#黄仁勋辞职 #每周来晒 33 năm, 4 nghìn tỷ USD, khép lại chỉ sau một đêm: Kỷ nguyên Jensen Huang kết thúc, NVIDIA sẽ đi về đâu?

01 Đột ngột: lần đầu thay CEO sau 33 năm
Ngày 12 tháng 11 theo giờ miền Đông Mỹ, trang web chính thức của NVIDIA đăng thông báo: Đồng sáng lập Jensen Huang từ chức chủ tịch, CEO và thành viên hội đồng quản trị, có hiệu lực ngay lập tức.
Thông báo không nêu lý do, cũng không đưa ra giai đoạn chuyển tiếp. Đây là lần đầu tiên NVIDIA thay CEO kể từ khi thành lập năm 1993. Những ngày trước đó, các thông tin liên quan đến đời tư của ông liên tục lan rộng; hội đồng quản trị NVIDIA đã mở cuộc điều tra độc lập về việc này. Chi tiết liên quan vẫn cần chờ thông báo của công ty và những thông tin tiếp theo từ các cơ quan truyền thông uy tín. Từ lúc tin tức được công bố đến khi chính thức từ chức, tất cả chỉ vỏn vẹn bốn ngày.
Điều đáng đọc hơn cả bản thân việc từ chức là kế hoạch chuyển giao được đưa ra cùng lúc trong thông báo.
Colette Kress｜CEO lâm thời｜Hiện là phó chủ tịch điều hành kiêm giám đốc tài chính, gia nhập NVIDIA vào tháng 9 năm 2013 và chứng kiến toàn bộ quá trình công ty chuyển mình từ nhà sản xuất chip đồ họa thành ông lớn về năng lực tính toán AI. Trước khi người kế nhiệm chính thức được chọn, bà đồng thời phụ trách tài chính.
Harvey C. Jones｜Chủ tịch hội đồng quản trị｜Cựu CEO Synopsys, trở thành chủ tịch hội đồng quản trị độc lập đầu tiên trong lịch sử NVIDIA. Trong suốt 33 năm trước đó, công ty chưa từng có chức vụ này.
Quy trình chọn CEO｜Tiến hành song song nội bộ và bên ngoài｜Hội đồng quản trị đã bắt đầu quy trình lựa chọn chính thức, xem xét đồng thời các ứng viên nội bộ và bên ngoài, nhưng chưa đưa ra thời gian biểu.
Bloomberg cho biết hội đồng quản trị đã hợp tác với các công ty săn đầu người bên ngoài. Cụm từ “có hiệu lực ngay lập tức” đã cắt đứt mạch liên tục kéo dài 33 năm. Không có giai đoạn chuyển tiếp, không có nhân vật số hai, không có người kế nhiệm được công khai chỉ định — đó mới là điều thị trường thực sự nhận thấy.

02 Từ 40 nghìn USD đến 4 nghìn tỷ USD
Muốn hiểu tầm quan trọng của việc từ chức này, trước hết phải nhìn lại chặng đường Jensen Huang đã đi qua.
33 năm, một công ty, một con người — gần như không có tiền lệ thứ hai.
1993｜Một nhà hàng ở Thung lũng Silicon｜Jensen Huang, 30 tuổi, cùng Chris Malachowsky và Curtis Priem thành lập NVIDIA với 40 nghìn USD vốn khởi nghiệp. Khi đó, từ “GPU” còn chưa tồn tại, còn card đồ họa chơi game chỉ là một thị trường ngách.
1999｜GeForce 256｜NVIDIA ra mắt GPU đầu tiên trên thế giới được công nhận rộng rãi, lần đầu biến bộ xử lý đồ họa từ một bộ phận phụ thuộc vào CPU thành một đơn vị tính toán độc lập.
2006｜CUDA｜Canh bạc có tầm nhìn xa nhất trong sự nghiệp của ông, đồng thời cũng gây nhiều tranh cãi nhất: kiên trì để GPU làm những việc ngoài xử lý đồ họa. Phố Wall từng cho rằng đó là hành động lãng phí tiền bạc.
2012｜AlexNet｜Mạng nơ-ron sâu được huấn luyện bằng hai chiếc GTX 580 giành chiến thắng tại ImageNet. Kỷ nguyên học sâu mở ra, GPU trở thành nền tảng năng lực tính toán cho AI.
2022—2026｜Từ công ty card đồ họa thành “người bán cuốc xẻng”｜ChatGPT châm ngòi cho nhu cầu năng lực tính toán trên toàn cầu, H100 khan hiếm; vốn hóa thị trường lần lượt vượt mốc 3 nghìn tỷ và 4 nghìn tỷ USD, đưa công ty trở thành một trong những doanh nghiệp có giá trị nhất lịch sử nhân loại.
Mọi thứ bắt đầu từ một sơ đồ kiến trúc trên khăn ăn và 40 nghìn USD. Đây là một trong số rất ít nhà sáng lập Thung lũng Silicon “khởi nghiệp là nắm quyền lãnh đạo, dẫn dắt công ty đến đỉnh cao”.
Ngoài Elon Musk và Mark Zuckerberg, khó tìm được người thứ ba.

