Eisman đánh dấu xác suất OpenAI “chết đột ngột” là 30%, con số này không hề nhỏ. Nhận định của ông không chỉ đơn thuần là nói một công ty nào đó có thể gặp sự cố, mà là một khi kịch bản cực đoan này xảy ra, Mỹ có thể bị kéo thẳng vào suy thoái. Lý do là câu chuyện AI trong đợt này không được chống đỡ bởi một sản phẩm đơn lẻ, mà dựa trên cả một chuỗi được xây dựng bằng năng lực tính toán: trung tâm dữ liệu cần điện, khu phức hợp cần đất, công trình cần nhân lực, còn định giá của các công ty niêm yết lại cần chỉ số duy trì tỷ trọng. Chỉ cần một mắt xích trục trặc, tác động sẽ lan ra theo bảng cân đối kế toán và chuỗi việc làm.

Ví dụ, ở khâu điện lực, hiện các trung tâm dữ liệu chiếm khoảng 3% lượng điện tiêu thụ tại Mỹ; một số tổ chức ước tính đến năm 2028, tỷ lệ này có thể tăng lên 6%–7%, trong khi ở một số khu vực, thời gian chờ kết nối vào lưới điện đã tính bằng năm. Ở khâu bất động sản, các khu phức hợp trung tâm dữ liệu và trạm biến áp đi kèm đang trở thành “bất động sản hạ tầng” kiểu mới; một dự án lớn có thể tiêu tốn hàng tỷ USD, công suất hàng trăm megawatt và tạo ra hàng nghìn việc làm thời vụ trong giai đoạn xây dựng. Nhưng khi chi tiêu vốn chậm lại, tỷ lệ bỏ trống, chi phí tài chính và ngân sách địa phương sẽ quay lại gây tổn thất. Ở khâu việc làm, mức tăng dự kiến của nhiều vị trí trong các lĩnh vực từ chip, máy chủ, mô-đun quang đến thi công và vận hành bảo trì đều gắn với chi tiêu vốn cho AI. Còn ở khâu chỉ số, tỷ trọng của 10 cổ phiếu lớn nhất trong S&P 500 đã vượt 30%; tổng chi tiêu vốn trong một năm của một số ông lớn AI đã vượt 200 tỷ USD. Chỉ cần các doanh nghiệp dẫn đầu biến động, chỉ số và tài khoản hưu trí cũng sẽ chao đảo theo. Câu hỏi “Rốt cuộc ai mới là người hưởng lợi từ tất cả những điều này?” của Eisman gây chú ý chính vì doanh thu rơi vào tay một số ít nền tảng và nhà cung cấp, còn chi phí và rủi ro lại phân tán vào ngành điện, bất động sản, việc làm và danh mục đầu tư của các nhà đầu tư bình thường.

Bản thân tôi cũng đã rút ra bài học. Khi đang nắm vị thế lớn với khoản lãi trên giấy, tôi lại thận trọng nhất; những lúc đáng lẽ nên mua thêm thì tôi đã không mua, giờ chỉ còn nhìn người khác tăng giá. Đây không phải là chuyện nhận định đúng hay sai, mà là việc quản lý vị thế bị câu chuyện thị trường dẫn dắt. Vì vậy, bây giờ nên tự hỏi một câu: Trong số tài sản bạn đang nắm giữ, loại nào dễ bị tổn thương nhất nếu câu chuyện AI đứt đoạn? Cổ phiếu tính toán hiệu năng cao có định giá cao, REIT trung tâm dữ liệu, doanh nghiệp điện lực công ích, hay quỹ chỉ số thị trường rộng hưởng lợi nhờ tỷ trọng trong chỉ số? Cuối tuần hãy xem kết quả rồi đối chiếu.