Nhiều người quy đợt lao dốc hôm thứ Năm cho việc “tăng quá nóng nên phải giảm đòn bẩy”, nhưng ngòi nổ thực sự rất cụ thể: sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, kỳ vọng về quy định AI đã được định giá lại chỉ sau một đêm.

Đảng Dân chủ giành quyền kiểm soát cả Thượng viện lẫn Hạ viện, thị trường lập tức bắt đầu tính đến bốn biện pháp siết chặt: hạn chế mở rộng trung tâm dữ liệu, yêu cầu các trung tâm dữ liệu chịu toàn bộ chi phí kết nối lưới điện, đánh thuế các dịch vụ AI và giữ lại quyền quản lý ở cấp bang. Tình hình tại Texas đặc biệt quan trọng — đây là bang có nhiều dự án trung tâm dữ liệu đang được lên kế hoạch nhất cả nước. Tân thống đốc thuộc Đảng Dân chủ tuyên bố rõ rằng việc phê duyệt dự án mới nên tiếp tục bị đình chỉ cho đến khi cơ quan lập pháp bang thông qua “các biện pháp bảo vệ thực sự”. Đây không phải vấn đề tâm lý, mà là giả định cốt lõi nhất trong mô hình dòng tiền đã thay đổi.

Vì vậy, đợt giảm này khác biệt về bản chất so với việc giảm đòn bẩy thuần túy về mặt kỹ thuật: giảm đòn bẩy thì giảm xong là hết, còn bất ổn chính sách không thể được hấp thụ chỉ trong một ngày. Điều tôi lo ngại nhất là nếu việc phê duyệt trung tâm dữ liệu chậm lại từ “kỳ vọng” thành “hiện thực”, cổ phiếu chip sẽ không chỉ đối mặt với việc định giá bị thu hẹp, mà còn với kỳ vọng nhu cầu cuối cùng bị điều chỉnh giảm. Trước khi biến số này trở thành hiện thực, tôi sẽ rất thận trọng với việc bắt đáy cổ phiếu chip.

#每周来晒 #美股史诗级抛售