Tôi tin rằng các đồng coin vốn hóa nhỏ bị bán tháo nặng nề nhất. Lấy đợt điều chỉnh gần đây làm ví dụ, không ít token xếp ngoài top 200 về vốn hóa đã giảm 30%–50% so với đỉnh trong giai đoạn vừa qua, trong khi BTC giảm khoảng 10%–15%. Thanh khoản kém, lực mua mỏng nên khi giá rơi gần như chẳng có lực đỡ. Vị thế nhỏ tôi đang nắm cũng đang thua lỗ; tôi không định giả vờ như không thấy, càng không dùng “câu chuyện dài hạn” để tự tìm cớ bào chữa.

Nhưng trong lộ trình của đội ngũ, giao dịch spot và giao diện lệnh FIX vẫn đang được triển khai. Đây không phải lời nói suông: để giao dịch spot thực sự vận hành, cần xem xét độ sâu thị trường của các nhà tạo lập, độ ổn định của hệ thống khớp lệnh và khối lượng giao dịch thực tế sau khi ra mắt; còn giao diện FIX liên quan đến việc các lệnh của tổ chức có thể kết nối với độ trễ thấp hay không. Kết nối được giao diện không có nghĩa là dòng vốn sẽ đổ vào. Khi thị trường ấm lên, họ có thể biến những thứ đó thành kết quả đến đâu mới là thử thách thực sự.

Chẳng hạn, trong số các dự án cũng nói về việc ra mắt giao dịch spot, có dự án dựa vào chương trình khuyến khích để tạo ra khối lượng giao dịch trong tuần đầu tiên, nhưng vừa ngừng ưu đãi là khối lượng sụt giảm nhanh chóng. Cũng có dự án tiến triển chậm hơn, nhưng từng bước xây dựng được độ ổn định của API, độ sâu sổ lệnh và khả năng kết nối tuân thủ quy định. Dự án thứ hai mới thực sự có thể đứng vững trước sự kiểm chứng khi thị trường hồi ấm.

Trước halving, nhiều khả năng BTC vẫn còn một giai đoạn đi ngang khiến người ta sốt ruột. Trong quá khứ, trước halving cũng thường có những đợt dao động lặp đi lặp lại, phá vỡ giả và tích lũy trong biên độ kéo dài; tâm lý ngắn hạn rất dễ bị bào mòn qua lại. Dù câu chuyện về quyền riêng tư và mở rộng quy mô mà bằng chứng ZK hướng đến có hấp dẫn đến đâu, trước khi cấu trúc biểu đồ nến hình thành thì tất cả vẫn chỉ là câu chuyện. Ít nhất phải thấy khối lượng giao dịch, xu hướng và các ngưỡng kháng cự quan trọng được phá vỡ dứt khoát thì mới có thể nói đến chuyện biến điều đó thành kết quả. Vậy kết luận là gì? Tôi cũng vẫn chưa nghĩ thông suốt.