#CLARITYActCouldBeDelayedUntil2028

Trong khi mọi người trên thị trường tranh luận về số phận của một dự luật mới, câu chuyện thực sự không diễn ra trong các hành lang Quốc hội, mà nằm trong những bộ quy tắc đang âm thầm được các cơ quan quản lý soạn thảo — và trong nền tảng pháp lý mà stablecoin đang bắt đầu xác lập.

Sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, việc Đảng Dân chủ nắm quyền kiểm soát cả hai viện Quốc hội đã làm dấy lên nghi ngờ về tương lai của CLARITY Act — khuôn khổ lập pháp được giới tiền mã hóa mong đợi nhất. Các nhà phân tích và đại diện ngành cho rằng dự luật có thể bị gác lại đến năm 2028. Tuy nhiên, sự trì hoãn này không có nghĩa là hệ sinh thái đã đình trệ; thay vào đó, bản chất của sự chống đối đang thay đổi.

Vì sao tiến trình lập pháp bị đình trệ?

CLARITY Act thực ra khởi đầu như một câu chuyện thành công, được Hạ viện thông qua vào tháng 7 năm 2025 với kết quả 294 phiếu thuận và 134 phiếu chống. Mục tiêu của dự luật là làm rõ khi nào một token nên được phân loại là chứng khoán thay vì hàng hóa. Tuy nhiên, dự luật vấp phải trở ngại tại Thượng viện. Cuộc bỏ phiếu diễn ra ngày 15 tháng 9 năm 2026 — cần 60 phiếu để được thông qua — đã thất bại, với 49 phiếu thuận và 50 phiếu chống.

Hai điểm bất đồng chính dẫn đến thất bại này: yêu cầu đưa ra các quy tắc đạo đức nhằm ngăn quan chức nhà nước trục lợi từ các khoản đầu tư tiền mã hóa, và lo ngại rằng lợi suất stablecoin cung cấp có thể khiến tiền gửi rời khỏi các ngân hàng truyền thống. Hiện nay, khi Đảng Dân chủ kiểm soát Thượng viện, một số người chỉ trích dự luật gay gắt đang đảm nhận vai trò lãnh đạo tại các ủy ban chủ chốt — khiến khả năng dự luật được khôi phục gần như bằng không.

Vì sao thị trường không sụp đổ?

Khi kết quả bầu cử được xác nhận, thị trường tiền mã hóa không chứng kiến làn sóng bán tháo hoảng loạn. Lý do chính là các thị trường dự đoán đã định giá trước kết quả này từ nhiều tuần trước. Dù Bitcoin chạm mức thấp nhất trong bảy tuần là 75.618 USD vào đêm bầu cử, đồng tiền này nhanh chóng phục hồi, trở lại vùng 78.000 USD.

Điều này không có nghĩa là thị trường hoàn toàn yên tâm. Sự bất ổn trong ngắn hạn khiến các vị thế sử dụng đòn bẩy bị thanh lý; khoảng 288 triệu USD vị thế mua đã bị thanh lý trong vòng 24 giờ vào đêm bầu cử. Điều này cho thấy nhà đầu tư vẫn ngần ngại mở các vị thế lớn khi chưa có sự rõ ràng về pháp lý.

Tiến triển đang diễn ra ở đâu dù chưa có khuôn khổ lập pháp rõ ràng?

Dù CLARITY Act đã bị gác lại, một số lĩnh vực trong ngành vẫn tiếp tục tiến lên thông qua các nỗ lực lập pháp riêng. Một ví dụ điển hình là GENIUS Act — dự luật về stablecoin nhận được sự ủng hộ của cả hai đảng — thiết lập khuôn khổ liên bang cho stablecoin thanh toán và yêu cầu các tổ chức phát hành duy trì dự trữ có tính thanh khoản. Điều này giúp bảo vệ những stablecoin đó trước biến động chính trị.

Tình hình với chứng khoán được token hóa cũng tương tự. Đại diện ngành cho biết các cơ quan quản lý vẫn đang xây dựng khuôn khổ cho tài sản được token hóa bằng cách tận dụng thẩm quyền hiện có. Các tổ chức lớn như Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) đang tích cực xây dựng cơ sở hạ tầng cần thiết để cung cấp cổ phiếu được token hóa trên thị trường quốc tế. Nói cách khác, quá trình Wall Street chuyển lên blockchain đang tiến triển theo lộ trình riêng, độc lập với các dự luật cụ thể.

Sự bất ổn có báo hiệu một trật tự mới?

Dù việc hoãn CLARITY Act đến năm 2028 có thể giống như một bước lùi đối với thị trường tiền mã hóa, trên thực tế, điều này báo hiệu sự khởi đầu của một giai đoạn mà các cơ quan quản lý nhiều khả năng sẽ đóng vai trò chủ động hơn. Đối với nhà đầu tư, việc không có luật cụ thể không đồng nghĩa với việc không có quy tắc; thay vào đó, các tuyên bố của cơ quan quản lý và kết quả của các thủ tục pháp lý sẽ định hình hướng đi mới của thị trường.

Trong bối cảnh bất ổn này, stablecoin và tài sản được token hóa là những lĩnh vực phát triển nhanh nhất, phần lớn vì khuôn khổ hoạt động của chúng đã được xác định rõ.

Trong ngắn hạn, sự bất ổn xoay quanh CLARITY Act có thể tiếp tục thúc đẩy biến động trong giao dịch sử dụng đòn bẩy. Tuy nhiên, trong trung hạn, trọng tâm sẽ chuyển từ luật pháp sang các quy tắc do các cơ quan quản lý thiết lập.

Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm lập trường được công bố của những người sẽ lãnh đạo các ủy ban Thượng viện, cuộc tranh luận đang tiếp diễn về tác động của khuôn khổ stablecoin đối với tiền gửi ngân hàng, và tốc độ phát triển của cơ sở hạ tầng dành cho cổ phiếu được token hóa. Ngay cả khi luật bị trì hoãn, việc ứng dụng vẫn có thể tiến triển thông qua các kênh thay thế.

Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.

$BTC $GT $ETH $SOL $USDC