Доходність найдовших урядових облігацій Японії ривком зросла до найвищих рівнів, коли-небудь зафіксованих у вівторок, стурбувавши ринки та піднявши нові тривоги щодо погіршення фінансового стану країни.
Ривок стався після незадовільного аукціону з державними облігаціями, що продемонстрував істотні тріщини в довірі інвесторів. Згідно з Financial Times, дохідність 30-річних облігацій зросла до 3.14%, а дохідність 40-річних облігацій піднялася до 3.61%, обидві збільшившись на 0.17 відсоткових пунктів за одну сесію.
20-річний облігаційний випуск також не витримав, підскочивши на 15 базисних пунктів до 2,56%. Хвіст аукціону – різниця між найвищими та найнижчими прийнятими цінами – був найширшим з 1980-х років.
Тапер Банк Японії викликав паніку, оскільки трейдери попереджають про глобальні наслідки
Банк Японії протягом минулого року повільно зменшував свою присутність на ринку облігацій, намагаючись віддалитися від своєї тривалої надмірно м’якої політики. Цей план тепер під загрозою. Трейдери заявили, що хаос у вівторок був безпосередньо пов'язаний з цим скороченням, яке викликало волатильність по всій кривій прибутковості.
Майк Рідделл, керуючий фондом у Fidelity Investments, попередив, що ривок у доходності може викликати "контамінацію та подальше ослаблення на довгому кінці глобальних облігаційних ринків", якщо японські інвестори почнуть повертати гроші додому.
Японія володіє величезними обсягами закордонних активів, і будь-яка ознака того, що вона виводить капітал, може сильно вдарити по іншим ринкам. Міністерство фінансів тепер втягнуте в цю плутанину.
Лише за кілька хвилин після аукціону у вівторок, центральний банк опублікував відгуки, які він зібрав від учасників ринку щодо того, як проходить скорочення. Кілька банків та брокерів повідомили BoJ переглянути своє рішення, особливо коли мова йде про облігації з тривалим терміном.
Цифри жорстокі. Société Générale оцінює, що приватний сектор повинен буде взяти на себе ¥60 трильйонів нових боргів до завершення фінансового року в березні 2026 року. Це величезне навантаження. І немає чіткої відповіді на питання, хто збирається купувати.
Страхові компанії, які вже давно є основними гравцями на ринку довгострокових облігацій, зараз змінюють свою стратегію та відходять від цієї частини кривої. Це створює значний дефіцит у внутрішньому попиті, який ринок ще не знає, як заповнити.
Політична криза загострюється, оскільки Ісиба втрачає контроль над керівництвом
На тлі фінансового стресу саме уряд виглядає нестійким. Прем'єр-міністр Сігера Ісібі стикається з зростаючими сумнівами зсередини своєї коаліції. Його рейтинги схвалення низькі, і аналітики кажуть, що його політична база занадто слабка, щоб витримати ще більше турбулентності.
Ісібі також не вдалося укласти жодну угоду з президентом США Дональдом Трампом щодо мит, залишаючи торгову позицію Японії вразливою.
З огляду на заплановані вибори до верхньої палати в липні, зростають очікування, що Ішіба може перейти до обіцянок про зниження податків, щоб зміцнити свою підтримку. Однак аналітики попереджають, що цей крок може ще більше дестабілізувати бюджет Японії, особливо коли країна бореться з державним боргом, який вже перевищує 200% від ВВП.
І хоча цей хаос з облігаціями може здаватися ізольованим лише Японії, його наслідки такими не є. Востаннє, коли торгівля з йенами опинилася під тиском, 8 серпня 2024 року, глобальні фондові ринки впали.
Ось тоді інвестори розривають угоду, коли вони позичають єни під низькі процентні ставки та інвестують у валюти з вищою прибутковістю, такі як долар США. Коли прибутковість в Японії зростає, ця угода стає ризикованою, і це змушує великих гравців виводити капітал з ризикових активів по всьому світу.
Наразі ризик повторного краху не є високим, але й не нульовим. Процентні ставки в США все ще вищі, ніж в Японії, що робить арбітражні угоди привабливими поки що. Але цей розрив зменшується.
Поточні ринкові ціни показують 94,7% ймовірність того, що Федеральна резервна система утримає ставки в межах 425–450 базисних пунктів наступного місяця. Це знижується до 71,2% для засідання 30 липня. До вересня ймовірність того, що ставки впадуть до 400–425 бп, складає 53,1%.
Якщо це відбудеться, і доходність Японії залишиться на тому ж рівні або зросте ще більше, тоді торгівля з прибутком може знову зруйнуватися. Гроші повернуться в Токіо, вичерпуючи ліквідність з глобальних ринків і тягнучи вниз все, від акцій США до боргів країн, що розвиваються. Після того, що сталося у вівторок, ніхто не відкидає цей сценарій. Більше не.
