Glassnode Insights: 三家倒閉的銀行
過去一週在2023年數字資產領域中成為了最快節奏、也是最具影響力的一周。僅僅幾天內，美國的三家主要銀行機構，這些機構均為該行業內的企業提供服務，均自願清算或被美國監管機構接管。
Silvergate (SI)宣布自願於3月8日進行有序清算，並將全部資本全額退還給存款人。
矽谷銀行（SIVB）作為美國第16大銀行於3月12日被FDIC收歸並進行清算，這是美國歷史上第二大的2090億美元銀行倒閉案例。
紐約Signature Bank（SBNY）也於3月12日關閉，根據美聯儲的公告。
對於這三家機構，預計將全額退還存款，無論是通過持有的儲備金還是通過FDIC和美國監管機構的存款保證。由於許多大型數字資產公司和穩定幣發行商使用了這些銀行合作夥伴之一或多個，所以這個周末變得非常不穩定。尤其值得關注的是發行USDC的Circle，其通知持有在SVB的33億美元現金，從而引發了暫時打破1美元鎖定的情況。
在本期中，我們將重點關注在鏈上發生的一些關鍵影響，以及市場結構中的一些廣泛影響，包括：
多個穩定幣從1美元解鈴，同時主導地位再次轉向 Tether（USDT）。数字资产市场的净资本外流，可以从稳定币和两个主要数字货币BTC和ETH中观察到。尽管交易量增加和投机兴趣导致爆炸性反弹，BTC回到了22k美元，ETH回到了1.6k美元，但期货持仓量达到周期性低点。
比特幣價格發現自己在幾個受歡迎且廣泛觀察的技術分析定價模型之間進行交易。在2月份在200周和365天移動平均線（約25,000美元）上找到阻力後，本周價格訪問並反彈了200天和111天平均線（約19,800美元）。
注意到這是歷史上第一次比特幣交易低於200週移動平均線，從這個角度來看，市場處於新的領域。
自LUNA-UST項目崩潰以來，由於擔心USDC部分得不到支持，本周我們還首次看到穩定幣價格的波動。USDC跌至0.88美元的低點，緊隨其後的是DAI的0.89美元，後者是DAI穩定幣抵押品支援約65.7%的結果。
Gemini的GUSD和Paxos的USDP都略微低于1美元的锚定点，而BUSD和 Tether 看到價格以溢價交易。
泰達幣 尤其是在周末，出現了1.01至1.03美元的溢價。有點諷刺的是， 泰达币 在對嚴重監管的美國銀行業擴散的擔憂中，會被視為避風港。
在 DAI 的情況下，穩定幣已成為支撐它的主要抵押形式，這一趨勢自 2020 年中旬以來一直持續增長。USDC 占直接抵押的約 55.5%，同時也佔據了各種抵押品的相當大份額。 Uniswap 總共使用了流動性位置，代表了所有擔保品的約63％。
這一事件無疑引發了關於 DAI 的長期影響的討論，DAI 被認為是一個去中心化的穩定幣。然而，這一事件表明了 DAI 的價格如何與傳統銀行系統密切相關，通過抵押品組合（其中還包括額外的 12.4% 的 tokenized real world assets）。
正如我们在2022年中期报道的那样， Tether 自2020年中以來，穩定幣市場上的主導地位一直處於結構性下降趨勢。然而，隨著最近對BUSD的監管行動和本週與USDC有關的擔憂， Tether dominance已回升至57.8%以上。
自2022年10月以來，USDC的主導地位一直保持在30％至33％之間，然而，供應是否在周一重新開放贖回窗口時減少尚有待觀察。BUSD在最近幾個月中出現了劇烈下降，發行者Paxos停止新鑄造，主導地位從11月的16.6％下降到今天的僅6.8％。
匯總資本外流
對數字資產市場的實際資本流入和流出進行估計可能會很棘手，但在大多數情況下，資本最初是通過兩個主要資產（BTC 和 ETH）或穩定幣流入的。因此，BTC 和 ETH 的實現市值以及主要穩定幣的流通供應量的組合提供了一個相當健壯的衡量標準。
在這裡，我們可以看到根據這種方法，整個市場價值約為6770億美元，比一年前的最高點8510億美元下跌了約20%。 BTC佔主導地位，佔56.4%，ETH佔24.5%，USDT、USDC和BUSD佔17.9%，LTC佔剩下的1.2%。
