Ngày 5 tháng 11, vàng giao ngay tăng vượt $4.150, phục hồi mạnh từ mức đáy gần đây là $3.882. Động thái này diễn ra sau chiến thắng của Đảng Dân chủ trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, giúp họ giành quyền kiểm soát cả hai viện của Quốc hội.

Đây không chỉ là sự trở lại của nhu cầu “trú ẩn an toàn”; mà còn phản ánh sự định giá lại mang tính cấu trúc đối với kỳ vọng lãi suất và rủi ro tài khóa.

Chất xúc tác chính trị này đã thay đổi điều gì?

Chiến thắng của Đảng Dân chủ được nhìn nhận là có thể kìm hãm đà mở rộng tài khóa mạnh mẽ và làm chậm chi tiêu vốn liên quan đến trí tuệ nhân tạo—những diễn biến làm dịu triển vọng lạm phát.

Chỉ số USD giảm xuống mức thấp nhất một tháng, còn lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm hạ về khoảng 4,89%, trực tiếp và về mặt cơ học hỗ trợ vàng định giá bằng USD. Nói cách khác, vàng không tự tăng giá; thay vào đó, đồng USD suy yếu và lợi suất trái phiếu giảm đã đẩy giá vàng lên cao hơn.

Thị trường đang định giá điều gì về lãi suất?

Cùng với giá dầu lao dốc, xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 đã giảm từ khoảng 80% xuống 77%, khi kỳ vọng lạm phát ngắn hạn dịu lại. Tuy nhiên, thị trường vẫn định giá xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 ở mức 81,5%; xu hướng cơ cấu nghiêng về chính sách thắt chặt chưa biến mất—mà chỉ bị trì hoãn.

Do đó, đợt tăng giá này không phản ánh kỳ vọng cắt giảm lãi suất, mà là đà tăng của kỳ vọng nâng lãi suất đang chậm lại. Vàng thường được hỗ trợ khi lợi suất thực giảm.

Bên tổ chức nào đang mua vào?

Các ngân hàng trung ương mua ròng 321 tấn trong quý III—tăng 42% so với cùng kỳ năm trước—trong khi các ETF vàng được bảo chứng bằng vàng vật chất quay lại ghi nhận dòng vốn vào, với lượng mua thêm 211 tấn.

Về phương diện này, dòng vốn đang phân hóa. Dòng vốn ETF chuyển sang âm trong tháng 10 lần đầu tiên kể từ tháng 7, còn các vị thế mua ròng trên thị trường hợp đồng tương lai đã giảm trong chín tuần liên tiếp trước đợt phục hồi này. Do đó, nếu đà phục hồi chủ yếu đến từ việc điều chỉnh vị thế trên thị trường hợp đồng tương lai thay vì dòng vốn phân bổ bền vững, thì xét về cơ cấu, đà phục hồi vẫn mong manh hơn.

Một tổ chức duy trì mục tiêu ngắn hạn ở mức $4.500 và trung hạn ở mức $5.000, đồng thời xác định vùng đáy quanh $3.500. Đây chỉ là các dự báo và không có gì đảm bảo sẽ đạt được.

Xét về phân tích kỹ thuật, những mốc nào đáng chú ý?

Kháng cự gần nhất nằm quanh $4.155, vùng tiếp theo ở $4.227. Hỗ trợ nằm quanh $4.104; nếu giá thủng mốc này, tâm điểm sẽ chuyển trở lại vùng $3.942.

Đà phục hồi rất mạnh, nhưng các mức kháng cự ở gần. Nói cách khác, giá đang cố gắng đồng thời phản ánh lãi suất giảm và nhu cầu phòng hộ trước rủi ro tài khóa, địa chính trị.

Nên lý giải đợt tăng giá này như thế nào?

Xét từ góc nhìn dài hạn và biện chứng, đợt tăng giá hiện tại dựa trên hai trụ cột riêng biệt, không nhất thiết biến động cùng chiều. Thứ nhất là “giao dịch theo lãi suất”—giá dầu thấp hơn làm dịu kỳ vọng lạm phát, kéo lợi suất thực xuống và hỗ trợ vàng. Thứ hai là hoạt động phòng hộ trước rủi ro tài khóa và địa chính trị; tình trạng bế tắc chính trị cùng những căng thẳng chưa được giải quyết ở Trung Đông đang tạo nên một ngưỡng hỗ trợ mang tính cơ cấu cho các tài sản hữu hình.

Điểm căng thẳng nằm ở dòng vốn. Trong khi nhu cầu từ các ngân hàng trung ương vẫn mạnh, dòng vốn ETF lại biến động thất thường. Đà phục hồi dựa trên việc điều chỉnh vị thế trên thị trường hợp đồng tương lai vốn mong manh hơn đà phục hồi được thúc đẩy bởi dòng vốn phân bổ dài hạn bền vững. Điều cần theo dõi là liệu đồng USD và lợi suất thực có tiếp tục giảm hay không, liệu dòng vốn vào từ các ngân hàng trung ương và ETF có được xác nhận hay không, và liệu mức hỗ trợ 4.104 có trụ vững hay không. Kỳ vọng lãi suất định hình triển vọng ngắn hạn, còn hoạt động tích lũy của các tổ chức ảnh hưởng đến triển vọng trung hạn.

Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.

$XAU

‌#GoldBreaksAbove4100
#GateSquareTradingChallenge #WCTCS9 #Gate股票畅聊季 #GateStockTalkSeason

$PAXG $XAU T $XAUUSD