Протягом минулого місяця у сфері DeFi, здається, відбулися структурні зміни. На відміну від минулого, коли кожен діяв самостійно, деякі провідні протоколи починають об'єднуватися через співпрацю, інтеграцію або навіть пряме прив'язування інтересів.
У цій статті ми розглянемо три аспекти: інтеграцію кредитування та торгівлі, еволюцію стабільних монет та злиття RWA, проаналізуємо найбільш репрезентативні "колективні дії" на сьогодні та дослідимо логічні зміни та потенційні впливи, що стоять за ними.
Позика + торгівля: зв'язок інтересів між протоколами
Співпраця між DeFi протоколами переходить від поверхневої інтеграції активів до глибшої структурної інтеграції. Нещодавня взаємодія між Uniswap та Aave є яскравим прикладом цієї тенденції.
Основне оновлення Uniswap V4 полягає не в економії газу, а в запровадженні механізму Hook. Він дозволяє розробникам вставляти власну логіку в ключові етапи ліквідного пулу (таких як додавання або видалення ліквідності, до і після виконання угоди), реалізуючи контроль по білому списку, динамічні тарифи, кастомізовані криві цін, навіть вбудовуючи правила ігор. Це дозволяє Uniswap перетворитися з торгового протоколу на більш відкриту базову архітектуру ліквідності.
На цій основі Aave планує підтримувати LP Token Uniswap V4 як забезпечення для позик і повертати частину відсотків від позики стабільної монети GHO до Uniswap DAO. Обидва проекти формують суттєву зв'язок на рівні активів, функцій та доходів. Ця співпраця підвищує ефективність використання коштів LP та забезпечує більш реальний шаблон для взаємодії між протоколами.
Згідно з ринковими даними, цей "ефект об'єднання" випускає позитивні сигнали. З травня TVL Aave зріс з 19,708 мільярда доларів до 23,347 мільярда доларів, що становить більше 18%. TVL Uniswap за той же час також зріс приблизно на 11%, з 4,178 мільярда доларів до 4,65 мільярда доларів. Зміцнення обох, ймовірно, не є випадковим.
Стейблкойни: новий етап диференціації та спеціалізації
Конкуренція на ринку стабільних монет вже не обмежується питаннями "хто більш централізований" або "хто має вищу прибутковість". Більше протоколів просувають продукти стабільних монет у напрямку професійного використання та структурної ієрархії.
Наприклад, беручи Ethena, наразі найбільш активною стабільною монетою в її екосистемі є USDe, яка глибоко інтегрована з Aave та підтримує максимальний коефіцієнт застави (LTV) 90%. Проте з травня TVL USDe знизився з 57,25 мільярда доларів до 49,93 мільярда доларів, що становить зниження майже на 13%. За цим стоїть те, що Ethena готує до запуску ще один більш консервативний новий продукт USDtb.
Зміна обсягу постачання USDe, джерело
USDtb є стабільною монетою без доходу, але з повним забезпеченням, активи якої складаються з токенізованого грошового ринку фонду BlackRock (BUIDL) та USDC. Поточна пропозиція в ланцюзі перевищує 1,44 мільярда доларів, а рівень забезпечення залишається на рівні 99,4%. На відміну від стратегічного хеджування USDe, USDtb більше схожа на "ланцюговий долар", що забезпечує надійну, стабільну базу без волатильності для установ. Особливо в умовах негативних процентних ставок на ринку, Ethena може перенаправити хеджування USDe до USDtb, щоб стабілізувати всю структуру активного пулу.
Обсяг постачання USDtb, джерело: Dune
Іншою змінною в структурі стабільних монет є USDT₀. Ця повноцінна стабільна монета, спільно створена компанією Tether та LayerZero, здійснює обіг на основі протоколу OFT і наразі була розширена на кілька мереж, зокрема Arbitrum, Unichain, Hyperliquid тощо. TVL у травні також зріс з 1,042 мільярда доларів до 1,171 мільярда доларів. На відміну від цього, її мета не полягає у фінансових інноваціях, а в забезпеченні ліквідності між мережами, ставши стабільним "паливом" у DeFi.
Ця конкуренція стейблкоїнів більше не є просто битвою за ефективність в одному вимірі, а перетворилася на структуровану, сценічну продуктову систему. Продукти GHO, USDe, USDtb, USDT₀ займають позиції у сферах кредитування, хеджування, безпеки, крос-ланцюгових рішень та платежів, що відображає те, що екосистема стейблкоїнів переживає період "функціональної спеціалізації" та "чіткої визначеності застосування".
