Đợt tăng giá vàng này, tôi nghĩ câu chuyện mới chỉ vừa bắt đầu. Lượng vàng vật chất trong tay các ngân hàng trung ương ngày càng khan hiếm. Đây không đơn thuần là vấn đề giá cả, mà còn là vấn đề tồn kho và giao nhận. Theo dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới, lượng mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã vượt 1000 tấn liên tiếp trong ba năm: khoảng 1136 tấn vào năm 2022, 1037 tấn vào năm 2023 và 1045 tấn vào năm 2024. So với mức trung bình hằng năm khoảng 400–500 tấn trong mười năm qua, đây rõ ràng là một bước nhảy vọt. Trong khi đó, lượng vàng tồn kho lưu thông tự do tại các kho ở London và lượng vàng có thể giao nhận trên COMEX — những “tấm đệm” có thể nhìn thấy — lại không tăng tương ứng. Vì vậy, một số chuyên gia cảnh báo rằng dấu hiệu khan hiếm vàng trên toàn cầu đã bắt đầu xuất hiện. Tôi không phải người luôn lạc quan về giá vàng, cũng không cho rằng giá chỉ có thể tăng một chiều. Nhưng tình trạng thiếu vàng của các ngân hàng trung ương không thể giải quyết chỉ bằng vài lời hô hào hay vài bản báo cáo. Việc mua vàng của ngân hàng trung ương là hoạt động phân bổ dự trữ, có chu kỳ dài và diễn ra chậm. Một khi kéo dài, hoạt động này sẽ dần rút vàng vật chất khỏi thị trường; còn việc tăng sản lượng khai thác hay mở rộng nguồn cung vàng tái chế đều cần thời gian. Khi đại dịch tác động vào tháng 3/2020, các chuyến bay bị đình chỉ, nhà máy tinh luyện ngừng hoạt động, chênh lệch giữa hợp đồng tương lai vàng trên COMEX và giá vàng giao ngay ở London có lúc lên tới hàng chục USD. Đó là ví dụ về việc chuỗi cung ứng vàng vật chất bị thắt chặt, khiến vàng giấy và vàng vật chất mất kết nối.

Còn một chi tiết nữa: khối lượng giao dịch cuối tuần chỉ bằng khoảng 30% ngày thường, sổ lệnh mỏng và chênh lệch giá rộng, nên chỉ cần một lượng giao dịch nhỏ cũng có thể đẩy giá lên. Lúc này đừng vội xuống tàu, bởi khi thanh khoản kém, dòng tiền dễ đẩy giá đi, đồng thời cũng dễ khiến những người thiếu kiên nhẫn bị hất khỏi thị trường. Cách làm của tôi vẫn như cũ: bán cao, mua thấp, không mua đuổi khi giá tăng. Cụ thể là chia nhỏ các lệnh: giá tăng quá nhanh thì bán bớt một phần, giảm sâu thì mua thêm một phần; không đặt cược vào một chiều duy nhất, cũng không dùng đòn bẩy cao, đồng thời giữ đủ tiền mặt để ứng phó với biến động. Luận điểm trung và dài hạn của tôi về vàng dựa trên tình trạng khan hiếm vàng vật chất ở các ngân hàng trung ương và việc phòng hộ trước tiền pháp định; nhưng trong ngắn hạn, vẫn cần tôn trọng nhịp điệu của thị trường. Các bạn nghĩ sao? Nếu có ý kiến khác, cứ chia sẻ lý do nhé.