Nhìn lại diễn biến đợt này của Nasdaq, chỉ có thể gói gọn trong một câu: cứ mỗi lần lệnh cắt lỗ bị quét khiến mình phải rời cuộc chơi, thị trường lập tức quay đầu. Tuần trước vừa cắt lỗ đúng đáy, sang hôm sau giá đã bật tăng trở lại. Trong phiên có lúc giảm hơn 1,5%, tưởng chừng sắp thủng đáy trước đó, vậy mà đến cuối phiên, lực mua ồ ạt đổ vào, gần như xóa sạch mức giảm khi đóng cửa. Sang ngày thứ ba, thị trường lại mở cửa tăng, cứ thế bỏ lại những vị thế vừa bị quét dừng lỗ. Nhịp “phá vỡ trước, đảo chiều tăng mạnh sau” này đã xuất hiện không chỉ một lần trong vài tháng gần đây: có lúc biên độ dao động trong ngày của chỉ số vượt 2%, vừa mất đường trung bình động 20 ngày thì hôm sau đã lấy lại; lệnh dừng lỗ đặt dưới đáy trước đó vừa khớp, thị trường lập tức quay đầu. Giờ thì ngược lại, tôi chẳng dám đặt dừng lỗ nữa. Bực thật chứ.

Kinh nghiệm theo dõi chu kỳ suốt 15 năm cho tôi biết rằng vị thế hiện tại quả thực có đôi nét giống với hình thái đỉnh bong bóng trong một số giai đoạn lịch sử: định giá không rẻ, đà tăng tập trung vào một số ít cổ phiếu vốn hóa lớn, chỉ báo động lượng xuất hiện phân kỳ, độ rộng thị trường thu hẹp, còn tâm lý “điều chỉnh là cơ hội mua” ngày càng phổ biến. Có thể tìm thấy những tổ hợp tương tự quanh thời điểm bong bóng dot-com năm 2000 và nhóm cổ phiếu tăng trưởng đạt đỉnh năm 2021. Nhưng “giống” không có nghĩa là “đúng là như vậy”. Hình thái đỉnh có thể tương tự, nhưng khung thời gian và yếu tố kích hoạt lại hoàn toàn khác nhau; có thị trường đi ngang giằng co vài tháng mới tạo đỉnh, có thị trường chỉ cần một tin tức là lao dốc, cũng có trường hợp tưởng như hai đỉnh nhưng cuối cùng lại được hóa giải bằng một mức cao mới. Thị trường giỏi nhất là khiến bạn tin rằng xu hướng đã rõ ràng, rồi lại diễn thêm một màn khác.

Vì vậy, trước hết tôi ghi lại nhận định của mình ở đây: hướng đi đã xác định, nhưng đường đi sẽ không thẳng. Không tránh khỏi những cú phá vỡ giả, quét dừng lỗ và bật tăng mạnh trở lại giữa chừng; càng vào những lúc như thế này, càng không thể để biến động trong một ngày chi phối mình. Mai quay lại kiểm chứng.