Giới thiệuQuản lý tài sản đề cập đến việc quản lý tài sản của khách hàng theo các điều khoản, điều kiện, yêu cầu và hạn chế quy định trong hợp đồng. Dịch vụ này thường liên quan đến việc cung cấp chứng khoán, quỹ và các sản phẩm tài chính khác trong khi thu phí nhất định. Trong quản lý tài sản truyền thống, chứng khoán và quỹ chiếm ưu thế. Khi người quản lý vận hành tài sản, nhà đầu tư mất kiểm soát về phần này của quỹ của họ, điều này có nghĩa là quản lý tài sản truyền thống đặt ra một số rào cản đối với nhà đầu tư và quản lý quỹ, bao gồm yêu cầu về quỹ và lý lịch của nhà đầu tư, và điều kiện cơ bản cho người quản lý quỹ. Ngoài ra, việc liên quan đến ngân hàng bảo lãnh bên thứ ba là cần thiết để ngăn chặn hành động vội vã của người quản lý quỹ, giới hạn hành vi gian lận, và giải quyết vấn đề tin cậy giữa người quản lý quỹ và nhà đầu tư, đảm bảo an toàn cho quỹ của cả hai bên đến một mức độ nhất định. Tuy nhiên, điều này cũng dẫn đến tăng chi phí và thời gian xử lý giao dịch kéo dài.
Khi thị trường DeFi mở rộng, nhiều tổ chức đầu tư gia nhập và dần dần chuyển các hoạt động tài chính truyền thống sang lĩnh vực blockchain. Hiện nay, giá trị tổng cầm cố (TVL) trên thị trường DeFi lên đến 100 tỷ đô la, với các dự án quản lý tài sản chiếm khoảng 600 triệu đô la, cho thấy tiềm năng phát triển đáng kể. Đối với các nhà đầu tư, thị trường DeFi cung cấp ngưỡng cửa thấp hơn và lợi nhuận cao hơn so với các sản phẩm tài chính truyền thống, nhưng cũng mang lại rủi ro cao do bất đối xứng thông tin. Đối với các quản lý quỹ, việc xây dựng các sản phẩm đầu tư của họ trên DeFi thông thường không đòi hỏi điều kiện nhập cảnh, và có phạm vi và tự do lớn hơn trong chiến lược đầu tư. Do đó, các dự án quản lý tài sản đã xuất hiện, chủ yếu sử dụng hợp đồng thông minh để giải quyết vấn đề niềm tin giữa nhà đầu tư và quản lý quỹ, giảm chi phí quy định và kiểm toán của thị trường tài chính truyền thống nhưng cũng tăng chi phí on-chain như phí GAS. dHEDGE, ra mắt vào năm 2020, đã trải qua một số lần cải tiến qua nhiều năm. Bài viết này sẽ khám phá chiến lược sản phẩm của nó và phân tích mô hình kinh tế và phát triển hiện tại.
dHEDGE là gì?dHEDGE bắt đầu với một giao thức quản lý tài sản phi tập trung trên chuỗi dựa trên Synthetix, nhằm mục đích cung cấp một nền tảng quản lý tài sản của bên thứ ba cho các quản lý quỹ và nhà đầu tư để giảm thiểu rào cản đầu tư. Sản phẩm chính thức, v1, đã ra mắt trên Ethereum mainnet vào tháng 10 năm 2020 với sự cung cấp thanh khoản tài sản bởi Synthetix; vào tháng 5 năm 2021, v2 đã được triển khai trên Polygon, sau đó mở rộng sang Optimism. Phiên bản v1 vừa được thông báo chính thức đóng cửa và đang trải qua quá trình di dời tài sản, với việc hỗ trợ sản phẩm hiện tại cho mạng lưới Polygon, Optimism, Arbitrum, Ethereum và Base.
Đội đã được thành lập vào tháng 7 năm 2020, và đến tháng 11 cùng năm, họ hoàn thành vòng gọi vốn khởi nghiệp trị giá 1,8 triệu đô la do IOSG dẫn đầu; vào tháng 10 năm 2021, họ cũng nhận được 2 triệu đô la vốn dẫn đầu bởi Synthetix. Sau hơn ba năm phát triển, giao thức ban đầu đã thu hút một lượng tiền lớn và một cơ sở người dùng, nhưng sự phát triển của nó đã bị đình trệ, giữ một phần thị trường nhỏ và đối mặt với các rào cản phát triển.
Kiến trúc kỹ thuậtCông nghệ dHEDGE chủ yếu bao gồm các hợp đồng Factory và Funds. Các quản lý quỹ phải sử dụng hợp đồng Factory để tạo các hồ bơi tài sản, và hợp đồng Funds để hoạt động trong các hồ bơi này. Nhà đầu tư tương tác với hợp đồng Funds để tham gia hoặc rời khỏi các hồ bơi tài sản. Ngoài hai hợp đồng thông minh cốt lõi này, kiến trúc bao gồm các thành phần front-end và back-end chịu trách nhiệm về tương tác và xử lý dữ liệu.