03 “Kiếm khách mặc áo da” đã để lại điều gì
Những gì Jensen Huang để lại cho giới công nghệ không chỉ là một công ty.
Một triết lý quản lý

Ông không thích rào cản thứ bậc và các bộ phận hoạt động biệt lập, cũng không ủng hộ những cuộc họp riêng từng người một mà triệu tập toàn bộ ban quản lý họp chung. Ở thời kỳ đỉnh cao, có 60 cấp dưới trực tiếp báo cáo với ông; tính đến tháng 11 năm nay, con số vẫn là 33.
Ông thường nói: “Công ty chúng ta lúc nào cũng chỉ cách đóng cửa ngừng hoạt động đúng 30 ngày.”
Một tinh thần dài hạn

CUDA liên tục thua lỗ hơn mười năm nhưng ông không từ bỏ; ngay cả trong thời điểm đen tối nhất, khi cơn sốt tiền mã hóa thoái trào và mảng kinh doanh trò chơi suy giảm, ông vẫn đặt cược tất cả vào AI.
Một định vị “người bán cuốc xẻng”
Không làm mô hình ngôn ngữ lớn, không làm ứng dụng, chỉ tập trung vào năng lực tính toán nền tảng và hệ sinh thái phần mềm mà mọi người đều cần. Điều này biến ông thành “nguồn lực khan hiếm”, chứ không phải “người chơi trên sân”.
Một lượng cổ phần rất nhỏ
Ông chỉ sở hữu khoảng 871 triệu cổ phiếu phổ thông, chiếm 3,58%, nhưng lại nắm quyền kiểm soát công ty trị giá 4 nghìn tỷ USD. Quyền kiểm soát không đến từ cổ phần, mà từ uy tín cá nhân được tích lũy trong 33 năm — và đây chính là phần khó chuyển giao nhất.

