$XNI Tái cân bằng thị trường niken: Kỷ luật nguồn cung của Indonesia và nhu cầu công nghiệp

Niken đang được giao dịch ở mức 16.275 USD, giảm nhẹ 0,07% trong 24 giờ qua. Đằng sau bức tranh yên ắng này là một thị trường đã tăng lên 19.675 USD trong nửa đầu năm, sau đó giảm xuống 15.620 USD và hiện đang tìm kiếm sự tái cân bằng. Biến động trên biểu đồ tuần này tóm lược quá trình chuyển đổi mà niken đang trải qua trong suốt năm 2026.

Trọng tâm của quá trình chuyển đổi này là Indonesia. Kiểm soát hơn 60% nguồn cung quặng niken toàn cầu, quốc gia này đã giảm hạn ngạch sản xuất từ 379 triệu tấn vào năm 2025 xuống còn 250-260 triệu tấn trong năm 2026. Mức cắt giảm 34% này nhằm loại bỏ tình trạng dư cung mang tính cơ cấu mà thị trường đã phải đối mặt trong nhiều năm. Tác động của việc cắt giảm hạn ngạch không chỉ tồn tại trên giấy tờ. Weda Bay, một trong những mỏ lớn nhất Indonesia, đã được đưa vào chế độ bảo trì và sửa chữa vào cuối tháng 5 sau khi sử dụng hết hạn ngạch. Đây là dấu hiệu cụ thể cho thấy chính sách này thực sự đang hạn chế sản lượng vật chất.

Dữ liệu từ Nhóm Nghiên cứu Niken Quốc tế (INSG) làm rõ mức độ thu hẹp ở phía nguồn cung. Sản lượng niken sơ cấp toàn cầu được dự báo giảm từ 3,88 triệu tấn vào năm 2025 xuống còn 3,715 triệu tấn vào năm 2026. Mức giảm 4,3% này đánh dấu lần đầu tiên sản lượng hằng năm sụt giảm kể từ năm 2015. Ở phía nhu cầu, tiêu thụ niken sơ cấp được dự báo tăng 4,2% lên 3,747 triệu tấn. Phương trình này có nghĩa là mức dư cung 283.000 tấn vào năm 2025 sẽ chuyển thành mức thâm hụt 32.000 tấn trong năm 2026. Thị trường đang chuyển từ dư cung sang cân bằng, hoặc thậm chí thiếu hụt một phần.

Hạn chế nguồn cung không chỉ giới hạn ở hạn ngạch khai thác. Những gián đoạn trong nguồn cung lưu huỳnh đã làm tăng chi phí sản xuất niken cấp pin. Do xung đột ở Trung Đông, giá lưu huỳnh đã tăng từ 300 USD/tấn lên hơn 1.000 USD/tấn. Cơ chế định giá HPM mới của Indonesia cũng nâng mức giá sàn quặng, làm tăng chi phí sản xuất. Kết hợp lại, các yếu tố này đã nâng mức sàn chi phí đối với niken, làm giảm độ co giãn giá theo hướng giảm.

Tuy nhiên, nhu cầu lại diễn biến trái chiều. Thép không gỉ vẫn là nguồn đóng góp lớn nhất cho nhu cầu niken. Sản lượng thép không gỉ đang tăng tại Trung Quốc, nhưng nhu cầu niken sơ cấp vẫn bị hạn chế do việc sử dụng phế liệu gia tăng. Ở mảng pin, một sự thay đổi mang tính cơ cấu đang diễn ra. Trong khi pin lithium-sắt-phốt phát (LFP) đang mở rộng thị phần, nhu cầu đối với các hóa chất NMC giàu niken tăng chậm hơn dự kiến. Dù vậy, tỷ trọng ngày càng tăng của thép không gỉ mác 316 có hàm lượng niken cao và sự phục hồi của lĩnh vực pin đang hỗ trợ nhu cầu.

Tình hình tồn kho trên LME làm nổi bật sự mong manh của thị trường. Tính đến ngày 18 tháng 9, tồn kho niken trên LME ở mức 278.826 tấn. Mặc dù con số này cao theo lịch sử, sự phân bổ theo địa lý và khả năng cung ứng của lượng tồn kho có vai trò quyết định trong việc hình thành giá. Tồn kho được dự kiến sẽ giảm dần chừng nào Indonesia vẫn duy trì kỷ luật nguồn cung.

Các dự báo giá cho năm 2026 phản ánh sự cân bằng giữa kỷ luật nguồn cung và bất ổn về nhu cầu. Goldman Sachs dự báo mức trung bình 17.200 USD/tấn, dựa trên những hạn chế nguồn cung của Indonesia. Tuy nhiên, BMI đưa ra dự báo thận trọng hơn ở mức 15.800 USD/tấn. CRU Group mô tả năm 2026 là “năm tái cân bằng” và dự báo nguồn cung giảm 1,5%. Nornickel cho biết mức dư cung sẽ thu hẹp xuống còn 20.000 tấn, nhưng có thể tăng trở lại lên 55.000 tấn vào năm 2027. Điểm chung trong các dự báo này là các lựa chọn chính sách của Indonesia sẽ quyết định số phận của giá.

Một mặt, niken được hỗ trợ bởi kỷ luật nguồn cung, nhưng mặt khác lại bị hạn chế bởi những thay đổi trong hóa học pin và các bất ổn kinh tế vĩ mô. Việc Indonesia có nới lỏng hạn ngạch hay không, khi nào nguồn cung lưu huỳnh trở lại bình thường và nhu cầu pin sẽ phát triển như thế nào là ba biến số quan trọng quyết định hướng đi của giá trong những tháng tới.

DYOR 🔎 NFA ✔️
#Gate广场中秋团圆局 #GateSquareMidAutumnReunion #ShareWeekly #Metals