Nguồn：tài liệu dhedge
Chiến lược sản phẩmTrên giao diện chính của nền tảng dHEDGE, có sáu chức năng: (1) Nhà đầu tư có thể duyệt thông tin về các nhóm tài sản khác nhau và chọn đầu tư thông qua module “Khám phá”, nơi các nhóm tài sản là Vaults được tạo ra bởi các quản lý quỹ thực hiện các chiến lược đầu tư cụ thể; (2) Nhà đầu tư có thể xem trạng thái của đầu tư của họ trong phần “Tiền gửi của tôi”; (3) Quản lý quỹ có thể tự do tạo và quản lý sản phẩm nhóm tài sản của họ thông qua module “Quản lý”; (4) Tham gia các hoạt động đặt cược DHT và Đào hiệu suất thông qua module “DHT cũ”; (5) Người nắm giữ DHT có thể tham gia vào quản trị cộng đồng thông qua module “Quản trị”.
Dưới đây sẽ chi tiết các tính năng chiến lược hiện đang được triển khai trên nền tảng dHEDGE:
Tạo Các Hồ Bơi Tài SảnCác quản lý quỹ có thể tạo các hồ bơi tài sản trên nền tảng dHEDGE thông qua hợp đồng Factory có khả năng thực hiện một số chiến lược đầu tư cụ thể. Hầu hết các hồ bơi tài sản đều mở cho tất cả các nhà đầu tư, nhưng các quản lý quỹ cũng có thể thiết lập danh sách trắng để hạn chế các nhà đầu tư cụ thể không thể tham gia. Các quản lý quỹ có thể tùy chỉnh tên của hồ bơi tài sản, ký hiệu mã thông báo và tên của quản lý quỹ trong quá trình tạo ra và thiết lập phí hiệu suất cho hồ bơi tài sản, có thể dao động từ 0-50%. Các thông số này vẫn có thể thay đổi sau khi hồ bơi tài sản được tạo ra.
Nguồn:dhedge
Khi hoàn thành, các quản lý quỹ sẽ tự động tham gia vào cuộc thi xếp hạng của dHEDGE, với kết quả được công bố trên Bảng xếp hạng. Xếp hạng dựa trên điểm số của quản lý quỹ (Điểm số), được tính bằng công thức của nền tảng, chủ yếu dựa trên lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro để xếp hạng các quản lý hàng đầu.
Thu nhập của các quản lý quỹ đến từ các khoản phí hiệu suất, được tính dưới dạng một phần trăm của tổng lợi nhuận được tạo ra bởi hồ bơi tài sản và được thanh toán dưới dạng mã thông báo hồ bơi tài sản. Điều này có nghĩa là các khoản phí hiệu suất chỉ hiệu quả khi giá trị của mã thông báo hồ bơi tài sản vượt qua điểm cao nhất; nếu nó thấp hơn giá trị này, không có khoản phí nào được thu. Ngoài ra, các quản lý quỹ vượt trội có thể nhận được phần thưởng DHT. Phần thưởng Đào hiệu suất là phần thưởng DHT được trao cho các nhà đầu tư trong các hồ bơi tài sản hoạt động tốt, được khóa trong ba tháng. Cơ chế này được thiết kế để khuyến khích sự tham gia.
Nền tảng dHEDGE thu 10% phí quản lý trên các khoản phí hiệu suất mà các quản lý quỹ kiếm được, và các khoản phí này được sử dụng hàng quý để tài trợ cho phần thưởng DHT của nền tảng và Phần thưởng Khai thác Hiệu suất.
Đầu tư vào hồ bơi tài sảnNền tảng dHEDGE cung cấp một loạt các sản phẩm đầu tư và thông tin tương ứng để hỗ trợ các nhà đầu tư. Các nhà đầu tư truy cập vào phần “Khám phá”, nơi mà các hồ bơi tài sản đứng đầu của nền tảng (Hồ bơi hàng đầu) được hiển thị ban đầu, bao gồm kích thước của hồ bơi tài sản, tỉ lệ lợi nhuận và hệ số rủi ro, với hệ số rủi ro là 1 được đặt cho các hồ bơi có sự dao động giảm nhỏ hơn, và lên đến 5 cho những hồ bơi có biến động lịch sử lớn hơn.
Nguồn:dhedge
Tiếp theo là phần Bảng xếp hạng, xếp hạng các hồ bơi tài sản dựa trên điểm hiệu suất. Ngoài việc xem xếp hạng và điểm của các hồ bơi tài sản và quản lý quỹ, nhà đầu tư cũng có thể xem tổng giá trị của các hồ bơi tài sản, lợi nhuận qua các giai đoạn khác nhau, chỉ số rủi ro và chi tiết phí. Bằng cách nhấp vào một hồ bơi tài sản cụ thể, nhà đầu tư có thể xem kích thước, hiệu suất lợi nhuận và thông tin phí của nó.