04 Không có Jensen Huang, NVIDIA còn có thể tiếp tục in tiền không?
Thị trường đã đưa ra câu trả lời trước!
Sau khi thông báo được công bố, mức giảm của cổ phiếu NVIDIA trong phiên tiền thị trường Mỹ nhanh chóng nới rộng lên khoảng 10%; khi mở cửa, có lúc cổ phiếu lao dốc khoảng 14%, rồi đóng cửa giảm 4,3% xuống 166,19 USD. So với mức đỉnh 239,24 USD ngày 6 tháng 10, giá cổ phiếu đã giảm khoảng 30%; trong vòng một tuần, vốn hóa thị trường bốc hơi hơn 600 tỷ USD, tương đương khoảng 1,2 nghìn tỷ nhân dân tệ. Cùng ngày, AMD và Broadcom đều tăng hơn 5%, còn Cerebras tăng vọt sau giờ giao dịch. Dòng tiền đặt cược không phải vào sự sụp đổ của NVIDIA, mà vào sự phân tán đơn hàng. Ngày 17 tháng 11, công ty sẽ công bố báo cáo tài chính đúng kế hoạch — đây là lần đầu tiên ban lãnh đạo mới tự mình đối diện thị trường.
Điều đáng theo dõi hơn giá cổ phiếu là mạng lưới nằm ngoài bảng cân đối kế toán.
Trong hai năm qua, NVIDIA đã biến “đầu tư cũng là khách hàng” thành động lực tăng trưởng thông qua các cam kết mua hàng, bảo lãnh dự án và đầu tư cổ phần: cung cấp bảo lãnh có điều kiện theo từng giai đoạn lên tới 105 tỷ USD cho trung tâm dữ liệu của OpenAI tại Ohio; cam kết mua tối đa 36 tỷ USD dịch vụ đám mây từ các nhà cung cấp dịch vụ “đám mây mới” mua chip của mình; hỗ trợ tối đa 125 tỷ USD cho một kế hoạch tín dụng trị giá 500 tỷ USD.
Stein van Nieuwenburgh, giáo sư Trường Kinh doanh Columbia, ước tính tổng giá trị các khoản bảo lãnh và cam kết loại này vào khoảng 400 tỷ USD. Vì thế mới có hai cách gọi: có người gọi NVIDIA là “ngân hàng trung ương của lĩnh vực AI”, cũng có người đặt câu hỏi liệu công ty có trở thành Lehman Brothers của kỷ nguyên AI hay không.
Nhận định của Sheila Bair, cựu chủ tịch FDIC, thận trọng nhưng rõ ràng: NVIDIA không phải ngân hàng, sẽ không phải đối mặt với làn sóng rút tiền, nhu cầu chip cốt lõi vẫn còn, còn lượng cổ phần khổng lồ là tấm đệm dày; nhưng nếu công ty thực sự sụp đổ, đó sẽ là một sự kiện chấn động như động đất.
Vấn đề thực sự là NVIDIA chưa bao giờ có kế hoạch kế nhiệm rõ ràng.
Jensen Huang có hàng chục cấp dưới trực tiếp, các quyết định lớn tập trung vào một người, thậm chí giấy tờ tài trợ dự án cũng phải chờ ông hạ cánh mới được ký duyệt.
Các nhà phân tích của Bernstein nói thẳng nhất: “Jensen Huang chính là NVIDIA, NVIDIA chính là Jensen Huang.”
Tỷ lệ cược về người kế nhiệm đã xuất hiện trên thị trường dự đoán. Trong các hợp đồng được mở ngày 9 tháng 11, bốn ứng viên có xác suất cao nhất là:
Ian Buck｜32%｜Gia nhập NVIDIA năm 2004, là một trong những nhà phát triển chủ chốt của nền tảng CUDA, hiện là phó chủ tịch phụ trách mảng điện toán siêu quy mô và hiệu năng cao, trực tiếp làm việc với Microsoft, Google, Amazon, Meta và OpenAI.
Colette Kress｜22%｜Giám đốc tài chính với 13 năm làm việc tại công ty, luôn xuất hiện cùng Jensen Huang trong mọi cuộc họp công bố kết quả kinh doanh. Khi thị trường cần một tiếng nói ổn định, bà là người quen thuộc nhất.
Rene Haas｜9%｜CEO Arm, từng làm việc tại NVIDIA trong bảy năm, am hiểu ngành bán dẫn và là lựa chọn bên ngoài “hợp lý về mặt logic”.
Ajay Puri｜3%｜Một trong những lãnh đạo chủ chốt có thâm niên lâu nhất, với 21 năm tại công ty; nhiều năm phụ trách bán hàng toàn cầu và quan hệ khách hàng, chuyển sang làm cố vấn cấp cao vào tháng 8 năm nay.

Một người làm việc tại một công ty suốt 33 năm, đưa công ty từ một góc nhà hàng lên đỉnh cao vốn hóa thị trường toàn cầu — bản thân điều đó đã là kỳ tích trong lịch sử kinh doanh. Nhưng thế giới kinh doanh không bao giờ dừng lại vì bất kỳ ai.
Câu hỏi NVIDIA phải trả lời tiếp theo là: Công ty này thực sự là “NVIDIA của Jensen Huang”, hay là một cỗ máy đã có thể tự vận hành? Có lẽ phải chờ đến buổi ra mắt sản phẩm thế hệ tiếp theo mới có câu trả lời — chỉ là người đứng trên sân khấu sẽ không còn mặc chiếc áo khoác da ấy nữa.