Nếu tính giá vàng theo “giá bóng”, trên sổ sách quả thực có thể xuất hiện các mức 5200, 8400, thậm chí 21000 USD; thoạt nhìn lần đầu cứ như chuyện viển vông. Cái gọi là giá bóng không phải là giá giao dịch theo thời gian thực trên sàn, mà là cách suy ngược giá vàng từ lượng tiền lưu thông: có người lấy M2 của Mỹ chia cho lượng vàng dự trữ chính thức, rồi tính ra giá trị lý thuyết trên 8000 USD mỗi ounce; nếu dùng phạm vi tiền tệ rộng hơn hoặc tổng tín dụng toàn cầu, con số thậm chí có thể vượt 2万美元; còn mức 5200 USD giống một giả định về tỷ lệ bảo chứng thận trọng hơn. Các mô hình chênh lệch lớn đến mức khó tin, chính điều đó cho thấy vàng chưa bao giờ được định giá bằng công thức; giá vàng phản ánh lòng người — mức độ tin tưởng còn lại của mọi người đối với tiền giấy. Sau khi đồng USD tách khỏi vàng vào thập niên 1970, giá vàng tăng từ 35 USD lên tận 850 USD; sau đợt nới lỏng định lượng năm 2008, giá vàng tăng từ quanh 700 USD lên trên 1900 USD chỉ trong ba năm; cú sốc đại dịch năm 2020 lại đưa vàng lên mức cao kỷ lục mới là 2075 USD. Trong những giai đoạn này, các mô hình không dự đoán mức giá trước, mà chính là tín nhiệm tiền tệ được định giá lại. Kể từ năm 2022, các ngân hàng trung ương trên toàn cầu liên tục mua vàng với khối lượng lớn: khoảng 1082 tấn năm 2022, khoảng 1037 tấn năm 2023 và khoảng 1045 tấn năm 2024. Sự “bỏ phiếu bằng hành động” này thẳng thắn hơn mọi dự báo.

Cách làm của tôi rất đơn giản: không đoán đỉnh, cũng không cược rằng một con số nhất định chắc chắn sẽ đạt được. Khi giá dao động, bán cao mua thấp; giá giảm thì dám mua vào, giá tăng thì dám giảm vị thế. Chẳng hạn, khi giá vàng liên tục giằng co trong vùng 1900—2000 USD, những người đuổi theo đà bứt phá thường bị thị trường vả qua vả lại; ngược lại, người giảm vị thế theo từng vùng giá và giữ lại một phần vị thế cốt lõi sẽ chủ động hơn. Nếu giá thực sự giảm về mức hỗ trợ quan trọng, mua vào từng phần sẽ an toàn hơn là đặt cược tất tay một lần. Đợt tăng này của vàng là bứt phá thật hay chỉ là cú rơi giả, sắp tới cần theo dõi liệu giá có trụ vững trên đỉnh cũ hay không, nhịp điều chỉnh về kiểm tra lại có đi kèm khối lượng giao dịch giảm hay không, cũng như diễn biến của đồng USD và lãi suất thực. Còn với $BTC , liệu có thể đạt đến một mức nào đó hay không, sẽ có câu trả lời trước một mốc giá nhất định. Điều cốt yếu không phải là đoán trúng mức giá ấy, mà là đừng xem vấn đề tín nhiệm của tiền giấy như một nhiễu động ngắn hạn.