RWA: Ланцюгове об'єднання активів реального світу
RWA, який раніше вважався "додатком традиційних фінансів", тепер стає стратегічним входом для гігантів DeFi. Протягом останніх кількох місяців кілька протоколів та організацій сформували чітку тенденцію до об'єднання навколо токенізації державних облігацій США і почали фактично впроваджувати це в мережі.
Найбільш представницьким випадком є Arbitrum DAO. 8 травня громада через пропозицію розподілила 35 млн ARB трьом платформам випуску RWA: Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) та WisdomTree. Ці три компанії є важковаговиками у традиційних фінансах та управлінні активами, пропонуючи токенізовані американські казначейські облігації. Ці кошти були розподілені через STEP (Програма стабільного казначейського ендовменту), метою якої є створення стабільного, прибуткового пулу казначейських активів в ланцюгу. За офіційними даними, перший етап цієї програми вже приніс понад 650 тисяч доларів прибутку.
Платформа RWA Aave Horizon обирає маршрут «пріоритету випадків використання». Основними активами на Horizon є токенізовані фонди грошового ринку (MMFs), які установи можуть використовувати як заставу для позик GHO або USDC. Це означає, що RWA більше не є просто інвестиційним об'єктом, а фактично інтегрується в основні функції DeFi-протоколу, перетворюючись на фінансові компоненти, які можуть обертатися і бути в заставі.
Незалежно від того, чи це DAO, платформи кредитування, чи постачальники інфраструктури, RWA тепер вважається ключовим шляхом для досягнення реальних доходів на блокчейні, інтеграції з традиційними фінансами та підвищення довіри користувачів.
DeFi не є теплом для об'єднання, а є еволюцією через об'єднання
На перший погляд, ця коаліція між DeFi протоколами виглядає як спільна дія в умовах "тривоги за треком", але насправді вона більше нагадує системну інтеграцію та відтворення.
Ці зміни не є простим розширенням функцій, а є оновленням способів співпраці між протоколами. Вони передбачають наступний етап DeFi, який перейде від ізольованих однопунктових інструментів до взаємопов'язаних, взаємозалежних фінансових мережевих систем.
Для звичайних інвесторів акцент, можливо, не стільки на тому, чий TVL вищий, скільки на тому, які структури комбінацій є більш стабільними, ефективними та здатними пережити волатильні цикли. Об'єднання не означає зростання цін, але може бути основою для наступного етапу зростання.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
За відновленням TVL, старі гравці DeFi знищують «одиночний режим»
Оригінальний автор: Scof, ChainCatcher
Оригінальний текст редагував: TB, ChainCatcher
Протягом минулого місяця у сфері DeFi, здається, відбулися структурні зміни. На відміну від минулого, коли кожен діяв самостійно, деякі провідні протоколи починають об'єднуватися через співпрацю, інтеграцію або навіть пряме прив'язування інтересів.
У цій статті ми розглянемо три аспекти: інтеграцію кредитування та торгівлі, еволюцію стабільних монет та злиття RWA, проаналізуємо найбільш репрезентативні "колективні дії" на сьогодні та дослідимо логічні зміни та потенційні впливи, що стоять за ними.
Позика + торгівля: зв'язок інтересів між протоколами
Співпраця між DeFi протоколами переходить від поверхневої інтеграції активів до глибшої структурної інтеграції. Нещодавня взаємодія між Uniswap та Aave є яскравим прикладом цієї тенденції.
Основне оновлення Uniswap V4 полягає не в економії газу, а в запровадженні механізму Hook. Він дозволяє розробникам вставляти власну логіку в ключові етапи ліквідного пулу (таких як додавання або видалення ліквідності, до і після виконання угоди), реалізуючи контроль по білому списку, динамічні тарифи, кастомізовані криві цін, навіть вбудовуючи правила ігор. Це дозволяє Uniswap перетворитися з торгового протоколу на більш відкриту базову архітектуру ліквідності.
На цій основі Aave планує підтримувати LP Token Uniswap V4 як забезпечення для позик і повертати частину відсотків від позики стабільної монети GHO до Uniswap DAO. Обидва проекти формують суттєву зв'язок на рівні активів, функцій та доходів. Ця співпраця підвищує ефективність використання коштів LP та забезпечує більш реальний шаблон для взаємодії між протоколами.
Згідно з ринковими даними, цей "ефект об'єднання" випускає позитивні сигнали. З травня TVL Aave зріс з 19,708 мільярда доларів до 23,347 мільярда доларів, що становить більше 18%. TVL Uniswap за той же час також зріс приблизно на 11%, з 4,178 мільярда доларів до 4,65 мільярда доларів. Зміцнення обох, ймовірно, не є випадковим.
Стейблкойни: новий етап диференціації та спеціалізації
Конкуренція на ринку стабільних монет вже не обмежується питаннями "хто більш централізований" або "хто має вищу прибутковість". Більше протоколів просувають продукти стабільних монет у напрямку професійного використання та структурної ієрархії.