按30天變動基準，二月是自2022年4月以來首次流入該行業的淨資本流入，高峰時達到每月58億美元，主要由BTC和ETH帶動。然而，上個月市場出現了59.7億美元的逆轉流出，其中80%是穩定幣贖回（主要是BUSD），20%來自BTC和ETH的實現損失。
當硅谷銀行倒閉的消息傳出時，投資者紛紛尋求避風港在 BTC 和 ETH 中，我們監控的交易所發生了顯著的資金外流。大約有0.144% 的BTC 和 0.325% 的ETH 從交易所儲備中提取出來，顯示出類似於 FTX 倒閉的自我托管反應模式。
基於美元，上個月BTC和ETH的總價值超過18億美元 FLOW 退出交易所。在相对规模上并不算大，然而观察净交易提款，特别是在当前的敌对监管环境下，确实表明了一定程度上值得注意的投资者信心。
另一方面，这两种主要的稳定币每个月在交易所的净流入量约为18亿到23亿美元。重要的是要注意，这被BUSD以每月6.8亿美元的惊人速度流出的情况完全抵消。因此，很可能存在一定程度的“稳定币切换”正在发生。
然而，总体而言，市场对自托管的无信任资产表现出了稳定币在比特币和以太坊的反应，反映出了令人瞩目的赞赏。
期貨平倉
最后，我们将评估期货市场表达的反应。本周，两种主要资产的总持仓量已下降至周期性和多年低点。 比特幣 期貨部位的名義價值為 7.75B 美元，佔總開放利益的 63%。
對於期貨交易量， 比特幣 市場佔有率大約在60%左右，交易量在FTX的後期和年底平靜期後已經回升。總交易量約為每日$58.2B，相當於2022年的水平。
本周的價格劇烈波動部分是由一系列的多頭和空頭擠壓所引起的。在跌至19.8萬美元時，大約有8500萬美元的比特幣多頭倉位被清算。隨後，在回升至22萬美元以上時，大約有1900萬美元的空頭倉位被清盤。
在此次的漲勢之前，永續掉期市場的資金利率進入了極端的反向運作水平。交易員為做空比特幣和以太幣支付了年化資金利率分別為-27.1％和-48.9％。交易員還更多地做空以太幣，比特幣：以太幣價差達到了21.8％，這是自 FTX 股價下跌以來最大的價差。
這加劇了以太期貨市場的清算。在市場恢復至1.6千美元以上後，逾4800萬美元的空頭部位被清算，相對於比特幣，這代表了2.5倍的名義價值被迫平倉。
這表明ETH市場最近被更多地用於表達投機興趣，加劇了波動性。
最後再來一張圖表，它將短期持有者（STH）的鏈上響應與槓桿期貨市場的響應進行了疊加。該圖表呈現了STH-SOPR減1 🔵與年化期貨資金費率🟠的關係，發現如下：
根據我們設定的155天閾值，幾乎所有的STH硬幣都可能處於盈利狀態，只有那些在當地高點附近獲得的例外。
STH-SOPR（減1）返回了-3.8%的值，這是一個相對較大的實現損失，並且表明目前本地的’頂級買家’主導了消費。
STH-SOPR的方向和表現往往與資金費率相關。這兩個指標反映了比特幣市場的不同但具有意義的大子集，一個代表現貨/鏈上市場，另一個代表槓桿期貨市場。
在這種背景下，本週的大部分貨幣支出似乎是當地的頂部買家實現虧損（其他持有者相對沉寂）。這發生在期貨急劇倒敘之前，交易者開設了投機性的空頭倉位。
隨著銀行存款保證的消息傳出，一場強勁的漲勢將比特幣推回了22,000美元以上，以太坊也超過了1,600美元，這讓許多市場人士措手不及。
摘要與結論
在2023年最重要的一周之后，數字資產行業在美國失去了三家友好的加密貨幣銀行機構，並發現自己處於一個越來越敵對的監管環境中。由於傳統金融市場在週末關閉，幾種穩定幣出現了1美元對peg的偏離，在星期天傳來有保證存款的消息後恢復。
投資者的反應在某種程度上與FTX之後的情況相似，穩定幣淨轉入交易所，而不是托管比特幣和以太幣。然而，在更廣泛的尺度上，該行業在過去一個月經歷了約59億美元的淨資本外流。
行業，甚至全球金融體系依然處於未知領域。在很多方面，本週強化了Satoshi創造一種無需信任、稀缺的數字資產的原因。
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