Vì sao dữ liệu cao hơn kỳ vọng lại khiến thị trường chao đảo?

Số liệu lạm phát tháng 10 của Mỹ đã được công bố. CPI toàn phần tăng 0,4% so với tháng trước, trong khi CPI lõi tăng 0,3%. Trên lý thuyết, đây có vẻ là chênh lệch nhỏ, nhưng thị trường không nhìn nhận như vậy—phần lớn vì dự báo CPI lõi là 0,2%. Con số thực tế 0,3% gần như đã chốt mức tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 12, trong khi xác suất tăng 50 điểm cơ bản tăng lên 14,7%.

Nguyên nhân nằm ở một phát biểu duy nhất: trước đó, Thống đốc Fed Waller từng gợi ý rằng nếu CPI lõi đạt 0,3%, có thể cần một động thái mạnh tay hơn với mức tăng 50 điểm cơ bản. Thị trường không quên phát biểu đó. Khi dữ liệu chạm đúng ngưỡng này, nhà đầu tư bắt đầu định giá lại cuộc họp tháng 12. Tóm lại, nguyên nhân khiến thị trường biến động không phải là bản thân con số, mà là cách con số đó khớp với phát biểu trước đây của một quan chức Fed.

Các chi tiết của dữ liệu cho thấy điều gì?

Xem xét kỹ hơn sẽ giúp làm rõ bức tranh. Hơn 30% mức tăng hàng tháng đến từ chi phí nhà ở. Giá thực phẩm tăng 0,5% trong tháng, đảo chiều xu hướng đi ngang ghi nhận hồi tháng 9. Trong khi đó, lĩnh vực năng lượng—từng tăng vọt 5,2% hồi tháng 9—đã chậm lại, chỉ tăng 0,7%.

Điều này có nghĩa gì? Lạm phát đang chứng tỏ là “dai dẳng”; áp lực không đến từ hàng hóa cơ bản mà từ dịch vụ và chi phí nhà ở. Với những người kỳ vọng lạm phát sẽ giảm khi giá dầu đi xuống, dữ liệu này là một nỗi thất vọng—vì lần này vấn đề không nằm ở cây xăng, mà ở tiền thuê nhà và giá thực phẩm. Chừng nào lạm phát dịch vụ còn dai dẳng như vậy, nhiệm vụ của Fed sẽ không dễ dàng hơn. Ngay cả khi chỉ số toàn phần hạ nhiệt, chỉ số lõi vẫn cứng đầu.

Vì sao phản ứng của thị trường lại mạnh đến vậy?

Phản ứng sau khi dữ liệu được công bố diễn ra nhanh chóng và dữ dội. Bitcoin giảm xuống 73.518 USD, kiểm tra mức thấp nhất trong 11 tuần. Chỉ trong năm phút, các vị thế sử dụng đòn bẩy trị giá khoảng 200 triệu USD đã bị thanh lý. Vàng lao dốc trong phiên, từ 4.146 USD xuống 4.021 USD. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 5,012%.

Ba diễn biến này cùng kể một câu chuyện: kỳ vọng lãi suất đang tăng, còn khẩu vị rủi ro suy yếu. Khi lợi suất trái phiếu tăng, cả tiền mã hóa lẫn vàng đều chịu áp lực—cả hai tài sản đều không tạo ra lợi tức. Phân khúc sử dụng đòn bẩy của thị trường cũng là nơi chịu cú đánh đầu tiên; 200 triệu USD bị thanh lý chỉ trong năm phút cho thấy mức độ sử dụng đòn bẩy trong hệ thống. Không phải bản thân dữ liệu, mà chính đòn bẩy khuếch đại cú sốc.

Triển vọng tháng 12 ra sao?

