，可能在 6 月中旬完成。
2. 衆議院審議與投票：衆議院由共和黨以 220 比 215 的微弱優勢控制，法案通過只需簡單多數（218 票），程序上比參議院順暢。但黨派分歧和利益集團遊說可能導致修改，耗時約 1-2 個月。若版本與參議院不同，兩院需通過協商委員會協調一致，預計 8 月前完成。
3. 總統籤字或否決：法案通過兩院後，送至總統特朗普審議。特朗普可簽署使其成爲法律，或動用否決權。若否決，國會需兩院各三分之二多數推翻，難度極高（歷史數據顯示，截至 2023 年，111 次否決僅 7 次被推翻）。更棘手的是，若總統在國會休會期間擱置法案，將觸發「擱置否決」，法案自動失效。總統審議通常需 10 天，預計最快 8 月底完成。

基於當前進度和國會日程（8 月爲休會期），GENIUS Act 若順利推進，最早可能在 2025 年 9 月成爲法律。若遇重大爭議或否決，進程可能推遲至年底甚至 2026 年初。特朗普早前承諾穩定幣監管框架將在 8 月前出臺，這爲法案設定了緊迫的時間窗口，但其個人利益的爭議可能成爲變數。

法案核心條款：清晰的監管藍圖

GENIUS Act 旨在爲穩定幣市場建立統一、透明的聯邦監管框架，其核心條款通過分點式設計，清晰勾勒了監管藍圖。以下是法案的關鍵內容，基於 5 月 15 日最新草案（參考加密記者 Eleanor Terrett 披露）整理：

• 穩定幣定義：支付穩定幣被定義爲用於支付或結算的數字資產，錨定美元或其他固定貨幣價值，1:1 由現金、短期美國國債或央行存款等高質量流動性資產支持。
• 雙重監管框架：
• 市值超 100 億美元的發行方接受聯邦監管，由「穩定幣認證審查委員會」監督。
• 市值低於 100 億美元的發行方可選擇州級監管，但州標準需與聯邦要求一致。
• 儲備要求：發行方需保持 1:1 儲備比率，儲備資產與運營資金隔離，每月接受獨立審計。
• 透明度與披露：發行方須定期公開儲備資產構成、贖回政策及審計報告，確保持有人知情權。
• 反洗錢（AML）合規：穩定幣發行方被歸類爲《銀行保密法》下的金融機構，需履行客戶身分驗證（KYC）、盡職調查及可疑活動報告義務。
• 消費者保護：若發行方破產，穩定幣持有人的贖回權優先於其他債權人。
• 科技巨頭限制：非金融類科技公司（如 Meta、Google）發行穩定幣需滿足嚴格的金融風險控制和數據隱私保護要求，強化銀行與商業隔離。
• 禁止誤導性宣傳：發行方不得虛假宣稱獲 FDIC 保險，或使用與美國政府相關的術語命名。
• 外國發行人監管：在美國運營的外國穩定幣發行人需符合聯邦標準，接受審查委員會評估。

這些條款旨在平衡創新與安全，但也引發了激烈爭議。新增的「穩定幣認證審查委員會」取代了財政部部分職能，意在分散監管權力，但其實際效能尚待檢驗。對科技巨頭的限制則被視爲雙刃劍，既防範了市場壟斷，又可能削弱美國在數字金融創新中的競爭力。

爭議的火藥桶：特朗普家族與科技巨頭的博弈

GENIUS Act 的推進如同一場政治風暴，特朗普家族的商業利益與科技巨頭的受限成爲爭議的焦點。民主黨參議員 Elizabeth Warren 公開抨擊，特朗普通過其關聯的 World Liberty Financial 及 USD1 穩定幣項目，已從加密市場獲利數億美元，且每年可能繼續吸金數億。令人不安的是，法案最新版本未明確禁止總統及其親屬參與加密項目，這一「漏洞」被批評爲可能縱容利益輸送。Warren 警告，GENIUS Act 若擴大穩定幣市場，可能進一步放大特朗普的「加密金礦」。

兩黨在 5 月 15 日達成妥協，刪除了針對特朗普項目的條款，民主黨參議員 Kirsten Gillibrand 強調，修訂後的法案聚焦消費者保護而非個人道德。然而，這一妥協並未平息爭議，衆議院審議或公衆輿論可能重新點燃這一話題。特朗普家族的加密利益不僅關乎倫理，更可能影響總統對法案的態度——簽署或否決，可能成爲其平衡個人利益與政治形象的試金石。