Наприклад, беручи Ethena, наразі найбільш активною стабільною монетою в її екосистемі є USDe, яка глибоко інтегрована з Aave та підтримує максимальний коефіцієнт застави (LTV) 90%. Проте з травня TVL USDe знизився з 57,25 мільярда доларів до 49,93 мільярда доларів, що становить зниження майже на 13%. За цим стоїть те, що Ethena готує до запуску ще один більш консервативний новий продукт USDtb.
Зміна обсягу постачання USDe, джерело
USDtb є стабільною монетою без доходу, але з повним забезпеченням, активи якої складаються з токенізованого грошового ринку фонду BlackRock (BUIDL) та USDC. Поточна пропозиція в ланцюзі перевищує 1,44 мільярда доларів, а рівень забезпечення залишається на рівні 99,4%. На відміну від стратегічного хеджування USDe, USDtb більше схожа на "ланцюговий долар", що забезпечує надійну, стабільну базу без волатильності для установ. Особливо в умовах негативних процентних ставок на ринку, Ethena може перенаправити хеджування USDe до USDtb, щоб стабілізувати всю структуру активного пулу.
Обсяг постачання USDtb, джерело: Dune
Іншою змінною в структурі стабільних монет є USDT₀. Ця повноцінна стабільна монета, спільно створена компанією Tether та LayerZero, здійснює обіг на основі протоколу OFT і наразі була розширена на кілька мереж, зокрема Arbitrum, Unichain, Hyperliquid тощо. TVL у травні також зріс з 1,042 мільярда доларів до 1,171 мільярда доларів. На відміну від цього, її мета не полягає у фінансових інноваціях, а в забезпеченні ліквідності між мережами, ставши стабільним "паливом" у DeFi.
Ця конкуренція стейблкоїнів більше не є просто битвою за ефективність в одному вимірі, а перетворилася на структуровану, сценічну продуктову систему. Продукти GHO, USDe, USDtb, USDT₀ займають позиції у сферах кредитування, хеджування, безпеки, крос-ланцюгових рішень та платежів, що відображає те, що екосистема стейблкоїнів переживає період "функціональної спеціалізації" та "чіткої визначеності застосування".
RWA: Ланцюгове об'єднання активів реального світу
RWA, який раніше вважався "додатком традиційних фінансів", тепер стає стратегічним входом для гігантів DeFi. Протягом останніх кількох місяців кілька протоколів та організацій сформували чітку тенденцію до об'єднання навколо токенізації державних облігацій США і почали фактично впроваджувати це в мережі.
Найбільш представницьким випадком є Arbitrum DAO. 8 травня громада через пропозицію розподілила 35 млн ARB трьом платформам випуску RWA: Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) та WisdomTree. Ці три компанії є важковаговиками у традиційних фінансах та управлінні активами, пропонуючи токенізовані американські казначейські облігації. Ці кошти були розподілені через STEP (Програма стабільного казначейського ендовменту), метою якої є створення стабільного, прибуткового пулу казначейських активів в ланцюгу. За офіційними даними, перший етап цієї програми вже приніс понад 650 тисяч доларів прибутку.
Платформа RWA Aave Horizon обирає маршрут «пріоритету випадків використання». Основними активами на Horizon є токенізовані фонди грошового ринку (MMFs), які установи можуть використовувати як заставу для позик GHO або USDC. Це означає, що RWA більше не є просто інвестиційним об'єктом, а фактично інтегрується в основні функції DeFi-протоколу, перетворюючись на фінансові компоненти, які можуть обертатися і бути в заставі.
Незалежно від того, чи це DAO, платформи кредитування, чи постачальники інфраструктури, RWA тепер вважається ключовим шляхом для досягнення реальних доходів на блокчейні, інтеграції з традиційними фінансами та підвищення довіри користувачів.
DeFi не є теплом для об'єднання, а є еволюцією через об'єднання
На перший погляд, ця коаліція між DeFi протоколами виглядає як спільна дія в умовах "тривоги за треком", але насправді вона більше нагадує системну інтеграцію та відтворення.
Ці зміни не є простим розширенням функцій, а є оновленням способів співпраці між протоколами. Вони передбачають наступний етап DeFi, який перейде від ізольованих однопунктових інструментів до взаємопов'язаних, взаємозалежних фінансових мережевих систем.
Для звичайних інвесторів акцент, можливо, не стільки на тому, чий TVL вищий, скільки на тому, які структури комбінацій є більш стабільними, ефективними та здатними пережити волатильні цикли. Об'єднання не означає зростання цін, але може бути основою для наступного етапу зростання.