Kịch bản phổ biến là thị trường phần lớn đã định giá việc Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 12. Câu hỏi hiện nay là mức tăng sẽ là 25 hay 50 điểm cơ bản. Động thái bất ngờ tăng 50 điểm cơ bản có thể gây thêm áp lực lên Bitcoin và vàng khi đẩy lợi suất trái phiếu lên cao hơn nữa. Tuy nhiên, đây vẫn là quan điểm thiểu số, với xác suất 14,7%.

Mặt khác, diễn biến lạm phát vẫn chưa chắc chắn. Nếu lạm phát giảm mạnh, khẩu vị rủi ro có thể nhanh chóng quay trở lại. Thị trường đã cho thấy điều này ngay tuần trước: khi giá dầu giảm, thị trường Seoul tăng và Nasdaq phục hồi, mọi người bỗng có thể thở phào nhẹ nhõm. Tóm lại, dữ liệu này chưa khép lại câu chuyện; nó chỉ khiến cuộc chơi trở nên căng thẳng hơn cho đến khi loạt dữ liệu tiếp theo được công bố. Từ nay đến cuộc họp tháng 12, chúng ta sẽ có thêm nhiều bình luận và dữ liệu.

Vì sao vàng và Bitcoin cùng giảm?

Mọi người thường xem vàng là công cụ phòng ngừa lạm phát. Tuy nhiên, khi kỳ vọng tăng lãi suất mạnh lên, vàng thường giảm giá. Nguyên nhân là vàng không sinh lãi, còn trái phiếu thì có. Khi lãi suất vượt 5%, dòng vốn chuyển sang trái phiếu. Lập luận tương tự cũng áp dụng với Bitcoin; tài sản rủi ro thường là những thứ đầu tiên bị bán tháo khi lãi suất tăng.

Vì vậy, việc vàng và Bitcoin cùng giảm không phải là mâu thuẫn. Cả hai chịu áp lực vì cùng một lý do: lãi suất thực tăng. Chỉ khi kỳ vọng lãi suất ổn định thì sự phân hóa mới xuất hiện. Cho đến lúc đó, cả hai vẫn đang bơi ngược cùng một dòng chảy.

Giữ bình tĩnh sau dữ liệu như thế này có ý nghĩa gì?

Vào những ngày như thế này, sai lầm tốn kém nhất là thay đổi vị thế chỉ dựa trên một điểm dữ liệu. Điều chỉnh toàn bộ chiến lược chỉ vì một dữ liệu vừa được công bố—rồi có thể lại thay đổi khi dữ liệu tiếp theo xuất hiện—là phản tác dụng. Lịch dữ liệu tuần này dày đặc: CPI đã được công bố, PPI sắp tới, và Fed sẽ tiếp tục đưa ra các bình luận. Mỗi yếu tố đều có thể kéo giá theo hướng này hoặc hướng khác.

Trên thực tế, điều đó có nghĩa là hãy giữ sự thận trọng và tránh dùng đòn bẩy. Một cây nến đơn lẻ không thể cho bạn biết liệu 73.518 USD có phải là đáy cuối cùng của Bitcoin hay chỉ là điểm dừng tạm thời. Tương tự, diễn biến trong một ngày không thể xác định liệu vàng có giữ được mốc 4.021 USD hay không. Hãy lưu ý tình trạng lạm phát dai dẳng ở chi phí nhà ở và thực phẩm; nhận thức rằng mức tăng 25 điểm cơ bản đã được định giá cho tháng 12, đồng thời lưu tâm đến khả năng tăng 50 điểm cơ bản. Trên hết, hãy đưa ra quyết định dựa trên xu hướng hình thành qua nhiều phiên đóng cửa thị trường, chứ không phải một điểm dữ liệu duy nhất. Tuần này, người chiến thắng sẽ không phải là người hành động nhanh nhất, mà là người suy nghĩ sáng suốt nhất.

Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.

#USOctoberCPIBeatsExpectations
#ShareWeekly

$BTC

‌$XAU

‌$XAG

‌$BZ

‌$NAS100