КЛЮЧова різниця Wire допомагає криптобрендам швидко прориватися та домінувати в заголовках
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Довгострокова дохідність Японії досягає рекордного рівня на фоні вибуху страхів щодо боргової кризи
Доходність найдовших урядових облігацій Японії ривком зросла до найвищих рівнів, коли-небудь зафіксованих у вівторок, стурбувавши ринки та піднявши нові тривоги щодо погіршення фінансового стану країни.
Ривок стався після незадовільного аукціону з державними облігаціями, що продемонстрував істотні тріщини в довірі інвесторів. Згідно з Financial Times, дохідність 30-річних облігацій зросла до 3.14%, а дохідність 40-річних облігацій піднялася до 3.61%, обидві збільшившись на 0.17 відсоткових пунктів за одну сесію.
20-річний облігаційний випуск також не витримав, підскочивши на 15 базисних пунктів до 2,56%. Хвіст аукціону – різниця між найвищими та найнижчими прийнятими цінами – був найширшим з 1980-х років.
Тапер Банк Японії викликав паніку, оскільки трейдери попереджають про глобальні наслідки
Банк Японії протягом минулого року повільно зменшував свою присутність на ринку облігацій, намагаючись віддалитися від своєї тривалої надмірно м’якої політики. Цей план тепер під загрозою. Трейдери заявили, що хаос у вівторок був безпосередньо пов'язаний з цим скороченням, яке викликало волатильність по всій кривій прибутковості.
Майк Рідделл, керуючий фондом у Fidelity Investments, попередив, що ривок у доходності може викликати "контамінацію та подальше ослаблення на довгому кінці глобальних облігаційних ринків", якщо японські інвестори почнуть повертати гроші додому.
Японія володіє величезними обсягами закордонних активів, і будь-яка ознака того, що вона виводить капітал, може сильно вдарити по іншим ринкам. Міністерство фінансів тепер втягнуте в цю плутанину.
Лише за кілька хвилин після аукціону у вівторок, центральний банк опублікував відгуки, які він зібрав від учасників ринку щодо того, як проходить скорочення. Кілька банків та брокерів повідомили BoJ переглянути своє рішення, особливо коли мова йде про облігації з тривалим терміном.
Цифри жорстокі. Société Générale оцінює, що приватний сектор повинен буде взяти на себе ¥60 трильйонів нових боргів до завершення фінансового року в березні 2026 року. Це величезне навантаження. І немає чіткої відповіді на питання, хто збирається купувати.
Страхові компанії, які вже давно є основними гравцями на ринку довгострокових облігацій, зараз змінюють свою стратегію та відходять від цієї частини кривої. Це створює значний дефіцит у внутрішньому попиті, який ринок ще не знає, як заповнити.
Політична криза загострюється, оскільки Ісиба втрачає контроль над керівництвом
На тлі фінансового стресу саме уряд виглядає нестійким. Прем'єр-міністр Сігера Ісібі стикається з зростаючими сумнівами зсередини своєї коаліції. Його рейтинги схвалення низькі, і аналітики кажуть, що його політична база занадто слабка, щоб витримати ще більше турбулентності.
Ісібі також не вдалося укласти жодну угоду з президентом США Дональдом Трампом щодо мит, залишаючи торгову позицію Японії вразливою.
З огляду на заплановані вибори до верхньої палати в липні, зростають очікування, що Ішіба може перейти до обіцянок про зниження податків, щоб зміцнити свою підтримку. Однак аналітики попереджають, що цей крок може ще більше дестабілізувати бюджет Японії, особливо коли країна бореться з державним боргом, який вже перевищує 200% від ВВП.
І хоча цей хаос з облігаціями може здаватися ізольованим лише Японії, його наслідки такими не є. Востаннє, коли торгівля з йенами опинилася під тиском, 8 серпня 2024 року, глобальні фондові ринки впали.
Ось тоді інвестори розривають угоду, коли вони позичають єни під низькі процентні ставки та інвестують у валюти з вищою прибутковістю, такі як долар США. Коли прибутковість в Японії зростає, ця угода стає ризикованою, і це змушує великих гравців виводити капітал з ризикових активів по всьому світу.
Наразі ризик повторного краху не є високим, але й не нульовим. Процентні ставки в США все ще вищі, ніж в Японії, що робить арбітражні угоди привабливими поки що. Але цей розрив зменшується.
Поточні ринкові ціни показують 94,7% ймовірність того, що Федеральна резервна система утримає ставки в межах 425–450 базисних пунктів наступного місяця. Це знижується до 71,2% для засідання 30 липня. До вересня ймовірність того, що ставки впадуть до 400–425 бп, складає 53,1%.
Якщо це відбудеться, і доходність Японії залишиться на тому ж рівні або зросте ще більше, тоді торгівля з прибутком може знову зруйнуватися. Гроші повернуться в Токіо, вичерпуючи ліквідність з глобальних ринків і тягнучи вниз все, від акцій США до боргів країн, що розвиваються. Після того, що сталося у вівторок, ніхто не відкидає цей сценарій. Більше не.
КЛЮЧова різниця Wire допомагає криптобрендам швидко прориватися та домінувати в заголовках