科技巨頭的受限同樣引發熱議。法案明確，非金融類科技公司需滿足嚴苛條件才能發行穩定幣，這一條款直指 Meta、Google 等巨頭。Meta 的 Libra（後更名爲 Diem）項目曾因監管壓力胎死腹地，如今 GENIUS Act 進一步築高壁壘。支持者認爲，這將防止科技公司利用用戶數據和網路效應壟斷市場；反對者則警告，過度限制可能將創新推向監管寬松的地區，如新加坡或迪拜。

反洗錢與國家安全條款的不足也成爲爭論焦點。9 名民主黨參議員在一份聯合聲明中指出，法案對外國發行人的監管力度不夠，可能爲非法金融活動留下空間。新設立的審查委員會能否有效協調聯邦與州級監管，仍需時間驗證。

通過的意義：重塑穩定幣市場與美元霸權

GENIUS Act 若成爲法律，將對穩定幣市場和全球金融格局產生深遠影響，其意義可從以下維度理解：

• 市場規範化與行業整合：嚴格的儲備要求和反洗錢義務將淘汰不合規的小型發行方，推動行業向頭部集中。數據顯示，2025 年全球穩定幣市場規模已超 2000 億美元，日均交易量達 600 億美元。規範化將增強消費者信任，吸引機構資金入場，預計 2026 年市場規模可達 3000 億美元。然而，合規成本可能迫使中小發行方退出，市場集中度上升。
• 消費者與投資者保護：優先贖回權和透明披露要求將降低持有人風險，增強市場穩定性。參考 2022 年 TerraUSD 崩盤事件（損失超 400 億美元），GENIUS Act 的保護措施將有效防範類似危機，吸引零售與機構投資者。
• 美元霸權的數字化延伸：穩定幣作爲美元的數字化載體，是美國金融霸權的新疆域。美元穩定幣佔全球 90% 以上份額，GENIUS Act 的統一監管將鞏固這一優勢，推動穩定幣在跨境支付、供應鏈金融等領域的應用。反之，若監管缺位，州級法規碎片化可能削弱美元影響力。
• 全球競爭的戰略布局：歐盟的 MiCA 法規已於 2024 年實施，香港和新加坡也在加速數字資產監管。美國若遲遲未能出臺聯邦框架，創新機會可能流向海外。財政部長 Scott Bessent 警告，GENIUS Act 的受阻將是「代際性失誤」。反之，法案通過將吸引全球發行方在美國註冊，強化美國作爲數字金融中心的地位。

然而，法案的嚴格條款也帶來隱憂。科技巨頭的受限可能減緩創新步伐，Meta、Google 或將資源轉向海外。對外國發行人的高門檻可能引發國際摩擦，尤其是在中美數字金融博弈加劇的背景下。中國央行數字貨幣（e-CNY）已在 20 多個國家試點，若 GENIUS Act 過於嚴苛，可能爲人民幣國際化創造機會。

時間預測與關鍵變量

GENIUS Act 的通過時間取決於立法效率和政治博弈。基於當前進度和國會日程，預計時間表如下：

• 2025 年 6 月中旬：參議院完成辯論與投票，最快通過法案。
• 2025 年 8 月初：衆議院完成審議與協調，統一兩院版本。
• 2025 年 9 月初：法案送至總統籤字，最快成爲法律。

2025 年底至 2026 年初：若遇重大爭議（如特朗普否決或衆議院修改），進程可能延後。

關鍵變量包括：

• 特朗普的態度：其家族的加密利益可能影響籤字決定。若否決，國會推翻難度極高。
• 衆議院分歧：共和黨內部對科技巨頭條款的意見不一，可能導致修改延誤。
• 公衆輿論：特朗普家族爭議若被媒體放大，可能迫使議員重新審視條款。

結語：數字金融的十字路口

GENIUS Act 的參議院突破，是美國數字金融監管的轉折點，但其最終成敗仍懸而未決。從特朗普家族的「加密金礦」到科技巨頭的禁區，從美元霸權的延伸到中美博弈的暗流，這項法案不僅是技術性立法，更是全球金融秩序的重塑。在創新與監管的博弈中，GENIUS Act 的每一步都牽動着市場的神經。未來數月，衆議院的角力、總統的抉擇以及全球競爭的回應，將決定穩定幣市場的下一幕。無論結果如何，這場立法風暴注定載入史冊。