Sở hữu 850.364 BTC làm chỗ dựa, Strategy thật sự không lo bị loại khỏi chỉ số? Rủi ro lớn nhất có thể không phải là áp lực bán!

Nếu Strategy là một kho bạc Bitcoin, thì đợt điều chỉnh lần này của MSCI giống như việc tước đi tấm thẻ thành viên cao cấp của chủ kho.
Bitcoin trong kho vẫn còn đó, nhưng cách thị trường vốn đối xử với công ty có thể thay đổi.
Có người cho rằng Strategy sở hữu 850.364 BTC, quy mô tài sản lớn đến vậy thì chẳng cần lo lắng về một lần bị loại khỏi chỉ số.
Nhưng mọi chuyện có thật sự đơn giản như vậy không?
Giá trị công ty không chỉ phụ thuộc vào tổng tài sản, mà còn vào nợ, cổ phiếu ưu đãi, dòng tiền và khả năng huy động vốn.
Đặc biệt, mô hình kinh doanh của Strategy khác với doanh nghiệp truyền thống: công ty không chỉ nắm giữ Bitcoin mà còn tận dụng các công cụ trên thị trường vốn trong thời gian dài để mở rộng dự trữ.
Nếu nhà đầu tư sẵn sàng định giá công ty cao hơn giá trị tài sản ròng, công ty sẽ có lợi thế hơn khi huy động vốn để mua Bitcoin.
Ngược lại, nếu thị trường bắt đầu nghi ngờ mô hình này, mức định giá cao hơn giá trị tài sản ròng sẽ thu hẹp và chi phí huy động vốn có thể tăng.
Đây mới là vấn đề đáng quan tâm hơn so với việc bán tháo trong ngắn hạn.
Tất nhiên, cũng không thể bỏ qua mảng kinh doanh phần mềm, lượng tiền mặt dự trữ và khả năng tạo vùng đệm từ các công cụ huy động vốn khác nhau. Cũng không thể chỉ dựa vào một lần điều chỉnh chỉ số để kết luận mô hình của công ty đã thất bại.
Những chỉ số quan trọng nhất cần theo dõi trong tương lai là lượng BTC nắm giữ trên mỗi cổ phiếu, mNAV, khả năng trả nợ và chi phí huy động vốn mới.
Có bao nhiêu vàng trong kho là điều quan trọng, nhưng liệu có thể tiếp tục vận hành tốt kho vàng này hay không cũng quan trọng không kém.$BTC

‌#wctcs9