Nguồn:dhedge
Mô hình kinh tếToken native của dHEDGE, DHT, được ra mắt vào tháng 9 năm 2020 với tổng cung cấp là 100 triệu token. Theo phân bổ token của nó, khoảng một nửa số token vẫn chưa được phân phối, chiếm 51,1%. Trong số các token được phiai, nhóm nhân lực nhận được phần lớn nhất, 18,5% tổng cung cấp, tiếp theo là các nhà đầu tư vòng hạt giống với 13,01%; token được bán trong đấu giá chiếm 6,69%; 5,4% DHT được phân bổ cho sự phát triển chiến lược tương lai của giao thức; các đối tác giao dịch nhận được 3,75%; và cố vấn được phân bổ 1,5%.
Nguồn:tài liệu dhedge
Trong lịch trình mở khóa của DHT, các token được phân bổ cho nhóm nhân sự chính, nhà đầu tư hạt giống và cho phát triển chiến lược sẽ được phát hành một cách tuyến tính trong vòng ba năm; các token được bán trong phiên đấu giá không có giai đoạn khóa; các token phân phối cho đối tác sẽ được phát hành một cách tuyến tính trong vòng một năm; và các token được giữ bởi cố vấn sẽ được phát hành trong vòng hai năm. Bảng dưới đây cho thấy lịch trình mở khóa của DHT, không bao gồm phần thưởng trong tương lai hoặc các kế hoạch khuyến khích khác:
Nguồn:tài liệu dhedge
DHT chủ yếu phục vụ hai chức năng: người nắm giữ có thể thu phí quản lý nền tảng và kiếm được phần thưởng đặt cược (quyền biểu quyết và phần thưởng hàng quý). Phí quản lý nền tảng là 10%, và phần thưởng đặt cược token thay đổi tùy thuộc vào thời hạn khóa (từ 1 tháng đến 3 năm), với các thời hạn khóa lâu dài cung cấp sức ảnh hưởng quản trị và lợi nhuận lớn hơn.
Người dùng gửi tiền gửi DHT và token Vault DHVT (Token Cất Trữ dHEDGE) sẽ nhận được vDHT, số lượng này tăng theo thời gian tuyến tính. Người dùng có thể thêm vào tiền gửi DHT của mình bất kỳ lúc nào. Số lượng vDHT ảnh hưởng đến quyền lợi quản trị.
Để tối đa hóa phần thưởng staking DHT, giao thức quyền lực quản trị cho vDHT đã thiết lập tổng phần thưởng cho các vị trí staking thỏa mãn các điều kiện sau: (1) thời gian staking ít nhất là chín tháng; (2) lợi nhuận từ DHVT kể từ khi bắt đầu staking vượt quá 50%; (3) giá trị USD của vDHT so với DHVT ban đầu vượt quá sáu lần.
Sự phát triển hiện tạiHiện tại, nền tảng dHEDGE hỗ trợ các mạng như Ethereum, Optimism và Arbitrum, với tổng giá trị khóa khoảng 38 triệu USD trên 2605 hồ bơi tài sản. Các hồ bơi này chủ yếu được phân phối trên mạng Optimism, chiếm hơn 50% giá trị khóa với 587 hồ bơi tài sản.
Nguồn: dhedge
Giao thức có hơn 1700 quản lý quỹ đã kiếm được tổng cộng $4,43 triệu trong các khoản phí hiệu suất, trong khi nền tảng đã thu được ít hơn $500.000 trong các khoản phí quản lý. Điều này chứng tỏ tính khả thi của nền tảng, mặc dù chủ yếu đến từ Ethereum (v1), với thu nhập từ các mạng khác không thậm chí đạt $10.000. Dữ liệu hiện tại về hiệu suất kinh doanh không lạc quan, cho thấy một chướng ngại phát triển.
Kết luậndHEDGE chủ yếu hoạt động như một nền tảng quản lý tài sản của bên thứ ba cho các quản lý quỹ và nhà đầu tư, cho phép các quản lý quỹ tạo sản phẩm đầu tư một cách tự do. Nền tảng này có một hệ thống đánh giá tương đối khách quan, giúp nhà đầu tư tìm thấy các hồ bơi tài sản hoạt động tốt và phù hợp dựa trên hệ thống xếp hạng của nền tảng. Hành trình quản lý tài sản vẫn đang ở giai đoạn đầu. Kể từ khi ra mắt vào năm 2020, giao thức chỉ chiếm một phần thị trường hạn chế, gặp khó khăn trong việc thu hút người dùng mới và đối mặt với sự đình trệ trong tăng trưởng. Nhìn vào tương lai, nó cần tìm ra những đột phá.
